Анализ платежеспособных предприятий и разработка методов финансовой санации

Введение

Финансово-устойчивымявляется такойхозяйствующийсубъект, которыйза счет собственныхсредств покрываетсредства, вложенныев активы (основныефонды, нематериальныеактивы, оборотныесредства), недопускаетнеоправданнойдебиторскойи кредиторскойзадолженностии расплачиваетсяв срок по своимобязательствам.Главным в финансовойдеятельностиявляются правильнаяорганизацияи использованиеоборотныхсредств. Поэтомув процессеанализа финансовогосостояниявопросамрациональногоиспользованияоборотныхсредств уделяетсяосновное внимание.

Финансовыйанализ являетсяодной из наиболееважных функцийуправления.Он дает возможностьопределятьконкурентоспособностьсубъектахозяйствованияв рыночнойэкономике.

Субъектхозяйствованияосуществляетсвою производственно-хозяйственнуюдеятельностьна рынке самостоятельно,но в условияхконкуренции.Рыночные регуляторывместе с конкуренциейсоздают единыймеханизмхозяйствования,который заставляетпроизводителяучитыватьинтересы испрос потребителя.Хозяйствующиесубъекты вступаютмежду собойв конкурентныеотношения. Тот,кто проигрывает,становитсябанкротом.Чтобы этогоне произошло,хозяйствующийсубъект долженвсегда постоянноследить заситуацией нарынке, обеспечиваясебе высокуюконкурентоспособность.

Самым дешевымсредствомпредотвращениябанкротствапредприятияявляется финансоваясанация. В чемже состоитсущность финансовойсанации предприятий?

Термин"санация"происходитот латинского"sanare"- оздоровление,выздоровление.Экономическийсловарь толкуетэто понятиекак системумероприятий,осуществляемыхдля предотвращениябанкротствпромышленных,торговых, банковскихмонополий,определяя, чтосанация можетпроисходитьслиянием предприятия,которое находитсяна границебанкротства,с мощной компанией;выпуском новыхакций или облигацийдля мобилизацииденежногокапитала; увеличениембанковскихкредитов ипредоставлениемправительственныхсубсидий;преобразованиемкраткосрочнойзадолженностив долгосрочную;полной иличастичнойкуплей государствомакций предприятия,которое находитсяна границебанкротства.

Считаю, чтоприведенноев словаре толкованиецелей санациии механизмаее проведения,перечень санационныхмероприятийне являетсядостаточночеткими. Ведьпредупреждениебанкротстваеще не означаетоздоровлениеи полный выходпредприятияиз финансовогокризиса. Приведенныйперечень мероприятийявляется неполными не раскрываетпринципиальныхметодологическихподходов квыбору тех илидругих формсанации.

Некоторыеиз отечественныхавторов (например,И. А. Бланк) ссанациейотождествляютлишь мероприятияпо финансовомуоздоровлениюпредприятия,которые реализуютсяс помощью постороннихюридическихили физическихлиц и направленныхна предупреждениеобъявленияпредприятия-должникабанкротом иего ликвидации.И с этим нельзяне согласиться,посколькумобилизациявнутреннихфинансовыхрезервов являетсянеотъемлемойсоставнойпроцесса оздоровлениялюбого предприятия.

Согласнозакону Украины"О банкротстве"от 1992 г., под санациейпонимаетсяудовлетворениетребованийкредиторови выполненияобязательствперед бюджетоми другимигосударственнымицелевыми фондами,в том числекредитором,который добровольноберет на себяудовлетворенияуказанныхтребованийи выполнениясоответствующихобязательств.Итак, в соответствиис таким подходомсанация посвоей правовойоснове являетсялишь институтомпереведениядолга. Тем неменее, с этимникак нельзясогласиться.

Свое толкованиепонятия "санация"имеет и Национальныйбанк Украины:режим финансовойсанации - этосистема непринудительныхмер принуждения,направленныхна увеличениеобъемов капиталак необходимомууровню на протяженииопределенногопериода с цельювосстановленияликвидностии платежеспособностии устранениянарушений,которые привеликоммерческийбанк к убыточнойдеятельностиили затруднительномуфинансовомусостоянию, атакже следствийэтих нарушений.

Из приведенногоспектра мыслейотносительносущности понятиясанации можносинтезироватьединое определение,которое можетвобрать в себярациональноезерно каждогоиз приведенныхвариантов. Помоему мнению,таким можносчитать определение,данное известнымизарубежнымиэкономистами(Н. Здравомыслов,Б. Бекенферде,М. Гелинг), ведущимиспециалистамив вопросахвывода предприятийиз финансовогокризиса: санация– это системафинансово-экономических,производственно-технических,организационно-правовыхи социальныхмероприятий,направленныхна достижениеили восстановлениеплатежеспособности,ликвидности,прибыльностии конкурентоспособностипредприятия-должникав долгосрочномпериоде. Тоесть санация– это совокупностьвсех возможныхмероприятий,которые способныпривести предприятиек финансовомуоздоровлению.

Представленноеопределениевоплощаеткомплексныйподход к рассматриваемомупонятию, естьуниверсальными всестороннеосвещаетэкономическуюсущность санациипредприятий.Для более полногораскрытиясодержаниясанации следуетконкретизироватьвиды мероприятий,которые проводятсяв границахфинансовогооздоровлениясубъектовхозяйствование.

Особое местов процессесанации сядутмероприятияфинансово-экономическогохарактера,которые отбиваютфинансовыеотношения,которые возникаютв процессемобилизациии использованиявнутреннихи внешних финансовыхисточниковоздоровленияпредприятий.

Источникамифинансированиясанации могутбыть средство,привлеченныена условияхзайма или наусловияхсобственности;на поворотнойили невозвратнойоснове.

Целью финансовойсанации естьпокрытие текущихубытков и устранениепричин ихвозникновения,возобновленияили сохранениеликвидностии платежеспособностипредприятий,сокращениявсех видовзадолженности,улучшениеструктурыоборотногокапитала иформированияфондов финансовыхресурсов, необходимыхдля проведениясанационныхмероприятийпроизводственно-техническогохарактера.

I.Теоретическаячасть

1.1.Финансоваяустойчивостьпредприятия.

Функционируяв рыночнойэкономике каксубъект предпринимательскойдеятельности,каждое предприятиедолжно обеспечиватьтакое положениесвоих финансовыхресурсов, прикаком бы оностабильносохраняловозможностьбесперебойноисполнять своифинансовыеобязательстваперед своимиделовыми партнерами,государством,собственниками,наемными рабочими.Приобретаяв рыночныхусловиях неусловную, анастоящуюфинансовуюнезависимость,неся реальнуюэкономическуюответственностьза эффективностьхозяйствованияи своевременноевыполнениефинансовыхобязательств,предприятияспособны достичьстабильностисвоих финансовтолько пристрогом соблюдениипринциповкоммерческогорасчета, главнымсреди которыхявляетсясопоставлениезатрат и результатов,получениямаксимальнойприбыли приминимальныхзатратах. Именноэто условиеявляется определяющимпри формированиифинансовогоположенияпредприятия.

Финансовоеположениепредприятия– это сложная,интегрированнаяпо многим показателямхарактеристикакачества егодеятельности.В наиболееконцентрированномвиде финансовоеположениепредприятияможно определитькак меру обеспеченностипредприятиянеобходимымифинансовымиресурсами истепень рациональностиих размещениядля осуществленияэффективнойхозяйственнойдеятельностии своевременногопроведенияденежных расчетовпо своим обязательствам.Такое трактованиесути понятия«финансовоеположение»дает возможностьпонимать подним характеристикудеятельностипредприятия,в котором, какв зеркале, находятотображениев стоимостнойформе общиерезультатыработы предприятия,в том числе иработы по управлениюфинансовымиресурсами.

Если параметрыдеятельностипредприятияи размещенияего финансовыхресурсовсоответствуюткритериямпозитивнойхарактеристикифинансовогоположения, тоговорят о финансовойустойчивостипредприятия.В системе объектовфинансово-экономическогоанализа именноей принадлежитглавенствующаяроль.

Круг наиболееважных показателейдеятельностипредприятийи показателей,которые характеризуютположение,движение иразмещениеих финансовыхресурсов, тоесть финансовуюустойчивость,включает:

прибыльность(рентабельность)деятельностипредприятия;
наличие идинамику основныхи оборотныхсредств;
рациональностьразмещения(использования)собственныхи привлеченныхфинансовыхсредств (основныхи оборотныхсредств);
степеньфинансовойнезависимостипредприятия(финансовойавтономии);
ликвидностьи платежеспособность.

Финансоваяустойчивостьпредприятияформируется,прежде всего,под влияниемрентабельностиего деятельности.Если предприятиеубыточно илималорентабельно,если величинаего балансовойприбыли падает,не выполняютсяплановые отчисленияс этого наиболееважного качественногопоказателя,говорить обудовлетворительномфинансовомположении,финансовуюустойчивостьпредприятияне приходитсядаже при сохранениина какое-товремя возможностирассчитыватьсяпо своим финансовымобязательствам.Учитывая роль,какую играетприбыль в экономикелюбого субъектапредпринимательскойдеятельности,в краткосрочной,а тем более –в долгосрочнойперспективеэта возможностьне может бытьподдержанаи будет утрачена,если финансовыересурсы предприятияне будут вдостаточнойстепени пополнятсяза счет прибыли.

Не случайно,что именноприбыль, рентабельность– основныекритерии оценкилюбой стороныдеятельностисубъектовпредпринимательства.Однако самипо себе они немогут обеспечитьфинансовойустойчивостипредприятия.

Финансово-хозяйственнаядеятельностьпредприятияобеспечиваютсясуществующимифинансовымиресурсами(капиталом) –как собственным,там и заемным.Их размер иположениеразмещениев активе характеризуетсябухгалтерскимбалансом, которыйпредставляетсобой основнойисточник анализафинансовогоположения.Валюта балансаотвечает навопрос о размерефинансовыхресурсов, которыми владеет предприятиена отчетнуюдату, а динамикаэтого показателяхарактеризуетпроцесс наращения(или, наоборот,уменьшения)финансовогопотенциалапредприятия.Признакомфинансовойустойчивостилюбого субъектахозяйствованияявляется постоянноеувеличениевалюты егобаланса, тоесть общейсуммы его финансовыхресурсов.

