МОСКОВСКИЙИНСТИТУТ ДЕЛОВОГОАДМИНИСТРИРОВАНИЯ

СТУДЕНТФИО

Оптимизацияисточниковфинансированияприобретенияполиграфическогооборудованияна примере

ООО«Тонус»

Специальность– «Менеджмент»

Специализация– «Финансовыйменеджмент»

ДИПЛОМНАЯРАБОТА

Научныйруководитель:

Москва,2001

ОГЛАВЛЕНИЕ

Введение________________________________________________3

Глава 1. ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКАЯЛизингкак финансовыйинструменткапитальныхвложений___________________________6

Определениеобъектаисследования_____________________7
Сущность лизинга,его преимуществаи недостатки________13
Анализ действующихметодик расчетализинговыхплатежей________________________________________________29

Глава 2. ПРОЕКТНАЯВыбороптимальногоисточникафинансированияпокупки полиграфическогооборудования______41

2.1. Расчет лизинговыхплатежей наоснове МетодическихрекомендацийМинистерстваэкономикиРФ___________________44

2.2. Обоснованиерасчета лизинговыхплатежей наоснове теориифинансовыхрент_________________________________________50

Расчет выплатпо кредиту изатрат насодержаниеоборудования____________________________________________59

Глава 3. ЭКОНОМИКО-ПРАВОВАЯПравовыеаспекты регулированиялизинговыхопераций вРФ_______________67

Глава 4. ЭКОНОМИКО-МАТЕМАТИЧЕСКАЯРасчетлизинговыхплатежей наоснове теориифинансовыхрент____________83

Заключение_____________________________________________90

Библиографическийсписок используемойлитературы____98

Введение

Потребностинашей страныв качественныхполиграфическихуслугах огромны,и сегодня нароссийскомрынке присутствуетширокий спектрполиграфическогооборудования.На протяжениипоследних летактивностьпотребителейполиграфическогооборудованиянеуклоннорастет, как засчет расширениярынка печатнойпродукциивысокогополиграфическогокачества, таки за счетактивизировавшегосярынка рекламныхуслуг.

Любоесовременноеполиграфическоеоборудованиестоит оченьдорого, не толькопечатающиемашины (офсетныеили флексографские),но и допечатное(фотонаборное)или послепечатное(брошюровальное)оборудование.Что касаетсяфлексографскихмашин, то ихстоимостьварьируетсяв пределах отнесколькихдесятков тысячдо 1,5 млн. долларов.Большинствопредставителеймалого бизнесане имеют достаточныхсредств и немогут использоватьв производственовое прогрессивноеоборудованиеи технологии,не прибегаяк привлечениюкредитов.

Однимиз наиболееэффективныхспособов привлечениянеобходимогоинвестиционногокапитала являетсяаренда оборудованияс правом последующеговыкупа, называемаялизингом. Этуформу реализациипродукциииспользуютпрактическивсе поставщикиполиграфическогооборудования,поскольку вомногих случаяхэто единственныйспособ реализацииих продукциина российскомрынке. Учитывая,что поставщикобычно производитустановкуоборудования,пуско-наладочныеработы, обучаетперсонал, снабжаетрасходнымиматериалами,лизинг становитсянаиболее эффективныммеханизмомвзаимодействиялизинговойи производственныхкомпаний.

На вторичномрынке спросна подержанноеоборудованиетакже оченьвысок. При высокомуровне рентабельности(не ниже 20%) инвестицииза два-три годане тольковозвращаются,но и обеспечиваетсязначительныйрост самогопредприятия.

Исследуемаяфирма ООО«Тонус» занимаетсяпроизводствомполиграфическойпродукции уженесколько лет.Постоянныйспрос на печатнуюпродукцию состороны рекламныхагентств,производителейтоваров, организатороввыставок требуетот фирмы болеевысокого качестваоказываемыхуслуг и большейоперативностив выполнениизаказов. Нехваткапроизводственныхмощностей можеткомпенсироватьсяприобретениемсовременногополиграфическогооборудования.

В данныймомент объектисследованияООО «Тонус»выбирает междудвумя альтернативнымивариантамиприобретениянеобходимогооборудования:получениепечатной машиныв лизинг с правомпоследующеговыкупа по остаточнойстоимости ипокупки за счетзаемных средств(банковскогокредита).

Основнаяцель данногоисследования– выбрать наиболееоптимальныйвариант покупкиоборудованияпо источникамфинансирования.

К задачамисследованияотносятся:

формулировкасущности лизинга,его преимуществи недостатков,как для лизингополучателя,так и для лизингодателя;
определениесостава участниковлизинговойсделки, их прави обязанностей;
проведениеанализа действующихметодик расчетализинговыхплатежей, выборнаиболее эффективнойиз них;
расчети сравнениезатрат и выгодобъекта исследованияпри полученииоборудованияв лизинг споследующимвыкупом поостаточнойстоимости ипри покупкеза счет кредита;
выборнаиболее выгодноговариантафинансированияпокупки оборудования.

Сложившаясянестабильнаяситуация вэкономикеинициируетпоиск путейи способовиспользованиялизинга какстимуляторапроизводства.В этом планеположительныйопыт использованиялизинговыхотношений всфере товарногопроизводстваявляется весьмаактуальным,имеющим определенноепрактическоезначение.

МОСКОВСКИЙИНСТИТУТ ДЕЛОВОГОАДМИНИСТРИРОВАНИЯ

ГЛАВА1. ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКАЯ

Лизингкак финансовыйинструменткапитальныхвложений

Научныйруководитель:

Москва,2001

1.1. Определениеобъекта исследования

ФирмаООО «Тонус»в течениепоследних трехлет известнана рынке полиграфическойпродукции какпредставительТверской типографиив Московскомрегионе.

Исследуемаяфирма находитсяв г.*****, где онааккумулируети систематизируетзаявки наполиграфические услуги. ООО«Тонус» арендуету типографиипроизводственныепомещения иоборудование,размещаетмноготиражныезаказы: печатьэтикеток, брошюр,буклетов, календарей,наклеек и т.д.Также фирмасамостоятельновыполняетнебольшиезаказы: изготовлениевизиток, допечатнаяподготовка,дизайн, верстка.Сфера сбытакомпании неограничиваетсяМосквой иПодмосковьем,кроме того, онаактивно работаетс регионамиРоссии.

Объемыпроизводствапостояннорастут, поэтомучасто ощущаетсянехваткапроизводственныхмощностей иболее современногооборудования.Потребность в листовойофсетной печатноймашине сталаболее осознаннойпосле коммерческогопредложениядистрибьютораимпортногополиграфическогооборудования“H.G.S.Group”.

