- особый вид депозита с фиксированной процентной ставкой, которая устанавливается при выдаче ценной бумаги. Выплата процентов по сберегательному сертификату производится одновременно с погашением сертификата при его предъявлении.
- его можно подарить или передать другому лицу. Сберегательный сертификат, выписанный на предъявителя, передается другому лицу простым вручением, а именной сертификат передается простым оформлением цессии (уступки требования).
- сертификаты можно завещать своим наследникам.[5,с 36]
Производные ценные бумаги – те, в основе которых лежит какой-либо ценовой актив. Это могут быть цены товаров (обычно биржевых товаров – зерна, мяса, нефти, золота и т.д.); цены основных ценных бумаг (индексы акций, облигаций); цены валютного рынка (валютные курсы); цены кредитного рынка (процентные ставки) и т.д.
Производные ценные бумаги удостоверяют право или обязанность инвестора продать или купить определенное количество актива (валюты, акций, облигаций, золота и т.д.) в определенное время или по определенной цене. По существу они представляют собой контракты или обязательства, фиксирующие цену будущей поставки базисного актива. Эти контракты могут быть поставочными, если ожидаются, что базисный актив будет реально поставлен в установленные сроки, или расчетными, при заключении которых одна сторона обязуется выплатить своему контрагенту разницу между текущей ценой актива и ценой, зафиксированной в контракте. При этом продавец контракта открывает по нему короткую позицию, соответственно позиция покупателя контракта называется длинной.
К производственным ценным бумагам относятся варранты, опционы, фьючерсы.
Варрант (англ. warrant — полномочие, доверенность) — ценная бумага, дающая ее владельцу право на покупку некоторого количества акций на определенную будущую дату по определенной цене. Обычно варранты используются при новой эмиссии ценных бумаг. Варрант торгуется как ценная бумага, цена которой отражает стоимость лежащих в его основе ценных бумаг.
Варранты приобрели популярность среди биржевых спекулянтов, потому что курс варранта на покупку акции, по которому он котируется на бирже, существенно ниже курса самой акции, поэтому для сохранения заданной позиции нужно меньше денег.
Срок действия варрантов достаточно велик, возможен выпуск бессрочного варранта.
Опцион (опционный контракт) – это соглашение, заключенное между двумя сторонами, одна из которых выписывает и продает опцион, а другая покупает его, получая на оговоренный срок право в зависимости от вида опциона либо купить по фиксированной цене в определенное время ценные бумаги у лица, выписавшего опцион, либо продать их ему. Существуют несколько разновидностей опциона: опцион продавца, опцион покупателя, двойной опцион и т.п. Реализация опциона не обязательна и имеет место в тех случаях, когда это выгодно держателю.
Фьючерс (фьючерсный контракт) также является разновидностью срочных сделок. Он предполагает уплату денежной суммы за ценные бумаги через определенный срок после заключения сделки по цене, установленной в договоре. Основной целью фьючерсной сделки является получение разницы в стоимости ценных бумаг, возникающей к ликвидационному сроку (сроку погашения сделки). В отличие от опциона, фьючерс является обязательством купить эти ценные бумаги по ценам и в сроки, зафиксированные в контракте. Таким образом, лицо планирующее приобрести ценные бумаги в будущем, может избежать риска, связанного с тем, что цена на них возрастет. Однако, если цены упадут, то покупатель утрачивает возможность приобрести эти ценные бумаги по низким ценам.
Опционные и фьючерсные контракты могут быть перепроданы третьим лицам. В результате они превращаются в ценные бумаги, которые создают свои собственные рынки, на которых определяется их курсовая стоимость и доходность.[11,с78-79]
Глава II. Определение доходности ценных бумаг
2.1Доходность ценных бумаг
На практике решение об инвестировании средств должно пройти экспертизу с точки зрения эффективности вложений, которую можно определить путем изучения доходности той или иной операции.
Под доходностью понимают величину дохода от вложений финансовых средств, т.е. от предоставления активов в долг, соотнесенную с затратами на получение данной суммы дохода.
В общем виде доходность является относительным показателем и представляет собой доход, который приходится на единицу затрат. Она вычисляется по формуле:
Д = (D/Z) *k*100, ( 1 )
где Д – доходность операций, %
D- доход, полученный владельцем финансового инструмента.
Z – затраты на его приобретение,
k - коэффициент, пересчитывающий доходность на заданный интервал времени.
К= ΔТ/ Δt , ( 2 )
где ΔТ – интервал времени, на который пересчитывается доходность?
Δt – интервал времени, за который был получен доход D.[8,c56]
Доходность облигации измеряется текущей и полной, или конечной, доходностью.
