Финансовый менеджмент (стр. 17 из 24)
Предельная (маргинальная) стоимость капитала (Marginal Cost of Capital, МСС) – это уровень стоимости каждой его новой единицы, дополнительно привлекаемой организацией. Показатель предельной стоимости капитала показ-ет цену последней денежной единицы вновь привлекаемого капитала. стоимость привилегированных акций) рассчитывается по следующей формуле
Cp=D/P,
где D - величина ежегодного дивиденда на акцию, Р - рыночная цена одной акции.
по модели Гордона, выражение для расчета стоимости нераспределенной прибыли примет следующий вид:Сp = D1 / Pm + g
D1 - дивиденд, выплачиваемый в первый год, Р m - рыночная цена одной акции (цена размещения), g – ставка роста дивиденда,
Стоимость банковского кредита (СБК ) определяется на основе ставки процента за кредит (СТПК ), которая формирует основные затраты по его обслуживанию. Эта ставка в процессе оценки требует внесения двух уточнений: она должна быть увеличена на размер других затрат, обусловленных условиями кредитного соглашения, и уменьшена на ставку налога на прибыль (Н) с целью отражения реальных затрат организации. Кроме того, необходимо учесть затраты на привлечение банковского кредита (ЗПК ).
С учетом этих положений стоимость заемного капитала в форме долгосрочного банковского кредита оценивается по формуле:
.Текущая стоимость дисконтной облигации (zero coupon bond) может быть рассчитана как
.Здесь
PV — текущая стоимость облигации,
CT — номинал облигации,
y — фактор дисконтирования (ставка альтернативных вложений),
1.T — время (количество временны́х периодов), оставшихся до даты погашения облигации. Соответственно ставка y должна указываться на один период оценка стоимости обыкновенной акции осуществляется по формуле:
,где Dt - величина дивиденда, выплачиваемого в t-ом году,
rs- показатель дисконта, с помощью которого осуществляется приведение дивидендных выплат к настоящему моменту времени.
55. Дивидендная политика предприятия
"Дивидендная политика" можно понимать механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику, в соответствии с долей его вклада в общую сумму собственного капитала предприятия. Основной целью разработки дивидендной политики является установление необходимой пропорциональности между текущим потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом, максимизирующим рыночную стоимость предприятия и обеспечивающим стратегическое его развитие. Планирование дивидендной политики акционерных обществ осуществляется в следующем порядке: 1. Оценка основных факторов, определяющих формирование и реализацию дивидендной политики. 2. Выбор типа дивидендной политики и методики выплаты дивидендов. 3. Разработка механизма распределения прибыли в соответствии с избранным типом дивидендной политики. 4. Определение уровня дивидендов на одну акцию. 5. Оценка эффективности проводимой дивидендной политики. Формы дивидендных выплат и их характеристика (методики)
В настоящее время сформировано 6 методик (форм) дивидендных выплат: 1. Постоянное процентное распределение прибыли. 2. Фиксированные дивидендные выплаты. 3. Выплаты гарантированного минимума и экстрадивидендов. 4. Постоянное возрастание размера дивидендов. 5. Выплата дивидендов по остаточному признаку. 6. Выплата дивидендов ак 1. Методика постоянного процентного распределения прибыли подразумевает стабильный в течение продолжительного времени процент чистой прибыли, направляемый на выплату дивидендов по обыкновенным акциям. циями. 2. Методика фиксированных дивидендных выплат (стабильного размера дивидендных выплат). Данная методика подразумевает регулярную выплату дивидендов на одну акцию в неизменном размере в течение продолжительного периода безотносительно к изменению курсов стоимости акции.