ООО«Тонус» предлагалосьприобрестиподержаннуюмашину MANROLAND R- 202 TOB формата52 х 74 см, с двумяпечатнымисекциями планетарногопостроения,с низкостапельнойприемкой, 1996 годавыпуска.

Сейчас фирма стоитперед выбором:получить банковскийкредит илизаключитьлизинговоесоглашениес правом выкупаоборудованияпо остаточнойстоимости.

Руководствофирмы не имеетопыта заключениялизинговыхконтрактов,поэтому необходимоопределитьнасколькоэффективенлизинг, определитьего преимуществаи недостатки,сравнить затратыи налоговыевыгоды отиспользованиябанковскогокредита и покупкиоборудованияна заемныесредства.

Важнейшимусловием дляпроведениясравненияявляется сохранениесоответствиялизинга прямомукредитованию.На сегодняшнийдень лизингявляется однимиз основныхфинансовыхинструментов,позволяющихосуществлятькрупномасштабныекапитальныевложения вразвитиематериально-техническойбазы любогопроизводства,в том числе,полиграфического.

Кредитнаяструктурализинговогопроекта состоитиз двух взаимосвязанныхчастей - кредитализингодателюи непосредственнолизинга арендатору.Лизингодатель,выставляяарендные платежипротив требованийкредиторов,фактическиявляется финансовымпосредником.Реальным заемщикомпри лизингеявляется арендатор.Именно он будетиспользоватьприобретаемыеактивы в производственныхцелях для образованияденежных потоков,чтобы выплатитьдолг по займу.

Главнымотличием лизинговойсхемы финансированияот прямогокредитованияявляется наличиефинансовогопосредникамежду банкоми конечнымзаемщиком(арендатором),однако общепринятаяпрактика кредитованияздесь полностьюсохраняется.При этом усложняетсяанализ проекта,посколькуприходитсяучитыватьинтересы каклизингодателя(заемщика банка),так и арендатора(конечногозаемщика).

Сохранениедостигнутогосоответствиямежду лизингоми альтернативнымему займомявляется основойсравнения.Однако выполнениеэтого условияне достаточнодля проведенияанализа. Необходимоопределитьв каком смыслелизинг заменяеткредитноедолговоеобязательство.Лизинг заменяетдолг в том смысле,что он оказываеттакое же влияниена структурукапитала предприятия,что и заем.

Для каждогопредприятиясуществуетопределенноесоотношениесобственныхи заемных средств.Предприятиястремятсяподдерживатьвыбраннуюструктурукапитала вовремени. Лизингкак бы не влияетна выбраннуюструктурукапитала, предполагая100-процентноефинансированиеи не требуязаемных средств.

С другойстороны, лизинговаязадолженность- это тот же долг,только видоизмененный.И с этой точкизрения, длядостижениявыбранногосоотношенияв структурекапитала, каки при займе напокупку актива,предприятиютребуетсяувеличитьсобственныесредства. Лизингв той же степенивлияет на требуемуювеличину собственныхсредств, чтои долг.

Лизинговаязадолженность,обусловленнаяпосленалоговымдвижениемденежных средствпо лизингу,полностьюзаменяет такоеже долговоеобязательство,вызванноепосленалоговымдвижениемденежных средствпо кредитномусоглашению.

Такимобразом, сравнениелизинга сальтернативнымему займомпроизводитсяна базе 1 : 1 (1 рубльлизинговойзадолженностиравен 1 рублюдолговыхобязательств),если предприятияне будут изменятьвыбраннуюструктурукапитала, абудут стремитьсяподдерживатьее постояннойпо времени.

Длякачественногосравнениянеобходимоопределитьв какой степенилизинг заменяетдолг в каждыймомент времени.Лизинговаязадолженностьв одной и тойже степенизаменяет долговоеобязательствонезависимоот измененийв структурекапитала. Еслиэто так, то выбраннаябаза для сравненияустанавливаетсяединожды навесь срок лизингаи должна выдерживатьсяв каждом конкретномвременноминтервале.

Лизингв одной и тойже степенизаменит долгво всей временнойперспективе,если лизинговаязадолженностьбудет равнакредитнойзадолженностив любой моментвремени. Поэтомунеобходимосравниватьлизинг с эквивалентнымему займом.

Эквивалентнымсчитается заем,задолженностьпо которомусоответствуетлизинговойзадолженностив каждый моментвремени. Эквивалентныйзаем характерентакими же величинамиденежных потоков,что и лизинг,однако суммаэквивалентногозайма не соответствуетсумме лизинговогофинансирования.

Суммаэквивалентногозайма определяетсястоимостьюденежных потоков,равных, в своюочередь, лизинговымзадолженностямв каждый моментвремени. Методпрямого сравненияпредполагаетсравнение суммлизинговогофинансированияи эквивалентногоему займа.

Лизингприемлем, еслион обеспечиваетна начальномэтапе большеефинансирование,чем эквивалентныйему заем. Еслиже удаетсяразработатьтакой графикплатежей поэквивалентномузайму, при которомего начальноефинансированиепревышаетлизинговое,то от лизингаследует отказатьсяв пользу кредита.С этой точкизрения эффективностьлизинга должнапроверятьсяне только всравнении скаким-либоконкретным,альтернативнымкредитнымпредложением,но и относительноэквивалентногоему (лизингу)займа.

Такойже результат,как и при методепрямого сравнениялизинга иэквивалентногоему займа, даетметод расчетачистой текущейстоимостилизинга поскорректированнойставке дисконтирования.

Скорректированнаятекущая стоимостьлизинга равначистой текущейстоимости подоступнойстоимостикапитала, сопряженнойс текущей стоимостьюпобочногоэффекта финансирования.Главный побочныйэффект лизинговогофинансированиязаключаетсяв том, что лизинговаязадолженностьв определеннойстепени заменяетдолг. Стоимостьпобочногоэффекта лизинговогофинансированияравна чистойтекущей стоимостипосленалоговыхденежных потоковэквивалентногозайма

Известно,что лизингобладаеткачественнымипреимуществами,которые зачастуюне учитываютсяв анализе.Качественныехарактеристикилизинга представляютсяв виде преимуществи недостаткови могут иметьрешающее значениедля принятияинвестиционногорешения.

Сложностьполучениядостовернойоценки стоимостилизинга, с учетомкачественныхпреимуществи недостатков,состоит вотносительностиполучаемыхрезультатов.Именно из-заразности подходовк оценке качественныхпреимуществи недостатковвозникаютразличия воценке лизингаего участниками.На практикеоценочныестоимостилизинга дляарендатораи лизингодателяредко совпадают.Это несоответствиевозникает ввиду разнонаправленностиинтересовлизингодателейи арендаторов.

