Основной спрос на обязательства регионов пока предъявляют коммерческие банки и в меньшей степени - население. Спрос на региональные обязательства со стороны банков ограничен размером и срочностью их собственных финансовых ресурсов.
Сопоставимыми ресурсами с долгосрочными банковскими активами обладает страховая система РФ. Исходя из зарубежной практики, можно предположить, что в перспективе на рынок субфедеральных облигаций могут быть привлечены средства в сумме до 10-15% активов страховщиков.
Влияние на рынок инструментов с фиксированной доходностью инвестиционных и пенсионных фондов очень невелико.
Крупным игроком на рынке субфедеральных займов в России может стать население. Госкомстат оценивает объем рублевых накоплений населения страны суммой в 750 млрд. руб., из которых около 330 млрд. руб. размещено на банковских вкладах.
5. Политическая ситуация в г. Перми
Программа заимствований г. Перми на 2007 г. приведена в Приложении 1.
Региональные и муниципальные займы - широко распространенный способ для административно – территориальных единиц реализовывать свои финансовые потребности. Они применяются как в развитых так и в развивающихся странах.
Облигации обеспечиваются налоговыми поступлениями, например, на собственность, а также доходами от проектов, аренды и т.п.
Большинство региональных и муниципальных ценных бумаг размещается публично через андеррайтеров. Затем при посредничестве инвестиционных банков они доходят до конечных инвесторов.
Повышение роли рыночных источников финансирования в современных условиях, когда с рынка капиталов постепенно уходят бюджетные субсидии, является вполне естественным процессом.
Комплексную программу эмиссии облигаций осуществило правительство города Перми. Основные параметры и характеристики рынка государственных ценных бумаг, к которым относятся региональные и муниципальные облигации, приводятся в таблице 1.
Финансовым индикатором на рынке ценных бумаг, с которым обычно сравниваются показатели многих финансовых инструментов являются характеристики государственных краткосрочных облигаций и облигаций федерального займа.
Общий обьем эмиссии облигационных и муниципальных займов с 1992 года составил, как приводилось в таблице около 20 трлн. рублей .Эмиссия только 1996 года превысила 10 трлн. рублей , что более чем в 25 раз уступает емкости рынка ГКО-ОФЗ.
3.3Вексельная программа Авиакомпании «Пермские авиалинии»
1. Информация о компании векселедателе
За прошедшие 10 лет Авиакомпания «Пермские авиалинии» выполнила более 75 тыс. рейсов, перевезла почти 8 млн. пассажиров, более 60 тыс. тонн почты и грузов. Самолеты «Пермских авиалиний» выполняли регулярные и чартерные рейсы в 120 городов 54 стран мира.
Сегодня в расписании «Пермских авиалиний» - маршруты в различные города России, СНГ и дальнего зарубежья. На таких направлениях, как казахстанское и израильское, «Пермские авиалинии» занимают первое место по объему пассажирских перевозок.
За свое первое десятилетие компания освоила семь типов воздушных судов: Ил-86, Боинг-737-200, Боинг-757, DC-10, Боинг-767, Боинг-737-700, Эрбас А-310.
«Пермские авиалинии» регулярно выполняют принятые на себя финансовые обязательства. Только за 8 месяцев 2007 года на погашение задолженностей перед деловыми партнерами компания израсходовала более 9 млн. долларов США.
Деятельность авиакомпании отмечена многими престижными наградами. Среди них две премии и три почетных диплома конкурса “Крылья России”, премия “Золотой Олимп России”, приз Международного фонда авиационной безопасности, две премии, в том числе “Награда тысячелетия”, Европейского центра в Брюсселе, приз туристических симпатий, приз “Путеводная звезда”, а также целый ряд наград за меценатство в области музыкального и театрального искусства.
Финансовые показатели деятельности Авиакомпании «Пермские авиалинии»
Доходы в 2006 году
В 2007 г. общий доход «Пермских авиалиний» от финансово-хозяйственной деятельности составил 2466,41 млн. рублей.
Доход от реализации авиаперевозок без учета такс – 2 200,75 млн. рублей.
Доход от регулярных перевозок составил 2199,2 млн. рублей.
