Оценка эффективности инжиниринга инвестиционно-строительной деятельности на примере ЗАО "Кинешемский домостроительный комбинат" (стр. 11 из 13)
- денежные потоки от финансовой деятельности Фф(t).
Для денежного потока от инвестиционной деятельности:
- к оттокам относятся капитальные вложения, затраты на увеличение оборотного капитала и средства, вложенные в дополнительные фонды;
- к притокам – продажа активов в течении и по окончании проекта, поступления за счет уменьшения оборотного капитала.
Денежный поток от инвестиционной деятельности рассмотрим в таблице 8.К оттокам относятся капитальные вложения на строительство жилого дома в размере 18179300 рублей и затраты на выпуск векселей 54000 рублей.
Таблица 8Денежный поток от инвестиционной деятельности
| № | Наименование | 2010 год | 2011 год |
| 1 | 2 | 3 | |
| 1 | Приток | ||
| 2 | Итого, тыс.руб. | 0 | 0 |
| 3 | Отток | ||
| Капитальные вложения, тыс.руб. | 18179,300 | 0 | |
| Затраты на выпуск и размещение векселей, тыс.руб. | 54,00 | 0 | |
| 4 | Итого, тыс.руб. | 18233,3 | 0 |
| 5 | Сальдо, тыс.руб. | - 18233,3 | 0 |
Для денежного потока от операционной деятельности:
- к притокам относится выручка от реализации, а так же прочие и внереализационные доходы, в т.ч. поступления от средств, вложенных в дополнительные фонды;
- к оттокам – производственные издержки, налоги.
Денежный поток от операционной деятельности рассмотрим в таблице 9.
К притокам относится выручка от реализации построенного жилья:
Предполагаемая цена продажи 1 м2 жилплощади составляет 17000 рублей.
Таким образом выручка от реализации построенного жилья составит:
1560м2*17000 руб.=26520000 рублей.
К оттокам относится налог на прибыль:(26520000-18179300)*24%= 2001768 рублей.
Таблица 9Денежный поток от операционной деятельности
| № | Наименование | 2010 год | 2011 год |
| 1 | 2 | 3 | |
| 1 | Приток | ||
| Выручка от реализации построенного жилья, тыс.руб. | 0 | 26520,00 | |
| 2 | Итого, тыс.руб. | 0 | 26520,00 |
| 3 | Отток | ||
| Налог на прибыль от реализации жилья, тыс.руб. | 0 | 2001,768 | |
| 4 | Итого | 0 | 2001,768 |
| 5 | Сальдо, тыс.руб. | 0 | 24518,232 |
Предприятие будет погашать задолженность по векселям исходя из следующих данных, приведенных в таблице 10:
Таблица 10 Схема погашения кредита
| Наименование | 2010 год | 2011 год |
| 1 | 2 | 3 |
| Годовая процентная ставка, % | 15,00 | 15,00 |
| Объём заемных средств, тыс.руб. | 13179,3 | 0 |
| Выплаты по кредиту, тыс.руб. | 0 | 13179,3 |
| Начисление процентов, тыс.руб. | 1976,895 | 1976,895 |
| Начислено процентов всего, тыс.руб. | 3953,79 | |
| Погашено процентов по кредиту, тыс.руб. | 3953,79 | |
| Погашение кредита | 13179,3 | |
| Всего выплачено по кредиту | 17133,09 |
К финансовой деятельности относятся операции со средствами, внешними по отношению к ИП, т.е. поступающие не за счет осуществления проекта. Они состоят из собственного капитала фирмы и привлеченных средств.
Для денежного потока от финансовой деятельности:
- к притокам относятся вложения собственного капитала и привлечения средств, заемных средств, в т.ч. и за счет выпуска предприятием собственных долговых ценных бумаг;
- к оттокам – затраты на возврат и обслуживание займов и выпущенных предприятием долговых ценных бумаг.
Денежные потоки от финансовой деятельности будут иметь следующий вид и приведены в таблице 11:
Таблица 11Денежный поток от финансовой деятельности
| № | Наименование | 2010 год | 2011 год |
| 1 | 2 | 3 | |
| 1 | Приток | ||
| Заемные средства, тыс.руб. | 9089,65 | 9089,65 | |
| 2 | Итого | 9089,65 | 9089,65 |
| 3 | Отток | ||
| Возврат заемных средств, тыс.руб. | 0 | 13179,30 | |
| Выплата процентов, тыс.руб. | 0 | 3953,79 | |
| 4 | Итого | 0 | 17133,09 |
| 5 | Сальдо, тыс.руб. | 9089,65 | - 8043,44 |
Для приведения разновременных значений денежных потоков к моменту начала проекта, то есть к 3 кварталу 2010 г. следует произвести их дисконтирование.
Дисконтированием денежных потоков называется приведение их разновременных (относящихся к разным шагам расчета) значений к их ценности на определенный момент времени, который называется моментом приведения и обозначается через t0.
В качестве момента приведения можем взять базовый момент (начало отсчета времени). В этом случае t0=t0.
Основным экономическим нормативом, используемым при дисконтировании, является норма дисконта (Е), выражаемая в долях единицы или в процентах в год.
Норма дисконта показывает, какой ежегодный процент возврата хочет иметь инвестор на инвестируемый капитал.
В данном конкретном случае норма дисконта Е будет составлять 15% годовых.
