Смекни!
smekni.com

Управление рисками в инвестиционной деятельности (стр. 2 из 3)

- процессе контроля, который обеспечивает достоверность всего круга требуемой информации;

- определении рисков, основанном на процедуре тщательной проверки деятельности всех участников договорных (контрактных) отношений;

- распределении рисков среди соответствующих участников проекта на основании статей проектных контрактов;

- определении размера и учете приемлемости остаточных рисков проектной компании [4, с.150].

Независимый контроль и оценка рисков используются не только в проектном финансировании. Любое финансирование проектов связано с риском, но процесс распределения рисков на основании статей контрактов и привлечение финансирования - это характерные черты проектного финансирования. Основные аспекты, рассматриваемые в процессе анализа рисков, могут быть сформированы следующим образом:

- эффективность (жизнеспособность) проекта;

- риски завершения работ: к определенной дате и с определенным бюджетом;

- экологические риски: окажет ли проект отрицательное воздействие на окружающую среду в процессе строительства и эксплуатации;

- операционные риски: возможно ли достижение прогнозируемого уровня производственных показателей и операционных расходов;

- риски прибыли: будет ли операционная прибыль соответствовать прогнозируемым показателям;

- риски, связанные с поставкой материалов, сырья: будут ли эти расходы соответствовать прогнозируемому уровню;

- риск неудачного выбора исполнителей контрактов: сможет ли проектная компания взаимодействовать с участниками отношений на взаимовыгодных условиях;

- риск, связанный с поддержкой спонсоров: не возникает ли необходимость в привлечении дополнительного источника финансирования;

- риски форс-мажора и др.

Таким образом, при проведении тщательной проверки участников контрактных отношений рассматриваются риски, которые обязательны для проекта, степень их компенсации при заключении соглашений, а также их разумность и приемлемость для кредиторов (инвесторов). Важным шагом в процессе оценки любого проекта должно быть рассмотрение основы коммерческой жизнеспособности, включая следующие вопросы:

- существует ли устоявшийся рынок для продукции (услуги);

- какие настоящий и будущий уровни конкуренции на рынке;

- целесообразна ли цена продукции (услуги) для уже сложившегося рынка и учитывает ли она уровень конкуренции в будущем;

- возможно ли учесть наиболее значимые структурные изменения рынка и влияние, которое они могут оказать на реализацию проекта;

- реальны ли цены, выставляемые поставщиками топлива и сырья;

- могут ли потенциальные конечные пользователи продукции (услуг) позволить себе оплатить их;

- существуют ли потенциальные угрозы процессу эксплуатации проекта и заключены ли соответствующие договоры, которые гарантируют, что все необходимые работы будут завершены в срок, а проект завершен вовремя. Исходя из этого, необходимы проведение независимого контроля и изучение рисков, свойственных процессу строительства. К ключевым рискам завершения работ следует отнести:

- приобретение прав на производственную площадку и доступ к ней;

- наличие разрешений. Как показывает практика, наиболее проблематичными для получения являются разрешения, сопряженные с интересами сторон, не имеющих непосредственного отношения к проекту: права пользования чужими землями, права преимущественного проезда и т.д.;

- риски, относящиеся к подрядчику по строительству;

- превышение затрат на строительство;

- задержка строительных работ;

- отклонение от прогнозируемых производственных показателей;

- риски третьих лиц.

Позднее завершение работ может быть связано с такими факторами, как:

- отказ подрядчика выполнять условия контракта;

- отказ третьих лиц обеспечивать необходимые подключения к проекту;

- форс-мажорные обстоятельства;

- сопутствующие риски.

Последствия позднего завершения строительства могут быть следующими: затраты на финансирование, в частности, выплата процентов в период строительства, могут быть выше, потому что в течение какого-то периода (возможно, длительного) кредит (заем) для финансирования строительства оставался непогашенным; доходы от эксплуатации проекта будут отложены или вообще утрачены. В результате позднего завершения строительства увеличиваются расходы и уменьшаются доходы инвесторов и коэффициенты покрытия заимодавцев (поскольку бюджет расходов на строительство превышен).

Окончание строительства или дата начала коммерческой эксплуатации - понятие, которое может появиться в большинстве контрактов. Часто оно различается по своему назначению: в контракте «под ключ», проектном соглашении, контракте на поставку сырья и др. Поэтому очень важно, чтобы терминология была приведена к единообразию.

