Разумная финансовая политика должна быть основана на понимании того, что заемные средства – это не только ускорители развития, но и усилители финансового риска. Привлекая заемные средства, организация может быстрее и масштабнее выполнить свои задачи. В то же время доля заемных средств может увеличиваться лишь до определенных пределов, поскольку с ее ростом в структуре капитала растет финансовый риск компании, что отражается, в том числе, и на величине платы за их использование. Так, при увеличении доли заемных средств в структуре капитала компании выше безопасной нормы (40 – 50%) банк может повысить процент за кредит из-за повышения риска не возврата ссуды. По мере увеличения задолженности фирмы возрастает и средняя ставка процента за кредит.

В то же время рентабельность собственного капитала растет с увеличением экономической рентабельности. Более важен тот факт, что высокий ожидаемый уровень экономической рентабельности, позволяет привлекать больше заемных средств, поскольку повышается коэффициент процентного покрытия (отношение экономической прибыли к величине процента за использование заемных средств) и, следовательно, уменьшается финансовый риск не возврата процентов по долгам.

Для наглядного представления влияния экономической рентабельности при выборе экономически обоснованных границ использования заемных средств в финансировании фирмы можно использовать графический метод (рисунок 2).

Рисунок 2 – График «безубыточности» (точка безразличия) при разных вариантах финансирования (без учета налогообложения) [43; С. 111].

На рисунке 2 изображены два варианта финансирования без учета налогообложения.

Линия 1 характеризует зависимость рентабельности собственного капитала от экономической рентабельности при условии финансирования за счет собственных средств (бездолговое финансирование). При таком финансировании постоянные финансовые издержки (плата за кредит) отсутствуют, поэтому прямая берет начало в точке 0.

Линия 2 показывает зависимость рентабельности собственного капитала от экономической рентабельности при условии финансирования с использованием заемных средств. При долговом финансировании возникают постоянные (независимые от экономической прибыли и экономической рентабельности) финансовые издержки в виде платы за использование заемных средств. Поэтому начальная точка линии 2 на оси абсцисс соответствует величине названных постоянных издержек, рассчитанных на единицу стоимости активов (например, для компании В это составит 20 / 1000 * 100 = 2,0%).

Точка пересечения линий 1 и 2 является точкой безразличия, которая характеризует тот уровень экономической рентабельности, при котором рентабельность собственного капитала одинакова при разных способах финансирования. Если экономическая рентабельность выше этого значения, то предпочтительнее вариант использования заемных средств.

Заштрихованная область выше точки безразличия характеризует зону положительного воздействия финансового рычага на рентабельность собственного капитала. Каждому значению экономической рентабельности соответствует своя величина эффекта финансового рычага, которая растет по мере роста экономической рентабельности. Заметим, что соотношение заемных и собственных средств является величиной постоянной; только при этом условии соблюдается данная закономерность. На графике видно, что рентабельность собственного капитала складывается из двух величин: уровня экономической рентабельности и эффекта финансового рычага. Если экономическая рентабельность ниже ее уровня в точке безразличия, то рентабельность собственного капитала будет больше при использовании вариантов без долгового финансирования.

Чем выше стоимость использования заемных средств (постоянные финансовые издержки), тем выше точка безразличия; график сдвигается вправо, и использование заемных средств по сравнению с вариантом без долгового финансирования становится выгодным при более высоком уровне экономической рентабельности.

В целом использование финансового рычага является одной из, главных составляющих формирования эффективной финансовой политики фирмы для решения как текущих, так и стратегических задач [30; С. 137-152].

Политика заимствования должна быть направлена на определение наилучшего соотношения между риском и ожидаемым доходом. В рассматриваемом выше примере эффект финансового рычага оценивался при одинаковом уровне экономической рентабельности. В то же время уровень экономической рентабельности должен, обязательно учитываться при выборе способов финансирования. Общее правило здесь таково: чем выше экономическая рентабельность, тем более предпочтительнее становится долговое финансирование (при положительном «дифференциале» и прочих равных условиях).

Знание механизма воздействия финансового капитала на уровень прибыльности собственного капитала и уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять устойчивым ростом капитала, его стоимостью и структурой.

Организация образует заемный капитал из двух источников: эмиссии ценных бумаг и кредитных займов. Это обязательства организации, целесообразность возникновения и увеличения которых происходит только в случае рационального использования заемных ресурсов. Их эффективность прослеживают финансовыми показателями деятельности организации.

