Инвестиционная деятельность предприятия (на примере ООО "ЛесКО") (стр. 13 из 17)
| Показатели | № шага расчетного периода | |||||||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | |||||
| кв1 | кв2 | кв3 | кв4 | |||||||
| Чистый доход | 0,0 | -373,4 | -74,6 | 224,1 | 403,4 | 1367,7 | 2061,0 | 2453,3 | 2586,6 | |
| Накопленное сальдо | 0,0 | -339,1 | -379,5 | -121,1 | 316,6 | 1701,9 | 3683,7 | 6503,4 | 9392,5 | |
| Дисконтирующий множитель | 1,0 | 0,85 | 0,73 | 0,62 | 0,53 | 0,46 | ||||
| Дисконтированные потоки | 153,46 | 999,11 | 1286,86 | 1309,23 | 1179,78 | |||||
| Дисконтированное накопленное сальдо | 0 | -289,84 | -324,33 | -103,46 | 270,61 | 1243,24 | 2299,97 | 3470,55 | 4284,03 | |
| Дисконтирование сальдо трех потоков | 0 | -289,84 | -324,33 | 20,86 | 374,07 | 1011,94 | 1237,37 | 1504,76 | 1317,75 | |
Таблица 22 - Основные показатели проекта Б
Из полученных данных, при помощи компьютерной программы Microsoft Exel произведем расчеты эффективности согласно формул (2-9) и результат отразим в таблице 23. Норма дохода (норма дисконта) как и в проекте А возьмем равной 17%.
Таблица 23 - Расчет показателей эффективности проекта Б
| Показатель | Полученный результат |
| Срок окупаемости инвестиций, PP | 10 месяцев |
| Коэффициент рентабельности инвестиции, ARR | 2,20 |
| Чистый дисконтированный доход, NPV | 3355,44 |
| Индекс рентабельности, PI | 3,21 |
| Дисконтированный срок окупаемости, DPP | 2,5 года |
| Внутренняя норма прибыли, IRR | 66,36%. |
Для расчета внутренней нормы прибыли воспользуемся формулой 8 и приведем полученные результаты в таблице 24.
Таблица 24 - Расчеты внутренней нормы дохода для проекта Б
| Расчеты внутренней нормы дохода | |||||||||
| Год | Инвестиции | Расчет 1 | Расчет 2 | Расчет 3 | Расчет 4 | ||||
| r=60% | NPV | r=70% | NPV | r=66% | NPV | r=67% | NPV | ||
| 0,6 | 0,7 | 0,66 | 0,67 | ||||||
| 0 | -1573,00 | 1,00 | -1573,00 | 1,00 | -1573,00 | 1,00 | -1573,00 | 1,00 | -1573,00 |
| 1 | 179,55 | 0,63 | 112,22 | 0,59 | 105,62 | 0,60 | 108,16 | 0,60 | 107,51 |
| 2 | 1367,68 | 0,39 | 534,25 | 0,35 | 473,25 | 0,36 | 496,33 | 0,36 | 490,40 |
| 3 | 2061,04 | 0,24 | 503,18 | 0,20 | 419,51 | 0,22 | 450,57 | 0,21 | 442,53 |
| 4 | 2453,35 | 0,15 | 374,35 | 0,12 | 293,74 | 0,13 | 323,09 | 0,13 | 315,42 |
| 5 | 2586,62 | 0,10 | 246,68 | 0,07 | 182,17 | 0,08 | 205,21 | 0,08 | 199,14 |
| 197,68 | -98,71 | 10,36 | -18,00 | ||||||
IRR = 60%+(197,68/(197,68-(-98,71))х(70%-60%) = 66,67%
Далее таким же образом уточним полученное значение IRR путем нескольких интераций (подбором), определив ближайшие целые значения коэффициента дисконтирования, при которых NPV меняет знак. Такими целыми значениями являются r1 = 66% < r2 = 67%.
IRR = 66%+(10,36/(10,36-(-18,00))х(67%-66%) = 66,36%
Построим графическую модель расчета внутренней нормы дохода для проекта Б (см.рисунок 9).
Рисунок 9 - Графическая интерпретация расчета IRR для проекта Б
На рисунке 9 отмечена точка внутренней нормы прибыли соответствующая 66,36% и рассчитанная выше по математическим формулам.