Если имеетместо уменьшениеобщей суммыфинансовыхресурсов предприятия(валюты баланса),то необходимопроанализировать,за счет какихфакторов этопроисходило.Среди причинэтого уменьшениянаиболее важныследующие:

убытки отреализациипродукции иот вне реализационныхопераций;
ликвидациянедоамортизованныхобъектов основныхсредств инематериальныхактивов;
недостачи,кражи, порчатоварно-материальныхценностей вслучае не возмещенияих на виновных;
затраты засчет прибылина материальныепоощренияработающих,на выплатудивидендов,на социальныемероприятияв размерах,которые превышаютновосозданныесоответствующиецелевые фонды;
уменьшениясуммы краткосрочныхи долгосрочныхкредитовкоммерческихбанков, другихкредитныхресурсов.

Первые четыреиз перечисленныхфакторов являютсярезультатомтех или иныхнедостатковв деятельностипредприятия,то есть всегданесут негативнуюокраску. Чтокасается уменьшениясуммы кредитови других ссуд,то при анализеэтого фактораследует выяснить,вызвано литакое уменьшениеобъективнымположениемфинансовыхресурсов илионо было результатомснижения доверияк предприятиюсо стороныкредиторов(банков и других).

При анализетемпов ростафинансовыхресурсов предприятияследует отдельноопределятьразмеры и динамикуфонда основныхсредств, фондадругих внеоборотныхактивов и фондаоборотныхсредств, выделяяфонд собственныхосновных средств.

На основеотчетногобаланса заводамолочных продуктов«Свитанок»динамика финансовыхресурсов предприятияхарактеризуетсятакими данными(тыс. грн. посоставнойоценке) (см. табл.1.1).

Таблица1.1

Фонд	Всего финансовых ресурсов		Втом числе созданныеза счет
	Всего финансовых ресурсов		собственныхсредств		привлеченныхисточников
	наначало года	наконец года	наначало года	наконец года	наначало года	наконец года
Основныхсредств	16912	21243	16912	20778	–	465
Нематериальныхи других внеоборотныхактивов	876	949	876	949	–	–
Оборотныхактивов	7421	7269	2257	1287	5164	5982
Всего	25209	29461	20045	23014	5164	6447

Показатели,которые содержатьсяв табл. 1.1, вычисленыпо составнойоценке, поэтомуна их базе можносделать выводыотносительнодинамики финансовыхресурсов предприятия.При общем увеличениикапитала предприятияза отчетныйгод на 4252 тыс. грн.(на 16,7%) фонд основныхсредств выросна 4331 тыс. грн. (на25,6%), а фонд оборотныхсредств уменьшилсяна 152 тыс. грн. (на2%).

На предприятиинаблюдаетсятенденция кухудшениюпоказателейрентабельностипри росте валовоговеса вложенийкапитала восновные средства,такая динамикаструктурыразмещенияфинансовыхресурсов – нена пользу укрепленияего финансовойустойчивости.При анализенеобходимораскрыть причиныи каналы «перетекания»оборотныхсредств в фондосновных средств,сформулироватьпропорцииотносительноповышениявалового весаоборотногокапитала. Средитаких средствмогут быть:

направлениечасти «чистой»прибыли непосредственнона приростуставногокапитала дляповышения норматива (илипополнения)собственныхоборотныхсредств;
продажа(реализация)объектов основныхсредств (лишних,недогруженных,морально устаревших)и использованиеполученныхсредств (илидаже их части)на пополнениефонда собственныхоборотныхсредств;
применениесредств относительноразвития партнерскихотношений скоммерческимибанками и увеличениена этой основеобъема краткосрочныхкредитов всвоем хозяйственномобороте;
расширениепрактики расчетовс покупателямиза отгруженную(отпущенную)продукцию наусловиях предоплаты(перерасчета)и т. д.

Если, наоборот,анализ выявитнеблагоприятныйс точки зрениярентабельностидеятельностипредприятияприрост валовоговеса оборотныхсредств в составеего финансовыхресурсов, мероприятиядолжны преимущественнонаправлятьсяна приростфонда основныхсредств. Срединих:

направлениеосновной части«чистой » прибылина развитиематериально-техническойбазы предприятия;
применениеускореннойамортизацииактивной частиосновных средств(основных средств3-ей группы);
получениекредитовкоммерческихбанков накапиталовложения;
пересмотрениенормативовсобственныхоборотныхсредств в сторонуих снижения;
разработкасерии мероприятийотносительноуменьшенияскладскихостатковтоварно-материальныхценностей исредств, постоянносвязанных всфере оборотаи т. д.

Конечно, всеперечисленныевыше средстваполезны дляукрепленияфинансовойустойчивостипредприятия;тут они сгруппированыиз обзораприоритетноговоплощенияисходя из тойили другойтенденции,которая складываетсяна предприятииотносительноструктурыразмещенияфинансовыхресурсов.

Финансоваяустойчивостьпредприятияне может обеспечиватьсяпри нерациональномиспользованиифонда основныхсредств и фондаоборотныхсредств. Прианализе этоговопроса необходимовыходить изтого, что предприятиюне достаточноопределитьправильныепропорцииразделениясвоего капиталамежду этимифондами: важнообеспечить,чтобы основныеи оборотныесредства вкладывалисьв соответствующиеактивы с наибольшейотдачей.

О нерациональномиспользованиифонда основныхсредств свидетельствуют:

неоптимальноес точки зренияконечных результатовдеятельностисоотношениемежду активнойи пассивнойчастью основныхсредств (преждевсего стойкаятенденция кснижению валовоговеса активнойчасти);
наличие неустановленногона протяжениипродолжительноговремени оборудования;
снижениекоэффициентовсменностиработы оборудования(что, как правило,свидетельствуето наличии лишнегооборудования);
затратына реконструкциюи модернизациюосновных средствпри низкихпоказателяхNVPпроектов илисовсем безрасчетов ихэффективности;
наличие набалансах предприятийостатковнезавершенныхкапитальныхвложений спросроченнымисроками вводав эксплуатацию.

Нерациональноеиспользованиеоборотныхсредств наиболеечасто выражаетсяв:

систематичномнакоплениисверхнормативныхостатковпроизводственныхзапасов, незавершенногопроизводстваи готовой продукции.Если эти остаткисозданы не засчет банковскихкредитов, финансовоеположениепредприятиятяжелое, таккак на покрытиеэтих запасовоно затрачиваетили средства,определенныена другие цели(из фонда основныхсредств), илине выполняетсвоих финансовыхобязательствперед кредиторами,что угрожаетбанкротством;
росте дебиторскойзадолженностивсех видов,прежде всегозадолженностипокупателейза отгруженную(отпущенную)продукцию,выполненныеработы, предоставленныеуслуги.

Анализ накоплениясверхнормативныхзапасов и дебиторскойзадолженностидолжен базироватьсякак на показателяхоборотностиотдельныхэлементовоборотныхактивов, таки на изученныхфактах деятельностисоответствующихслужб предприятия.Кроме того,необходимоизучить причинызавоза отдельныхматериальныхресурсов сверхобычной потребностив них и возможности,которые естьу предприятиядля сниженияэтих запасов;причины накопленияненужных предприятиюматериальныхценностей имероприятияотносительноих ликвидации,причины задержкиотдельныхзаказов внезавершенномпроизводствеи отгрузкеготовой продукциизаказчикам,задержке платежейсо стороныотдельныхпокупателейи мероприятияотносительнопредупрежденияотгрузки продукциипотенциальнымнеплательщикамбез предварительнойоплаты.

Привлечениев хозяйственныйоборот привлеченногокапитала в видебанковскихкредитов идругих ссудявляется нормальнымявлениемфинансово-хозяйственнойдеятельностисубъектовпредпринимательства.Ошибочнымявляется утверждениео том, что полныйотказ предприятияот использованиякредитовсвидетельствуето его высокойфинансовойустойчивостии рациональноеиспользованиефинансовыхресурсов, таккак именнопривлечениев необходимыхразмерах кредитныхресурсов создаетдля предприятияусловия длямаксимальноэффективногоиспользованиявсех (в том числесобственных)финансовыхресурсов. Такимобразом, краткосрочныйбанковскийкредит в оборотныесредства даетвозможностьпредприятиямвкладыватьсобственныйоборотныйкапитал в созданиетолько постоянныхминимальныхзапасовтоварно-материальныхценностей изатрат напроизводство,создавать вминимальныхразмерах другиеактивы, а всепотребностив оборотныхсредствах,которые носятоборотныйхарактер,удовлетворятьза счет кредитовна условияхвозвратности.Долгосрочныекредиты накапитальныевложения помогаютпредприятиюускорить процессразвития своейматериально-техническойбазы темпами,которые опережаюттемпы накоплениядля этих целейсобственныхфинансовыхресурсов.

Разделениеобщей суммыфинансовыхресурсов предприятийна собственныеи привлеченные,то есть общеговеса ссудногокапитала вовсем капитале,который используется,зависит отмножествафакторов, таких,например, какотрасль деятельностипредприятия,уровень сезонности,тактичные истратегическиезадания, которыестоят передпредприятиемна том или другомэтапе его развития,степень доверияк предприятиюсо стороныбанков, другихкредиторов.При всех условияхпредприятие(и это одна изнаиболее важныхпризнаков егофинансовойустойчивости)должно поддерживатьдолжный уровеньсвоей финансовойнезависимости,то есть не допускатьпривлечениефинансовыхресурсов вразмерах, которыене превышаютего собственныефинансовыересурсы, таккак в такомслучае оностанет неплатежеспособнымпокрыть своифинансовыеобязательствасобственнымисредствами.

Показателем,который характеризуетстепень финансовойнезависимостипредприятия(финансовой«автономии»),является коэффициент,который определяетваловой вессобственногокапитала предприятияв общей суммеего собственныхи привлеченныхсредств. Онопределяетсятак:

где К_фнз– коэффициентфинансовойнезависимостипредприятия;

К_соб– сумма собственныхосновных иоборотныхсредств;

К – весь капитал(собственныйи привлеченный).

