Таблица 13 Анализ соотношения активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения
| Активы по степени ликвидности | На конец отчетного периода, тыс. руб. | Прирост за анализ. период, % | Норм. соотношение | Пассивы по сроку погашения | На конец отчетного периода, тыс. руб. | Прирост за анализ. период, % | Излишек/Недостаток платеж. средств тыс. руб., (гр.2 - гр.6) |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 |
| А1. Высоколиквидные активы (ден. ср-ва + краткосрочные фин. вложения) | 46 | -22 | ≥ | П1. Наиболее срочные обязательства (привлеченные средства) (текущ. кред. задолж.) | 1 000 | +100,4 | -954 |
| А2. Быстрореализуемые активы (краткосрочная деб. задолженность) | 511 | +30,7 | ≥ | П2. Среднесрочные обязательства (краткосроч. кредиты и займы) | 3 458 | +20,4 | -2 947 |
| А3. Медленно реализуемые активы (долгосроч. деб. задол. + прочие оборот. активы) | 1 462 | +20,3 | ≥ | П3. Долгосрочные обязательства | 1 703 | +6,6 | -241 |
| А4. Труднореализуемые активы (внеоборотные активы) | 5 367 | +21 | ≤ | П4. Постоянные пассивы (собственный капитал) | 1 225 | +8,3 | +4 142 |
Из таблицы видно, что имеется негативное соотношение активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения (не соблюдается ни одно из приведенных неравенств). Активы организации не покрывают соответствующие им по сроку погашения обязательства.
На основании проведенной оценки выявим основные проблемы в использовании заемного капитала ООО «Челябоблстрой»:
- значительное превышение заемного капитала перед собственным;
- превышение краткосрочных кредитов перед долгосрочными;
- активы организации не покрывают соответствующие им по сроку погашения обязательства;
- коэффициент покрытия инвестиций значительно ниже нормы (доля собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме капитала организации составляет 40% (нормальное значение: 70% и более).
Эти показатели не удовлетворяют организация как потенциального заемщика. Более того, у организации существует возможность невыплаты по кредитам.
Особенности организационной структуры и сферы деятельности организации позволяет сделать выводы о причинах такой неудовлетворительной структуры баланса.
Во-первых, строительный сектор более всего пострадал в кризис, значительно сократился спрос, произошла частичная или полная заморозка строящихся объектов, при существующей необходимости больших затрат на незавершенное строительство. Отсюда происходит рост расходов, сокращение денежных средств, и как следствие, возникает необходимость в заемных ресурсах.
Однако, несмотря на неблагоприятные внешние факторы, организация может оптимизировать структуру займов, осуществив следующие шаги:
- изменить характер внешних заимствований, увеличив долю долгосрочных займов;
- сократить за счет денежных средств кредиторскую задолженность, прежде всего по тем видам, которые предполагают высокий процент и всевозможные штрафы за просрочки;
- увеличить собственный капитал, что повысит надежность ООО «Челяоблстрой» как заемщика;
- предпринимать меры для достижения договоренностей с кредиторами по пролонгации кредитов, изменения характера их выплат, заморозки процентов или «тела» кредитов и другие меры.
После оценки имущества и факторов, на него влияющих были выработаны рекомендации по оптимизации заемного капитала с точки зрения оптимальной структуры баланса, высокой финансовой надежности и повышения привлекательности организации ООО «Челябоблстрой» как потенциального заемщика.
Необходимо просчитать экономический эффект от различных методов оптимизации заемных ресурсов.
Таким образом, в ходе рассмотрения прогнозной оценки повышения эффективности структуры капитала было определено, что оптимизация структуры является одной из наиболее важных и сложных задач, решаемых в процессе управления заемным капиталом.
Была проведена оценка структуры имущества ООО «Челябоблстрой». Также проанализирована финансовая устойчивость организации и соотношение активов по ликвидности и пассивов по сроку обязательств.
На основании проведенной оценки выявлены основные проблемы в использовании заемного капитала ООО «Челябоблстрой»:
- значительное превышение заемного капитала перед собственным;
- превышение краткосрочных кредитов перед долгосрочными;
- активы организации не покрывают соответствующие им по сроку погашения обязательства;
- коэффициент покрытия инвестиций значительно ниже нормы (доля собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме капитала организации составляет 40% (нормальное значение: 70% и более).