1.2. Сущностьлизинга, егопреимуществаи недостатки

Лизинг- это вид предпринимательскойдеятельности,направленнойна инвестированиевременно свободныхили привлеченныхфинансовыхсредств. Подоговору финансовойаренды (лизинга)арендодатель(лизингодатель)обязуетсяприобрестив собственностьобусловленноедоговоромимущество уопределенногопродавца ипредоставитьэто имуществоарендатору(лизингополучателю)во временноепользование(или с последующимвыкупом) дляпредпринимательскихцелей по установленнойренте, выплачиваемойежегодно,ежеквартальноили ежемесячно.

Объектомлизинга можетбыть любоедвижимое инедвижимоеимущество,относящеесяпо действующейклассификациик основнымсредствам,кроме земельныхучастков идругих природныхобъектов, атакже объектов,запрещенныхк свободномуобращению нарынке.

Имущество,переданноев лизинг, в течениевсего срокадействия договорализинга, являетсясобственностьюлизингодателя,за исключениемимущества,приобретаемогоза счет бюджетныхсредств.

Условияпостановкилизинговогоимущества набаланс лизингодателяили лизингополучателяопределяетсяпо согласованиюмежду сторонамидоговора лизинга.В договорелизинга можетбыть предусмотреноправо выкупализинговогоимуществализингополучателемпо истеченииили до истечениясрока договора.

С моментапоставки лизинговогоимуществализингополучателяк нему переходитправо предъявленияпретензийпродавцу вотношениикачества,комплектности,сроков поставкиимущества идругих случаевненадлежащеговыполнениядоговоракупли-продажи,заключенногомежду продавцоми лизингополучателем.

Рис.1. Схема лизинговыхвзаимоотношений

Лизингополучательобязан застраховатьлизинговоеимущество встраховойкомпании, указаннойлизингодателем.Риск случайнойпорчи или гибелилизинговогоимуществапереходит клизингополучателюв момент передачиему лизинговогоимущества, еслииное не предусмотренодоговоромлизинга (рис.1.).

Рыноклизинговыхуслуг характеризуетсямногообразиемформ лизинга,моделей лизинговыхконтрактови юридическихнорм, регулирующихлизинговыеоперации. Приклассификациивидов лизинга,прежде всеговыделяют признаки,которые характеризуютотношение карендуемомуимуществу(таблица 1).

Таблица1. Классификациялизинговыхопераций

№	Признакклассификации	Видылизинга
1	Отношениек арендуемомуимуществу	 Чистый  Полный  Частичный
2	Типфинансирования	 Срочный  Возобновляемый →Генеральный  Леверидж-лизинг
3	Составучастников	 Прямой → Возвратный  Косвенный  Раздельный
4	Типимущества	 Движимоеимущество  Недвижимость
5	Степеньокупаемости	 С полнойокупаемостью  С неполнойокупаемостью
6	Условияамортизации	 Финансовый  Оперативный
7	Секторэкономики	 Внутренний  Внешний → экспортный → импортный
8	Отношениек налоговым,амортизационнымльготам	 Сиспользованием  Безиспользования
9	Формаплатежей	 Денежная  Компенсационная  Смешанная
10	Методначислениялизинговыхплатежей	 Сфиксированнойобщей суммой  Авансом  С учетомвыкупа поостаточнойстоимости  С учетомпериодичностивнесения  С учетомсрочностивнесения  С учетомспособа уплаты

Далеерассмотримкаждый признакклассификацииболее подробно.

1. Поотношению к арендуемомуимуществу:

1.1. Чистый(net leasing), когда всерасходы пообслуживаниюимуществапринимает насебя лизингополучатель.При этом лизингополучательпереводитлизингодателючистые, илинетто, платежи.Большинствоуслуг на отечественномлизинговомрынке оборудованияявляются чистыми.

В связис тем, что в Россиипока еще несложился рыноклизинговыхуслуг и недостаточнолизинговыхкомпаний, которыемогли бы обеспечитькачественноетехническоеобслуживаниеобъектов, этотвид лизингаявляется наиболеераспространенным.В отношениях“чистого лизинга”участвуютбанки, страховыекомпании и иныефинансовыеорганизации,занимающиесялизинговымбизнесом.

1.2. Полныйили "мокрый"лизинг (wet leasing), когдализингодательпринимает насебя все расходыпо обслуживаниюимущества. Егоиспользуют,как правило,сами изготовителиоборудования.По стоимостиполный лизингодин из самыхдорогих, таккак у лизингодателяувеличиваютсярасходы натехническоеобслуживание,сопровождениеквалифицированнымперсоналом,ремонт, поставкунеобходимогосырья и комплектующихизделий и др.

“Мокрый”лизинг (wet leasing) предполагаетобязательноетехническоеобслуживаниеоборудования,его ремонт,страхованиеи другие операции,за которыенесет ответственностьлизингодатель.Кроме этихуслуг, по желаниюлизингополучателялизингодательможет взятьна себя обязанностипо подготовкеквалифицированногоперсонала,маркетингу,поставке сырьяи др.

1.3. Частичный(с частичнымнабором услуг),когда на лизингодателявозлагаютсялишь отдельныефункции пообслуживаниюимущества.

2. По типуфинансирования:

2.1. Срочный,когда имеетместо одноразоваяаренда имущества.

2.2. Возобновляемый(револьверный),при которомпосле истеченияпервого срокадоговор лизингапродлеваетсяна следующийпериод. Приэтом объектылизинга черезопределенноевремя в зависимостиот износа и пожеланию лизингополучателяменяются наболее совершенныеобразцы. Лизингополучательпринимает насебя все расходыпо заменеоборудования.Количествообъектов лизингаи сроки ихиспользованияпо возобновляемомулизингу заранеесторонами неоговариваются.

2.2.1. Генеральный- разновидностьвозобновляемоголизинга, которыйпозволяетлизингополучателюдополнитьсписок арендуемогооборудованиябез заключенияновых контрактов.Это очень важнодля предприятийс непрерывнымпроизводственнымциклом и прижесткой контрактнойкооперациис партнерами.Генеральныйлизинг используется,когда требуетсясрочная поставкаили замена ужеполученногопо лизингуоборудования,а времени,необходимогона проработкуи заключениенового контракта,как правило,нет.

По условиюсоглашенияв режиме генеральноголизинга лизингополучателюдостаточнонаправитьлизингодателюзапрос на поставкутребуемогооборудованиясо ссылкой насогласованныйперечень иликаталог. В концепериода, накоторый заключеносоглашение,производитсяперерасчетлизинговыхплатежей сучетом разновременностизатрат лизингодателяи заключаетсяновое соглашение.

