брать шире – финансового анализа с целью оперативного и стратегического планирования, служит операционный анализ. Ключевыми элементами операционного анализа служат: операционный рычаг, валовая маржа, порог рентабельности и запас финансовой прочности. Рассмотрим эффект операционного рычага в ООО «Маркет-Сервис». Для этого проведем операционный анализ по схеме «Затраты – объем производства – прибыль» (см. табл. 15).
Таблица 15. Определение запаса финансовой прочности
| Показатель | Методика расчета | 2007 г. | 2008 г. | 2009 г. | 2008 г. к2007 г. | 2009 г. к 2008 г. | 2009 г. к 2007 г. |
| Выручка от продаж | Выр (стр. 010 (ф. 2)) | 132151 | 139397 | 76211 | +7246 | -63186 | -55940 |
| Переменные затраты | Пер.З. (стр. 020 (ф. 2)) | 118403 | 114310 | 69232 | -4093 | -45078 | -49171 |
| Маржинальный доход в составе выручки от продаж | МД=Выр-Пер.З. | 13748 | 25087 | 6979 | +11339 | -18108 | -6769 |
| Уровень (доля) маржинального дохода в выручке от продаж, коэфф. | УДМД=МД / Выр | 0,104 | 0,18 | 0,09 | +0,076 | -0,09 | -0,014 |
| Прибыль от продаж | П (стр. 050 (ф. 2)) | 8260 | 17885 | 142 | +9625 | -17743 | -8118 |
| Постоянные затраты | Пост.З. (стр. 030 + стр. 040 (ф. 2)) | 5488 | 7202 | 6837 | +1714 | -365 | +1349 |
| Сила воздействия операционного рычага | СОР=МД/П | 1,66 | 1,40 | 49,15 | -0,26 | +47,75 | +47,49 |
| Критическая точка объема продаж | Тб=(Выр*Пост.З.)/МД | 52752,74 | 40018,22 | 74660,35 | -12734,52 | +34642,13 | +21907,61 |
| Запас финансовой прочности | ЗФП=Выр-Тб | 79398,26 | 99378,78 | 1550,65 | +19980,52 | -97828,13 | -77847,61 |
| Уровень запаса финансовой прочности в объеме продаж, % | УЗФП=ЗФП / Выр*100 | 60,08 | 71,29 | 2,03 | +11,21 | -69,26 | -58,05 |
Как видно из таблицы 15, маржинального дохода достаточно не только для покрытия постоянных издержек, но и для формирования прибыли. В 2008 г. маржинальный доход увеличивается по сравнению с 2007 г. на 11339 тыс. руб., это связано с увеличение выручки от реализации и уменьшением переменных затрат.
Сила воздействия операционного рычага показывает, на сколько процентов изменится прибыль при изменении выручки на 1%. В нашем случае при 10%–ном росте выручки прибыль выросла в 2007 г. на 16%, в 2008 г. на 14%, в 2009 г. на 491%.
Критическая точка объема продаж показывает, что при достижении выручки порогового значения (в нашем случае в 2007 г. – 52752,74 тыс. руб., в 2008 г. – 40018,22 тыс. руб., в 2009 г. – 74660,35 тыс. руб.), ООО «Маркет-Сервис» не получил бы ни прибыли, ни убытка. Именно эта сумма необходима для покрытия затрат. Наиболее устойчиво предприятие в 2008 г., так как запас финансовой прочности достаточно высокий. Но в 2009 г. по сравнению с 2008 г. этот показатель уменьшился на 97828,13 тыс. руб., на это повлияло падение выручки на 63186 тыс. руб.
Таблица 16. Расчет эффекта финансового рычага
| Показатели | 2007 г. | 2008 г. | 2009 г. | Изменение | ||
| 2008 г. к 2007 г. | 2009 г. к 2008 г. | 2009 г. к 2007 г. | ||||
| Совокупный капитал всего, тыс. руб. | 26339 | 47251 | 51907 | +20912 | +4656 | +25568 |
| в том числе: собственный капитал | 165 | 2782 | 3381 | +2617 | +599 | +3216 |
| заемный капитал | 26174 | 44469 | 48526 | +18295 | +4057 | +22352 |
| Прибыль от продаж, тыс. руб. | 8260 | 17885 | 142 | +9625 | -17743 | -8118 |
| Общая рентабельность капитала, % | 31,36 | 37,85 | 0,27 | +6,49 | -37,58 | -31,09 |
| Сумма процентов за кредит, тыс. руб. | 2201 | 1788 | 1160 | -413 | -628 | -1041 |
| Налогооблагаемая прибыль, тыс. руб. | 483 | 7010 | 1101 | +6527 | -5909 | +618 |
| Налог на прибыль, тыс. руб. | 338 | 1920 | 769 | +1582 | -1151 | +431 |
| Чистая прибыль, тыс. руб. | 145 | 5090 | 332 | +4945 | -4758 | +187 |
| Рентабельность собственного капитала, % | 87,88 | 182,96 | 9,82 | +95,08 | -173,14 | -78,06 |
| Эффект финансового рычага, % | 225,89 | 186,65 | 22,50 | -39,24 | -164,15 | -203,39 |
Как видно из таблицы 16, наибольший эффект финансового рычага в 2007 г. за счет большого плеча финансового рычага. В 2008 г. эффект финансового рычага уменьшается по сравнению с 2007 г. на 39,24%. Причиной этому является увеличение совокупного капитала на 20912 тыс. руб. и уменьшение плеча финансового рычага. В 2009 г. эффект финансового рычага уменьшился на 164,15% по сравнению с 2008 г.
Одной из задач анализа финансового состояния предприятия является предотвращение угрозы банкротства и его прогнозирование.
