Управление внешним долгом в национальной экономике (стр. 6 из 19)
В структуре задолженности федеральных органов управления преобладали обязательства по новому суверенному российскому долгу (83,8%). На задолженность, принятую Российской Федерацией в качестве правопреемницы бывшего СССР, приходилось 16,2%.
Новый суверенный российский долг по сравнению с началом 2008 года сократился на 5,2 млрд. долларов США. Наиболее существенным было снижение внешних обязательств в форме долговых ценных бумаг, номинированных в иностранной валюте, - на 4,1 млрд. долларов США. Обязательства по еврооблигациям, выпущенным при реструктуризации задолженности перед Лондонским клубом кредиторов, сократились на 2,5 млрд. долларов США, по еврооблигациям, размещенным по открытой подписке, а также выпущенным при реструктуризации ГКО - снизились на 1,1 млрд. долларов США.
По состоянию на 1 января 2009 года новый суверенный российский долг составил 23,6 млрд. долларов США. На ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте, приходилось 17,3 млрд. долларов США (73,2% нового российского долга); на кредиты международных финансовых организаций - 4,5 млрд. долларов США (19,1%); на задолженность перед прочими кредиторами - 1,4 млрд. долларов США (5,9%); на остальные категории - 0,5 млрд. долларов США (1,9%).
Рис. 1.2 – Структура нового федерального государственного внешнего долга России (по состоянию на 1 января 2009 года), %
Внешний долг бывшего СССР сократился за отчетный период на 2,5 млрд. долларов США и по состоянию на 1 января 2009 года был равен 4,6 млрд. долларов США. В его составе на обязательства перед бывшими социалистическими странами приходилось 1,4 млрд. долларов США (31,3%), перед прочими официальными кредиторами, включая страны - члены Парижского клуба, - 1,9 млрд. долларов США (42,4% общей задолженности), на прочую задолженность, с учетом ОВГВЗ, - 1,2 млрд. долларов США (26,3%).
Внешние долговые обязательства субъектов Российской Федерации на 1 января 2009 года уменьшились с 1,5 до 1,3 млрд. долларов США.
Рис. 1.3 – Структура внешнего долга, принятого Россией в качестве правопреемницы бывшего СССР (по состоянию на 1 января 2009 года)
Задолженность российских банков перед нерезидентами, преимущественно в форме кредитов, динамично наращивалась в январе-сентябре 2008 года и резко сократилась в IV квартале. По состоянию на 1 января 2009 года внешние обязательства банковского сектора, за исключением участия в капитале и финансовых производных, составили 166,1 млрд. долларов США, что незначительно превышало остаток на 1 января 2008 года. Удельный вес иностранной задолженности банков превысил одну треть совокупного внешнего долга экономики. Внешнее финансирование банковской системы осуществлялось, в основном, в форме кредитов, объем которых вырос до 124,7 млрд. долларов США, а доля увеличилась до 75,0% совокупного долга сектора. Обязательства перед нерезидентами по текущим счетам и депозитам снизились до 32,9 млрд. долларов США (19,8%). Задолженность по долговым ценным бумагам, принадлежащим нерезидентам, сократилась до 3,4 млрд. долларов США (2,1%). Обязательства по прочим категориям оценивались в 5,2 млрд. долларов США (3,1%).
Как и в банковском секторе в первые девять месяцев 2008 года наблюдался интенсивный прирост иностранной задолженности прочих секторов, а в октябре-декабре - ее сокращение. В целом, в 2008 году суммарный объем внешних обязательств нефинансовых предприятий вырос на 30,5 млрд. долларов США - до 285,8 млрд. долларов США (59,0% всего внешнего долга экономики). В структуре средств, привлеченных прочими секторами из-за рубежа, доминировали кредиты, их объем увеличился до 242,0 млрд. долларов США (84,7% иностранной задолженности нефинансовых предприятий). Долговые обязательства перед иностранными прямыми инвесторами выросли до 29,1 млрд. долларов США (10,2%). Задолженность по долговым ценным бумагам, принадлежащим нерезидентам, уменьшилась до 6,5 млрд. долларов США (2,3%). Прочие обязательства, включая задолженность по финансовому лизингу и объявленным, но не выплаченным дивидендам, оценивались в 8,2 млрд. долларов США (2,9%).
В распределении внешнего долга Российской Федерации по срокам погашения преобладали обязательства долгосрочного характера, выросшие до 404,9 млрд. долларов США (83,5%). Краткосрочные, наоборот, уменьшились до 79,8 млрд. долларов США (16,5%).
Рис. 1.4 – Краткосрочные и долгосрочные иностранные обязательства Российской Федерации в разрезе секторов экономики (млрд. долларов США)
Валютная структура внешнего долга российской экономики изменилась в сторону увеличения доли иностранной валюты до 83,1% (402,8 млрд. долларов США). Доля долговых обязательств, номинированных в российских рублях, снизилась до 16,9% (81,9 млрд. долларов США).