2.3. Леверидж-лизинг(кредитный,паевой, раздельный)(leveraged lease) или лизингс дополнительнымпривлечениемсредств наиболеесложный, таккак связан смногоканальнымфинансированиеми используется,как правило,для реализациидорогостоящихпроектов.

Отличительнойчертой этоговида лизингаявляется то,что лизингодатель,покупая оборудование,выплачиваетиз своих средствне всю его сумму,а только часть.Остальную суммуон берет в ссудуу одного илинесколькихкредиторов.При этом лизинговаякомпания продолжаетпользоватьсявсеми налоговымильготами, которыерассчитываютсяиз полной стоимостиимущества.

Другойособенностьюэтого видализинга являетсято, что лизингодательберет ссудуна определенныхусловиях, которыене очень характерныдля отечественныхфинансово-кредитныхотношений.Кредит беретсябез права обращенияиска на активылизингодателя.Поэтому, какправило, лизингодательоформляет впользу кредиторовзалог на имуществодо погашениязайма и уступаетим права наполучение частилизинговыхплатежей в счетпогашенияссуды.

Такимобразом, основнойриск по сделкенесут кредиторы– банки, страховыекомпании,инвестиционныефонды или другиефинансовыеучреждения,а обеспечениемвозврата ссудыслужат тольколизинговыеплатежи и сдаваемоев лизинг имущество.

3. В зависимостиот составаучастниковсделки:

3.1. Прямойлизинг, прикотором собственникимущества(поставщик)самостоятельносдает объектв лизинг (двухсторонняясделка). По сути,эту сделкунельзя назватьклассическойлизинговойсделкой, таккак в ней неучаствуетлизинговаякомпания.

3.1.1. Возвратныйлизинг - однаиз форм прямоголизинга (sale and leasebackarrangement). Это системавзаимосвязанныхсоглашений,при которойфирма – собственникзданий, сооруженийили оборудованияпродает этусобственностьфинансовомуинституту(банку, страховойкомпании,инвестиционномуфонду) с одновременнымоформлениемсоглашенияо долгосрочнойаренде своейбывшей собственностина условияхлизинга.

Возвратныйлизинг выступаетв данном случаекак альтернативазалоговойоперации, причемпродавецсобственности,который в результатесделки становитсяее арендатором,немедленнополучает в своераспоряжениеот покупателявзаимно согласованнуюсумму сделкикупли-продажи,а покупательпродолжаетучаствоватьв этой операции,но уже в качествеарендодателя.

Возвратныйлизинг необходим,прежде всего,для тех хозяйствующихсубъектов,которым срочнотребуютсязначительныеобъемы оборотныхсредств. Важнымпреимуществомвозвратноголизинга являетсяиспользованиеуже находящегосяв эксплуатацииоборудованияв качествеисточникафинансированиястроящихсяновых объектовс вытекающейиз этого возможностьюиспользоватьналоговыельготы, предоставляемыедля участниковлизинговыхопераций.

Возвратныйлизинг даетвозможностьрефинансироватькапитальныевложения сменьшими затратами,чем при привлечениибанковскихссуд, особенноесли платежеспособностьпредприятияставится кредитующимиорганизациямипод сомнениеввиду неблагоприятногосоотношениямежду его уставнымкапиталом изаемными фондами.При возвратномлизинге аренднаяплата устанавливаетсяпо следующейсхеме: суммаплатежей должнабыть достаточнойдля полноговозмещенияинвестору всейсуммы, котораябыла выплаченаим при покупке,и плюс к этомуобеспечиватьсреднюю нормуприбыли наинвестированныйкапитал.

3.2. Косвенныйлизинг, когдапередача имуществав лизинг происходитчерез посредника.Такого родасделка схожас классическойлизинговойоперацией, таккак в ней участвуютпоставщик,лизингодательи лизингополучатель,причем каждыйиз них выступаетсамостоятельно.

3.3. Раздельныйлизинг (лизингс участиеммножествасторон) – (leveragedleasing) Этот вид лизингараспространенкак формафинансированиясложных, крупномасштабныхобъектов, таких,как авиатехника,морские и речныесуда, железнодорожныйи подвижнойсостав, буровыеплатформы ит.п.

4. По типуимущества:

4.1. Лизингдвижимогоимущества(оборудование,техника, автомобили,суда, самолетыи т.п.), в том численового и бывшегов употреблении.

4.2. Лизингнедвижимости(здания, сооружения).

5. По степениокупаемостиимущества:

5.1. Лизингс полной окупаемостью(или близкойк полной), когдав течение срокадействия лизинговогодоговора происходитполная илиблизкая к полнойамортизацияимущества и,соответственно,выплата лизингодателюстоимостиимущества.

5.2. Лизингс неполнойокупаемостью,при которомв течение срокадействия одноголизинговогодоговора происходитчастичнаяамортизацияимущества иокупаетсятолько частьее.

6. В соответствиис условиямиамортизацииимущества:

6.1. Финансовый(капитальный,прямой) лизинг(financial, capital leases) представляетсобой взаимоотношенияпартнеров,предусматривающиев течение периодадействия соглашениямежду нимивыплату лизинговыхплатежей, покрывающихполную стоимостьамортизацииоборудованияили большуюего часть,дополнительныеиздержки иприбыль лизингодателя.Данный видлизинга характеризуетсяследующимиосновнымичертами:

 участиекроме лизингодателяи лизингополучателятретьей стороны(производителяили поставщикаобъекта сделки);

 невозможностьрасторжениядоговора втечение основногосрока аренды,то есть срока,необходимогодля возмещениярасходоварендодателя;

 продолжительныйпериод лизинговогосоглашения(обычно близкийк сроку службыобъекта сделки).

 рискслучайнойгибели и порчиимуществапереходит клизингополучателюпосле подписанияакта приемки-передачиимущества исдачи его вэксплуатацию.

Послезавершениясрока лизинговогосоглашения(договора)лизингополучательможет купитьобъект сделкипо остаточной(а не по рыночной)стоимости;заключить новыйдоговор наменьший сроки по льготнойставке; вернутьобъект сделкилизинговойкомпании. Еслив договорепредусматриваетсясоглашение(опцион) на покупкупредмета сделки,стороны заранееопределяютостаточнуюстоимостьобъекта, сдаваемогов лизинг.

