Привлекая заемные средства, предприятие может быстрее и масштабнее выполнять свои задачи. С другой стороны, используя заемные средства, предприятие несет расходы на их обслуживание, т.е. с одной стороны, заемный капитал - это инструмент развития предприятий, с другой стороны - он влечет за собой увеличение риска, связанного с предприятием. В некоторых случаях с появлением заемных средств предприятие может получить дополнительную прибыль на собственный капитал, т.е. повысить рентабельность собственных средств - этот эффект называется эффект финансового рычага (ЭФР). ЭФР - приращение к рентабельности собственных средств, полученное благодаря использованию кредита, несмотря на платность.
ЭФР = (1- Снп) * (Ra - ПК) * (ЗК/СК)
где Снп - ставка налога на прибыль;
Ra - рентабельность активов;
ПК - средняя ставка % за кредит, уплачиваемых за использование заемного капитала;
ЗК - средняя сумма используемого предприятием заемного капитала;
СК средняя сумма используемого предприятием собственного капитала.
Составляющие эфр:
1) (l - Снп) - налоговый корректор финансового рычага, показывает, в какой степени проявится ЭФР в связи с различным уровнем налогообложения прибыли. Она не зависит от деятельности предприятия, т.к. ставка налога на прибыль устанавливается законодательно.
2) (Ra - ПК) - дифференциал финансового рычага. Главное условие - формирование положительного ЭФР. Этот эффект проявляется в том случае, когда рентабельность всех использованных активов предприятия превышает среднюю ставку банковского кредита.
3) (ЗК/СК) - плечо финансового рычага. Характеризует силу воздействия финансового рычага. При положительном дифференциале любое увеличение плеча финансового рычага будет вызывать еще больший прирост рентабельности собственного капитала. При отрицательном значении увеличение плеча финансового рычага будет приводить к еще более сильному снижению рентабельности собственного капитала.
Существует и другая концепция финансового рычага. Её будем называть финансовым левериджем. Уровень финансового левериджа изменяется отношением темпов прироста чистой прибыли к темпам прироста валовой прибыли до выплаты % за кредит.
КФЛ = Тпр. * ЧП / Тпр. вал. приб. % за кредит
КФЛ показывает, во сколько раз темпы прироста ЧП превышают темпы прироста валовой прибыли. Если предприятие не использует заемный капитал, то темпы прироста валовой и чистой прибыли одинаковы. Возрастание ЭФР и финансового левериджа сопровождается повышением степени финансового риска, связанного с возможным недостатком средств, других выплат, % по кредитам и займам. Финансовый риск - это риск того, что предприятие не погасит свою задолженность.
Факторы, определяющие формирование структуры источников средств предприятия:
ЭФР: от 1/3 до 1/2 рентабельности активов;
Темпы наращивания оборотов предприятия: когда оборот растет, ставят ставку на внешнее финансирование;
Стабильность динамики оборота: чем выше, тем больше может быть доля заемных средств;
Уровень и динамика рентабельности: чем выше рентабельность предприятия, тем ниже доля его заемных средств, потому что предприятие получает самостоятельную прибыль, чтобы финансировать свою деятельность;
Структура активов: если у предприятия большая доля активов общего назначения, то они сами по себе могут выступать обеспечением кредита и таким образом увеличивать заемные капиталы;
Тяжесть налогообложения: чем выше налог на прибыль и чем меньше налоговых льгот, тем более привлекателен для предприятия заемный капитал.
61. Роль операционного анализа в управлении прибылью предприятия
Операционный анализ - анализ безубыточности Операционный анализ, называют также анализом безубыточности.
Важными понятиями для операционного анализа являются постоянные и переменные затраты (издержки). Переменные затраты меняются приблизительно прямо пропорционально увеличению или уменьшению объема производства
Постоянные затраты, напротив, сохраняются, когда меняется уровень производства за какой-то определенный период времени (например, год).
Маржа, валовая – это разность между выручкой от реализации продукции и переменными затратами. В.м. -это расчетный показатель, сам по себе он не характеризует финансового состояния предприятия или какого-либо его аспекта, но используется в расчетах ряда показателей. Отношение валовой маржи к сумме выручки от реализации продукции называется коэффициентом валовой маржи.
Точка безубыточности - это тот рубеж, который предприятию необходимо перешагнуть, чтобы выжить. Продажи ниже точки безубыточности влекут за собой убытки; продажи выше точки безубыточности приносят прибыль (порог рентабельности).Точка безубыточности = Постоянны затраты/норму маржинального анализа.
Порог рентабельности - это такая выручка от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но еще не получает и прибыли.