Одним из показателей для изучения признаков возможного банкротства служит коэффициент риска банкротства, учитывающий ликвидность и финансовую независимость предприятия (см. формулу 21):
Крб=Кт.л. / Ксзсс, (21)
где Крб – коэффициент риска банкротства;
Кт.л. – коэффициент текущей ликвидности;
Ксзсс – коэффициент соотношения заемных и собственных средств.
Расчет коэффициента риска банкротства представлен в таблице 17.
Таблица 17. Расчет коэффициента риска банкротства
| Показатель | 2007 г. | 2008 г. | 2009 г. |
| 1. Коэффициент текущей ликвидности | 1,0 | 0,88 | 0,71 |
| 2. Соотношение заемных и собственных средств | 132,94 | 10,78 | 27,63 |
| 3. Коэффициент риска банкротства (п. 1 / п. 2) | 0,01 | 0,08 | 0,03 |
Так как коэффициент риска банкротства не достигает 2, то можно сделать вывод о том, что предприятие находится в зоне риска банкротства, в 2008 г. положение несколько улучшается, но не намного.
Определим вероятность наступления банкротства согласно методам, представленным в пункте 1.3.
Прогнозирование банкротства по модели У. Бивера.
Весовые коэффициенты в системе показателей Бивера не предусмотрены и итоговый мультипликатор (Z-счет) не рассчитывается. Полученные фактические значения показателей, включенных в систему оценки, сравниваются с установленными Бивером их нормативными значениями для трех групп финансового состояния (см. табл. 18).
Таблица 18. Система показателей У. Бивера
| Показатель | Алгоритм расчета | Вероятность банкротства | ||
| Группа 1: вероятность банкротства отсутствует | Группа 2: за пять лет до возможного банкротства | Группа 3: За один год до банкротства | ||
| 1. Коэффициент Бивера | ЧП+А/ ЗК | 0,4–0,45 | 0,17 | -0,15 |
| 2. Коэффициент текущей ликвидности | ОА/ТО | 2<К т.л.<=3,2 | 1<К т.л.<=2 | К т.л.<=1 |
| 3. Финансовая рентабельность активов | ЧП / Активы*100% | 6–8 и более | 4–6 | -22 |
| 4. Финансовый леверидж | ЗК / Пассивы*100% | <=37 | 40–50 | >=80 |
| 5. Коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами | СК-ВОА/ОА | >=0,4 | 0,1–0,3 | <0,06 (или отрицательное значение) |
Рассчитанные показатели представлены в таблице 19.
Таблица 19. Показатели Бивера
| Показатель | 2007 г. | группа | 2008 г. | группа | 2009 г. | группа |
| 1. Коэффициент Бивера | 0,02 | 2 | 0,12 | 2 | 0,08 | 2 |
| 2. Коэффициент текущей ликвидности | 1 | 3 | 0,88 | 3 | 0,71 | 3 |
| 3. Финансовая рентабельность активов | 0,46 | 3 | 8,1 | 1 | 0,81 | 3 |
| 4. Финансовый леверидж | 99,25 | 3 | 91,51 | 3 | 96,51 | 3 |
| 5. Коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами | -0,49 | 3 | -0,148 | 3 | -0,40 | 3 |
Как видно из рассчитанных показателей предприятие находится в кризисном финансовом положении. Банкротство возможно через один год.
2. Вероятность риска банкротства на основе пятифакторной модели Альтмана.
Данная модель имеет следующий вид:
Z=1,2Х1+1,4Х2+3,3Х3+0,6Х4+0,999Х5, (22)
где, Z – интегральный показатель уровня угрозы банкротства;
Х1 – отношение собственных оборотных активов к общей сумме активов предприятия;
Х2 – отношение нераспределенной прибыли к сумме активов предприятия (рентабельность активов);
Х3 – отношение прибыли до уплаты процентов и налогов к сумме активов (уровень доходности активов);
Х4 – коэффициент соотношения собственного и заемного капитала;
Х5 – отношение выручки от реализации продукции к сумме активов предприятия (коэффициент оборачиваемости активов). Вероятность банкротства на основе модели Альтмана представлена в таблице 20.
Таблица 20. Диагностика банкротства на основе модели Альтмана
| Год | Вероятность банкротства | Вероятность банкротства |
| 2007 г. | 5,84 | Очень низкая |
| 2008 г. | 18,32 | Очень низкая |
| 2009 г. | 2,15 | Высокая вероятность |
Как видно из таблицы 20, вероятность банкротства в 2007–2008 гг. очень низкая, в 2009 г. вероятность банкротства высокая, вследствие уменьшения выручки от реализации.
3. Четырехфакторная математическая модель прогноза банкротства
R=8,38×К1+1,0×К2+0,054×К3+0,63×К4, (23)
где R – интегральный показатель прогнозирования банкротства;
К1 – отношение собственного оборотного капитала к активам;
К2 – отношение чистой прибыли к собственному капиталу;
К3 – отношение выручки от продаж к активам;
К4 – отношение чистой прибыли к себестоимости произведенной (проданной продукции).
Исходя из критериев оценки, представленной в параграфе 1.3, вероятность банкротства на основе четырехфакторной модели представлена в таблице 21.
Как видно из таблицы 21, вероятность банкротства к концу 2009 г. максимальная.
Таблица 21. Четырехфакторная модель прогнозирования банкротства
| Год | Значение R | Вероятность банкротства |
| 2007 г. | 0,87 | Минимальная |
| 2008 г | 0,19 | Средняя |
| 2009 г. | -1,98 | Максимальная |
Таким образом, в результате анализа финансовых результатов деятельности и деловой активности выяснилось: показатели оборачиваемости в течение 2007–2009 гг. уменьшаются, периоды оборота запасов, дебиторской задолженности, кредиторской задолженности увеличиваются.