Доход имел следующую структуру по регионам выполнения перевозок:
внутренние 12,9%
международные 87,1%
Доход нерегулярных перевозок составил 1,53 млн. рублей и уменьшился на 96,7%, что явилось следствием целенаправленного снижения доли и объемов нерегулярного сообщения.
Доход от перевозок грузов и почты составил 58,16 млн. рублей.
Комиссионные от продажи на другие авиакомпании составил 31,45 млн. рублей.
Средний доход на перевозимого пассажира составил 4612,2 рублей.
Средний доход на 1 кг перевозимых грузов и почты составил 22,01 рублей.
Расходы в 2006 году
В 2006 году общие расходы общества составили 2200,42 млн. рублей, эксплуатационные расходы (без аэропортовых такс) – 1755,1 млн. рублей
• Налоговые платежи без отчислений заработной платы 75,21 млн. рублей.
• Оплата труда с отчислениями (без летно-технического состава) составила 112,08 млн. рублей.
• Финансовые расходы составили 78,95 млн. рублей.
• Впервые в истории авиакомпании расходы на топливо за счет значительного роста цен на него, при сокращении объемов потребления почти на 25% к 2005 году, вышли на первое место в структуре себестоимости.
• Налоговые платежи без отчислений заработной платы 75,21 млн. рублей.
• Расходы на лизинговые платежи по западным самолетам составили 346,25 млн. рублей.
• Аэропортовые расходы составили 236,62 млн. рублей.
• Расходы на техническое обслуживание и страхование составили 301,55 млн. рублей.
• Расходы на топливо составили 408,45 млн. рублей.
• Расходы на питание и обслуживание составили 94,96 млн. рублей.
• Расходы на зарплату летно-технического состава составили 55,89 млн. рублей.
• Комиссионные агентов составили 161,6 млн. рублей.
• Расходы на содержание офисов продажи и представительств составили 57,5 млн. рублей.
Прогноз развития деятельности Авиакомпании
Настоящий этап развития рынка авиаперевозок в России принципиально отличается от состояния рынка авиаперевозок в США. Общее падение потребительского спроса на услуги авиакомпаний в США было обусловлено надвигающейся рецессией в экономике страны и события последнего времени лишь усугубили этот процесс.
Общий рост экономики России приводит к росту доходов населения, и, как следствие, росту рынка авиаперевозок.
Позиции компаний на рынке авиаперевозок в России обусловлены, в первую очередь, качеством флота и уровнем предоставляемого сервиса.
Привлечённые финансовые средства будут направлены компанией на выполнение программы по расширению собственного флота современными и высокотехнологичными самолётами, а также, на поддержание существующих самолётов на высоком уровне эксплуатационной надёжности.
2. Информация о вексельном займе
Планы компании по привлечению денежных ресурсов и ее цели
1 Этап: Выпуск векселей на сумму 120 млн. рублей
· выход на рынок публичных заимствований
· расширение круга инвесторов
· привлечение дополнительного финансирования
· формирование публичной кредитной истории на фондовом рынке
2 Этап: Выпуск векселей на сумму 200 - 300 млн. рублей
· увеличение объема публичных заимствований
· повышение ликвидности рынка собственных векселей
· дальнейшее формирование широкого круга инвесторов
· создания предпосылок для размещения облигаций
3 Этап: Выпуск корпоративных облигаций 10 - 30 млн. долларов США
· снижение стоимости заимствования
· увеличение сроков заимствования
Структура потенциальных инвесторов
Инвесторы, желающие получить премию за риск при выходе нового обязательства на рынок. Кроме того, инвесторы, желающие присмотреться к тактике и стратегии «Пермских авиалиний» в реализации вексельной программы и в случаи баланса интересов, потенциально желающие увеличить лимиты на этом инструменте в условиях продолжающегося снижения доходности рублевых гособлигаций.
- Российские и зарубежные коммерческие банки
- Российские и иностранные инвестиционные компании
- Страховые компании
- Пенсионные и паевые фонды
Преимущества для инвесторов
- Диверсификация долгового портфеля
- Приемлемый уровень доходности обязательств с точки зрения сроков до погашения и величины оцениваемых рисков
- Наличие вторичного рынка позволяет использовать векселя компании в качестве инструмента для размещения ликвидных ресурсов
Параметры 1-го выпуска векселей «Пермских авиалиний»
Срок до погашения Объем выпуска, млн. руб.
2 мес. 10