Все необходимые разрешения на инвестиции и финансирование обязательно должны быть получены до начала фактического перечисления средств. Однако практика показывает, что это не всегда реально. Но ответственность за это должна быть по возможности возложена на подрядчика: если это является условием начала коммерческой эксплуатации в рамках контракта «под ключ», то риски передаются ему. Существенно уменьшить риск возникновения проблем в процессе получения разрешений позволяет соглашение о государственной поддержке.

Анализ риска подрядчика учитывает компетентность, адекватность ценообразования и общую кредитоспособность подрядчика. В большинстве проектов подрядчик играет важную роль. Следовательно, при оценке риска нужно рассмотреть, обладает ли он соответствующей квалификацией и персоналом для выполнения работы. Рекомендации могут быть также затребованы от наиболее значимых субподрядчиков.

Если подрядчик работает за пределами страны, где помещен проект, необходимо учитывать опыт работы в этой стране и хорошие взаимоотношения с крупными местными субподрядчиками. В заключение следует провести экспертизу ключевого персонала подрядчика, который непосредственно задействован в процессе сооружения.

Следует отметить, что в нашей стране успешно реализуются конкурсные торги, позволяющие заказчику выбрать подрядную организацию, конкурентоспособную по качеству и цене [9, с.126].

Инжиниринговая организация, представляющая интересы проектной компании и ее собственный персонал, осуществляя надзор за деятельностью подрядчика, также позволяет снизить риск. Объединенные усилия собственного персонала проектной и инжиниринговой компаний обеспечат необходимые знания и опыт.

Несмотря на то, что строительство - это работа подрядчика, инвесторы (кредиторы) должны обеспечить соответствующий надзор за выполнением необходимых работ. Инвестор (спонсор), который выступает в роли подрядчика, сталкивается с явным конфликтом интересов, если подрядчик по строительству также является спонсором проекта. Риск заключения несоответствующего контракта или осуществление менее строгого надзора за выполнением условий контракта в этой ситуации очевиден. Тогда заимодавцам необходимо убедиться в том, что работы, осуществляемые в рамках контракта, ведутся на основе конкурентных отношений между независимыми участниками сделки. Этот риск может быть уменьшен при использовании следующих мер:

- инвесторы (спонсоры) при условии, что они имеют достаточный опыт проведения таких переговоров, напрямую не участвующие в процессе создания проекта, могут детально определить объем работ и провести переговоры по условиям контракта «под ключ»;

- надзор за осуществлением работ в соответствии с контрактом должен осуществляться персоналом проектной компании, не связанным с подрядчиком, совместно с независимой инжиниринговой компанией, которая выступает в качестве технического консультанта;

- руководство подрядчика на заседаниях правления проектной компании не участвует в обсуждении вопросов, связанных с исполнением контракта;

- наделение функциями контроля инжиниринговой фирмы, консультирующей заимодавцев.

Одним из наиболее распространенных рисков является риск превышения затрат на строительство. Результаты воздействия превышения затрат на строительство относительно бюджета, заложенного в структуре финансирования, могут быть следующими:

- нехватка финансовых средств для завершения проекта, что заставит инвесторов (спонсоров) вкладывать неплановые средства, чтобы избежать убытков, или поставит их в крайне невыгодное положение, когда они будут вынуждены просить заимодавцев продлить финансирование или подписать новые финансовые соглашения;

- при дополнительном финансировании проекта расходы по обслуживанию долга возрастут без соответствующего увеличения выручки.

Таким образом, в процессе анализа риска превышения затрат на строительство необходимо рассмотреть основные статьи расходов в бюджете проекта и проконтролировать, какова вероятность перерасхода средств по каждой статье. Типичный проект может состоять из статей затрат:

- контракт «под ключ»;

- расходы на разработку проекта;

- расходы на обучение персонала;

- страховые премии;

- другие расходы проектной компании;

- резерв предстоящих расходов;

- расходы на финансирование.

Отсутствие контракта с фиксированной ценой значительно увеличивает размер дополнительного риска для проекта, но контракт по фиксированной цене, как правило, никогда не бывает неизменным, и необходимо рассмотреть возможность того, что подрядчик потребует увеличения платежей по различным статьям. Контракт на выполнение работ «под ключ» по фиксированной цене и к определенной дате - это основной механизм уменьшения риска, но существует несколько типов проектов, для которых такие контракты не подходят, например, проекты, связанные с разработкой месторождений, и несовершенный дизайн [11, с.445].