Поскольку шагом проекта является 1 год, то норма дисконта на каждом шаге так же составит 15%.
Коэффициент дисконтирования данного инвестиционного проекта будет иметь значение 0,8696.
Таким образом общий суммарный денежный поток инвестиционного проекта отразим таблице 12:
Таблица 12Общий суммарный денежный поток
| № | Наименование | 2010 год | 2011 год |
| 1 | 2 | 3 | 4 |
| 1 | Инвестиционная деятельность | ||
| Приток, тыс.руб. | 0 | 0 | |
| Отток, тыс.руб. | 18233,3 | 0 | |
| Сальдо, тыс.руб. | - 18233,3 | 0 | |
| 2 | Операционная деятельность | ||
| Приток, тыс.руб. | 0 | 26520,00 | |
| Отток, тыс.руб. | 0 | 2001,768 | |
| Сальдо, тыс.руб. | 0 | 24518,232 | |
| 3 | Финансовая деятельность | ||
| Приток, тыс.руб. | 9089,65 | 9089,65 | |
| Продолжение таблицы 12 | |||
| 1 | 2 | 3 | 4 |
| Отток, тыс.руб. | 0 | 17133,09 | |
| Сальдо, тыс.руб. | 9089,65 | - 8043,44 | |
| 4 | Сальдо общее | -9143,65 | 16474,812 |
| 5 | Сальдо накопленное, тыс.руб. | -9143,65 | 7331,162 |
| 6 | Коэффициент дисконтирования Е = 15% | 1,00 | 0,8696 |
| 7 | Дисконтированный поток, тыс.руб. | -9143,65 | 14326,497 |
| 8 | Дисконтированный поток с нарастающим итогом, тыс.руб. | -9143,65 | 5182,847 |
Далее необходимо рассчитать основные показатели эффективности инвестиционного проекта.
3.3 Показатели эффективности инвестиционного проекта
На основе расчетов приведенных в таблице мы имеем следующие показатели эффективности:
1. Чистый доход
Чистый доход (ЧД) называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период:
ЧД=∑mФm
Чистый доход (ЧД) = 7331,162тыс. руб.
2. Чистый дисконтированный доход
Чистый дисконтированный доход является важнейшим показателем эффективности. ЧДД - накопленный дисконтированный эффект за расчетный период. ЧДД рассчитывается по формуле:
ЧД=∑m Фm*αm(Е)
ЧД и ЧДД характеризуют превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами. С точки зрения инвестора для признания проекта эффективным необходимо, чтобы его ЧДД был положительным.
Чистый дисконтированный доход (ЧДД)= 5182,847тыс.руб >0, проект эффективен при норме дисконта Е=15%
3. Внутренняя норма доходности
Внутренней нормой доходности (ВНД) называется такое положительное число Еn, что при норме дисконта Е = Еnчистый дисконтированный доход проекта обращается в 0.
Показатель ВНД характеризует максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть произведены при реализации данного проекта.
ВНД = (Е+*100 + ЧДД+ / (ЧДД+ - ЧДД-) ) / 100, где
Е+ - значение дисконта, при котором ЧДД принимает последнее положительное значение;
ЧДД+ - последнее положительное значение ЧДД;
ЧДД- - первое отрицательное значение ЧДД.
Находим ВНД аналитическим методом и отразим расчеты в таблице 13.
Таблица 13Расчет ВНД
| № | Наименование | 2007 год | 2008 год |
| 1 | Сальдо общее, тыс.руб. | -9143,65 | 16474,812 |
| 2 | Коэффициент дисконтирования Е=15% | 1,00 | 0,8696 |
| 3 | Дисконтированный поток | -9143,65 | 14326,497 |
| 4 | Дисконтированный поток нарастающим итогом, тыс.руб. | -9143,65 | 5182,847 |
| 5 | Коэффициент дисконтирования Е=81% | 1,0 | 0,552 |
| 6 | Дисконтированный поток | -9143,65 | 9102,11 |
| 7 | Дисконтированный поток нарастающим итогом, тыс.руб. | -9143,65 | -41,54 |
| 8 | Коэффициент дисконтирования Е=80% | 1,0 | 0,556 |
| 9 | Дисконтированный поток | -9143,65 | 9159,995 |
| 10 | Дисконтированный поток нарастающим итогом, тыс.руб. | -9143,65 | 16,345 |
ВНД = 15 + (5182,847/ (5182,847+ 41,54))*(81 – 15) =80,48%.
Рассчитаем уточненный ВНД
ВНД = 80+ (16,345/(16,345+41,54))*(81-80)=80,28 %
ВНД>Е, значит проект рекомендуется к принятию.
4. Индекс рентабельности инвестиций
Индекс рентабельности характеризует доход на единицу затрат. Этот показатель является по сути следствием чистой приведенной стоимости.
ИР= 16474,812/ 9143,65 =1,8
Величина критерия ИР > 1, значит проект принимаем, денежный поток проекта превышает первоначальные инвестиции, обеспечивая тем самым наличие положительной величины ЧДД, при этом норма рентабельности превышает заданную.Необходимо рассчитать индекс рентабельности с учетом дисконта:
ИР= 14326,497/ 9143,65 =1,57
5. Срок окупаемости
Сроком окупаемости называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости. Моментом окупаемости называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый доход становится и в дальнейшем остается неотрицательным.