Инвестиционная привлекательность, то есть ответ на вопрос о целесообразности вложения средств в то или иное предприятие, в ту или иную сферу деятельности, зависит от всех показателей, характеризующих финансовое состояние. Однако, если сузить проблему, инвесторов непосредственно интересуют показатели, влияющие на доходность капитала предприятия, курс акций и уровень дивидендов.
Результативность и экономическая целесообразность функционирования предприятия оценивается не только абсолютными, но и относительными показателями. Относительными показателями является система показателей рентабельности.
В широком смысле слова понятие рентабельности означает прибыль, доходность. Предприятие считается рентабельным, если результаты от реализации продукции (работ, услуг) покрывают издержки производства (обращения) и, кроме того, образуют сумму прибыли, достаточную для нормального функционирования предприятия.
Экономическая сущность рентабельности может быть раскрыта только через характеристику системы показателей.
Общий их смысл – определение суммы прибыли с одного рубля вложенного капитала. И поскольку это относительные показатели – они практически не подвержены влиянию инфляции.
Основными показателями рентабельности являются следующие.
1. Рентабельность активов (имущества) Ра показывает, какую прибыль получает предприятие с каждого рубля, вложенного в активы:
Ра = Пч / А,
где А – средняя величина активов (валюта баланса);
Пч – прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия (чистая прибыль).
2. Рентабельность текущих активов Рта показывает, сколько прибыли получает предприятие с одного рубля, вложенного в текущие активы:
Рта = Пч / Та,
где, Та – средняя величина текущих активов.
3. Рентабельность инвестиций Ри – показатель, отражающий эффективность использования средств, инвестированных в предприятие. В странах с развитой рыночной экономикой этот показатель выражает оценку «мастерства» управления инвестициями.
Ри = П / (СК+ДО),
где П – общая сумма прибыли за период;
СК – средняя величина собственного капитала;
ДО – средняя величина долгосрочных обязательств.
4. Рентабельность собственного капитала Рск отражает долю прибыли в собственном капитале:
Рск = Пч / СК
5. Рентабельность основной деятельности Рд показывает, какова доля прибыли от реализации продукции (работ, услуг) основного вида деятельности в сумме затрат на производство:
Рд = Пр / З,
где Пр – прибыль от реализации;
З – затраты на производство продукции.
6. Рентабельность производства (фондов) Рпф показывает, насколько эффективна отдача производственных фондов:
Рпф = П / (ОПФ + МОА),
где ОПФ – средняя величина основных производственных фондов;
МОА – средняя величина материальных оборотных средств.
7. Рентабельность реализованной продукции Рп показывает размер прибыли на рубль реализованной продукции:
Рп = Пч / Vp,
Где Vp – выручка от реализованной продукции (работ, услуг).
Этот показатель свидетельствует об эффективности не только хозяйственной деятельности предприятия, но и процессов ценообразования. Его целесообразно рассчитывать как по общему объему реализованной продукции, так и по отдельным ее видам.
8. Модифицированным показателем рентабельности продукции является рентабельность объема продаж Рvп:
Рvп = Пр / Vp,
Где Пр – прибыль от реализации продукции.
Таблица 4 - Основные показатели деятельности ОАО «Алтай-кокс» за 2004 – 2005 годы
| Показатели | 2004 год | 2005 год | Отклонения(+,-) | |
| 1 | 2 | 3 | 4 | |
| 1. Общая величина имущества (средняя величина) | 1978376,5 | 2108319 | 129942,5 | |
| 2. Капитал и резервы (средняя величина) | 1458805,5 | 1528432,5 | 69627 | |
| 3. Долгосрочные обязательства (средняя величина) | - | - | - | |
| 4. Средняя величина текущих активов | 655054,5 | 738315 | 83260,5 | |
| 5. Выручка от реализации товаров, работ, услуг | 3189157 | 2789763 | -399394 | |
| 6. Прибыль отчетного года | 1489265 | 195958 | 46693 | |
| 7. Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия | 44783 | 119887 | 75104 | |
| 8. Рентабельность активов (стр. 7 : стр.1)*100, % | 2,27 | 5,69 | 3,42 | |
| 9. Рентабельность текущих активов(стр.7 : стр4)*100,% | 6,84 | 16,24 | 9,40 | |
| 10. Рентабельность инвестиций [стр.6 : (стр.2 + стр.3)]*100,% | 11,00 | 7,85 | -3,15 | |
| 11. Рентабельность собственного капитала (стр.7 : стр.2)*100,% | 3,07 | 7,85 | 4,78 | |
| 12. Рентабельность продукции (стр.7 : стр.5)*100,% | 1,41 | 4,3 | 2,89 | |
Из табл. 4 можно сделать следующие выводы, что рентабельность активов ОАО «Алтай-кокс» в 2005 году составила 5,69 рублей, что на 3,42 рубля выше, чем в предыдущем году. Рост этого показателя в динамике характеризует предприятие с положительной стороны и показывает, что ОАО «Алтай-кокс» получает 5,69 рублей прибыли с каждого вложенного рубля в активы. Рентабельность текущих активов также имеет положительную динамику и в отчетном году составляет 16,24 рубля прибыли с одного рубля, вложенного в текущие активы. Рентабельность инвестиций в отчетном году снизилась по сравнению с предыдущим годом на 3,15 рубля и составляет 7,85 рублей. Отрицательная динамика этого показателя показывает снижение эффективности использования средств, инвестированных в предприятие, так как в ОАО «Алтай-кокс» недостаточно «мастерства» управления инвестициями. Рентабельность собственного капитала в 2005 году увеличилась по сравнению с 2004 годом на 4,78 рубля и составляет 7,85 рублей, что говорит об увеличении доли прибыли в собственном капитале. Рентабельность продукции увеличилась в отчетном году на 2,89 рубля и составляет 4,30 рублей прибыли на 1 рубль реализованной продукции. Положительная динамика этого показателя свидетельствует об эффективности не только хозяйственной деятельности ОАО «Алтай-кокс», но и процессов ценообразования.
