Дисконтирование денежных поступлений производится через коэффициент дисконтирования
Альфа = 1 / (1 + Е)
Используется для приведения разновременных доходов и расходов к концу первого интервала планирования.
Альфа - коэффициент дисконтирования итогового периода - номер интервала планирования;
Е = норма дисконтирования, которая в инвестиционном менеджменте принимается равной минимальной норме доходности инвестиций исходя из альтернативы использования инвестиционных ресурсов. Альфа - это сегодняшняя стоимость будущего рубля.
Поскольку дисконтирование - учет фактора времени, то очень важно учесть структуру распределения инвестиций.
Инвестиции необходимо структурировать таким образом, чтобы их наибольшая сумма приходилась на последние периоды планирования инвестиционной деятельности. Любое строительство предполагает, что инвестированные средства могли использоваться на другие цели, условно говоря они заморожены. Доходы (ЧП, амортизация) необходимо структурировать т.е., чтобы наибольшая их сумма приходилась на первые месяцы, годы осуществления проекта.
71. Экономическое содержание и расчет нормы дисконтирования в инвестиционном анализе
Все альтернативы необходимо оценивать.
При установлении нормы дисконтирования в инвестиционном анализе исходят из оценки затрат упущенных возможностей - альтернативное использование инвестиционных ресурсов, т.е. определение альтернативной стоимости капитала.
Норма дисконтирования в инвестиционном анализе принимается равной минимальной норме доходности инвестиций. Исходя из этого рекомендован следующий порядок установления нормы дисконтирования:
- использование собственных средств инвесторов, альтернативное использование инвестиционных ресурсов - депозитный вклад в банке 1-ой категории надежности или приобретение государственных ЦБ, следовательно величина её должна быть равна процентам по депозитным вкладам, % по государственным ЦБ;
- использование заемных средств - величина её принимается равной % по кредитам или облигационным займам;
- при использовании комбинирован схемы финансирования (собственных и заемных средств) - величина её принимается равной средней взвешенной цене капитала.
При коммерческой эффективности порядок установления величины перечислен выше.
При оценке общественной эффективности инвестиционного проекта величина временно впредь до особого постановления Правительства РФ устанавливается также как и при оценке коммерчемкой эффективности.
При бюджетной эффективности величина нормы дисконтирования согласно постановлению Правительства РФ принимается равной ставке рефинансирования ставке ЦБ РФ (7,45%).
Выделяют номинальную и реальную норму дисконтирования.
Еномин = Ер + инфляция (И) (темп инфляции) Ер = Еномин – инфляция (И)
Если реальная норма дисконтирования имеет отрицательное значение то инвестирование невыгодно. Норма дисконтирования с учетом поправки на риск.
Ен р = Ер + И + Р (поправки на риск)
72. Определение и содержание инвестиционного проекта
ИП - это система организационно-правовых и расчетно-финансовых документов, обосновывающих выгодность инвестиционного замысла. Как правило, ИП состоит из следующих документов:
- учредительный документы, устав, лицензия;
- бухгалтерский баланс с приложениями и пояснительной запиской о платежеспособности предприятия;
- бизнес-план ИП;
- проектно-сметная документация, выполненная специализированной организацией и прошедшая независимую экспертизу;
- оценка воздействия на окружающую среду.
В составе реального ИП наибольшее значение имеют проекты, осуществленные посредством капитальных вложений. Данные ИП могут быть классифицированы:
1. По масштабу инвестиций: мелкие, традиционные крупные, мегапроекты.
2. По поставленным целям: снижение издержек, снижение риска, доход от расширения, выход на новые рынки, социальный эффект, экологический эффект.
3. По степени взаимосвязи: независимые, альтернативные, взаимосвязные.
4. По степени риска: рисковые и безрисковые.
5. По срокам: краткосрочные и долгосрочные.
Иногда проекты ориентированы не на прямое извлечение выгоды, а на снижение рисков производства и сбыта, экспансию в новые сферы бизнеса. Государственные ИП могут преследовать социальные или экологический цели. Период времени, в течение которого реализуются цели, поставленные в проекте, называется жизненным циклом проекта, который включает в себя этапы: прединвестиционные, этап инвестирования и этап эксплуатация созданных объектов.