Порогового объема реализации продукции предприятия = постоянные затраты/коэф.маржинального дохода.
Количество произведенной продукции = постоянные затраты/ коэф. Маржин. Дохода
Расчет запаса финансовой прочности предприятия - это разность между фактическим объемом выпуска и объемом выпуска в точке безубыточности. Часто рассчитывают процентное отношение запаса финансовой прочности к фактическому объему. Эта величина показывает на сколько процентов может снизиться объем реализации, чтобы предприятию удалось избежать убытка.
Формула запаса финансовой прочности в денежном выражении: ЗПд = (B -Тбд )/B * 100%, где ЗПд — запас финансовой прочности в денежном выражении.
Формула запаса финансовой прочности в натуральном выражении: ЗПн = (Рн -Тбн )/Рн * 100%, где ЗПн — запас финансовой прочности в натуральном выражении
В – выручка, Рн -объем реализации в натуральном выражении, Тбд- точка безубыточности в денежном выражении, Тбд - точка безубыточности в натуральном выражении.
Эффект операционного рычага заключается в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли. = (выручка- переменные затраты)/прибыль от реализации
Силу воздействия операционного рычага = DOL = (В-Зпер)/(В-Зпер-З пост)= (EBIT+FC)/EBIT
EBIT-прибыль до вычета процентов, FC – постоянные затраты.
EBIT = Выручка - Себестоимость - Коммерческие и управленческие расходы
Производственные риски - это такой вид рисков, которые возникают в процессе производства, научно- исследовательских и конструкторских разработок (НИОКР), реализации и послереализационного обслуживания продукции (услуг).
62. Затраты как объект управления
Классификация затрат:
1 по степени производимости (продуктивности):
- производимые - те, которые приводят к выпуску конкретного продукта;
- не производимые - не связанные с выпуском продукции и обусловлены содержанием излишних запасов на предприятии - оплата вынужденных простоев, затраты по исправлению брака.
2 по возможности регулирования на данном уровне управления:
- регулируемые - все основные материалы и основная з/п рабочих;
- не регулируемые - на уровне цеха на регулирование амортизационных отчислений.
3 по возможности планирования:
- планируемые - учитываются при плановой себестоимости, (сырье, материалы, з/п основных рабочих);
- не планируемые - учитываются в фактической себестоимости, (не исправимый брак, потере ресурсов, которые превышают норму естественной убыли).
4 по методу включения себестоимости:
- прямые - сырье, материалы, з/п, амортизационные отчисления;
- косвенные - арендная плата, затраты на обучения персонала, з/п управленческого персонала и расходы на ремонт, содержание здания и оборудования.
5 по изменению величины затрат при изменении объема продукции:
- переменные - сырье, материалы, топливо, з/п основных работников;
- постоянные - арендная плата, з/п охране, ремонт оборудования;
7 по отношению к готовому продукту:
- не завершенное производство - сырье, материалы, топливо, энергия, полуфабрикаты собственного производства и покупаемые, з/п основных работников;
- затраты на готовую товарную продукции - транспорт, содержание складов, зданий, затраты на охрану.
Альтернативные затраты - это величина реального оттока денежных средств, которые произойдет в результате принятия управленческого решения.
Виды альтернативных затрат:
- внешние - затраты необходимые для реализации управленческого решения, предполагаемые прямые денежные расходы. (руководство предприятия решило производить новый вид продукции для, которого необходимо приобрести материалы, затраты на них это внешние альтернативные затраты);
- внутренние - возникают в том случае, которые затраты связанные с использованием ресурсов уже имеющихся на предприятии. Их величина определяется размером потерь возможных дополнительных доходов (если предприятие для производства продукции может использовать уже имеющиеся материалы, то внутренние альтернативные затраты его цена возможности реализации);
- общие альтернативные затраты - это сумма внутренних и внешних затрат.
Методы выделения переменных и постоянных затрат:
- метод высшей и низшей точек, или метод "мини — макси". Этот метод основан на наблюдении величины затрат при максимальном и минимальном объемах производственной деятельности. Переменные затраты на единицу продукции определяются как частное от деления разности затрат в высшей и низшей точках на разность в объемах производства в тех же точках.
- метод наименьших квадратов. Согласно этому методу прямая затрат строится таким образом, чтобы сумма квадратов отклонений расстояний от всех точек до теоретической линии регрессии была бы минимальной. Для установления зависимости между затратами и объемом и определения суммы затрат используют методы математической статистики, в частности, метод наименьших квадратов (МНК). Функция Y = a0 + a1 × х, отражающая связь между зависимой и независимой переменными, называется уравнением регрессии, a0 и a1 — параметры уравнения.