Из всего выше сказанного можно сделать вывод о том, что в целом показатели рентабельности ОАО «Алтай-кокс» свидетельствуют о хорошей результативности и экономической целесообразности функционирования предприятия. Но, следует отметить, что показатель эффективности использования средств, инвестированных в предприятие имеет отрицательную динамику, что говорит о снижении инвестиционной привлекательности ОАО «Алтай-кокс» в 2005 году.
Другими не менее важными показателями инвестиционной привлекательности предприятия являются курс акций и уровень дивидендов, связанных с выпуском предприятиями ценных бумаг. Рядовой инвестор часто интересуется лишь размерами дивидендов, но не следит за курсом акций, который может ему практически принести больше доходов, чем дивиденды. Существует, кроме того, и проблема доверия инвестора к ценным бумагам. В условиях роста задолженности предприятий, введения в действие процедуры банкротства, ужесточения конкуренции нельзя поручиться за успех работы, практически, любого предприятия. Вкладчик купит акции только в том случае, если он верит в надежность предприятия – эмитента; во всех остальных случаях он положит деньги в банк под гарантированный процент.
Акции акционерного общества, как известно, бывают двух категорий: обыкновенные (простые) и привилегированные. Обыкновенная акция дает один голос при решении вопросов на собрании акционеров и участвует в распределении чистой прибыли только после выплаты доходов по облигациям и дивидендов по привилегированным акциям. Размер дивидендов на одну обыкновенную акцию определяется общим собранием акционеров и может быть увеличен или уменьшен в зависимости от результатов финансовой деятельности общества. Если положение ОА не устойчиво или потребности развития требуют привлечение крупных средств, то дивиденд по обыкновенным акциям может не выплачиваться, особенно в первые годы после создания АО.
Привилегированная акция право голоса не дает, если иное не предусмотрено в уставе ОА, но в отличие от обыкновенной приносит гарантированный дивиденд и имеет преимущество при распределении прибыли и ликвидации общества. Размер фиксированного дивиденда по привилегированным акциям устанавливается при их выпуске, а текущие расчеты с их держателями производятся до расчетов с владельцами обыкновенных акций. Поэтому они наиболее привлекательны для потенциального инвестора.
Уставный капитал ОАО «Алтай-кокс» составляет 988157832 руб. Он разделен на 988157832 обыкновенные акции номинальной стоимостью 1 рубль. Так как в ОАО «Алтай-кокс» нет привилегированных акций, то с точки зрения потенциальных инвесторов инвестиционная привлекательность предприятия является не очень высокой.
При покупке простых акций ОАО «Алтай-кокс» инвесторов интересует основной показатель его деятельности с точки зрения воздействия на курс акций – прибыль в расчете на одну акцию или рентабельность акционерного капитала:
ПЕ = ПЧ / N,
где ПЕ - чистая прибыль на одну акцию;
ПЧ – сумма чистой прибыли, включая нераспределенную;
N – количество выпущенных акций.
ПЕ2004 = 44783000 / 988157832 = 0,05 рублей;
ПЕ2005 = 119887000 / 988157832 = 0,13 рублей.
Данный коэффициент характеризует потенциальный дивиденд и базу будущих доходов по акциям. Из расчета можно сделать вывод о том, что в 2004 году акционеры могли получить дивиденд на одну акцию в размере 0,05 рублей, а в 2005 году – 0,13 рублей. Но для выплаты дивидендов расходуется только часть прибыли предприятия, а оставшаяся часть расходуется на развитие собственного производства, что позволит в будущем увеличить доходы инвесторов. Поэтому по решению общего собрания акционеров было установлено, что из нераспределенной прибыли 2004 года на выплату дивидендов направить 4879000 рублей, а в 2005 году – 12686000 рублей. Размер фактически выплаченных дивидендов на одну акцию рассчитывается: сумма причитающаяся на выплату дивидендов к числу акций.