3.1 Квалифицированные инвесторы
Все больше частных лиц и организаций, обладающих различным уровнем профессионализма и опыта в вопросах инвестирования, вкладывают средства на рынке ценных бумаг и рынке коллективных инвестиций.
Российский фондовый рынок не стоит на месте, постепенно растет потребность в новых финансовых инструментах с различной степенью риска и доходности. Именно в этой связи законодатель пришел к необходимости ввести градацию инструментов для вложения средств. Такая дифференциация направлена на расширение линейки финансовых продуктов и форм работы с ними при росте безопастности для «доверчивых, но неопытных инвесторов».
Новая редакция Федерального закона «О рынке ценных бумаг» вводит термин «квалифицированный инвестор».
Ряд участников рынка являются «квалифицированным инвестором в силу закона» - это: брокеры, дилеры, управляющие ценными бумагами и инвестиционными активами, кредитные организации, страховые компании, инвестиционные и пенсионные фонды, Банк России, Внешэкономбанк, Агентство по страхованию вкладов, международные финансовые организации, иные лица по указанию федеральных законов).
Обычные юридические и физические лица могут быть признаны квалифицированными инвесторами, если в силу ряда установленных в законе критериев смогут:
- подтвердить свой профессионализм (наличие достаточного объема знаний, чтобы адекватно оценивать риски);
- экономическую состоятельность (наличие достаточного капитала, гарантирующего такое лицо от финансового краха в случае неудачных вложений).
Определяя перечень финансовых инструментов предназначенных исключительно для квалифицированных инвесторов, первым на что обратил внимание законодатель явились инвестиционные фонды. Ряд введенных категорий закрытых и интервальных фондов в обязательном порядке должны быть предназначены только для квалифицированных инвесторов.
Любой закрытый или интервальный фонд может быть заявлен, как фонд для квалифицированных инвесторов, и соответственно, использовать тот расширенный инструментарий, который вводит новая редакция ФЗ «Об инвестиционных фондах» (инвестиционные комитеты; неполная оплата паев; «плечевые», в том числе кредитно-заемные операции; совершение сделок с собственными пайщиками и ряд иных возможностей).
3.2 Новые типы фондов
Новые типы фондов предоставляют возможность для инвестирования в ранее недоступные активы, делают инвестиции в фонд более привлекательными, а организацию проектов через фонд – более эффективной.
Революционным для законодательства Российской Федерации, регулирующего деятельность финансовых рынков, стало введение в ФЗ «О рынке ценных бумаг» категории «квалифицированный инвестор». В связи с этим, а также в свете развития законодательства о рынке коллективных инвестиций произошло появление новых типов инвестиционных фондов, открывающих для инвесторов и управляющих новые перспективы.
Появление фондов для квалифицированных инвесторов дает большую свободу в выборе инвестиционной стратегии, и открывает такому типу инвесторов доступ к более рисковым и более доходным инструментам.
Для таких фондов предусмотрена:
· Поэтапная оплата паев (траншевое финансирование)
· Получение займов и кредитов (в том числе под залог имущества фонда)
· Выдача займов за счет имущества фонда
· Создание инвестиционного комитета (контроль за деятельностью управляющей компании)
· Запрет на публичное раскрытие информации («закрытость» проекта)
· Совершение сделок с пайщиками в определенных случаях
Ниже отражен перечень категорий фондов, возникших вследствие введения новой редакции ФЗ. Часть из которых являются принципиально новыми, часть представляют трансформацию существующих.
