Методическое обеспечение стоимостного прироста финансовых ресурсов (стр. 2 из 4)
| Масса прибыли послепрохождения порогарентабельности | = | Количество товара,проданного после порогарентабельности | х | Валовая маржа |
| Общее количество проданного товар |
Для определения величины возможного снижения выручки от реализации используется показатель запаса финансовой прочности (табл. 4)
| Запас финансовой прочности | = | Выручка от реализации | – | Порогрентабельности |
Изменяя соотношение между постоянными и переменными издержками, менеджер может влиять на величину дохода.
Таблица 4 – Влияние изменения выручки от реализации продукции на валовой доход предприятия
| Показатель | Варианты развития | ||
| 1 | 2 | 3 | |
| Выручка от реализации, руб. | 162 | 180 | 198 |
| Цена единицы продукции, руб. | 10 | ||
| Переменные издержки, руб. | 81 | 90 | 99 |
| Валовая маржа, руб. | 81 | 90 | 99 |
| или в относительном выражении к выручке | 0,5 | ||
| Постоянные издержки, руб. | 60 | ||
| Валовой доход, руб. | 21 | 30 | 39 |
| СПР | 3,9 | 3 | 2,5 |
| Порог рентабельности, руб. | 120 | ||
| Пороговое количество товара, ед. | 12 | ||
| Масса прибыли после прохождения порога рентабельности, руб. | 21 | 30 | 9 |
| Запас финансовой прочности, руб. | 42 | 60 | 78 |
| или к выручке от реализации, % | 26 | 33 | 39 |
Сила производственного рычага равная 3, показывает, что с изменением выручки от реализации на 10 % (180 руб. ± 10 %) валовой доход предприятия изменится на 30 % (30 руб. ± 30 %). Большая сила воздействия производственного рычага характерна для предприятия с высоким уровнем постоянных затрат. Ситуация свидетельствует и о повышенном риске, ибо сокращение объемов производства и реализации оборачивается более быстрыми темпами падения дохода и снижением запаса финансовой прочности. Если объемы реализации опускаются ниже порога рентабельности, то предприятие наращивает убытки. Изменение выручки от реализации является фактором, значимым для величины дохода, а в последствии и чистой прибыли. Возрастание объемов производства сродни эффекту акселератора. Логика функционирования операционного рычага применима не только в производственной сфере финансовых ресурсов, но и в инвестиционной, поскольку любое их использование сопровождается постоянными и переменными издержками.
Показателем, обобщающим формирование и использование финансовых ресурсов, служит сопряженный эффект рычагов
| Уровень сопряженного эффектафинансового и операционного рычагов | = | СФР х СПР |
Уровень сопряженного эффекта показывает, на сколько процентов изменится чистая прибыль предприятия при изменении выручки от реализации на 1 %. Если уровень сопряженного эффекта равен 3,3, то рост выручки от реализации на 1 % ведет к росту чистой прибыли на 3,3 %. Повышение значения одного из составляющих данного обобщающего показателя может сигнализировать о возрастающей степени риска в той или иной сфере – финансовой или производственной.
Поскольку процесс использования ресурсов протекает во времени, то следует учитывать факт различной временной ценности ресурсов.
Процесс наращения инвестированной стоимости описывается формулой:
Fn = P (1 + r)n
где Fn – величина инвестированного капитала через n лет;
Р – инвестируемая стоимость;
r – ставка процента в десятичных дробях (может использоваться расчетная ставка по анализируемым инвестиционным проектам или альтернативным направлениям использования средств);
n –- количество лет (или оборотов капитала).
Формула, показывающая сегодняшнюю стоимость (Р) предполагаемого через n лет дохода (Fn ) будет иметь вид:
Р =
где Р – текущая (приведенная) стоимость, т. е. оценка Fn с позиции текущего момента;
Fn – доход, планируемый к получению в n году;
r – коэффициент дисконтирования.
Так, инвестированная на 6 лет (при годовой ставке 12 %) сумма в 20 руб. к концу периода составит
F6 = 20 (1 + 0,12)6 = 39,48 руб.
Если планируемый через 6 лет доход по инвестиционному проекту составит 39,48 руб., то его текущая стоимость может быть оценена в 20 руб.
= 20 рубСитуация, когда поступления по годам варьируются, является более распространенной. Суммарная величина потоков в конце периода может быть исчислена по формуле
FV =
где FV – суммарная величина всех денежных потоков;
F1, …, Fn – денежные потоки по годам.