В анализеиспользуетсятакже показатель,который характеризуетваловой веспривлеченногокапитала вобщей суммесобственныхи привлеченныхсредств предприятия(коэффициентфинансовогонапряжения- К_фн):

где К_зав– привлеченныйкапитал в составефинансовыхресурсов предприятия.

Если показательК_ФНЗпадает нижезначения 0,5, апоказательК_фнсоответственнопревышаетзначение 0,5,финансоваяустойчивостьпредприятияхарактеризуетсякак неудовлетворительная.

1.2.Ликвидностьи платежеспособность

Однимиз ключевыхпризнаковфинансовойустойчивостипредприятияявляется еголиквидность.Под термином«ликвидность»принято пониматьспособностьпредприятияисполнять своифинансовыеобязательстваперед всемиконтрагентамии государством.Необходимостьанализа положенияликвидностипредприятийв рыночныхусловиях обусловленатем, что ни одиниз них в этихусловиях негарантируетот банкротства,то есть положения,когда оно неможет рассчитатьсяпо своим долгами терпит финансовыйкрах.

В литературе,которая освещаетвопросы финансовогоанализа деятельностипредприятия,ликвидностьрассматриваетсякак в широкомсмысле этогослова, так и вболее узкомзначении. Первыйиз этих подходовк определениюликвидностирассматриваетсяанализ состоянияпредприятиявыполнить всебез исключенияобязательства,взятые на себя,которые исходятиз его уставаи других основательныхдокументов,включая, также,защиту имущественныхинтересов всехсобственников.Второй подход(и он наиболеераспространен,более того,много авторовсчитают егоединственноправильнымподходом копределениюк определениюи анализуликвидности)трактует ликвидностьтолько какспособностьпредприятиярассчитыватьсяпо своим текущимфинансовымобязательствампутем переводаактивов в деньги.В данном случаеречь идет о такназываемых«ликвидных»активах, тоесть таких,которые могутбыть превращеныв деньги напротяжениисравнительнонебольшогопериода времени,который соответствуетсроку погашенияфинансовыхобязательств.При этом активыпредприятий,которые немогут бытьбыстро реализованы,остаются заграницамисамого понятия«ликвидныеактивы».

Более последовательнаяточка зрениясвязана сдифференциациейвсех активовпредприятияпо ступенямликвидности,то есть по скоростиих возможногопревращенияна деньги. Втаком случаевсе активыпредприятияможно поделитьна группы:

1 группа (наиболееликвидныеактивы, «чистые»ликвидныеактивы) – денежныесредства предприятияна расчетном,валютном идругих счетах,в кассе, финансовыевложения вкраткосрочныеценные бумаги;

2 группа (активы,которые быстрореализуются)– готовая продукция,товары, всевиды дебиторскойзадолженности(за исключениембезнадежной);

3 группа(активы, реализациякоторых потребуетболее длительноговремени) –производственныезапасы и другиематериальныеценности (кромеготовой продукции),которые учитываютсяво IIразделе активабухгалтерскогобаланса предприятия,за исключениемзатрат будущихпериодов, атакже остатковнекачественныхматериальныхценностей, еслиданные о такихостатках выявленыанализом; кэтой же группепринадлежаттакже финансовыевложения вдолгосрочныеценные бумаги;

4 группа(труднореализуемыеактивы) – основныесредства,нематериальныеи другие внеоборотныеактивы, которыеучитываютсяв Iразделе бухгалтерскогобаланса (заисключениемдолгосрочныхценных бумаг),и все другиеактивы, которыене вошли в первыетри группы,кроме неликвидных.

5 группа(неликвидныеактивы) – материальныеценности, которыене могут бытьпроданы и превращеныв деньги, а такжебезнадежныедолги в пользупредприятия.

В свою очередь,весь капиталпредприятиятакже делитсяна группы, которыедифференцируютсяпо срокам, покоторым соответствующиефинансовыересурсы вернутсяв распоряжениепредприятия,то есть по срокамисполненияпредприятиемсвоих финансовыхобязательств:

1 группа –просроченныеобязательстваи обязательства,сроки уплатыкоторых наступаютнемедленно;

2 группа –обязательства,сроки уплатыкоторых наступаютв ближайшеевремя (например,на протяжениимесяца);

3 группа –обязательства,сроки уплатыкоторых отдаленына более длительноевремя (например,кредиты банковсроком на 3-4 месяца,а также долгосрочныекредиты и ссуды);

4 группа –обязательства,которые неимеют фиксированногосрока уплаты(например,обязательствалюбого субъектапредпринимательскойдеятельностине уменьшатьсвой уставнойфонд и другиеэлементы накоплениясобственногокапитала,обязательстваакционерногообщества уплатитьежегодныедивиденды своимакционерам).

Если всеактивы предприятияи все его обязательства(пассивы) сгруппированыпо этому способу(или в большееколичествогрупп, исходяиз сроков возможногопревращенияактивов в деньгии сроков выполненияобязательств),то о возможностьпредприятияполностьюрассчитатьсяпо своим обязательствамза счет наличныхактивов можносудить, сопоставивмежду собойдисконтированныепо среднерыночнымставкам доходностиобязательстваи активы предприятия.Дисконтированнаястоимостьактивов отвечаетна вопрос отеперешнейстоимостиактивов с учетомвозможныхсроков их продажидля превращенияв деньги, адисконтированнаястоимостьпассивов(обязательств)– о теперешнююих стоимостьс учетом сроковисполнениявсех обязательствпредприятия.Формула длярасчета показателяполной ликвидностипредприятия(К_пл)может иметьтакой вид:

где PV(A)_i– настоящаястоимостьактивов предприятияс учетом срокових возможнойреализации(превращениев деньги);

PV(П)_i– настоящаястоимостьфинансовыхобязательствпредприятияс учетом срокових исполнения;

В_нл– ликвидационнаястоимостьнеликвидныхактивов.

Неликвиднымисчитаютсяактивы, которыене имеют перспективыбыть проданнымиза деньги пополной стоимостью(например, чистоспециальноеоборудованиеи оснащение,приостановленызаказы в незавершенномпроизводстве,бракованныедетали, полуфабрикатыи другие материальныеценности, которые,впрочем, некоторуюликвидационнуюстоимость), атакже безнадежныедолги на пользупредприятия.

Собственныйкапитал предприятияв элементеPV(П)_iданной формулы(уставной капитали другие собственныефинансовыересурсы) принимаетсяв размере, чтосложился наотчетную дату,поскольку этои есть настоящаястоимость,которую предприятиядолжно сохранятьна неопределеннопродолжительноевремя своегофункционирования.

Чем ближек единице значениеК_плв формуле, темвыше общаяликвидностьпредприятия.Если показательК_пл

Основныефакторы, которыеповышают этоткоэффициент(то есть повышаютликвидностьи, таким образом,финансовуюустойчивостьпредприятия):

– максимальноеограничениевложений капиталав тяжело ликвидныеи недопущениевложений внеликвидныеактивы;

– наличие«чистых» активов(в виде денежныхсредств, ценныхбумаг, которыемогут бытьпревращеныв деньги немедленно)в размере,достаточномдля покрытияфинансовыхобязательств,сроки уплатыпо которымнастали илинастанут вближайшеевремя;

– привлечениев хозяйственныйоборот ссудныхсредств намаксимальнодолгие сроки.

В практикефинансово-экономическогоанализа деятельностипредприятийнаиболее популярнахарактеристикаликвидностипри помощипоказателя,который определяетсяпо формуле:

где К_П– коэффициенттекущей ликвидности(коэффициентпокрытия текущихобязательств);

О – общаясумма капиталапредприятия,вложенногов оборотныефонды и в фондыоборота;

О_МП– капитал, вложенныйв затраты будущихпериодов;

О_НЛ– капитал, вложенныйв неликвидныеоборотныеактивы;

ПК_П– краткосрочный(текущий) заемныйкапитал.

Показательликвидности,рассчитанныйпо вышеприведеннойформуле, отвечаетна вопрос, способноли предприятиерассчитатьсяпо своим текущимобязательствам(отображеннымв разделе IIIпассива бухгалтерскогобаланса) передвсеми кредиторамитекущими оборотнымиактивами. Состояниетекущей ликвидностипредприятиясчитаетсядостаточноудовлетворительным,если показательК_Пдостигает илиприближаетсяк 2. Смысл такогоподхода выходитиз необходимостисохраненияпредприятиемфинансовойавтономии: ононе должно создаватьактивы толькоза счет ссудногокапитала, частьактивов обязательнодолжна формироватьсяза счет собственногокапитала. Сдругой стороны,превращениелюбых активовв деньги дляпокрытия обязательстввсегда имеетвероятностныйхарактер, поэтомупредприятиедолжно обеспечиватьсятакой суммойактивов, котораябольше, чемсумма обязательств.Также считается,что если показательК_П

1.3. Формысанации предприятияи их эффективность

В системестабилизационныхмер, направленныхна вывод предприятияиз кризисногофинансовогосостояния,важная рольотводится егосанации.

Санацияпредставляетсобой системумероприятийпо финансовомуоздоровлениюпредприятия,реализуемыхс помощью стороннихюридическихили физическихлиц и направленныхна предотвращениеобъявленияпредприятия-должникабанкротом иего ликвидации.

В условияхрыночной экономикисанация предприятийимеет значительныйэкономическийпотенциал,является важныминструментомрегулированияструктурныхизменений ивходит в системунаиболее действенныхмеханизмовфинансовойстабилизациипредприятий.

Санацияпредприятияпроводитсяв трех основныхслучаях:

до возбуждениякредиторамидела о банкротстве,если предприятиев попытке выходаиз кризисногосостоянияприбегает квнешней помощипо своей инициативе;
если самопредприятие,обратившисьв арбитражныйсуд с заявлениемо своем банкротстве,одновременнопредлагаетусловия своейсанации (такиеслучаи санациинаиболее характерныдля государственныхпредприятий);
если решениео проведениисанации выноситарбитражныйсуд по поступившимпредложениямот желающихудовлетворитьтребованиякредиторовк должнику ипогасить егообязательстваперед бюджетом.