Таблица 1.1
Внешний долг Российской Федерации в 2008 году (млрд. долларов США)
| 01.01.2008 | 01.04.2008 | 01.07.2008 | 01.10.2008 | 01.01.2009 | |
| Всего | 465,4 | 479,0 | 528,6 | 542,1 | 484,7 |
| Органы государственного управления | 37,4 | 36,9 | 34,7 | 32,6 | 29,4 |
| Федеральные органы управления | 35,8 | 35,2 | 33,1 | 31,1 | 28,1 |
| Новый российский долг | 35,8 | 35,2 | 33,1 | 31,1 | 28,1 |
| - кредиты международных финансовых организаций | 5,0 | 4,9 | 4,7 | 4,6 | 4,5 |
| - - МБРР | 4,3 | 4,2 | 4,1 | 3,9 | 3,8 |
| - - прочие | 0,7 | 0,7 | 0,7 | 0,7 | 0,7 |
| - прочие кредиты | 1,7 | 1,8 | 1,6 | 1,4 | 1,4 |
| - ценные бумаги в иностранной валюте | 21,3 | 21,1 | 21,6 | 20,0 | 17,3 |
| - - - еврооблигации, размещенные по открытой подписке, а также выпущенные при реструктуризации ГКО | 2,8 | 2,8 | 2,8 | 2,1 | 1,7 |
| - - - еврооблигации, выпущенные при реструктуризации задолженности перед Лондонским клубом кредиторов | 17,6 | 17,4 | 17,9 | 17,1 | 15,1 |
| - - - ОВГВЗ – VII транш | 0,9 | 0,9 | 0,9 | 0,8 | 0,4 |
| - - ценные бумаги в российских рублях (ОФЗ) | 0,3 | 0,1 | 0,2 | 0,2 | 0,1 |
| - - прочая задолженность | 0,3 | 0,3 | 0,3 | 0,3 | 0,3 |
| Долг бывшего СССР | 7,1 | 7,0 | 4,7 | 4,6 | 4,6 |
| - кредиты стран – членов Парижского клуба кредиторов | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| - задолженность перед бывшими социалистическими странами | 1,5 | 1,6 | 1,5 | 1,4 | 1,4 |
| - задолженность перед прочими кредиторами | 2,2 | 2,2 | 2,0 | 2,0 | 1,9 |
| - ОВГВЗ – III, IV, V транши | 2,0 | 2,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| - прочая задолженность | 1,3 | 1,2 | 1,2 | 1,2 | 1,2 |
| Субъекты Российской Федерации | 1,5 | 1,7 | 1,5 | 1,5 | 1,3 |
| - кредиты | 1,1 | 1,2 | 1,2 | 1,1 | 1,1 |
| - ценные бумаги в российских рублях | 0,4 | 0,4 | 0,3 | 0,3 | 0,2 |
| Органы денежно-кредитного регулирования | 9,0 | 4,1 | 4,2 | 10,2 | 3,3 |
| - кредиты | 7,1 | 1,6 | 0,9 | 6,9 | 0,6 |
| - наличная национальная валюта и депозиты | 1,9 | 2,6 | 3,3 | 3,4 | 2,8 |
| Банки (без участия в капитале) | 163,7 | 171,4 | 192,8 | 197,9 | 166,1 |
| - долговые обязательства перед прямыми инвесторами | 1,2 | 1,4 | 1,5 | 1,5 | 1,7 |
| - кредиты | 113,2 | 121,6 | 132,6 | 144,2 | 124,7 |
| - текущие счета и депозиты | 40,7 | 39,0 | 45,9 | 43,4 | 32,9 |
| - долговые ценные бумаги | 5,7 | 5,4 | 5,2 | 4,3 | 3,4 |
| - прочая задолженность | 2,9 | 4,0 | 3,9 | 4,6 | 3,5 |
| Прочие секторы (без участия в капитале) | 255,3 | 266,6 | 297,0 | 301,4 | 285,8 |
| - долговые обязательства перед прямыми инвесторами | 25,7 | 26,1 | 31,2 | 31,4 | 29,1 |
| - кредиты | 205,6 | 217,7 | 239,6 | 249,3 | 242,0 |
| - долговые ценные бумаги | 18,9 | 17,5 | 16,6 | 11,8 | 6,5 |
| - задолженность по финансовому лизингу | 4,1 | 4,4 | 4,8 | 5,1 | 5,8 |
| - прочая задолженность | 1,0 | 0,9 | 4,8 | 3,9 | 2,4 |
Рост внешнего корпоративного долга - один из наиболее динамичных показателей развития экономики России. В 1998-1999 гг. объем его не превышал 30 млрд. долл. В последующий период он стал быстро увеличиваться, превысив в 2007 г. уровень 1998-2000 гг. в 13 раз (413,3 млрд. долл.).
Доля банков в общей его величине повысилась, а доля нефинансовых предприятий сократилась. Внешние долги государственных предприятий и банков в 2007 г. росли гораздо быстрее внешних долгов частного сектора. Наиболее динамично увеличивались долги нефинансовых предприятий государственного сектора.
В связи с быстрым ростом внешнего корпоративного долга его уровень по отношению к ВВП постоянно растет.
В 2003-2007 гг. величина внешнего корпоративного долга по отношению к ВВП почти удвоилась и составила 32,5%. Интересно сравнить также уровень внешнего корпоративного долга и совокупного (государственного и корпоративного) внешнего долга по отношению к золотовалютным резервам Банка России.
Внешний долг государственных предприятий и банков охватывает те банки и нефинансовые предприятия, в которых органы государственного управления, денежно-кредитного регулирования и госкомпании напрямую или опосредованно владеют 50 и более процентами капитала. Долговые обязательства перед нерезидентами остальных резидентов, не подпадающих под данное определение, классифицируются как долг частного сектора.
Может показаться, что сопоставление внешнего корпоративного долга с золотовалютными резервами не вполне правомерно. Ведь золотовалютные резервы используются в первую очередь для финансирования импорта, погашения внешнего государственного долга, стабилизации валютного рынка. Однако кризисы в Мексике (1994 г.), Гонконге (1997-1998 гг.), Корее (1998 г.) показали, что в наиболее критической ситуации государство вынуждено брать на себя финансирование корпоративных долгов. Учитывая это, а также то, что в России государство имеет гарантии по корпоративным долгам, крупнейшими заемщиками у нерезидентов являются нефтегазовые, транспортные, банковские и другие государственные корпорации, сравнение внешнего корпоративного долга с золотовалютными резервами правомерно.