С позиции текущего момента все элементы потока могут быть приведены к одному моменту и суммированы
РV =
где PV – суммарная величина всех приведенных денежных потоков.
Например, планируются три направления инвестиций при ставке 12 %: 1) на 1 год в сумме 20 руб., 2) на 2 года в сумме 30 руб., 3) на 3 года в сумме на 50 руб. Совокупный денежный поток от всех инвестиций составит
FV = 20 (1 + 12 %)1 + 30 (1 + 12 %)2 + 50 (1 + 12 %)3 = 130,28 руб
Рассмотрим обратную ситуацию. Доходы от инвестиционного проекта распределились следующим образом: в первый год – 22,40 руб.; во второй – 37,63 руб.; в третий – 70,25 руб. Тогда приведенный совокупный поток можно рассчитать так
PV =
+ 
+ 
= 20 + 30 + 50 = 100 рубВ этом случае суммарная величина дохода от инвестиционного проекта (130,28 руб.) на сегодняшний момент может быть оценена в 100 руб.
Если необходимо рассчитать абсолютный результат осуществленных инвестиций, то рассчитывают чистый приведенный доход, под которым понимается разность дисконтированных на один момент времени показателей дохода и капиталовложений, или, если доходы и вложения представлены в виде потока платежей, то в виде современной величины этого потока (табл. 5).
Таблица 5 – Распределение потоков платежей по инвестиционным проектам
| Годы | |||||||
| Проект (в руб.) | 1-й | 2-й | 3-й | 4-й | 5-й | 6-й | 7-й |
| А | -10 | -15 | 5 | 15 | 20 | 20 | - |
| Б | -20 | -5 | 5 | 10 | 10 | 20 | 20 |
Без учета времени эффект по проекту Б выше, чем по проекту А:
А – 35 руб. (5 + 15 + 20 + 20 – 10 – 15);
Б – 40 руб. (5 + 10 + 10 + 20 + 20 – 20 – 5).
Чистый приведенный доход при ставке дисконтирования 12 % составит
А=
+ 
+ 
+ 
+ 
+ 
= 13,68 руб.,Б =
+ 
+ + 
+ 
+ + 
= 12,92 руб.,т. е. с учетом дисконтированияболее доходным окажется проект А.
Другой важный фактор, который необходимо учитывать при использовании финансовых ресурсов, – обесценение денег, или инфляция. Номинальный (применяемый в условиях инфляции) коэффициент дисконтирования может быть рассчитан следующим образом:
p = r + i
где p – номинальный коэффициент дисконтирования;
r –- обычный коэффициент дисконтирования;
i – индекс инфляции.
Учет временного аспекта функционирования и инфляционного обесценения финансовых ресурсов позволяет оценить эффективность их использования, рассчитать чистую эффективность и ответить на вопрос о том, сколько сегодня стоит доход, полученный в будущем. Подобный подход позволяет связать воедино этапы вложения сформированных ресурсов и получения дохода от их использования, будь то производственная или финансовая сфера их функционирования.
Поскольку одним из определяющих системообразующих факторов выступает время, то важность имеет оценка деятельности предприятия с учетом этой характеристики.
| Рентабельность деятельности с учетом фактора времени (Рт), % | = | ПрибыльЗатраты | х100 |
| Период времени | |||
Например, имеются два варианта деятельности. В первом случае в течение 30 дней планируется поступление выручки от реализации в размере 198 руб., из которой прибыль составит 35,2 руб. В другом случае прибыль в 32 руб. будет получена из выручки 180 руб. за 27 дней. Расчет наиболее выгодного варианта выглядит следующим образом:
Рт = (35,2 / 198) х 100 / 30 = 0,59 %;
Рт = (32 / 180) х 100 / 27 = 0,65 %.
Предпочтительным оказывается второй вариант, поскольку он обеспечивает повышенную дневную рентабельность, что способствует более быстрой оборачиваемости средств, а значит, эффективности их приращения. Раскладывая варианты деятельности на этапы, можно осуществлять сравнительный контроль результативности деятельности по реализуемым проектам. Снижающаяся норма рентабельности в единицу времени свидетельствует о понижении эффективности отдачи от используемых средств и сигнализирует о целесообразности переориентации финансовых потоков в более прибыльный проект.