Весь процесс организации IPO четко регламентируется российским законодательством. Именно он должен быть в ближайшее время усовершенствован в следующих направлениях:
- На собрании акционеров акционеры одновременно с принятием решения о размещении акций должны принимать решение об участии в размещении, после чего должно отводиться 20 дней для того, чтобы они подтвердили свое желание участвовать в размещении.
- Цена должна определяться в процессе аукциона, а не фиксироваться заранее. При этом акционерам, заявившим желание принять участие в размещении должна предоставляться возможность приобрести акции на бирже в приоритетном порядке.
- Отчет о размещении может быть подписан Генеральным директором.
- Процедура регистрации отчета должна носить уведомительный характер (биржа уведомляет ФСФР о завершении размещения).
- Вторичное обращение должно быть возможно сразу после завершения размещения.
Несмотря на все факторы, препятствующие развитию IPO в России, спрос со стороны эмитентов уже формируется. Возросшая активность российских компаний в проведении IPO позволяет говорить о различных группах потенциальных эмитентов, которые могут выйти на этот рынок в ближайшие годы.
Первая группа - это крупные российские компании, в основном сырьевого сектора, уже имеющие солидную кредитную историю. Большинство из них уже торгуются на российском фондовом рынке и могут пройти IPO лишь на внешних рынках в форме ADR. Однако проведению IPO компаний этой группы препятствует сформировавшийся круг собственников и возможность дешевых заимствований на рынке еврозаймов (обусловленная высокими кредитными рейтингами).
Вторая группа - это компании, ориентированные на внутреннего потребителя, довольно динамично развивающиеся и нуждающиеся в крупных инвестициях. Выход на рынок еврооблигаций для них дорог, а внутренний рынок корпоративных облигаций не может полностью удовлетворить их потребности в “длинных” деньгах. Представители именно этой группы компаний представляются наиболее вероятными кандидатами на проведение российских IPO.
И, наконец, третья группа – это небольшие инновационные компании, большинство из которых ставят своей главной целью продвижение к IPO. Таких компаний в России пока мало, и лишь в перспективе при поддержке венчурного бизнеса они могут стать основными участниками IPO на фондовом рынке России.
Сегодня примерно 40 компаний с совокупной выручкой более $10 млрд. уже продекларировали свои планы выхода на рынок в ближайшие годы. На 2005 год запланировали размещение 16 компаний, на 2006-й - 8 компаний, на 2007-й - 3 компании, на 2008 год - 1 компания.
Для дальнейшего развития инструмента IPO в России важно провести следующие мероприятия:
1. Создать эффективную инфраструктуру российского фондового рынка, особенно - в части учета прав на ценные бумаги и расчетов по операциям с ними.
2. Способствовать развитию институциональных инвесторов - паевых, страховых и пенсионных фондов. Только в них в основном аккумулируются “длинные” деньги, пригодные для инвестирования в IPO.
3. Завершить формирование благоприятной правовой среды фондового рынка, при которой проведение IPO будет эффективным для эмитентов и привлекательным для инвесторов.
Если все эти мероприятия будут проведены, то через пять лет по прогнозам аналитиков фондового рынка объем размещений акций на внутреннем рынке может составить $5-6 млрд. в год.
Заключение
Существует множество методов привлечения инвестиций. Наиболее часто используемые в российской практике – это банковские кредиты и облигационные займы. Однако они имеют недостатки и в сравнении с преимуществами IPO проигрывают. Банковские кредиты относительно дороги и с их помощью тяжело удовлетворить потребности российских предприятий в крупных и долгосрочных инвестициях. Корпоративные облигации также не решают ряд проблем привлечения капитала на долгосрочной основе. Максимальный срок выпуска облигаций на внутреннем рынке, как правило, не превышает шести лет. Поэтому привлечение инвестиций с помощью первичного публичного размещения акций для динамично развивающихся компаний является наиболее выгодным способом привлечения инвестиций, так как предоставляет следующие преимущества:
· Привлечение долгосрочного капитала, который не нужно возвращать.
· Увеличение рыночной стоимости (капитализация).
· Привлечение в дальнейшем инвестиций на более выгодных условиях.
· Упрощение процесса купли-продажи компаний, слияний и приобретений.
· Улучшение имиджа компании.
· Получение листинга на фондовой бирже.
· Обеспечение ликвидности собственности владельца компании.
· Закрепление и повышение мотивации работы персонала.
