Долгосрочная финансовая политика предприятия (стр. 7 из 8)

Суть этой политики состоит, с одной стороны, в определении достаточного уровня и рациональной структуры текущих активов, учитывая, что предприятия различных сфер и масштабов деятельности испытывают неодинаковые потребности в текущих активах для поддержания заданного объема реализации, а с другой стороны — в определении величины и структуры источников финансирования текущих активов.

Предприятие ТОО "Рудрем-1" всячески сдерживает рост текущих активов в течении периода 2004 – 2006 гг, стараясь минимизировать их — удельный вес текущих активов в общей сумме всех активов низок, а период оборачиваемости оборотных средств краток — это признаки консервативной политики управления текущими активами (“худо-бедно”). Такую политику предприятия ведут либо в условиях достаточной определенности ситуации, когда объем продаж, сроки поступлений и платежей, необходимый объем запасов и точное время их потребления и т. д. известны заранее, либо при необходимости строжайшей экономии буквально на всем.

Агрессивная политика способна снять с повестки дня вопрос возрастания риска технической неплатежеспособности, но не может обеспечить повышенную экономическую рентабельность активов (см. табл. 12).

Итак, в рассматриваемый период для ТОО "Рудрем-1" характерна агрессивная политика управления текущими активами.

Таблица 12 Признаки и результаты консервативной политики управления текущими активами

Показатель	Формула	2005	2006	2007
Выручка от реализации, руб.	стр. 010 ф.№2	24141	57749	77050
Чистая прибыль, руб.	стр. 190 ф.№2	1282	5960	2094
Текущие активы, руб.	стр.290 ф. №1	3331	9942	14985
Основные активы, руб.	стр.190 ф. №1	1061	2798	4525
Общая сумма активов, руб.	стр.190+стр.290 ф. №1	4392	12740	19510
Удельный вес текущих активов в общей сумме всех активов, %	стр.290/(стр.190+стр.290) ф. №1	75,8	78,1	77,2
Экономическая рентабельность активов, %	стр.190 ф. №2 /(стр.190+стр.290) ф. №1	24,2	22,1	23,1

Далее посмотрим какая политика управления текущими пассивами характерна для ТОО "Рудрем-1" (табл. 13).

Таблица 13 Признаки и результаты консервативной и умеренной политики управления текущими пассивами

Показатель	Формула	2005	2006	2007
Текущие пассивы, руб.	стр.690 ф. №1	2497	4885	10532
Основные пассивы, руб.	стр.490+стр.590 ф. №1	1895	7855	8978
Общая сумма пассивов, руб.	стр.700 ф. №1	4392	12740	19510
Удельный вес текущих пассивов в общей сумме всех пассивов, %	стр.690/стр.700 ф. №1	56,85	38,3	53,98

Признаком консервативной политики управления текущими пассивами служит отсутствие или очень низкий удельный вес краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприятия, а агрессивной - наоборот И стабильные, и нестабильные активы при этом финансируются, в основном, за счет постоянных пассивов (собственных средств и долгосрочных кредитов и займов).

Признаком умеренной политики управления текущими пассивами служит нейтральный (средний) уровень краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприятия.

В 2005 году ТОО "Рудрем-1" управляло своими пассивами агрессивной политикой. В 2001 году эта политика приблизилась к консервативной и в 2007 году политика снова сменилась на умеренную.

На изменение размера чистого рабочего капитала соотношение источников финансирования оборотных активов оказывает решающее влияние. Если при неизменном объеме долгосрочных финансовых обязательств будет расти доля оборотных активов, финансируемых за счет собственных источников и долгосрочного заемного капитала, то размер чистого рабочего капитала будет увеличиваться. Естественно, в этом случае будет повышаться финансовая устойчивость предприятия, но снижаться эффект финансового рычага и расти средневзвешенная стоимость капитала в целом (так как процентная ставка по долгосрочным займам в силу большего их риска выше, чем по краткосрочным займам). Соответственно, если при неизменном участии собственного капитала и долгосрочных займов в формировании оборотных активов будет расти сумма краткосрочных финансовых обязательств, то размер чистого рабочего капитала будет сокращаться. В этом случае может быть снижена общая средневзвешенная стоимость капитала, достигнуто более эффективное использование собственного капитала (за счет роста эффекта финансового рычага), но при этом будет снижаться финансовая устойчивость и платежеспособность предприятия (снижение платежеспособности будет происходить за счет роста объема текущих обязательств и увеличения частоты выплат долга).

Таким образом, выбор соответствующих источников финансирования оборотных активов в конечном итоге определяет соотношение между уровнем эффективности использования капитала и уровнем риска финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия.