6.2. Оперативный(сервисный)лизинг (service, operatingleases) представляетсобой арендныеотношения, прикоторых расходылизингодателя,связанные сприобретениеми содержаниемсдаваемых варенду предметов,не покрываютсяаренднымиплатежами втечение одноголизинговогоконтракта.Заключаетсяон, как правило,на 2 – 5 лет. Поокончанииоперативноголизинговогодоговорализингополучательимеет право:продлить срокдоговора наболее выгодныхусловиях; вернутьоборудованиелизингодателю;купить оборудованиеу лизингодателяпри наличиисоглашения(опциона) напокупку порыночной стоимости.

Дляоперативноголизинга характерныследующиепризнаки:

 срокдоговора лизингазначительноменьше нормативногосрока службыимущества,вследствиечего лизингодательне рассчитываетвозместитьстоимостьимущества засчет поступленийот одного договора;

 имуществов лизинг сдаетсямногократно;

 в лизингсдается неспециальноприобретаемоепо заявкелизингополучателяимущество, аимеющееся влизинговойкомпании. Всвязи с этимлизинговыекомпании,специализирующиесяна оперативномлизинге, должныхорошо знатьконъюнктурурынка лизинговогоимущества –как нового, таки бывшего вупотреблении;

 обязанностипо техническомуобслуживанию,ремонту, страхованиюлежат на лизинговойкомпании;

 лизингополучательможет расторгнутьдоговор, еслиимущество всилу непредвиденныхобстоятельствокажется всостоянии,непригодномдля использования;

 рискслучайнойгибели, утраты,порчи лизинговогоимущества лежитна лизингодателе;

 размерылизинговыхплатежей приоперативномлизинге выше,чем при финансовомлизинге, посколькулизингодательдолжен учитыватьдополнительныериски, связанные,например, сотсутствиемклиентов дляповторной сдачиимущества,возможнойпорчей илигибелью имущества.

В областилизинга полиграфическогооборудованияоперативныйлизинг можетэффективноприменятьсяв тех случаях,когда этооборудованиенеобходимотипографиина короткийсрок. Типичнымпримеров такойситуации являетсяпредвыборнаякампания, длящаясянесколькомесяцев и требующаявыполнениябольшого объемаполиграфическихработ. Послеокончанияпредвыборнойкампании потребностьв мощном полиграфическомоборудованииможет отпасть,тогда, согласнодоговору оперативноголизинга, оновозвращаетсялизингодателю.

Еслифинансовыйлизинг по своейэкономическойсущности можносравнить сдолгосрочнымфинансированиемкапитальныхвложений, топри оперативномлизинге арендныеплатежи сравнимыс текущимиоперативнымирасходами.

Формированиеи развитиеданного видализинга становитсявозможным споявлениемвторичногорынка лизинговогооборудования,поскольку уарендодателяпоявляетсяпроблема реализацииимущества поокончании срокализинга. Этановая проблемавызываетнеобходимостьработы в областиуправленияимуществоми перепродажиимущества,вернувшегосяк лизингодателю.

Лизингодательвынужден сдаватьлизинговоеоборудованиево временноепользованиенесколько рази для него возрастаетриск по возмещениюостаточнойстоимостиобъекта лизингапри отсутствииспроса на него.Рост рынкаоперативнойаренды вызвантем, что арендодателиищут новыхвозможностейв областивнебалансовогофинансирования,защиты противрисков, связанныхс остаточнойстоимостьюи уменьшениемпериодическихплатежей.Арендодателипод давлениемконкуренциивынужденырассчитыватьобъемы платежейна базе прибылипосле налогообложенияи переноситьналоговыельготы владенияимуществомна арендаторав форме уменьшениялизинговыхплатежей.

7. По секторурынка, где проводятсялизинговыеоперации:

7.1. Внутреннийлизинг, когдавсе участникисделки представляютодну страну.

7.2. Внешний(международный)лизинг – к немуотносятсясделки, в которыххотя бы однаиз сторон принадлежитразным странам.К этому же видулизинга относяти сделки, проводимыелизингодателеми лизингополучателемодной страны,если хотя быодна из сторонведет своюдеятельностьи имеет капиталсовместно сзарубежнойфирмой. Внешнийлизинг, в своюочередь, подразделяетсяна:

7.2.1. импортный,когда зарубежнойстороной являетсялизингодатель;

7.2.2. экспортный,когда зарубежнойстороной являетсялизингополучатель.

8. Поотношению кналоговым,амортизационнымльготам: сиспользованиеми без использования.

9. По формерасчетов междулизингодателеми лизингополучателем:

9.1. Денежные,когда все платежипроизводятсяв денежнойформе

9.2. Компенсационные,когда платежиосуществляютсяв форме поставкитоваров, произведенныхна сданном влизинг оборудованииили путем зачетауслуг, оказываемыхдруг другулизингополучателеми лизингодателем;

9.3.Смешанные,когда применяютсяобе указанныеформы платежа.

10. Составучитываемыхэлементовплатежа(амортизация,дополнительныеуслуги, лизинговаямаржа, страхованиеи т.д.);

11. Применяемогометода начисления:

 с фиксированнойобщей суммой;

 авансом(депозитом);

 с учетомвыкупа имуществапо остаточнойстоимости;

 с учетомпериодичностивнесения (ежегодные,полугодичные,ежеквартальные,ежемесячные);

 с учетомсрочностивнесения (вначале, серединеили в концепериода платежа);

 с учетомспособа уплаты:равномернымиравными долями;с увеличивающимисяи уменьшающимисяразмерами (взависимостиот финансовогосостояниялизингополучателяи условий договора).

Такимобразом, формылизинга разнообразныи каждая из нихимеет своипреимуществаи недостаткидля субъектовлизинговойсделки (таблица 2.)

Таблица2. Преимуществаи недостаткилизинговыхопераций

Субъектлизинга	Преимущества
Арендатор	• 100% финансированиеи не требуетбыстрого возвратавсей суммыдолга;
	• Финансированиев точном соответствиис потребностямив финансируемыхактивах;
	• Вопросыприобретенияи финансированияактивов решаютсяодновременно;
	• Способствуетбольшей мобильностипри инвестиционноми финансовомпланировании;
	• Лизинговыеплатежи учитываются в себестоимости,то есть средствана их уплатуформируютсядо образованияналогооблагаемойприбыли;
	• Неувеличиваетдолг в балансеарендатораи не затрагиваетсоотношенийсобственныхи заемных средств;
	• Учети амортизациялизинговогоимуществачаще всегопроизводитсяна баланселизингодателя;
	• Позволяетарендатору,не имеющемузначительныхфинансовыхресурсов, начатькрупный проект;
Лизинговыекомпании	• Правособственностина передаваемоев лизинг имуществодает существенныеналоговыельготы;
	• Возможностьиспользованияимущество внепроизводственныхцелях (в качестведополнительногообеспечениявозвратностикредитныхсредств);
	• Высокаяликвидационнаястоимостьпосле ускореннойамортизациипредмета лизинга;
	• Инвестициив форме имущества,в отличие отденежногокредита, снижаютриск невозвратасредств,
	• Получениекомиссионноговознаграждениялизингодателя
	• Инвестициив производственноеоборудованиепосредствомлизинга гарантируютполучениедохода, покрывающегообязательствапо лизингу.
Продавецлизинговогоимущества	•дополнительныевозможностисбыта своейпродукции;
Продавецлизинговогоимущества	• продавецпочти не рискует,так как лизингодательберет на себяриск возвратастоимостиимуществачерез лизинговыеплатежи.