3. Методика выплаты гарантированного минимума и экстрадивидендов предусматривает регулярную выплату фиксированной суммы дивидендов. В случае благоприятной рыночной конъюнктуры и достаточной величины прибыли акционерам выплачиваются экстрадивиденды. 4. Постоянное возрастание размера дивидендов. Данный вариант предусматривает стабильное повышение уровня дивидендных выплат в расчёте на одну акцию. Как правило, процентный прирост размера дивидендов увеличивается на твёрдую величину процента по сравнению с предшествующим периодом. 5. Выплата дивидендов по остаточному признаку. Данная методика предусматривает выплату дивидендов в последнюю очередь после финансирования всех инвестиционных проектов. 6. Выплата дивидендов акциями.Предусматривает выдачу акционерам вместо денежных средств дополнительного пакета акций, который акционеры могут в любой момент реализовать. Для оценки эффективности проводимой предприятием дивидендной политики используются следующие показатели: 1. Коэффициент дивидендного выхода. 2. Показатель дивидендного дохода. Рассчитывается как отношение суммы дивиденда, полученного на одну акцию, к рыночной цене одной акции. 3. Коэффициент соотношения цены и дохода по акциям. Этот показатель является обратным показателю дивидендного дохода. 4. Коэффициент соотношения рыночной цены и прибыли на одну обыкновенную акцию.
Основные методы регулирования курса акций предприяти
В финансовом менеджменте разработаны некоторые приемы искусственного регулирования курсовой цены: К ним относятся дробление, консолидация и выкуп акций. Методика дробления акцийЭта методика, называемая еще методикой расщепления, или сплита, акций, не относится непосредственно к форме выплаты дивидендов, однако она может влиять на их размер. Дробление акций производится обычно процветающими компаниями, акции которых со временем повышаются в цене.обратная процедура (консолидация акций) - несколько старых акций меняются на одну новую.Методика выкупа акцийВыкуп собственных акций разрешен не во всех странах из-за желание избежать преувеличения общей величины активов компании за счет отражения в балансе активов, ценность которых не вполне очевидна.В мировой практике разработаны различные варианты дивидендных выплат по обыкновенным акциям:
постоянного процентного распределения прибыли;
фиксированных дивидендных выплат, независимо от дохода;
выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов;
выплаты дивидендов акциями.
56. Принципы управления оборотным капиталом предприятия
Оборотный капитал элементы капитала, характеризующиеся коротким сроком службы; стоимость которых сразу входит в затраты на создание нового продукта (например, материалы; сырье; изделия, предназначенные для продажи; деньги). Оборотный капитал — стоимостное выражение предметов труда, которые участвуют в процессе производства один раз, полностью переносят свою стоимость на себестоимость продукции, изменяют свою натурально-вещественную форму.
ЧИСТЫЙ ОБОРОТНЫЙ КАПИТАЛ — текущие активы компании за вычетом сумм по текущим обязательствам
Текущие финансовые потребности (тфп )
Это разница между текущими активами (без денежных средств) и кредиторской задолженностью, или, что то же:
разница между средствами, иммобилизованными в запасах сырья, готовой продукции, а также в дебиторской задолженности, и суммой кредиторской задолженности, или, что то же:
не покрытая ни собственными средствами, ни долгосрочными кредитами, ни кредиторской задолженностью часть чистых оборотных активов, или, что то же:
недостаток собственных оборотных средств
В. В. Ковалев называет этот цикл финансовым, а в ряде классических западных учебников он называется просто операционным циклом.
Обычно выделяется четыре этапа ПКЦ:
1. Приобретение и хранение сырья (С) и материалов(М).
2. Незавершенное производство (НЗ).
3. Готовая продукция (ГП).
4. Сбор дебиторской задолженности.
Продолжительность ПКЦ вычисляется по формуле:
ПКЦ дни=Период оборач. запасов+Период оборач.
НЗ+Период об.
ГП+Период оборач. деб-ров–
Период оборач. кред-ров
- Консервативная: снижает риск, т.к. избыток ТА быстрее адаптирует бизнес к изменениям в окр среде; высокая ликвидность уменьшает неплатежеспос-ть, но уменьшение риска сопровождается более низким уровнем прибыли.
- Умеренная: все умеренно (риск, уровень ОА, рентабельность);
- Агрессивная: мин инвестиции в ОА, что повышает риск потери ликвидности и технической неплатежеспособ-ти, фирма м не справиться с нежелат изменениями в рын условиях, компенсацией за риск – ожидание больших прибылей.
- Для сокращения длительности производственно-коммерч. Цикла необходимо:1.Улучшить ОС(соврем.).2.Поиск поставщиков расположенных в ближайшем регионе.3. Поиск покупателей, которые будут оплачивать товар во время (без увеличения дебиторской задолж.).
57. Управление ДС п\п.
Аккумулированные в наличной и безналичной формах деньги государства, предприятий, населения и другие средства, легко обращаемые в деньги.