Далее рассчитаем экономический эффект от предложенных рекомендаций.
3.2 Экономический эффект от предложенных рекомендаций
Для оптимизации заемного капитала необходимо сформировать показатель целевой структуры всего капитала и прежде всего. собственного капитала, чтобы определить, нуждается ли организация в заемных ресурсах.
Данный процесс оптимизации основан на трех критериях.
1. Критерий максимизации уровня рентабельности. Анализ заключается в многовариантных расчетах с использованием финансового левериджа.
2. Критерий минимизации стоимости капитала. Процесс оптимизации основан на предварительной оценке стоимости собственного и заемного капитала при разных условиях его привлечения и осуществлении многовариантных расчетов средневзвешенной стоимости капитала.
3. Критерий минимизации финансовых рисков. Этот метод оптимизации структуры капитала связан с процессом дифференцированного выбора источников финансирования различных составных частей активов организации, в зависимости от отношения собственников или менеджеров к финансовым рискам.
Рассмотрим экономический эффект на примере критерия максимизации уровня капитала.Этот критерий являетсянаиболее значимым из перечисленных. Показателем деятельности организации, характеризующий эффективность использования капитала, инвестированного ее собственниками, а вместе с тем и их благосостояние, является рентабельность собственного капитала (ROE),так как одной из основных сущностных характеристик капитала как раз и является его способность приносить доход.
Под оптимальной структурой капитала организации мы будем понимать такое соотношение собственного и заемного капитала, которое с учетом особенностей функционирования компании позволяет ей максимизировать рентабельность собственных средств, то есть получать максимальный размер чистой прибыли на авансированный в деятельность собственный капитал.
Методика расчета строится на возможность максимизации рентабельности собственного капитала путем выявления взаимосвязи между чистой прибылью компании и величиной ее валовой прибыли, а также и существования эффекта финансового левериджа, наблюдаемого в результате привлечения заемного капитала в оборот организации.
Согласно методике анализа доходности собственного капитала с использованием эффекта финансового левериджа рентабельность может быть представлена в следующем виде:
РСК = (1− н) Ркапитала + ЭФР.
Здесь доходность собственного капитала выражается через влияние трех факторов: налоговый фактор (l – н), где н – ставка налога на прибыль, экономическая рентабельность (Ркапитала) как результат инвестиционных решений и эффект финансового рычага (ЭФР) как результат принятия финансовых решений.
Данная методика отображает возможность влияния на доходность собственного капитала и на размер чистой прибыли через привлечение заемного капитала. Эффект финансового левериджа (рычага), возникающий за счет разницы между рентабельностью активов и стоимостью заемных средств, показывает уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств
ЭФР = (1 - Сн) × (РК - Ск) × ЗК/СК,
где:
ЭФР – эффект финансового рычага, %;
Сн – ставка налога на прибыль;
РК –рентабельность капитала;
Ск – средний размер процентной ставки за кредит;
ЗК – средняя сумма заемного капитала;
СК – средняя сумма собственного капитала.
РА = Налогооблагаемая прибыль* 100% / СК
Коэффициент финансового левериджа является тем рычагом, который вызывает положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего его дифференциала. При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового левериджа будет вызывать еще больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента финансового левериджа будет приводить к еще большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала.
Следовательно, финансовый рычаг становится главной причиной как повышения суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и появления финансового риска потери этой прибыли.
Применение данной методики оценки эффективности использования собственного капитала способствует пониманию причин тех или иных изменений его рентабельности и принятию более взвешенных решений в процессе управления собственным капиталом организации.
Просчитаем эффект от оптимизации, используя данный критерий при различных вариантах оптимизации капитала.
| Показатель | Факт | План | План (2) |
| 1 | 2 | 3 | 4 |
| Рентабельность капитала | 22,7 | 17,43 | 37,8 |
| Налогооблагаемая прибыль | 21 | 18 | 34 |
| Ставка налога на прибыль | 0,2 | 0,2 | 0,2 |
| Процентная ставка за кредит | 22 | 22 | 22 |
| Заемный капитал | 8006 | 6842 | 2800 |
| Собственный капитал | 1225 | 2000 | 3200 |
На основе фактических данных мы можем рассчитать ЭФЛ.