Продолжениетаблицы 2

Недостатки

• Прифинансовомлизинге арендныеплатежи непрекращаютсядо конца контракта,даже еслинаучно-техническийпрогресс делаетлизинговоеимуществоустаревшим;

• Возвратныймеждународныйлизинг, построенныйна налоговойоснове, оборачиваетсяубытками длястраны лизингодателя;

• Примеждународныхмультивалютныхлизинговыхсделках отсутствуютполные гарантииот валютныхрисков (проблемапереноситсяс одного участникана другого).

• В случаевыхода оборудованияиз строя, платежипроизводятсяв установленныесроки, независимоот состоянияоборудования.

• Отдолгосрочногокредита лизинготличаетсяповышеннойсложностьюорганизации,которая заключаетсяв большемколичествеучастников.

• Арендаторне выигрываетна повышенииостаточнойстоимостиимущества(например, засчет инфляции).

Анализ действующихметодик расчетализинговыхплатежей

Финансово- экономическаяоценка инвестиционныхпроектов занимаетцентральноеместо в процессеобоснованияи выбора возможныхвариантоввложения денежныхсредств в операциис реальнымиактивами. Посколькулизинг являетсяодной из форминвестиционнойдеятельности,то известныеи общепринятыеэкономическиеметоды оценкиинвестицийприменимы ванализе ипланированиилизинговогопроцесса.

Лизинг,как форма инвестицийимеет своиособенностии поэтому, специальнодля организациии проведениялизинга разработаныразнообразныеметодики:

1. Методикарасчета общейсуммы платежейи составленияграфика ихвыплат;

Методическиерекомендациипо расчетулизинговыхплатежейразработанныеМинистерствомэкономики РФи предназначенныедля расчетовплатежей финансовоголизинга, 1996 г;
Методикаопределениялизинговыхплатежей вусловияхгиперинфляции;
Методрасчета платежейпо лизингу,обеспечивающийбезубыточностьдеятельностилизингодателя;
Методфинансовыхрент;
МетодПДС (потокаденежных средств);

Рассмотримособенностикаждой изперечисленныхметодик

1. Методикарасчета общейсуммы платежейи составленияграфика ихвыплат

Даннаяметодика быларазработанаодной из самыхпервых и впервыеопубликованав 1994 г. По этойметодике воснову лизинговыхплатежей заложеныамортизационныеотчисления,плата за используемыересурсы, комиссионныевыплаты и платежиза дополнительныеуслуги лизингодателя.

Считалось,что даннаяметодика приемлемадля расчетовкак финансового,так и оперативноголизинга. Дляфинансовоголизинга в нейприводитсявариант расчетаостаточнойстоимостилизинговогоимущества поокончании срокализинга, а такжесуммы досрочногозакрытия сделки.В сумму досрочногозакрытия сделкифинансовоголизинга включаютсятри составляющих:

всяневыплаченнаяпо лизинговомусоглашениюсумма лизинговыхплатежей;
остаточнаястоимостьимущества намомент окончаниясрока лизинга;
неустойка,рассчитываемаякак среднегодоваястоимостьимущества запериод с моментапрекращениядействия лизинговогосоглашениядо полнойамортизацииоборудования,умноженнаяна сумму ставкиза пользованиекредитнымиресурсами иставки комиссионноговознаграждения,которые выраженыв процентах.

Достоинствомметодики можносчитать возможностьрасчета стоимостилизинга в любоймомент действиялизинговогосоглашения.Процентноевыражение платыза кредитныересурсы и ставкикомиссионноговознагражденияобеспечиваетравнодолевоераспределениеих стоимостейна все лизинговыеплатежи.

Такойметод расчетасуммы досрочногозакрытия сделкифинансовоголизинга даетсячерез определениестоимостилизинга наданный моментдействия лизинговогосоглашения.Именно этотподход в определениивеличины лизинговыхплатежей сталосновой дляМетодическихрекомендацийМинэкономикиРФ.

2. Методическиерекомендациипо расчетулизинговыхплатежей Министерства экономики РФ

Методическиерекомендациипредназначеныдля расчетовплатежей финансовоголизинга, нопредполагаютиной алгоритмрасчета, чемприведенныйв первой методике,а именно: расчетобщей суммылизинговыхплатежей производитсяпо годам.

Алгоритмрасчета строитсяна том, что суменьшениемзадолженностипо кредиту,получаемомулизингодателемдля приобретенияимущества,уменьшаетсяразмер платыза используемыекредиты. Еслиставка комиссионноговознаграждениялизингодателяустанавливаетсяв процентахк остаточнойстоимостиимущества, торазмер комиссионноговознаграждениятакже будетуменьшаться.Считаетсяцелесообразнымосуществлятьрасчет лизинговыхплатежей вследующейпоследовательности:

рассчитываютсяразмеры лизинговыхплатежей погодам, охватываемымдоговоромлизинга;
рассчитываетсяобщий размерлизинговыхплатежей завесь срок договорализинга каксумма платежейпо годам;
рассчитываютсяразмеры лизинговыхвзносов всоответствиис выбраннойсторонамипериодичностьювзносов, а такжесогласованнымиими методаминачисленияи способовуплаты.

Общаясумма лизинговыхплатежей погодам включает:

величинуамортизационныхотчислений,причитающихсялизингодателюв текущем году;
платуза кредитныересурсы, используемыелизингодателемдля приобретенияимущества;
комиссионноевознаграждениелизингодателя;
платулизингодателюза дополнительныеуслуги, предусмотренныедоговоромлизинга;
налогна добавленнуюстоимость,уплачиваемыйлизингополучателемпо услугамлизингодателя.

Методикапредусматриваетвозможностьвыбора способауплаты лизинговыхплатежей:

метод"с фиксированнойобщей суммой",предполагающийначислениеобщий суммыплатежей равнымидолями в течениевсего срокализинга;
метод"с использованиемаванса", предполагающийуплату лизингодателюаванса призаключениилизинговогодоговора;
метод"минимальныхплатежей", покоторому вобщую суммулизинговыхплатежей включаютсясумма амортизациилизинговогоимущества,плата за используемыелизингодателемзаемные средства,комиссионноевознаграждениеи плата задополнительныеуслуги лизингодателя.