Образование и использование заемных ресурсов проследим на примере деятельности организации ООО «Челябоблстрой» [45; С. 70-75].

Таким образом, нами было определено, что основными принципами управления формированием заемного капитала организации являются: принцип соответствия; принцип финансовой обусловленности; принцип динамизма управления займовыми операциями организации; принцип вариантности.

Приоритетным направлением совершенствования процесса формирования заемного капитала организации является развитие инфраструктуры фондового рынка с целью снижения рисков посредством создания централизованных расчетно-депозитарной и клиринговой структур, улучшения механизма защиты прав всех участников займовых операций, а также осуществления контроля за финансово-инвестиционными потоками.

Эффект финансового рычага (финансового левериджа) характеризует результативность использования организацией заемных средств.

В ходе рассмотрения теоретических аспектов взаимосвязи организаций с кредитными организациями и оценки эффективности заемного капитала нами были освещены все вопросы, касаемые данной темы. Далее мы применим полученные теоретические знания во второй главе.

Глава 2 Анализ использования капитала ООО «Челябоблстрой»

2.1 Организационно-экономическая характеристика ООО «Челябоблстрой»

Общество с ограниченной ответственностью «Челябоблстрой» образовано в 1992 году на основе личных вкладов граждан, форма собственности – частная. Основной вид деятельности – строительно-монтажные работы.

Основными целями организации является более полное эффективное использование местных, сырьевых и трудовых ресурсов, отходов производства, расширение номенклатуры и качества оказываемых услуг.

Предметом деятельности «Челябоблстрой» является ремонтно-строительные работы.

ООО «Челябоблстрой» является юридическим лицом и зарегистрировано городским Советом народных депутатов.

Таблица 4 Анализ динамики структуры баланса

АКТИВ	Изменение за 2008 год		Изменение за 2009 год
АКТИВ	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%
1	2	3	4	5
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Нематериальные активы	0	0	226	106,6
Основные средства	1184	151,2	0	0
Незавершенное строительство	1461	1404,8	0	0
Долгосрочные финансовые вложения	2	1,8	383	333,1
Отложенные финансовые активы	212	58,2	323	56,1
Прочие внеоборотные активы	-	-	-	-
ИТОГО по разделу I	2859	181,4	932	21
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы	411	65	345	33,1
в том числе:
сырье, материалы и другие аналогичные ценности	232	69,3	-43	-7,6
затраты в незавершенном производстве	155	98,7	366	117,3
расходы будущих периодов	-28	-23,9	26	29,2
прочие запасы и затраты	52	226,1	-4	-5,3
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	79	84,9	-98	-57
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)	180	85,3	120	30,7
в том числе покупатели и заказчики	169	94,4	114	32,8
Денежные средства	-13	-18,1	-13	-22
ИТОГО по разделу II	657	65,2	354	21,7
БАЛАНС	3516	136,1	1286	21,1
Пассив	Изменение за 2008 год		Изменение за 2009 год
Пассив	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%
1	2	3	4	5
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ Уставный капитал	7	14	6	10,5
Добавочный капитал	0	0	70	70
Резервный капитал	52	22,2	40	13,99
в том числе: резервы, образованные в соответствии с законодательством	8	10,7	11	13,3
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	-437	-41,4	48	7,8
Итого по разделу III	-383	-25,3	94	8,3
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Займы и кредиты	1223	326,1	105	6,6
Итого по разделу IV	1223	326,1	105	6,6
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Займы и кредиты	1988	224,9	586	20,4
Кредиторская задолженность	244	95,7	501	100,4
в том числе: поставщики и подрядчики	154	270,1	279	132,2
задолженность перед персоналом организации	25	33,3	50	50
задолженность перед государственными внебюджетными фондами	6	30	13	50
задолженность по налогам и сборам	47	60,3	139	111,2
прочие кредиторы	12	48	20	54,1
Итого по разделу V	2232	196	1087	32,2
БАЛАНС	3516	136,1	1286	21,1

Анализ показывает значительное увеличение долгосрочных и краткосрочных кредитов за 2008 год. Они были направлены на погашение затрат в незавершенном строительстве, а также на прочие запасы и затраты. На увеличение доли внеоборотных активов приходятся в основном долгосрочные займы, на увеличение оборотных активов, в частности запасов, «Челябоблстрой» использует краткосрочные займы. В 2009 году динамика заемного капитал, оборотных и внеоборотных активов незначительно отличалась от 2008 года.

Использование заемного капитала организации (стр. 5 из 12)