Смекни!
smekni.com

Анализ и оптимизация состава и структуры источников финансирования активов (стр. 6 из 18)

Чем выше стоимость использования заемных средств (постоянные финансовые издержки), тем выше точка безразличия; график сдвигается вправо, и использование заемных средств по сравнению с вариантом без долгового финансирования становится выгодным при более высоком уровне экономической рентабельности.

В целом использование финансового рычага является одной из, главных составляющих формирования эффективной финансовой политики фирмы для решения как текущих, так и стратегических задач.

Политика заимствования должна быть направлена на определение наилучшего соотношения между риском и ожидаемым доходом. В рассматриваемом выше примере эффект финансового рычага оценивался при одинаковом уровне экономической рентабельности. В то же время уровень экономической рентабельности должен, обязательно учитываться при выборе способов финансирования. Общее правило здесь таково: чем выше экономическая рентабельность, тем более предпочтительнее становится долговое финансирование (при положительном «дифференциале» и прочих равных условиях).

Знание механизма воздействия финансового капитала на уровень прибыльности собственного капитала и уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять устойчивым ростом капитала, его стоимостью и структурой.

1.4 Обеспечение устойчивого роста капитала

Устойчивое функционирование бизнеса определяется наличием прибыли, остающейся в распоряжении организации после уплаты налога – чистой прибыли, являющейся главным источником производственного развития организации и выплаты дивидендов акционерам. Кроме того, за счет собственной прибыли формируются резервы, осуществляется социальное развитие, а также покрываются непредвиденные статьи расходования – штрафы и санкции при нарушении организацией действующего законодательства.

Прибыль, направляемая на развитие, определяет способность организации к самофинансированию, т.е. к росту собственного капитала за счет внутренних источников. Организация использует и другие источники инвестиций для развития – заемные средства (кредиты и корпоративные облигации), выпуск новых акций. Особой формой финансирования является лизинг.

Однако привлечение средств с помощью этих источников возможно лишь при прибыльной работе организации в текущем и перспективном периодах. Это связано с тем, что как размещение акций и облигаций организации, так и получение ею кредита на развитие возможно лишь при наличии необходимого уровня прибыли.

При использовании заемных средств для целей развития уровень прибыли организации должен обеспечить стоимость обслуживания долговых обязательств (процентов по облигациям и за пользование кредитами), а также погашение стоимости облигаций и возврат кредита. Привлечение указанных источников, с одной стороны, связано с соответствующими выплатами из прибыли и уменьшением чистой прибыли организации. В то же время такое привлечение имеет смысл и цель лишь тогда, когда увеличивается прибыль, остающаяся в распоряжении фирмы после уплаты процентов и налогов.

При финансировании развития организации за счет дополнительного выпуска акций должен предусматриваться необходимый уровень текущей и будущей прибыли не только для эффективного размещения акций, но и для выплаты по этим акциям дивидендов на уровне, обеспечивающем поддержку курса акций.

Кроме того, из всех возможных источников развития бизнеса только прибыль организации является систематически воспроизводимым финансовым ресурсом. Остальные источники носят разовый характер (на определенном отрезке времени) и привлекаются для реализации конкретных финансовых решений.

Как правило, трудно оценить степень достаточности прибыли путем анализа только абсолютной массы прибыли. Более эффективным методом такой оценки является использование относительных показателей – показателей рентабельности – и их сравнение с прошлыми периодами и другими хозяйствующими субъектами.

Для организации юридического лица основным показателем эффективности является рентабельность активов (всего капитала). Уровень доходности (рентабельность) активов должен быть достаточным, чтобы обеспечить запланированный или ожидаемый уровень рентабельности собственного капитала, а также выплату процентов и налогов.

С точки зрения собственников (акционеров) компании главным показателем является рентабельность собственного капитала, определяемая отношением чистой прибыли к собственному капиталу. По этому показателю можно судить, что получают владельцы капитала в виде дивидендов на акции и в виде возрастающей стоимости акционерного капитала фирмы.