В двух последнихслучаях санацияосуществляетсяв процессепроизводствадела о банкротствепредприятияпри условиисогласия собраниякредиторовсо срокамивыполненияих требованийи на переводдолга.

Наиболееширокий диапазонформ имеетсанация, инициируемаясамим предприятиемдо возбуждениякредиторамидела о егобанкротстве.В этом случаеона носит упреждающийхарактер, полностьюсогласуетсяс целями и интересамипредприятия,подчиненазадачам антикризисногоего управленияи сочетаетсяс осуществляемымимерами внутреннейфинансовойстабилизации.

Инициируемаяпредприятиемсанация представляетсложный и вомногих отношенияхболезненныйдля него процесс,требующийэффективногофинансовогоуправленияна всех стадияхего осуществления.Такое управлениеосуществляетсяна предприятиипо следующимосновным этапам(рис. 1.1):

Э
ТАПЫУПРАВЛЕНИЯСАНАЦИЕЙ

ПРЕДПРИЯТИЯ

пределениецелесообразности

и возможностипроведениясанации

боснованиеконцепциисанации

пределениенаправленияосуществлениясанации

ыборформы санации

одборсанатора

одготовкабизнес-плана

асчетэффективностисанации

тверждениебизнес-планасанации

Мониторингреализации

ероприятийбизнес-планасанации

Рисунок 1.1 Основныеэтапы управлениясанацией,инициируемойпредприятием.

1.Определениецелесообразностии возможностипроведениясанации. Наэтом первоначальномэтапе управленияна основе результатовдиагностикибанкротстваи мониторингаосуществлениямероприятийпо внутреннейфинансовойстабилизациипредприятияпринимается принципиальноерешение о проведениисанации.

Целесообразностьпроведениясанации обуславливаетсятем, что использованиевнутреннихмеханизмовфинансовойстабилизациипредприятияне достиглосвоих целейи кризисноефинансовоесостояниепродолжаетуглубляться.

Возможностьосуществлениясанации определяетсяперспективамивыхода из кризисногофинансовогосостояния иуспешногоразвития предприятияпри оказанииему существеннойвнешней помощина современномэтапе. Если порезультатамобъективнойоценки такаяперспективаимеется, тоинициируемаяпредприятиемсанация имеетшансы на успех.

2. Основа концепциисанации. Такаяконцепцияотражает идеологиюосуществленияпредполагаемойсанации, определяяее предстоящиенаправленияи формы. В зависимостиот принципиальногоподхода различаютоборонительнуюи наступательнуюконцепцииосуществлениясанации предприятия.

Оборонительнаяконцепциясанации направленана сокращениеобъемов операционнойи инвестиционнойдеятельностипредприятия,обеспечивающеесбалансированностьденежных потоковна более низкомобъемном ихуровне. Этаконцепцияпредполагаетпривлечениевнешней финансовойпомощи длясоответствующейреструктуризациипредприятия,в процессекоторой оноизбавляетсяот ряда производственныхструктурныхподразделений,незавершенныхреальных инвестицийи других видовактивов в целяхфинансовойстабилизации.

Наступательнаяконцепциясанации направленана диверсификациюоперационнойи инвестиционнойдеятельностипредприятия,обеспечивающую увеличениеразмера чистогоденежногопотока в предстоящемпериоде за счетроста эффективностихозяйственнойдеятельности.В этом случаевнешняя финансоваяпомощь и другиереорганизационныемероприятия,осуществляемыев процессесанации, используютсяв целях расширенияассортиментаконкурентоспособнойпродукции,выхода на другиерегиональныерынки, быстрогозавершенияначатых реальныхинвестиционныхпроектов.Наступательнаяконцепциясанации непротиворечитосновным параметрамобщей стратегииэкономическогоразвития предприятия.

3. Определениенаправленияосуществлениясанации. Взависимостиот масштабовкризисногосостоянияпредприятия,идентифицированныхв процесседиагностикибанкротства,и принятойконцепциисанации различаютдва основныхнаправленияее осуществления:

Санацияпредприятия,направленнаяна его реструктуризацию(реорганизацию).Такая санацияосуществляетсяпри более глубоких масштабахкризисногофинансовогосостоянияпредприятияи требуетосуществленияряда реорганизационныхпроцедур,обеспечивающихболее эффективныеорганизационныеформы егохозяйственнойдеятельности.Как правило,этот вид санациисвязан с изменениемстатуса юридическоголица санируемогопредприятия.

4. Выбор формысанации. Формасанации непосредственнохарактеризуеттот механизм,с помощью которогодостигаютсяее основныецели. Эти формыопределяютсяв рамках конкретногонаправлениясанации, избранногопредприятием,с учетом особенностейего кризиснойситуации.

Санацияпредприятия,направленнаяна рефинансированиеего долга, можетносить следующиеосновные формы:

дотации исубвенции засчет средствбюджета. В такойформе санируютсяв основномгосударственныепредприятия(хотя законодательноне воспрещенагосударственнаяфинансоваяподдержкапредприятийи альтернативныхформ собственности).Эта формасанированиясвязана соследующимиосновнымиусловиями:необходимостьюобеспечениядальнейшегоразвитияприоритетныхотраслей экономики;отраслевойи межотраслевойпереориентациейдеятельностипредприятия;осуществлениемантимонопольныхмероприятий;с другими целямипо инициативеорганов, уполномоченныхуправлятьгосударственнымимуществом;
государственноельготноекредитование.Оно осуществляется,как правило,по той же группепредприятийи при таких жеусловиях, чтои в предшествующемслучае. Отличиемэтой формысанированияявляется лишьвозвратныйхарактерпредоставляемыхфинансовыхресурсов изначительноболее льготныйрежим кредитованияв сравнениис условиямифинансовогорынка;
государственнаягарантиякоммерческимбанкам по кредитам,выдаваемымсанируемомупредприятию.При отсутствииу государствавозможностейосуществитьпрямое финансированиеили кредитованиесанируемогопредприятия,а также в случае,если финансовыйкризис носитвременныйхарактер иможет бытьпреодоленпредприятиемпри оказанииему финансовойпомощи, используетсяданная формасанированияранее рассмотреннойкатегориипредприятий;
целевойбанковскийкредит. Такаяформа санацииосуществляется,как правило,коммерческимбанком, обслуживающимпредприятие,после тщательногоаудита последнего.Так как предоставлениетакого целевогосанационногокредита имееточень высокийуровень риска,ставка процентапо нему обычнодостигаетмаксимальногоуровня, используемогов кредитнойполитике банка.Для осуществленияконтроля ипомощи предприятиюкоммерческийбанк при высокомразмере кредитав перечне условийсанации можетпотребоватьвведения всостав егоруководствасвоего представителяили уполномоченноголица;
перевод долгана другоеюридическоелицо. Такимюридическимлицом можетбыть любойхозяйствующийсубъект, которыйпожелал принятьучастие в санациипредприятия-должника.Условия такогоперевода долгаоговариваютсяспециальнымдоговором.Однако дляэтой формырефинансированиядолга требуетсяобязательноесогласие кредитора(если кредиторне дает согласияна переводдолга на другоелицо, то предприятие-должникне может использоватьэту форму санации,так как этоозначало быодностороннееизменениесогласованныхусловий кредитногодоговора). Вслучае согласиякредитора наперевод долгадругому лицу,новый должникимеет правовыдвигатьпротив требованийкредитора всевозражения,основанныена договорныхотношенияхмежду кредитороми первым должником;
реструктуризациякраткосрочныхкредитов вдолгосрочные.Эта форма санациииспользуетсяобычно толькопо финансовымкредитам, гдекредиторомвыступаеткоммерческийбанк, осуществляющийобслуживаниепредприятия.В процессетакой формыреструктуризациидолга по долгосрочномукредиту существенноповышаетсяставки процента;
выпуск облигацийи других долгосрочныхценных бумагпод гарантиюсанатора. Такаяформа санацииосуществляется,как правило,коммерческимбанком, обслуживающимпредприятие,если по каким-либопричинампредоставлениеему прямогобанковскогокредита илиреструктуризацияего долганевозможны.В роли такогогаранта-санатораможет выступатьи страховаякомпания;
отсрочкапогашенияоблигацийпредприятия.Одним из необходимыхусловий такойформы санацииявляетсяотносительноневысокий кругинвесторов,вложивших своисредства воблигациипредприятия.Это условиеопределяетсятем, что решениео такой формесанации должнобыть принятобольшинствоминвестором– кредиторовданного предприятияпо данномувиду его долговогообязательства;
списаниесанатором-кредиторомчасти долга.Эта форма санациипредприятияпредпринимаетсякредиторомв том случае,если требованиео полном прекращениидолга нереальнои приведетпредприятиек финансовомукраху. Обычносанация в формесписания частидолга сопровождаетсясоглашениеммежду кредитороми предприятиемоб иных формахего компенсациина последующихэтапах.