Текущая доходность характеризует выплачиваемый годовой процент на вложенный капитал, то есть на сумму, уплаченную в момент приобретения облигации. Текущая доходность определяется по формуле:
Дтек= (R/Pрын) *100%, ( 3 )
где R – сумма выплаченных за год процентов, руб.;
Ррын – курсовая стоимость облигации, по которой она была приобретена, руб.;
Текущая доходность облигации является простейшей характеристикой облигации. Однако этот показатель не отражает еще один источник дохода – изменение стоимости облигации за период владения ею. Поэтому по облигациям с нулевым купоном текущая доходность равна нулю, хотя в форме дисконта она приносит. Оба источника дохода отражаются в показателе конечной или полной доходности, которая характеризует полный доход по облигации, приходящийся на единицу затрат на покупку этой облигации. Показатель конечной доходности (или полной доходности) рассчитывается по формуле:
Дполн = (Rсов+ d)/(Ррын*t)*100%, ( 4 )
где Rсов – совокупный доход за все годы обращения облигации, руб.;
d – дисконт облигации, руб.;
Ррын – курсовая стоимость облигации, по которой она была приобретена, руб.;
t – период, в течение которого инвестор владел облигацией, лет.
Приведенная формула полной доходности облигации используется при простых процентах. При сложных процентах применяются следующая формула:
T
Р = [ ∑ К/(1+r)t]+(Н/(1+r)T-t), ( 5 )
t=1
где Р - цена облигации;
К – купонный доход;
t – порядковый номер года;
Т – срок погашения облигации;
(Т-1) – число лет до погашения облигации;
Н – номинальная стоимость облигации, руб.;
r – доходность облигации.
Величина дисконта d равна разнице между номинальной стоимостью облигации и ценой приобретения, если инвестор держит облигацию до погашения. Если же инвестор продает облигацию, не дожидаясь погашения, то величина d представляет собой разницу между ценой продажи и ценой приобретения облигации. Кроме того, существуют 2 фактора, влияющих на доходность облигации. Это – инфляция и налоги. Поэтому реальная доходность облигаций должна рассчитываться после вычета из дохода выплачиваемых налогов с поправкой на инфляцию. [2, с.78-80.]
Доходность акций. Инвестиции в акции являются разновидностью финансовых инвестиций, т.е. вложением денег в финансовые активы с целью получения дохода. Приобретая акции, инвестор предполагает получить доход от своих вложений. Доход состоит из двух составляющих: дивиденда и прироста курсовой стоимости. Оценка этих составляющих производится инвестором исходя из анализа динамики выплаты дивидендов в предыдущие годы, динамики изменения курсовой стоимости и прогнозных ожиданий развития фирмы.
При определении дохода, который приносит акция, необходимо различать текущую и полную доходность.
Дивидендная доходность характеризуется размером годовых дивидендов (d), отнесенных к цене акции:
Дд = (d / Ро ) *100%. ( 6 )
Однако получаемые дивиденды – это только часть дохода от владения акциями, причем зачастую не самая большая. Большую часть дохода составляет прирост курсовой стоимости акций. Поэтому инвестор, вкладывая свои средства в акции, рассчитывает не столько на получение текущего дохода, сколько на получение совокупного дохода, учитывающего рост курсовой стоимости акций.
Полная доходность характеризуется размером выплачиваемых дивидендов и приростом цены акции по отношению к вложенному капиталу:
Дп =(d + (Р1- Р0))/ Р0 *100%, ( 7 )
где d – величина дивидендов, полученных за период владения акцией;
Р1 – курсовая цена акции (текущая рыночная цена);
Р0 – цена приобретения акции.
Если инвестиционный период будет превышать год, то формула полной доходности примет вид:
n
Дп =( ∑ d + (Р1- Р0)) /Р1n *100% , ( 8 )
i=1
где di – годовые дивидендные выплаты в году;
Р0 – цена приобретения акции;
Р1 – рыночная стоимость акции в году t;
n – число лет владения акцией;
i – 1,2,3 ... – год владения акцией.
Полная доходность от краткосрочных операций определяется по формуле:
Дпк =((d + (Р1- Р0))/ Р0) *365/t*100%, ( 9 )
где t –число дней владения акцией.
В данной формуле учитываются суммы, полученные инвестором в виде дивидендов, так как дивидендные выплаты могут быть осуществлены в периоде его владения акциями.
Вложения в акции имеют, как правило долгосрочный характер, так как извлечение дохода главным образом связано с приростом курсовой стоимости акций.
К основным факторам, влияющим на доходность акций, можно отнести:
-размер дивидендных выплат;
-колебания рыночных цен;
-уровень инфляции;
-налоговый климат в стане.