| Типы (категории) фондов | Ключевые характеристики | Целевая аудитория |
| Для квалифицированных инвесторов | ||
| Прямыхинвестиций(Private equity funds) | · приобретение контрольного пакета акций компании (возможность установления управленческого контроля над бизнесом инвестором на время инвестирования) · прямые инвестиции в реальный сектор экономики · относительная стабильность дохода в условиях волатильности фондового рынка · диверсификация рисков (разделение финансирования в рамках фонда на несколько проектов) · гарантии обеспечения финансирования проектов при дефиците банковских ресурсов | · крупные частные инвесторы · организаторы проектов (потребители инвестиций) · НПФ, иностранные фонды, банки, СК (как долгосрочные стратегические инвесторы) |
| Венчурные (Venture funds) | · акции / доли обществ (управленческий контроль над бизнесом на время инвестирования) · финансирование start-up проектов инновационных компаний · стратегическая роль для экономики страны в целом · высокая потенциальная доходность при высоком («инновационном») риске | · «бизнес - ангелы» · государственный капитал · организаторы венчурных проектов (потребители инвестиций) · частные и корпоративные инвесторы · иностранные фонды |
| Хедж – фонды(Hedge funds) | · востребованный инструмент с широкой линейкой разрешенных активов (деривативы, акции, облигации, инвестиционные паи и пр.) · «мобильность» и гибкость инвестиционного портфеля при компетентном расчете (определяющий фактор успеха – квалифицированный менеджмент) · «амортизатор» в условиях падения биржевых курсов (возможность оптимальной диверсификации портфеля за счет распределения инвестиций в большее число видов активов – «концентрированный портфель») | · Банки · ИК · НПФ и СК (при условии подвижности инвестиционных правил и цели максимизировать прибыль). · иностранные фонды · частные и корпоративные инвесторы |
| Товарного рынка(Commodity funds) | · вложение в наиболее ликвидные распространенные товарные фьючерсы и счета (на драгоценные металлы) · выгодная альтернатива в условиях дестабилизации финансового рынка | · ИК · НПФ, СК, · иностранные фонды · банки |
| Кредитные | · секъюритизация долговых инструментов (кредиты, обеспеченные залогом имущества) - по аналогии с ипотечными фондами · решение проблемы «улучшения» банковских пассивов · соотношение стабильной доходности и высокой надежности · возможность полной амортизации фонда (через частичное погашение паев и выплату промежуточного дохода - по мере поступления аннуитетных платежей) | · Банки (как организаторы проектов) · НПФ, СК, · иностранные фонды · частные и корпоративные инвесторы |
| Недвижимости | · расширенный перечень доступных активов: недвижимость, договоры участия в долевом строительстве, а также инвестиционные строительные контракты, проектная документация, акции /доли строительных и проектных компаний · возможность прямого кредитования фонда · контроль деятельности УК инвестиционным комитетом | · Строительные и девелоперские компании · Владельцы земельных активов и недвижимости · НПФ, СК · Банки, · частные и корпоративные инвесторы · иностранные фонды |
| Для обычных инвесторов | ||
| Недвижимости | · урезан перечень активов по сравнению с существующим (основные активы: недвижимость, договоры участия в долевом строительстве), · ориентация на низкорисковые активы | · Владельцы земельных активов и недвижимости · НПФ, СК · Банки, · частные и корпоративные инвесторы · иностранные фонды |
| Рентный | · высокая надежность вложений, · предусмотрена обязанность управляющей компании по выплате промежуточного дохода пайщикам | · владельцы недвижимых активов, сдаваемых в аренду · ИК · Банки · НПФ, СК · иностранные фонды частные и корпоративные инвесторы |
Результатом появления новых типов фондов стало появление многообразия финансовых инструментов. Это, несомненно, большой шаг вперед со стороны законодателя, который предоставляет широкие возможности в выборе инвестиционной стратегии участникам рынка.
Заключение
Подводя итог, отмечу, что использование конструкции закрытого ПИФа недвижимости позволяет:
– создавать профильные фонды недвижимости — рентные, строительные, девелоперские, земельные и т. п.;
– привлекать рыночных инвесторов в ЗПИФн как на российском рынке, так и на рынках капитала иных стран;
– перепрофилировать ЗПИФн (например, по завершении девелоперского проекта) и создавать многопрофильные фонды, работающие в нескольких направлениях;
– диверсифицировать портфель активов за счет как высокорискованных и доходных инвестиционных и подрядных строительных контрактов, так и готовой недвижимости и прав на нее (в том числе земельных участков);
– приобретать корпоративные активы (акции российских ЗАО, доли ООО) в качестве профильных активов ЗПИФн;
– консолидировать разрозненные и неоднородные недвижимые активы;
– проводить переоценку имущества в рамках ЗПИФн (без налоговых издержек, связанных с формированием рыночной стоимости объекта);
– достигать существенного экономического выигрыша от эффекта «отложенного налогообложения» и отсутствия двойного налогообложения;
– снижать налоговые издержки при выходе из российского фонда за счет отсутствия внутреннего (в РФ) налогообложения доходов иностранных инвесторов, поступающих от реализации ценных бумаг (до погашения паев), что позволят полностью освободить инвесторов от обязанности по уплате налога на прибыль в России;