Санацияпредприятия,направленнаяна его реструктуризацию(реорганизацию),может носитьследующиеосновные формы:

слияние.Такая формасанации осуществляетсяпутем объединенияпредприятия-должникас другими финансовоустойчивымпредприятием.В результатетакого объединенияпредприятие-должниктеряет свойсамостоятельныйюридическийстатус. Различают:горизонтальноеслияние, в процессекоторогообъединяютсяпредприятияодной отрасли(например,производителейи потребителейсырья); конгломератноеслияние, в процессекоторогообъединяютсяпредприятия,не связанныемежду собойни отраслевыми,ни технологическимиособенностями.Для предприятия-санаторапобудительныммотивом этойформы санацииявляется обычнодостигаемыйэффект синергизма,а для санируемогопредприятия– возможностьсохранениярабочих мести направленностипроизводственнойдеятельности;
поглощение.Эта форма санацииосуществляетсяпутем приобретенияпредприятия-должникапредприятием-санатором(для последнегоэто являетсяодной из форминвестиций– приобретениецелостногоимущественногокомплекса илиосновной частиего активов).Для санатораэффект поглощениятакже связанс синергизмом.Санируемоепредприятиепри поглощенииобычно теряетсвой самостоятельныйстатус, хотякак юридическоелицо можетсохранитьсяв виде дочернегопредприятия;
разделение.Такая формасанации можетбыть использованадля предприятий,осуществляющихмногоотраслевуюхозяйственную(производственную)деятельность.Эффект даннойформы санациисостоит в том,что за счетсущественногосокращенияобщехозяйственногоуправленческогоаппарата,непроизводственныхи вспомогательныхслужб значительносокращаетсясумма постоянныхиздержек, всвязи с чем засчет эффектаоперационноголевериджакаждое новоевыделенноеподразделениебыстрее можетдостичь точкибезубыточностисвоей деятельности.Выделенныев процессеразделенияпредприятияполучают статуснового юридическоголица, а имущественныеправа и обязанностипереходят ккаждому из нихна основеразделительногобаланса;
преобразованиев открытоеакционерноеобщество. Такаяформа санации,осуществляемаяпо инициативегруппы учредителей,позволяетрасширитьфинансовыевозможностипредприятия,обеспечитьпути его выходаиз кризиса идать новыйимпульс егоэкономическомуразвитию. Условиемтакой санациивыступаетнеобходимостьобеспеченияучредителямиминимальногоразмера уставногофонда, установленногозаконодательством;
передачав аренду. Этаформа характернав настоящеевремя длясанированиягосударственныхпредприятий,при которойони передаютсяв аренду членамтрудовогоколлектива.Условиемосуществлениятакой формысанации являетсяпринятие насебя коллективомарендаторовдолгов санируемогопредприятия.Принципиальнотакая формасанации можетбыть использованаи для предприятийнегосударственныхформ собственности;
приватизация.В этой формесанируютсягосударственныепредприятия.В настоящеевремя эта формасанации получилабольшое развитие.Условия и формыприватизациигосударственныхпредприятийрегулируютсяобширной системойзаконодательныхактов.

5. Подбор санатора.Такой подборосуществляетсяисходя из выбранныхформ санациии предшествуетразработкебизнес-планасанации предприятия,в которой санатордолжен приниматьобязательноеучастие. В реальнойпрактике разработкабизнес планасанации частоосуществляетсядо выбора санатораи лишь представляетсяему на рассмотрение.

При формахсанации, направленныхна рефинансированиедолга предприятия,основнымисанаторамимогут выступать:

собственникипредприятия(в том числе игосударственныеорганы – попредприятиямгосударственнойформы собственности);
предприятия– кредиторы;
сторонниехозяйствующиесубъекты –юридическиелица;
трудовойколлективсанируемогопредприятия.

6. Подготовкабизнес-планасанации. Онпредставляетсобой основнойдокумент,определяющийцели и процессосуществлениясанациипредприятия-должника.Бизнес-плансанации разрабатываетсяобычно представителямисанатора,предприятия-должникаи независимойаудиторскойфирмы. В бизнес-планесанации содержатсяслудующиеосновные разделы(рис. 1.4).

7. Расчетэффективностисанации. Этотрасчет позволяетопределитьцелесообразностьвсего процессасанации, оценитьразличныеальтернативныеее формы. Эффективностьсанации определяетсяпутем соотнесениярезультатов(эффекта) и затратна ее осуществлениев предложеннойформе.

Общие сведения Оценка кризисного

о санируемомпредприятии состоянияпредприятия

О
СНОВНЫЕ

РАЗДЕЛЫ Обоснование

Ожидаемые БИЗНЕС-ПЛАНА концепции

результаты ПРЕДПРИЯТИЯ и формысанации

санации предприятия

Система предлагаемыхмероприятий

по финансовомуоздоровлению

предприятия

Рисунок 1.4.Состав основныхразделов бизнес-планасанации предприятия.

Результатысанации (хотяи направленына устранениенеплатежеспособностии восстановлениефинансовойустойчивостипредприятия)в конечномитоге могутбыть оцененыразмеромдополнительнойприбыли (разницеймежду ее суммойпосле и доосуществлениясанации). Дополнительнаяприбыль в этомслучае получаетсяза счет нормализациихозяйственнойдеятельностипредприятияпри соответствующейфинансовойподдержке (всравнении ссуммой прибыли,получаемойв условияхкризисногоего развития).В процессерасчета эффективностисанации суммадополнительнойприбыли предприятияприводитсяк настоящейстоимости.

Затраты наосуществлениесанации определяютсяпутем разработкиспециальногобюджета (бюджетасанации). Принципиальноэти затратымогут рассматриватьсякак инвестициисанатора всанируемоепредприятиес целью полученияприбыли (в прямойили косвеннойформе) в предстоящемпериоде.

Такой подходпозволяетприменять дляоценки эффективностисанации те жеметоды, которыеиспользуются при оценкеэффективностиреальных инвестиций.

Сравнениеэффективностиразличных формсанации позволяетвыбрать наиболееоптимальныйвариант ееосуществления.

8. Утверждениебизнес-планасанации. Послерассмотренияпроекта бизнес-планасанации с расчетомее эффективностивсеми заинтересованнымисторонами(предприятием-должником,его кредиторамии санаторами)он утверждаетсяих представителямии принимаетсяк исполнению.

9. Мониторингреализациимероприятийбизнес-планасанации. Такоймониторингвключаетсяв систему текущегои оперативногофинансовогоконтроллингаи обеспечиваетсяфинансовойслужбой предприятия.

Цель санациисчитаетсядостигнутой,если удалосьза счет внешнейфинансовойпомощи илиреорганизационныхмероприятийнормализоватьхозяйственнуюдеятельностьи избежатьобъявленияпредприятия-должникабанкротом споследующейего ликвидацией.

II.Расчетнаячасть.

2.1.Анализ вероятностибанкротства

Под банкротствомпонимаетсяустановленнаяв судебномпорядке финансоваянеспособностьдолжника осуществлятьплатежи посвоим платежам.К состояниюбанкротствапредприятиеможет привестиухудшение всехпоказателей,которые определяютего финансовуюустойчивость,поэтому именнона них базируется анализ вероятностинаступлениятакого положения.

Чтобы датьоценку вероятностибанкротствапредприятия,нужно построитьопределенныйинтегральныйпоказатель,который бывключал в себясамые важныехарактеристикифинансовойустойчивости.Для этой целиможно рекомендоватьтакой наборпоказателейфинансовойустойчивостипредприятия.

рентабельностькапитала по«чистой прибыли»;
рентабельностьпродукции;
оборотностьсредств, вложенныхв оборотныеактивы;
коэффициентфинансовойнезависимости;
ликвидность(коэффициентпокрытия текущихпассивов).

За основурасчета интегральногопокрытия беретсясравнениекаждого изпересчитанныхпараметровза достаточнопродолжительныйпериод работыпредприятияпо этим параметрамна протяжениианализируемогопериода. Такойприем даетвозможностьпроанализироватьв динамикефинансовуюустойчивостьпредприятияи оценить еес точки зренияотклоненияфактическихрезультатовот максимальных,достигнутыхв прошлые периоды.Этот приемможет бытьпроиллюстрированрешениеманалитическойзадачи напрогнозированиебанкротствазавода молочныхпродуктов«Свитанок»(за двухгодовойпериод работы).

Задачу целесообразнорешать припомощи персональногокомпьютераи поддерживатьавтоматизированнуюбазу данных(как выходных,так и расчетныхза каждый следующийквартал либодругой период,взятый дляанализа). Сначалав электроннуютаблицу вводятсявходные данные,необходимыедля анализаналичия тенденциик банкротствув базовом иотчетном годах(в разрезекварталов), иопределяютсяпоказателиусловно-оптимальногоквартала (тоесть даетсякоманда машине«выбрать»наилучшийпоказательиз восьми кварталов).На мониторепоявляетсятакая таблица(табл. 2.1).

Таблица 2.1Выходные данныедля анализаналичия тенденциик банкротствузавода молочныхпродуктов вбазовом и отчетномгодах

Показатель	Базовыйгод				Отчетныйгод				Усло- вно опти- маль-ный квар- тал
	Квартал				Квартал
	I	II	III	IV	I	II	III	IV
1.Рентабельностькапитала по«чистой» прибыли	0,139	0,149	0,152	0,146	0,142	0,132	0,138	0,135	0,152
2.Рентабельностьпродукции	0,277	0,281	0,292	0,291	0,262	0,244	0,25	0,252	0,292
3.Оборотностьсредств, вложенныхв оборотныеактивы	0,4646	0,4753	0,4798	0,5377	0,5515	0,5495	0,5348	0,5213	0,5515
4.Коэффициентфинансовойнезависимости(автономии)	0,806	0,817	0,811	0,795	0,801	0,78	0,778	0,771	0,817
5.Ликвидность(коэффициентпокрытия текущихпассивов)	1,763	1,782	1,702	1,545	1,552	1,616	1,509	1,501	1,782

Далее машинедается командавычислитькоэффициенты,которые отображаютсоотношенияфактическидостигнутыхпоказателейс показателямиусловно оптимальногоквартала иинтегральные(рейтинговые)коэффициентыкаждого кварталапо формуле:

где РК_i– интегральные(рейтинговые)коэффициентысоответствующегоквартала;

X_i– соответствующиепоказателифинансовойустойчивостив соотношениик «оптимальному»;

n– количествопоказателей.

Электроннаятаблица имееттакой вид (табл.2.2).

Расчетыквартальныхинтегральных(рейтинговых)коэффициентов:

Iквартал базовогогода:

;

Таблица2.2.Данные длярасчета вероятностибанкротства.