Рассмотрим «Рычажное управление» прибылью предприятия

Операционный анализ представляет собой анализ зависимостей финансовых результатов предприятия от издержек и объемов производства (реализации) Поэтому его называют также анализом «издержки – объем – прибыль». Этот вид анализа считается одним из наиболее эффективных средств планирования и прогнозирования деятельности предприятия [9, 54].

Ключевыми элементами операционного анализа выступают расчеты: точки безубыточности, порога рентабельности, запаса прочности и операционного рычага.

Операционный рычаг показывает, на сколько процентов изменится прибыль при изменении МД на 1%. Таким образом, если прибыль близка к нулю, то сила операционного рычага (сила воздействия операционного рычага СВОР) стремится к бесконечности: даже самые слабые колебания объема производства вокруг критической точки вызывают сильные колебания прибыли. Чем больше удельный вес постоянных затрат в общей сумме затрат, тем сильнее действует операционный рычаг. «Мощный» операционный рычаг - это высокий операционный (предпринимательский) риск. Поэтому в ситуации, когда спрос нестабилен, рекомендуется снижать постоянные затраты. Если спрос стабилен, целесообразно снижать переменные затраты на единицу продукции.

Анализ безубыточности и анализ соотношения «издержки - объем - прибыль» в условиях, когда компания производит и реализует более чем один вид продукции, требуют дополнительных вычислений и допущений. При многономенклатурном производстве структура продаж является важнейшим фактором при определении общей точки равновесия для всей компании в целом.

Рассмотренные выше показатели помогают выбрать одну из пяти оптимальных стратегий предприятия в управлении прибылью и затратами:

• увеличение цены реализации;

• снижение переменных затрат;

• снижение постоянных затрат;

• увеличение объема производства и реализации;

• комбинация любых перечисленных стратегий.

Гипотезы, на основании которых применяется модель «издержки объем - прибыль», значительно ограничивают интерес к нему [13, 130].

Во-первых, должна существовать возможность для классификации издержек предприятия на постоянные и переменные по единому критерию уровня деловой активности (выраженному либо в стоимостных, либо в натуральных единицах). Это часто приводит аналитика к необходимости упрощенных предположений относительно некоторых издержек, в частности расходов на внешние услуги (так, за недостатком глубокого анализа полагают, например, что издержки на 50% постоянные и на 50% переменные).

Во-вторых, существует гипотеза, согласно которой переменные издержки пропорциональны уровню деловой активности (объему производства). По всей очевидности, это очень ограниченная гипотеза, так как она маскирует многочисленные типы изменений расходов в зависимости от активности.

В-третьих, понятие постоянных издержек как независимых от уровня деловой активности (объема производства) соответствует производственной мощности, которую не изменяет никакая инвестиционная операция в течение анализируемого периода. На самом деле инвестиционные операции, порождая новые амортизационные отчисления, увеличивают постоянные издержки.

Существуют другие гипотезы, поддерживающие анализ «издержек - объема - прибыли»: предприятие должно продавать только один продукт (либо несколько, но в постоянных пропорциях); предприятие не делает запасов; продажная цена не зависит от проданного количества и т. д.

Все это говорит о том, что анализ «издержек - объема - прибыли» и его приложения в виде измерений риска хозяйственной деятельности должен применяться со многими предосторожностями.

Исходные данные для реализации методики СVР показаны в таблице 14.

При этом доля переменных затрат в выручке от продаж находится по формуле:

= QC_ПРМ / QЦ

Таблица 14 Методика «Издержки-Оборот-Прибыль»

№ п/п	Наименование	Обозначения	Ед. изм.	Абсолютные значения
				2006 период	2007 период
1	2	3	4	5	6
1	Годовая выручка от продажи товаров	QЦ	Млн. руб.	57749	77050
2	Себестоимость проданных товаров – всего за год	QC	Млн. руб.	45537	67788
2.1	Переменные затраты в себестоимости выпуска (65 процентов)	QCПРМ	Млн. руб.	29599,05	44062,2
2.2	Постоянные затраты предприятия (35 процентов)	QCПОСТ	Млн. руб.	15937,95	23725,8
3	Валовая прибыль	QП	Млн. руб.	12212	9262
4	Маржинальный доход (валовая маржа)	МД	Млн. руб.	28149,95	32987,8
5	Маржинальный доход на единицу продукции	Мд	Млн. руб.	0,487	0,428
6	Коэффициент вклада на покрытие	(1 - 	--	0,48	0,42
7	Длительность расчетного периода	-	дней	31	31
8	Срок окупаемости	QCПОСТ *31/МД	дней	18,6	22

Из табл. 14 видно, что длительность расчетного периода осталась прежней. Срок окупаемости сократился на 3,4 дней.