МетодическиерекомендацииМинистерстваэкономики РФпредполагаютрасчет лизинговыхплатежей наоснованиикалькуляциизатрат лизингодателя.Однако, приемлемостьлизинга дляарендатора,по-прежнему,не принимаетсяв расчет. Другиеотечественныеметодики вявной или скрытойформе основанына методикеМинэкономикиРФ.

3. Методикаопределениялизинговыхплатежей вусловияхгиперинфляции

Даннаяметодикаоснована натрадиционномподходе к определениюстоимостилизинга черезкалькуляциюзатрат лизингодателя.Стоимостьлизинга складываетсяиз суммы амортизационныхотчислений,платы за используемыекредитныересурсы, комиссионныхвыплат, платежейза дополнительныеуслуги по лизингуи начисленногона эти суммыналога на добавленнуюстоимостьСуммарнаястоимостьлизинга составляет:

Рl = Ра +Рк + Рi + Рu + Рn (1),

где Рl- суммарнаястоимостьлизинга;

Ра - величинаамортизационныхотчислений;

Рк - платаза используемыекредитныересурсы;

Рi - размеркомиссионныхвыплат лизингодателю;

Рu - дополнительныерасходы лизингодателя;

Рn - величинаналога на добавленнуюстоимость.

Авторыметодики определениялизинговыхплатежей вусловияхгиперинфляциисчитают, чтонеобходимоиметь в видуследующее:

первоначальнуюстоимостьлизинга можносчитать близкойк его общейстоимоститолько в условияхстабильнойэкономики;
еслирассматриватьвеличины платыза кредит икомиссионноговознаграждениялизингодателя,как составляющиепервоначальнойстоимостилизинга, тонеобходимоустановитьсоответствующиеим равные таксыинтересовлизингодателяи лизингополучателя.

Определениеобъемов лизинговыхплатежей взависимостиот стратегиилизинговыхвыплат предполагаетприменениеметода расчетадисконтированныхденежных потоков.То есть, будущиеарендные (лизинговые)платежи рассчитываютсяс учетом инфляционныхожиданий вбудущие периодывремени. Коэффициентдисконтированияпредставляетсякак "значениеинфляционныхкоэффициентов".Ставка дисконтированияберется науровне ставкирефинансирования,устанавливаемойЦентральнымбанком. Еслистратегиялизинговыхплатежей (долиот полной стоимостилизинга, уплачиваемыев определенныймомент времени)задана, то даннаяметодика позволяетопределитьвеличину лизинговыхплатежей вкаждый моментвремени и суммарнуюстоимостьлизинга.

Искомыевеличины получаютв зависимостиот:

балансовойстоимостисдаваемогов лизинг оборудования;
срокаполной амортизацииоборудования;
срокализинга;
ставкивыплаты закредит;
ставкикомиссионноговознаграждениялизингодателя;
ставкиналога надобавленнуюстоимость;
ставкидополнительныхуслуг, предоставляемыхлизингодателем;
уровняинфляции;
стратегиилизинговыхплатежей.

Важнымдостоинствомметодики являетсявозможностьиспользованияполученныхрезультатовдля выбораоптимальнойстратегиирасчета лизинговыхплатежей длялизингодателяи лизингополучателя.

4. Методрасчета платежейпо лизингу,обеспечивающийбезубыточностьдеятельностилизингодателя

Методпостроен наопределенииразмера лизинговыхплатежей наоснове формулыаннуитетов,выражающейвзаимосвязанноедействие наих величинувсех условийлизинговогосоглашения.Зарубежныеспециалистыприменяютметодику расчетализинговыхплатежей почтиидентичнуюприведеннойметодике. Формуларасчета лизинговыхплатежей всоответствиис этой методикойимеет следующийпервоначальныйвид:

Sлп = С * _____Лпр__________ (2) ,

(1-[(1 + Лпр)^(-Тr) ]) * Tr

где Sлп- сумма лизинговыхплатежей;

Т - срокдоговора;

Лпр -ставка лизинговогопроцента врасчете напродолжительностьпериода платежей;

r - периодичностьлизинговыхплатежей (количествов год);

С - стоимостьлизинговогоимущества.

Дляопределениясуммы лизинговыхплатежей,скорректированнойна величинупредполагаемойостаточнойстоимости,применяетсяформула дисконтированногомножителя:

Кост= _____1______________ (3) ,

(1 - d ост*[(1 + Лир)^{( - Tr)}])

где dост. - доля остаточнойстоимости;

Кост- корректировкана остаточнуюстоимость.

Если влизинговомсоглашенииесть авансовыйплатеж, учитываемыйв начале процентногопериода, то врасчет суммыплатежа вноситсядополнительнаякорректировка:

Кав =______1______ (4),

(1 + Лпр)

где Кав- корректировкана авансовыйплатеж.

В окончательномвиде суммализинговогоплатежа, внесенногов лизинговоесоглашение,будет равна:

Sлп = С *_________Лпр__________________ (5)

(1-[(1 + Лпр)^(-Тr) ]) * Tr * Кост * Кав

В целяхучета расходовлизингодателяи расчета лизинговыхплатежей,обеспечивающихбезубыточностьего деятельности,формулируетсяперечень расходовсостоящих изинвестиционныхи текущих затрат,а также расходовпо обслуживаниюкредита лизингодателяна приобретениепредмета лизинга.

Подинвестиционнымизатратамипонимаются:стоимостьпредмета лизинга,расходы потаможеннымпроцедурампредмета лизинга,комиссионноевознаграждениеторговогоагента, расходы,связанные странспортировкойпредмета лизинга,расходы похранению предметовлизинга домомента ихввода в эксплуатацию,расходы поустановке имонтажу, расходыпо обучениюперсонала идр.

Полнаястоимостьлизинговогоимуществарассчитываетсяс учетом всехинвестиционныхзатрат и НДС.Под текущимирасходамипонимаютсярасходы лизингодателяв течение срокадоговора лизинга,связанные свыполнениемэтого договора.

Описываемыйметод расчетаплатежей полизингу базируетсяна следующейгруппировкетекущих расходов:

эксплуатационныезатраты;
налоги,включаемыев состав затрат;
налоги,относимые нафинансовыерезультаты.

Приобоснованииобъемов лизинговыхплатежей учитываетсяряд специфическихпараметровлизинговогодоговора:

доляавансовогоплатежа;
срокдоговора;
периодичностьлизинговыхплатежей;
годоваянорма амортизационныхотчислений;
коэффициентускоренияамортизации.