Показатель	Базовыйгод				Отчетныйгод
	Квартал				Квартал
	I	II	III	IV	I	II	III	IV
1.Рентабельностькапитала по«чистой» прибыли	0,914	0,980	1,000	0,961	0,934	0,868	0,908	0,888
2.Рентабельностьпродукции	0,949	0,962	1,000	0,997	0,897	0,836	0,856	0,863
3.Оборотностьсредств, вложенныхв оборотныеактивы	0,842	0,862	0,870	0,975	1,000	0,996	0,970	0,945
4.Коэффициентфинансовойнезависимости(автономии)	0,987	1,000	0,993	0,973	0,980	0,995	0,952	0,944
5.Ликвидность(коэффициентпокрытия текущихпассивов)	0,989	1,000	0,955	0,867	0,871	0,907	0,847	0,842
Интегральныйрейтинговыйкоэффициент	0,187	0,145	0,138	0,144	0,179	0,235	0,236	0,250

IIквартал базовогогода:

;

IIIквартал базовогогода:

;

IVквартал базовогогода:

;

Iквартал отчетногогода:

;

IIквартал отчетногогода:

;

IIIквартал отчетногогода:

;

IIквартал отчетногогода:

Есливыявляетсячетко выраженнаятенденция кухудшениютакого интегрированногокоэффициента(см. приведенныеданные, рассчитанныепо результатаманализа показателейфинансовойдеятельностизавода молочныхпродуктов), этодолжно принудитьруководствопредприятияк принятиюсрочных мер,направленныхна улучшениеположенияиспользованныхфинансовыхресурсов. Особенноопасным с точкизрения вероятностибанкротстваявляется положение,когда на фонеустойчивогоухудшенияинтегральногопоказателянаблюдаетсяупадок отдельныхпараметров,которые егоформируют, книжним граничнымзначениям.Последниеопределяютсякак самой логикойрыночных отношений,конкурентнойборьбой, таки многолетнимопытом функционированиярынка, разработкамии рекомендациямиученых-финансистови широко используетсяна практике.В условияхУкраины в периодперехода крыночной экономикепять параметров,принятых заосновные дляхарактеристикивероятностибанкротства(см. табл. 2.1), могутучитыватьсяв таких размерах:

Таблица2.3.

Показатель

Рентабельностькапитала по«чистой» прибыли

Рентабельностьпродукции

Оборотностьсредств, вложенныхв оборотныеактивы

Коэффициентфинансовойнезависимости(автономии)

Ликвидность(коэффициентпокрытия текущихпассивов)

Нижниеграничные

значения

Среднерыночнаянорма

0,10+ b+ 0,10 b(где b– темп инфляциив стране)

0,15+ b+ 0,15b(где b– темп инфляциив стране)

Средняядля конкретнойотрасли производства

0,5

1,0

Опираясьна них и на значенияпоказателей,что фигурируютв таблице 2.1, можноутверждать,что вероятностьбанкротствазавода молочныхпродуктовдостаточновелика:

во-первых,налицо выраженнаятенденция кросту (то естьухудшение)интегральногокоэффициента,которая установиласьс I кварталаотчетного годаи не измениласьдо конца года;

во-вторых,уровень рентабельностикапитала предприятиязначительноменьший отминимальногограничногоуровня. Есливзять во вниманиеусловный темпинфляции отчетногогода 22,7%, то этотграничныйуровень равен0,35 (0,10+0,227+0,10*0,227); граничныйнижний уровеньрентабельностипродукции равен0,41 (0,15+0,227+0,15*0,227), тогда какна предприятиив конце годаон равнялся0,25. Фактическив IV кварталефинансовыересурсы предприятия,вложенные воборотныеактивы, имеюткоэффициентоборотности0,5213, что соответствуетскорости одногооборота науровне 173 дня,в то же времякак средняяоборачиваемостьоборотныхсредств вметаллообрабатывающейпромышленностиравна 80-90 дней.

Несколькоснижает вероятностьнаступленияположениябанкротствапредприятиято, что другиедва показателя,которые характеризуютположение егофинансовойустойчивости(коэффициентфинансовойнезависимостии коэффициентликвидности),при негативнойдинамике напротяжениипоследнихвосьми кварталовдеятельностипредприятия,все же находятсяна уровнях,которые значительновыше граничныхминимальных.Поэтому предприятиеможет предупредитьбанкротство,если в самоеближайшее времяотыщет дополнительныерезервы дляповышениярентабельностисвоей продукции(как показываетанализ себестоимостипродукции ифакторныйанализ прибыли,это возможнолишь при достижениизапланированногоуровня затратна одну гривнутоварной продукции,ликвидациинепродуктивныхзатрат, болееполного использованиямощности предприятияпо выпускупродукции),осуществитмероприятияотносительноускоренияоборотностиоборотныхсредств (преждевсего за счетнаведенияпорядка в организацииматериально-техническогоснабжения сцелью недопущениянакоплениясверхнормативныхзапасов сырья,готовой продукции,ускорениярасчетов заотгруженнуюпродукцию ина этой основе– ускорениеоборотностисредств, вложенныхв дебиторскуюзадолженность,и других средствв сфере расчетов).

2.2.Оценка платежеспособностипредприятия

Ликвидностьпредприятия– это его способностьбыстро продатьактивы и получитьденьги дляоплаты своихобязательств.

Ликвидностьпредприятияхарактеризуетсясоотношениемвеличины еговысоколиквидныхактивов (денежныесредства и ихэквиваленты,рыночные ценныебумаги, дебиторскаязадолженность)и краткосрочнойзадолженности.

Анализируяликвидность,имеет смыслоценить нетолько текущиесуммы ликвидныхактивов, а ибудущие измененияликвидности.

О неудовлетворительномположенииликвидностипредприятиясвидетельствуеттот факт, чтонеобходимостьпредприятияв средствахпревышает ихреальное получение.

Чтобы определить,хватит ли упредприятияденег для погашенияего обязательств,необходимо,прежде всего,проанализироватьпроцесс получениясредств отхозяйственнойдеятельностии формированиеостатка средствпосле погашенияобязательствперед бюджетоми целевымифондами, а такжевыплаты дивидендов.

Анализ ликвидноститребует такжетщательногоанализа структурыкредиторскойзадолженностипредприятия.Необходимоопределить,является лиона «устойчивой»(например, долгпоставщику,с которым существуютдолгосрочныесвязи), или являетсяпросроченной,то есть такой,срок погашениякоторой прошел.

Анализ ликвидностиосуществляетсяна основаниисравненияобъема текущихобязательствс наличиемликвидныхсредств. Результатырассчитываютсякак коэффициентыликвидностипо информациис соответственнойфинансовойотчетности.

Используяосновные показатели,оценить ликвидностьнашего предприятия.

Таблица 2.4.

ОЦЕНКА ДИНАМИКИОСНОВНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙЛИКВИДНОСТИ

№ п/п	Показатель	Наначало текущегогода	Наконец текущегогода	Отклонения (±)
1	Коэффициентабсолютнойликвидности	0,08	0,16	+0,08
2	Промежуточныйкоэффициентпокрытия	0,61	1,38	+0,77
3	Общийкоэффициентпокрытия: фактический нормативный	1,2 1,61	2,5 2,13	+1,3 +0,52
4	Коэффициенттекущей ликвидности	2,8	3,0	+0,2
5	Коэффициенткритичнойоценки	1,5	1,2	-0,3
6	Периодинкассациидебиторскойзадолженности(дней)	65	59	-6
7	Оборотностьматериальныхзапасов (дней)	4,0	3,4	-0,6
8	Продолжительностькредиторскойзадолженности(дней)	62	58	-4
9	Соотношениядолгосрочныхобязательствперед кредиторамии долгосрочныхисточниковфинансированияпредприятия(коэффициентдолгосрочныхобязательств)	0,35	0,8	+0,45
10	Коэффициентдолгосрочнойзадолженности	0,45	0,52	+0,07
11	Соотношениявходных денежныхпотоков изадолженностикредиторам	0,13	0,17	+0,04
12	Соотношениявходных денежныхпотоков идолгосрочныхобязательствперед кредиторами	0,25	0,23	-0,02
13	Оборотностьпостоянныхактивов	3,0	3,1	+0,1
14	Оборотностьвсех активов	1,11	1,18	+0,07

Из таблицыможно сделатьвывод, что вликвидностипредприятияпроизошлисущественныеизменения. Так,в конце текущегогода в сравнениис его началомположение сабсолютнойликвидностьюотносительнонормализировалось.Однако, фактическоезначение коэффициентаабсолютнойликвидности0,16 все еще остаетсяниже нормы(>0,2).

Нормативноезначение общегокоэффициентапокрытия,рассчитанноепо даннымпредприятия,деятельностькоторогоанализируется,существенноувеличилосьза счет увеличениядебиторскойзадолженностии материальныхзапасов в границахнеобходимойпотребности(с 1,61 до 2,13, то естьна 0,55 процентногопункта).

Порядокрасчета нормативногокоэффициентапокрытия представленв табл. 2.5.

Таблица2.5

РАСЧЕТНОРМАТИВНОГОКОЭФФИЦИЕНТАПОКРЫТИЯ

№ п/п	Показатель	Значениепоказателя,тыс. грн.		Отклонение,тыс. грн.
№ п/п	Показатель	Наначало текущегогода	Наконец текущегогода	Отклонение,тыс. грн.
1	Материальныезапасы в границахнеобходимойпотребности	314,2	443,2	+129,0
2	Безнадежная(долгосрочная)дебиторскаязадолженность	33,5	42,7	+9,2
3	Краткосрочнаякредиторскаязадолженность	570,0	430,0	-140,0
4	Нормативныйкоэффициентпокрытия	1,61	2,13	+0,52

Такимобразом, засчет роста загод суммыматериальныхзапасов в границахнеобходимойпотребности,безнадежной(долгосрочной)задолженностина 138,2 тыс. грн. иснижениякраткосрочнойкредиторскойзадолженностина 140 тыс. грн.нормативныйкоэффициентпокрытия увеличилсяна 0,52 пункта. Вто же времяфактическийкоэффициентпокрытия увеличилсяна 1,3 пункта, тоесть больше,чем вдвое.

Общий коэффициентпокрытия попредприятиюна начало прошедшегопериода былниже нормативногона 0,41 процентногопункта. Заанализируемыйпериод он значительновырос и сталвыше нормативногокоэффициентапокрытия на0,37 процентногопункта, чтоследует оценитьпозитивно.