Процесс подготовки, организации и проведения IPO очень сложен и требует значительных финансовых, трудовых и временных затрат. Компания, планирующая провести IPO, должна пройти множество этапов. Весь процесс по привлечению инвестиций с помощью IPO, начиная с принятия решения о проведении IPO и заканчивая подведением итогов размещения акций, может занять 3-4 года.
Более выгодно проводить IPOза рубежом. В этом случае компания имеет ряд преимуществ:
1. Получение более высокой рыночной оценки компании.
2. Доступ к более капиталоёмкому фондовому рынку.
3. Обеспечение повышенной ликвидности акций.
4. Лучшие условия для сохранения контроля за предприятием.
5. Повышение общего статуса, кредитного рейтинга и престижа компании.
Однако проведение IPO за рубежом – это более сложный и дорогостоящий процесс. Компании, планирующие выйти на зарубежный фондовый рынок должны удовлетворять более высоким требованиям в отношении финансовой отчетности, корпоративного управления, требованиям по раскрытию финансовой информации.
С каждым годом количество российских компаний, желающих провести IPO, увеличивается. Однако существует ряд факторов, тормозящих развитие этого инструмента привлечения инвестиций:
· Неразвитость корпоративного права и законодательства о рынке ценных бумаг.
· Неразвитость российского фондового рынка и его инфраструктуры.
· Слабое развитие российских институциональных инвесторов.
По прогнозам аналитиков фондового рынка объем размещений акций на внутреннем рынке может составить $5-6 млрд. в год. Но для этого необходимо провести следующие мероприятия:
1. Совершенствовать законодательство в области ценных бумаг.
2. Создать эффективную инфраструктуру российского фондового рынка.
3. Способствовать развитию институциональных инвесторов.
Список используемых источников
1. Федеральный закон от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».
2. Федеральный Закон от 26.12.1995 г. № 2084ФЗ «Об акционерных обществах».
3. Постановление федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 18.06.2003 № 03-30/ПС. «О стандартах эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг».
4. Постановление федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 04.01.2002 №1/ПС «Об утверждении положений о требованиях, предъявляемых к организаторам торговли на рынке ценных бумаг».
5. «Кодекс корпоративного поведения» (с последними изменениями от 5 апреля 2002 года).
6. Гулькин П. Г. Практическое пособие по первоначальному публичному предложению акций (IPO). – СПб.: Аналитический центр «Альпари СПб», 2002. – 238 с.
7. Гулькин П. Г. Венчурные и прямые частные инвестиции в России: теория и десятилетие практики. – СПб.: Аналитический центр «Альпари СПб», 2003. – 240 с.
8. Потемкин А. IPO: как это должно быть по-русски // Профиль. 2005. - №5. – С. 7-9.
9. IPO как путь к успеху. /Стивен Блоуэрс, Питер Гриффит, Томас Милан. – М.: Эрнст энд Янг, 2002. – 285 с.
10. Пособие для эмитентов по процедурам эмиссии и листинга ценных бумаг в Российской Федерации. / Проект Тасис ИНВАС Консультационные услуги по инвестициям на фондовых рынках. – М.– 2000. – 80 с.
Приложение
Таблица 1
Российские компании, осуществившие IPO в России млн. долл.
| Компания | Дата размещения | Привлеченные средства | |
| 1 | РБК | Апрель 2002 г. | 13 |
| 2 | «Аптечная сеть 36,6» | Январь 2003 г. | 14 |
| 3 | «Иркут» | Март 2004 г. | 127 |
| 4 | Концерн «Калина» | Апрель 2004 г. | 52 |
| 5 | «Открытые инвестиции» | Ноябрь 2004 г. | 69 |
| 6 | «Седьмой континент» | Ноябрь 2004 г. | 81 |
| 7 | «Лебедянский» | Март 2005 г. | 151 |
| 8 | «Хлеб Алтая» | Март 2005 г. | 8 |
Таблица 2
Российские компании, осуществившие IPO за рубежом млн. долл.
| Компания | Дата размещения | Привлеченные средства, | Площадка | |
| 1 | «Вымпелком» | Ноябрь1996 г. | 111 | NYSE |
| 2 | Golden Telecom | Сентябрь1999 г. | 64 | Nasdaq |
| 3 | МТС | Июнь2000 г. | 322 | NYSE |
| 4 | «Вимм-Билль-Данн» | Февраль2002 г. | 207 | NYSE |
| 5 | «Мечел» | Октябрь2004 г. | 291 | NYSE |
| 6 | АФК «Система» | Февраль2005 г. | 1557 | LSE |