73. Характеристика жизненного цикла и фаз инвестиционного проекта
Промежуток времени между началом реализации проекта и его завершением принято называть жизненным циклом ИП. Начало проекта для оценки эффективности инвестиций - это начало финансирования ИП. Классификация фаз ИП:
1. Прединвестиционная включает в себя: исследование инвестиционных возможностей, предварительное технико-экономическое обследование, полное технико-экономическое обследование, доклад об инвестиционных возможностях.
2. Инвестиционная фаза - это переговоры, заключение контракта, проектирование, подготовка и обследование персонала, маркетинг.
3. Эксплуатационная фаза включает пуск и наладку, инновационную деятельность, замену оборудования, демонтаж оборудования.
Завершением проекта принято считать ликвидацию проекта.
Жизненный цикл проекта
1, Предынвестиционная стадия делится на:
А)Предынвестиционные исследования
Б) Разработка проектно-сметной документации, подготовка к строительству
Предынвестиц. Исследования делятся на:
а1,Формирование инвестиционного замысла, маркетинговые и иные исследования
а2,Оценка эффективности инвестиционного пр
а3,Выбор и предварительное согласование места размещения объекта инвестирования оекта
а4,Экологическое обоснование
а5,Экспертиза объекта
а6,Предварительное инвестиционное решение а7,Разработка предварительного плана проекта
(а2)Оценка эффективности инвестиционного проекта(еще делится на)
Определение целей инвестирования.
Определение альтернатив реализации проект.
Определение финансовых показателей проекта.
Прогнозирование финансовых показателей проект.а
Качественный и количественный анализа риска.
Выбор и расчет критериев оценки экономической эффективности проекта.
Сравнение альтернатив и принятие решений по проекту.
2. Инвестиционная стадия(дел на :
-Проведение торгов, заключение контрактов, организация поставок
-Строительно-монтажные работы
3. Эксплуатационная стадия
Эксплуатация.
Необходимый ремонт.
Развитие производства.
Завершение проекта.
74. Управление инвестицонными проектами
"Инвестиционный проект - обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план)".
Характеристики инвестиционного проекта, определяющие его суть:
1. Цель инвестирования - результат, которого необходимо достичь, причем этот результат должен быть выражен в количественных показателях, то есть быть измеримым.
2. Сроки реализации проекта
3. Необходимые затраты (ресурсы проекта)
Комплекс взаимосвязанных мероприятий, которые приведут к реализации цели
Признаки классификации инвестиционных проектов:
1 Предназначение инвестиции
2 Величина требуемых вложений
3 Тип предполагаемого эффекта
4 Тип отношений
5 Тип денежного потока
6 Отношение к риску
1Предназначение инвестиций делится на:
1,1 повышение эффективности (производства, управления и др.)
1,2 расширение производства
1,3 создание нового производства
1,4 выход на новые рынки
1,5 разработка новых технологий
1,6 решение социальных задач
1,7 исполнение требований законодательства
2 Величина требуемых вложений
2,1крупные
2,2 традиционные
2,3 мелкие
3 Тип предполагаемого эффекта
(дел.на:
3,1 сокращение затрат
3,2 получение доходов
3,3 снижение рисков производства и сбыта
3,4 новое знание (технология)
3,5 политико-экономической эффект
3,6 социальный эффект
4 Тип отношений:
4,1независимость
4,2 альтернативность
4,3 дополняемость
4,4 замещение
5 Тип денежного потока
5,1 ординарный
5,2 неординарный
6 Отношение к риску
6,1рискованный
6,2 безрисковый
75. Назначение и содержание бизнес-плана инвестиционного проекта
Бизнес-план представляет собой оценку конкурентной среды, в которой будет реализовываться ИП. Особенность бизнес-плана ИП - это оценка выгодности вложения инвестиций. Назначение: 1) для представления в кредитные учреждения; 2) для оценки выгодности инвестиционного замысла, для самого инвестора; 3) для привлечения средств акционеров.
Содержание:
1.Титульный лист: название проекта, наименование организации, суть проекта, стоимость проекта.
2. Вводная часть или резюме проекта: реклама проекта, в которой доказывается успешность и выгодность ИП.
3. Анализ положения дел в отрасли: анализируется объем продаж в отрасли за последние 10 лет и на основе этой статистики делается вывод о том, что отрасль является развивающейся (объемы продаж растут), стабильной (объемы продаж не изменяются) или стагнирующейся (объем продаж снижается).