Промежуточныйкоэффициентпокрытия затекущий годпо сравнениюс прошедшимвырос на 0,77 процентногопункта и превысилминимальнодопустимоезначение (0,7).Коэффициенттекущей ликвидностиза этот периодвырос с 2,8 до 3,0 иза оба годапревысил максимальнодопустимоенормативноезначение (2).

Как негативнуюможно оценитьситуацию спериодом инкассациидебиторскойзадолженности,что являетсядостаточнопродолжительным(65 дней). Следуетотметить какпозитивныйфактор то, чтоза год произошлоопределенное(хотя и незначительное)уменьшениеэтого показателя.

Показательоборотностиматериальныхзапасов заанализируемыйпериод такжеснизился на0,6 дня, что следуетоценить позитивно.

Однако напредприятиисоотношениедолгосрочныхобязательствперед кредиторамии долгосрочныхисточниковфинансированияявляется меньшимсреднего поотрасли (1,0), хотяоно являетсясравнительновысоким и имеетк тому же тенденциюк увеличению(на 0,45 процентногопункта).

Коэффициенттекущей задолженностипостепенноувеличивается,что следуетоценить какпозитив.

Коэффициентсоотношениявходящих денежныхпотоков изадолженностикредиторамувеличился,что способствуетповышениюликвидностипредприятия.

Такой жеименно выводможно сделать,анализируясоотношениявходящих денежныхпотоков идолгосрочныхобязательствперед кредиторами.

Анализ ликвидностидополняетсяанализомплатежеспособности,которая характеризуетспособностьпредприятиясвоевременнои полностьювыполнить своиплатежныеобязательства,которые выплываютиз кредитныхи других операцийденежногохарактера, чтоимеют определенныесроки уплаты.

Анализплатежеспособностипредприятияосуществляетсякак за текущий,так и за прогнозируемыйпериод.

Текущуюплатежеспособностьимеет смыслоценивать наоснове отчетногобаланса, сравниваяплатежныесредства сосрочнымиобязательствамис использованиемплатежногокалендаря.

Рассмотримплатежеспособностьпредприятия,пользуясьданными табл.2.6.

Таблица 2.6

ОЦЕНКА ДИНАМИКИПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИПРЕДПРИЯТИЯ,ед.

№ п/п	Показатель	Прошедшийгод	Текущийгод	Отклоне-ние(±)
1	Отношениедолгосрочнойзадолженностик акционерномукапиталу	0,12	0,08	-0,04
2	Отношениесуммы прибыли(до уплатыналогов) ипостоянныхзатрат к постояннымзатратам	4,8	5,2	+0,4
3	Отношениесуммы поступленийсредств ипостоянныхзатрат к постояннымзатратам	10,7	10,9	+0,2
4	Отношениеактивов к долго-и среднесрочнойзадолженности	25,8	26,2	+0,4
5	Отношениечистой прибылико всей суммеактивов	0,6	0,8	+0,2
6	Коэффициентсмены ликвидационнойстоимостипредприятияза анализируемыйпериод (вликвидационнуюстоимостьвключенаналичность,быстро ликвидныеценные бумаги,товарно-материальныезапасы, счетадебиторов,70% от общей суммызатрат будущихпериодов и50% от стоимостидругих активов,исключая текущуюи долгосрочнуюзадолженность)		0,82

Из данныхтабл. 2.6 можносделать вывод,что платежеспособностьпредприятиястала опаснонизкой. Об этомсвидетельствуетнеудовлетворительныйуровень показателясоотношениядолгосрочнойзадолженностик акционерномукапиталу итенденция кего дальнейшемуснижению.

Отношениепоступлениясредств кдолгосрочнойзадолженностиза анализируемыйгод увеличилосьна 2,7 пункта, чтоследует оценитьпозитивно:предприятиеимеет достаточносредств, чтобыудовлетворитьне только текущие,но и долгосрочныепотребности.

Следующийпоказатель– отношениясуммы прибыли(до уплаты налогов)и постоянныхзатрат к постояннымзатратам – ванализируемомпериоде являетсяболее низкимпо сравнениюс предыдущимпоказателям.Это свидетельствуето том, что предприятиеимеет возможностьосуществлятьпостоянныезатраты.

Важным индикаторомплатежеспособностипредприятияявляется отношениесуммы поступленийсредств и постоянныхзатратам кпостояннымзатратам. Упредприятияэтот показательравен 10,7 за прошлыйгод и 10,9 за текущийгод, то есть онувеличилсяна 0,2 процентногопункта. Этосвидетельствуето том, что положениеплатежеспособностипредприятияотносительнонормальное.Однако этотпоказательпочти не изменился.Имеет смыслоценить егов динамике заболее продолжительныйсрок.

Показательотношенияактивов к долго-и среднесрочнойзадолженностив предприятиивырос на 0,4 процентногопункта за год.

Это свидетельствуетоб улучшенииситуации поуплате долгосрочнойзадолженностипредприятияза счет егоактивов. Такимобразом, защищенностьполученныхпредприятиемкредитов заанализируемыйпериод выросла.

Отношениечистой прибылико всей суммеактивов имеету предприятиятенденцию кросту, чтосвидетельствуетоб увеличении(хотя и небольшом)его прибыльности.

Анализ ликвидностии платежеспособностипредприятияследует дополнитьоценкой егофинансовойустойчивостии стабильности.

2.3.Оценка финансовойустойчивостипредприятия

Финансоваяустойчивостьпредприятиятесно связанас перспективойеё платежеспособности.Её анализ даетвозможностьопределитьфинансовыевозможностипредприятияна соответствующуюперспективу.

Оценка финансовойустойчивостипредприятияимеет цельюобъективныйанализ величиныи структурыактивов и пассивовпредприятияи определенияна этой основемеры его финансовойстабильностии независимости,а также соответствияфинансово-хозяйственнойдеятельностипредприятияцелям его уставнойдеятельности.

Соответственнок показателюобеспечениязапасов и затратсобственнымии ссуднымисредствамиможно называтьтакие типыфинансовойустойчивостипредприятия:

абсолютнаяфинансоваяустойчивость(встречаетсяна практикеочень редко)– когда собственныеоборотныесредства полностьюобеспечиваютзапасы и затраты;
нормальноеустойчивоефинансовоеположение –когда запасыи затратыобеспечиваютсясуммой собственныхоборотныхсредств идолгосрочныхзаемных источников;
неустойчивоефинансовоеположение –когда запасыи затратыобеспечиваютсяза счет собственныхоборотныхсредств, долгосрочныхзаемных источникови краткосрочныхкредитов иссуд, то естьза счет всехосновных источниковформированиязапасов и затрат;
критическоефинансовоеположение – когда запасыи затраты необеспечиваютсяисточникамиих формированияи предприятиепребывает награни банкротства.

Финансовоустойчивымможно считатьтакое предприятие,которое за счетсобственныхсредств способнообеспечитьзапасы и затраты,не допуститьнеоправданнойкредиторскойзадолженности,своевременнорассчитатьсяпо своим обязательствам.

Оценку финансовойустойчивостипредприятияследует рассматриватьпоэтапно, наоснове комплексапоказателей.

Рассмотримпорядок расчетанормативныхзначений коэффициентасоотношенияссудных и собственныхсредств предприятия(табл. 2.7). Нормативныепоказателирассчитываютфинансовыеаналитикипредприятияпо показателямего деятельности.

Таблица 2.7

№ п/п	Показатель	Значенияпоказателей		Отклоне-ние (±)
№ п/п	Показатель	началопериода	конецпериода	Отклоне-ние (±)
1	Основныесредства инеоборотныеактивы, которыефинансируютсяза счет собственныхисточников(в % ко всемуимуществу)	7,97	13,05	+5,08
2	Необходимыематериальныезапасы (в % ковсему имуществу)	47,56	37,57	-9,99
3	Необходимыйобъем собственныхсредств (п.1)+(п.2)	55,53	50,62	-4,91
4	Граничныйобъем заемныхсредств (100-п.3)	44,47	49,38	+4,91
5	Нормативныйкоэффициентсоотношениязаемных исобственныхсредств (п.4:п.3)	0,8	0,98	+0,18

Вобобщенномвиде оценкапоказателейфинансовойустойчивостипредприятияпредставленав табл. 2.8.

Таблица 2.8

ПОКАЗАТЕЛИФИНАНСОВОЙУСТОЙЧИВОСТИПРЕДПРИЯТИЯ

№ п/п	Показатель	Значениепоказателя		Отклонение (±)
№ п/п	Показатель	началопериода	конецпериода	Отклонение (±)
1	Коэффициентавтономии(независимости)	0,1	0,7	+0,6
2	Коэффициентсоотношениязаемных исобственныхсредств: фактический нормативный	9,63 0,8	0,59 0,98	-9,04 +0,18
3	Коэффициентдолгосрочногопривлечениякапитала	–	–	–
4	Коэффициентманевренностисобственныхсредств	0,27	0,87	+0,6
5	Коэффициентреальной стоимостиосновных средстви имуществапредприятия	0,07	0,13	+0,06
6	Уровеньдолгосрочнойплатежеспособности	0,1	2,0	+1,9

Изтаблицы видно,что за соответствующийпериод финансоваяустойчивостьпредприятияулучшилась.Так, если в началеанализируемогопериода, значениекоэффициентаавтономии(отношениясобственныхсредств ксобственностиимущества)равнялось 0,1(10%), то в концеэтого периодаоно увеличилосьдо 0,7 (70%).

Увеличилсякоэффициентманевренностисобственныхсредств. Этоследует рассматриватькак позитивнуютенденцию,поскольку такоеувеличениесопровождалосьопережающимростом собственныхсредств посравнению сзаемными.

Особенноевнимание следуетуделить коэффициентусоотношениязаемных и собственныхсредств какодному из основныхпоказателейоценки финансовойустойчивости.Как видно изтабл. 2.8, на началоэтого периодаобъем заемныхсредств в 9,63 разапревышал объемсобственныхсредств, тогдакак согласнос рассчитаннымнормативнымуровнем названногокоэффициента(табл. 2.7) заемныесредства недолжны превышать80% собственныхсредств.