Уровень рентабельности собственного капитала может существенно отличаться от уровня рентабельности активов. Интерес собственников и цели бизнеса направляют усилия менеджеров на то, чтобы эта разница складывалась в пользу рентабельности собственного капитала. Основная причина и одновременно фактор, которым можно управлять для выполнения данной задачи, является структура капитала фирмы – соотношение собственных и заемных средств.

Значение показателя рентабельности собственного капитала заключается в том, что он определяет границы и темпы роста собственного капитала за счет реинвестирования прибыли (нормы самофинансирования). Таким образом, рентабельность собственного капитала лежит в основе темпов устойчивого роста организации, т.е. ее способности непрерывно (в тенденции) развиваться за счет внутреннего финансирования.

Роль рентабельности собственного капитала определяется и тем, что она устанавливает экономически возможные пределы выплат дивидендов. В более широком плане рентабельность собственного капитала фирмы-эмитента является внутренней экономической основой рыночного курса ее акций и стоимости компании в целом. В реальности рыночный курс акций является сконцентрированной оценкой акций всеми участниками рынка ценных бумаг и складывается под воздействием многих внутренних и внешних по отношению к данной фирме факторов. Однако в его основе лежат факторы внутреннего порядка и прежде всего рентабельность собственного капитала (или прибыль на одну акцию), дивидендная политика данной фирмы, длительность получения прибыли и степень риска, распределение прибыли между реинвестированием и выплатой дивидендов и др.


Глава 2 Анализ управления ценой и структурой капитала на ООО «Трехгорный керамический завод»

2.1 Характеристика ООО «Трехгорный керамический завод»

Для выполнения проектных работ в феврале 1997 года был привлечен проектный институт «Челябгипромез». С выдачей проектной документации параллельно было начато строительство завода. В декабре 1997 года была выдана полностью проектная документация. Для реализации проекта потребовались внешние инвестиции. В октябре 1998 года керамический завод был построен и принят по акту рабочей комиссией. Началась отладка оборудования, подготовка к выпуску технологической партии продукции. Для привлечения инвесторов ООО «ТКЗ» разработало свой бизнес-план «Организация производства проппантов».

При запуске производства были выявлены серьезные недостатки, прежде всего в проектных решениях: газовой автоматике, футеровки печи обжига, аспирации; а так же в конструкции оборудования: сушильном барабане, помольном оборудовании, контейнерной системе. Основной вопрос был с футеровкой печи.

В процессе работы проводилась оценка продукции лабораторий завода. Специалисты предприятия прошли обучение в американском нефтяном институте. По оснащенности оборудованием и перечню проводимых испытаний, лаборатория не имеет аналогов в России. По результатам тестов подтверждено высокое качество, соответствие лучшим мировым образцам проппантов средней прочности. Для сертификации продукции по международному стандарту были направлены в лаборатории США образцы опытной технологической партии, вследствие чего, предприятие получило удовлетворительное заключение.

В период строительства и пуска завода проведено обучение работников по специальной программе на базе ПЛ-125, арматурно-изоляторного завода.(г. Южноуральск).

Для инженерно- технологического персонала были организованы курсы, занятия на которых проводили специалисты германской фирмы «Айрих».

Серьезное внимание уделено созданию собственной ремонтной базы. На ее основе была проведена реконструкция, оперативно устраняются технологические проблемы. Сегодня завод имеет собственную инфраструктуру: автомобильное и складское хозяйства. На предприятии созданы благоприятные условия для работающих, имеются хорошие бытовые помещения.

Общество с ограниченной ответственностью «Трехгорный Керамический Завод», сокращённое наименование Общества ООО «ТКЗ», создано в соответствии со статьями 57, 58, 59 Гражданского Кодекса и Федеральным Законом РФ «Об акционерных обществах». Данное предприятие является юридическим лицом по законодательству РФ, которое имеет в собственности обособленное имущество, учитываемое на его самостоятельном балансе. Основным видом деятельности является производство керамический строительных материалов.

Местонахождение Общества: 456080, РФ, Челябинская область, г. Трехгорный, ул. Заречная д.11

Общество имеет круглую печать, содержащую его полное наименование и указание места его нахождения, штампы, бланки со своим наименованием, собственную эмблему, а также зарегистрированный в установленном порядке товарный знак и другие средства визуальной идентификации.