Проведем сравнительный анализ результатов, полученных по проектам А и Б, основные показатели по которым представлены в таблице 25 и выберем наиболее эффективный.
Таблица 25 - Результаты расчета эффективности проектов А и Б
| № п/п | Показатель эффективности | Проект А | Проект Б |
| 1. | Срок окупаемости инвестиций (PP) | 1,44 года | 10 мес. |
| 2. | Коэффициент эффективности инвестиции (ARR) | 1,10 | 2,20 |
| 3. | Чистый дисконтированный доход, (NPV) | 104,18 | 3355,44 |
| 4. | Индекс рентабельности, (PI) | 4,68 | 3,21 |
| 5. | Дисконтированный срок окупаемости, (DPP) | 1,48 года | 2,5 года |
| 6. | Внутренняя норма прибыли (IRR) | 22,24% | 66,36% |
Исходя из результатов расчетов эффективности проектов А и Б представленных в таблице 25 можно сделать следующие выводы:
1. Срок окупаемости инвестиций (PP): чем меньше срок окупаемости инвестиций, тем проект более выгоден. В нашем случае по данному критерию проект Б более выгоден.
2. Коэффициент эффективности инвестиции (ARR): согласно нашим расчетам в двух случаях ARR > 1, но наибольшее значение ARR имеет проект Б (2,20), следовательно по данному критерию он также более выгоден.
3. Чистый дисконтированный доход, (NPV): в обоих случаях данный показатель больше нуля, но это значение проекта Б горазда больше, чем проекта А, следовательно по данному критерию проект Б более выгоден.
4. Индекс рентабельности, (PI): в двух случаях данный показатель больше нуля, но это значение в проекте А выше, чем в проекте Б, следовательно по данному критерию проект А более выгоден.
5. Дисконтированный срок окупаемости, (DPP) меньше по проекту А, он составляет 1,48 года, тогда как в варианте Б проект окупится за 2,5 года.
6. Внутренняя норма прибыли (IRR) сравнивается с выбранной нормой дохода (17%). Если IRR больше этого значения, то проект следует реализовать, т.к. альтернативное использование данной суммы инвестиций, (положить финансовые средства под 17% годовых в банк) приведут к меньшему эффекту. Чем больше отклонение в положительную сторону внутренней нормы дохода от установленной нормы дохода, тем большую прибыль принесут капитальные вложения. Согласно нашим расчетам по данному критерию проект Б снова выигрывает.
Сравнивая экономические показатели эффективности обоих проектов целесообразно остановиться на проекте Б, как на наиболее экономически эффективном. К преимуществам данного проекта относятся: минимальный срок окупаемости – в течение 3 кварталов первого года эксплуатации вновь приобретенного оборудования; высокая рентабельность, которая достигается загруженностью приобретаемого оборудования на полную мощность, что при сравнительно небольших издержках дает максимальный экономический эффект.
Таким образом, принимаем решение о необходимости реализации проекта Б, поскольку он наиболее соответствует целям эффективной деятельности предприятия ООО «ЛесКо».
Далее проследим реакцию проекта Б на возможные изменения внешних факторов с помощью анализа чувствительности. Для этого воспользуемся примерными сценариями оценки чувствительности инвестиционного проекта [61, c.300].
Перечислим возможные риски, связанные с реализацией нашего проекта обусловленные спецификой производства предприятия (см. таблицу 26).
Для расчетов чувствительности проекта воспользуемся компьютерной программой Microsoft Exel. Результаты анализа чувствительности проекта Б к различным видам риска представлены в таблице 27
Таблица 26 - Сценарии оценки чувствительности инвестиционного проекта
| № п/п | Перечень варьируемых параметров проекта | Изменение значения базового параметра |
| 1. | Физический объем продаж | 1.1. Снижение продаж на 10% |
| 2. | Переменные производственные издержки | 2.1. Увеличение издержек на 10% |
| 3. | Сокращение срока возврата кредита | 3.1. Сокращение до 1 года 3.2. Сокращение до 2 лет |
| 4. | Изменение ставки кредитования | 4.1. Увеличение ставки кредитования на 10 пунктов |
| 5. | Сумма инвестиционных затрат | 5.1. Увеличение суммы на 10% |
| 6. | Комплексный сценарий | 6.1. Одновременное варьирование двух или трех независимых параметров в указанных диапазонах |
Таблица 27 - Результаты расчетов сценариев чувствительности проекта Б