На конецпериода фактическийкоэффициентсоотношениязаемных и собственныхсредств равнялся0,59, что на 0,41 процентногопункта (почтивдвое) ниженормативного(максимальнодопустимый)(0,98).

Таким образом,предприятиеза анализируемыйгод трансформировалосьиз финансовонеустойчивого,зависимогопредприятияв предприятиес определеннымзапасом финансовойустойчивости.Превращениепредприятияв финансовоустойчивоедает основаниясчитать егонадежным иперспективнымделовым партнером.

III.Рекомендациипо оптимизациии улучшениюработы предприятия

3.1. Внутренниемеханизмыфинансовойстабилизации

Основнаяроль в системеантикризисногоуправленияпредприятиемотводитсяширокомуиспользованиювнутреннихмеханизмовфинансовойстабилизации.Это связанос тем, что успешноеприменениеэтих механизмовпозволяет нетолько снятьфинансовыйстресс угрозыбанкротства,но и в значительноймере избавитьпредприятиеот зависимостииспользованиязаемного капитала,ускорить темпыего экономическогоразвития.

Финансоваястабилизацияпредприятияв условияхкризиснойситуациипоследовательноосуществляетсяпо таким основнымэтапам:

1. Устранениенеплатежеспособности.В какой бы степенине оценивалсяпо результатамдиагностикибанкротствамасштаб кризисногосостоянияпредприятия,наиболее неотложнойзадачей в системемер финансовойего стабилизацииявляетсявосстановлениеспособностик осуществлениюплатежей посвоим неотложнымфинансовымобязательствамс тем, чтобыпредупредитьвозникновениепроцедурыбанкротства.

2. Восстановлениефинансовойустойчивости(финансовогоравновесия).Хотянеплатежеспособностьпредприятияможет бытьустранена втечение короткогопериода времениза счет осуществленияряда аварийныхфинансовыхопераций, причины,генерирующиенеплатежеспособность,могут оставатьсянеизменными,если не будетвосстановленадо безопасногоуровня финансоваяустойчивостьпредприятия.Это позволитустранитьугрозу банкротстване только вкоротком, нои в относительноболее продолжительномпромежуткевремени.

3. Обеспечениефинансовогоравновесияв длительномпериоде.Полная финансоваястабилизациядостигаетсятолько тогда,когда предприятиеобеспечилодлительноефинансовоеравновесиев процессесвоего предстоящегоэкономическогоразвития, т.е.создало предпосылкистабильногоснижениясредневзвешеннойстоимостииспользуемогокапитала ипостоянногороста своейрыночной стоимости.Эта задачатребует ускорениятемпов экономическогоразвития наоснове внесенияопределенныхкорректив вотдельныепараметрыфинансовойстратегиипредприятия.Скорректированнаяс учетом неблагоприятныхфакторов финансоваястратегияпредприятиядолжна обеспечиватьвысокие темпыустойчивогороста егооперационнойдеятельностипри одновременнойнейтрализацииугрозы егобанкротствав предстоящемпериоде.

Каждомуэтапу финансовойстабилизациипредприятиясоответствуютее внутренниемеханизмы,которые в практикефинансовогоменеджмента принято подразделятьна оперативный,тактическийи стратегический(таблица 3.1).

Используемыевышеперечисленныемеханизмыфинансовойстабилизацииносят «защитный»или «наступательный»характер.

Таблица 3.1.

Внутренниемеханизмыфинансовойстабилизациипредприятия,соответствующиеосновным этапамее осуществления

Этапыфинансовойстабилизации	Внутренниемеханизмыфинансовойстабилизации
Этапыфинансовойстабилизации	Оперативный	Тактический	Стратегический
1.Устранениенеплатежеспособности	Системамер, основаннаяна использованиипринципа«отсечениялишнего»	–	–
2.Восстановлениефинансовойустойчивости	–	Системамер, основаннаяна использованиипринципа «сжатияпредприятия»	–
3.Обеспечениефинансовогоравновесияв длительномпериоде	–	–	Системамер, основаннаяна использовании«моделиустойчивогоэкономическогороста»

Оперативныймеханизм финансовойстабилизации,основанныйна принципе«отсечениялишнего»,представляетсобой защитнуюреакцию предприятияна неблагоприятноефинансовоеразвитие илишен каких-либонаступательныхуправленческихрешений.

Тактическиймеханизм финансовойстабилизации,используяотдельныезащитные мероприятия,в преимущественномвиде представляетсобой наступательнуютактику, направленнуюна переломнеблагоприятныхтенденцийфинансовогоразвития ивыход на рубежфинансовогоравновесияпредприятия.

Стратегическиймеханизм финансовойстабилизациипредставляетсобой исключительнонаступательнуюстратегиюфинансовогоразвития,обеспечивающуюоптимизациюнеобходимыхфинансовыхпараметров,подчиненнуюцелям ускорения всего экономическогороста предприятия.

Актуальностьтемы.

В процессестановлениярыночных отношенийв Украине всесвязи финансовойсистемы оказалисьв глубокомкризисе. И потомунеобходимымявляется анализпоказателейприбыльности(рентабельности)деятельностипредприятияс целью предотвратитьего банкротствои для дальнейшейуспешной деятельностис перспективамивыхода намеждународныерынки и тотсамим повышатьавторитетгосударства.

Правильнаяорганизацияи использованиеоборотныхсредств предприятия– залог егоуспешногопродвиженияна рынке.

Список используемойлитературы:

ЗаконУкраины «Пропідприємствав Україні»от 27 марта 1991 г.
ЗаконУкраины «Овнесенні змінв ст. 20 ЗУ “Пропідприємствав Україні”»от 21.09.2002г.
АбрютинаМ. С., Грачев А.В. Анализфинансово-экономическойдеятельностипредприятия:Учебно-практическоепособие. – 3-еизд., перераб.и доп. – М.: Изд-во«Дело и Сервис»,2001. – 272с.
БакановМ. И., ШереметА. Д. Теорияэкономическогоанализа: Учебник:- 4-е изд., доп. иперераб. – М.:Финансы истатистика,2002. – 416с.: ил.
БалабановИ. Т. Основыфинансовогоменеджмента.– М.: «Финансыи статистика»,1997.
БандуркаА. М., ЧервяковИ. М., ПосылкинаО. В. Финансово-экономическийанализ: Учебник.– Харьков: Ун-твнутр. дел, 1999. –394с.
БелолипецкийВ. Г. Финансыфирмы. – М.: «ИНФРА-М»,1998.
БернстайнЛ. А. Анализфинансовойотчетности:теория, практикаи интерпретация.Пер. с англ. –М.: Финансы истатистика,1996.
БланкИ. А. Финансовыйменеджмент:Учебный курс.– К.: Ника-Центр,Эльга, 2002. – 528с.
ГарнерД., Оуэн Р., КонвейР. Привлечениекапитала. Пер.с англ. – М.: «ДжонУайли энд Санз»,1995.
ЕфимоваО. В. Финансовыйанализ. – 4-е изд.,перераб. и доп.– М.: Изд-во«Бухгалтерскийучет», 2002. – 528с.
КоробовМ. Я. Фінансово-економічнийаналіз діяльностіпідприємств:Навч. Посіб. –2-ге вид., стер.– К.: Т-во “Знання”,КОО, 2001. – 378с.
МаршаллД., Бансал В.Финансоваяинженерия:полное руководствопо финансовымнововведениям.Пер. с англ. –М.: «ИНФРА-М»,1998.
ПавловаЛ. Н. Финансыпредприятия.– М.: «Финансы»,«ЮНИТИ», 1998.
ПановаГ. С. Кредитнаяполитикакоммерческогобанка. – М.: ИКЦ«ДИС», 1997.
Фінансипідприємств.Підручник/Кер.авт.кол.і наук проф.А. М. Поддєрьорін.– 4-те вид., перероб.та доп. – К.:КНЕУ,2002,-571с., іл.

Содержаниекурсовой работы

Введение…………………………………………………………………….…….3

I. Теоретическаячасть

1.1. Финансоваяустойчивостьпредприятия……………………………….……7

1.2. Ликвидностьи платежеспособность………………………………………16

1.3. Формысанации предприятияи их эффективность………………….……21

II.Расчетнаячасть.

2.1. Анализвероятностибанкротства……………………………………..……32

2.2. Оценкаликвидностии платежеспособностипредприятия………………38

2.3. Оценкафинансовойустойчивостипредприятия……………………….…44

III.Рекомендациипо оптимизациии улучшениюработы предприятия

3.1. Внутренниемеханизмыфинансовойстабилизации…………………...…47

Актуальностьтемы………………………………………………………………50

Список используемойлитературы………………………………………...……51

МИНИСТЕРСТВООБРАЗОВАНИЯИ НАУКИ УКРАИНЫ

ДОНБАССКАЯГОСУДАРСТВЕННАЯМАШИНОСТРОИТЕЛЬНАЯАКАДЕМИЯ

КУРСОВАЯРАБОТА

по дисциплине:«Финансовыйанализ»

на тему:«Анализплатежеспособныхпредприятийи

разработкаметодов финансовойсанации»

Исполнитель:

ст. гр.

Научныйруководитель:

Работа допущенак защите «____»_______________ 200__ г. с оценкой_____

Работа защищена«____» ____________________ 200__ г. соценкой ________

2003 год

Рецензияна курсовуюработу

1. Шифрстудента №________

2. Регистрационный№ ________

3. Дата сдачиработы в деканат________________

4. Дата рецензии____________________

5. ФИО рецензента_______________________________

Рассмотретьпричины возникновенияфинансовогокризиса напредприятии,изучить экономическуюсущность, финансовыеисточникисанации предприятийи формы финансовойсанации.

Провестидиагностикуфинансовогоположенияпредприятия,находящегосяв кризиснойситуации спомощью анализафинансовойустойчивости,ликвидностии платежеспособностипредприятия.

Наметитьпути выходапредприятияиз финансовогокризиса.

Необходимосопровождатьрасчеты графическимиматериалами(графиками,диаграммами).

__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________