Чистыйдоход - ключевойпоказательпредлагаемогометода. Положительноезначение этогопоказателяобеспечиваетбезубыточностьдеятельностилизингодателя.

Основнымсоотношениемметода безубыточностиявляется следующееравенство:

Чд = Пч+ А + В (6),

где Дч- чистый доход;

Пд - чистаяприбыль лизингодателя;

А - амортизационныеотчисления;

В - выплатыпо кредиту.

Расчетымогут выполнятьсякак на весьсрок лизинга,так и на отдельныевременныеинтервалы.Данные методобосновываетбезубыточностьлизинга длялизингодателя,но эффективностьлизинга дляарендаторане принимаетсяв расчет.

5. Методфинансовыхрент

В экономическойтеории, методфинансовыхрент основанна равенственачальной суммыинвестированияи суммарнойтекущей стоимостипоследующихплатежей. Стандартнаяформула длярасчета текущейстоимостинакопленийотражает результатыинвестированияодной денежнойединицы в концекаждого периода(амортизацияединицы):

С = _______r______ (7),

1 - ___1____

(1+r)ⁿ

где С- текущая стоимость;

r - ставкадисконтированияв долях единицына период времени(одинаковаядля всех периодоввремени);

n - количествовыплат.

Необходимоумножить наполученныйкоэффициентначальную суммуинвестирования,что бы получитьвеличину каждогоиз будущихравных платежей,за весь периодинвестиций.

6. МетодПДС (потокаденежных средств)

Дляопределения,достаточноли денежныхпоступленийот лизинговыхплатежей дляпокрытия расходов,лизинговыекомпании обязательнодолжны проводитьдополнительныерасчеты, приэтом принимаютсяв расчет толькорасходы, которыелизинговаякомпания будетнести в определенныйпериод лизинговогосоглашенияи комиссионноевознаграждение,добавляемоелизинговойкомпанией.Доходы и расходылизинговойкомпании отиной, не лизинговойдеятельностине принимаютсяв расчет. Поэтому,в действительности,метод ПДС имееттакую же основу,что и методикаМинэкономикиРФ.

Есть,однако, отличияметода ПДС(потока денежныхсредств) отметода составляющих(методикаМинэкономики).Основная составляющаялизинговогоплатежа - выплатыпо банковскомукредиту, взятомудля осуществлениясделки (какпроцентов, таки основнойсуммы долга).Предполагается,что сумма кредитногофинансированияравна стоимостипередаваемогов лизинг имущества.Это графикпогашениякредита (равныевыплаты, включающиепогашение частиосновного долгаи проценты нанепогашеннуючасть). Формуладля расчетатакого графикасоответствует(7).

Необходимоумножить наполученныйкоэффициентначальную суммукредитногофинансирования,чтобы получитьвеличину каждогоиз будущихравных платежейпо кредиту(включающихпогашение частиосновного долгаи проценты нанепогашеннуючасть), за весьпериод кредитования.Проценты начисляютсяна не погашеннуючасть кредитаи

их денежноевыражениевычитаетсяиз величиныполного платежакаждого периода,получая, такимобразом, суммыпогашенияосновного долгав каждом периодевремени. Далеенеобходимоприбавить кравным в каждомпериоде временисуммам выплатпо кредитуденежное выражениемаржи лизингодателяи налога наимущество.

Особенностьметода состоитв том, что лизинговаякомпания неиспытываеттрудности свыплатой кредитаи больше приэтом платитналогов, таккак лизинговыеплатежи полностьюпокрывают этирасходы идемонстрируютбольшой доход.

Такимобразом, существуютразнообразныеметодики длярасчета лизинговыхплатежей. Впроектной главеданной дипломнойработы подробнеерассмотреныи произведенырасчеты лизинговыхплатежей всоответствиис МетодическимирекомендациямиМинэкономикиРФ и методомфинансовыхрент.

МОСКОВСКИЙИНСТИТУТ ДЕЛОВОГОАДМИНИСТРИРОВАНИЯ

ГЛАВА2. ПРОЕКТНАЯ

Выбороптимальногоисточникафинансированияпокупки полиграфическогооборудования

Научныйруководитель:

Москва,2001

В этой главебудут рассмотреныи сравнены дваварианта расчетализинговыхплатежей приполученииоборудованияв лизинг с вариантомпокупки полиграфическогооборудованияза счет кредита.

Однимиз наиболеесложных элементовпроектированиялизинговойсделки и подготовкилизинговогодоговора являетсяопределениесуммы лизинговогоплатежа. Висследовательскойчасти дипломнойработы былирассмотренынесколькометодик определенияпотока лизинговыхплатежей. Впроектной частидипломнойработы предоставляетсярасчет лизинговыхплатежей наоснове МетодическихрекомендацийМинистерстваэкономики РФи метода финансовыхрент, а такжеосуществляетсявыбор наиболееоптимальноговарианта.

Выбор данныхметодик обусловлентем, что на практикебольшинстволизинговыхкомпанийруководствуютсяМетодическимирекомендациямии применяютих при расчетесуммы лизинговыхплатежей. Методфинансовыхрент позволяетопределитьтекущую стоимостьплатежей влюбой моментвремени, а такжевыбрать наиболееэффективныйспособ их уплаты(в конце илиначале периода).

Фирма “H.G.S.Group” определиластоимостьоборудованияв 283 200 DM,включая егомонтаж и доставку.Срок договорасоставляет 3,5 года. Расчетылизинговыхплатежейосуществляютсяв немецкихмарках, оплатав рублях покурсу ЦБ. Стороныиспользуютмеханизм ускореннойамортизации.Исходные данныедля расчетовприведенытаблице 3.

Таблица 3. Исходныеданные длярасчета лизинговыхплатежей

№ п/п	Показатель	Значение
1	Стоимостьоборудованиябез НДС (балансоваястоимость)	236 000DM
2	СуммаНДС	47 200DM
3	Сроклизинга, лет	3,5
4	Амортизационныеотчисления,в год	9%
5	Коэффициентускореннойамортизации	3
6	Ставкакомиссионноговознаграждения,годовых	10%
7	Ставкапо кредиту виностраннойвалюте, годовых	18%
8	Платаза кредитныересурсы	18%
9	Дополнительныеуслуги лизингодателя,в т.ч.:	672 DM
	•консалтинговыеуслуги поэксплуатацииоборудования;	235 DM
	•командировочныерасходы;	132 DM
	•обучение персонала	305 DM
10	Налогна имущество	2%
11	Налогна прибыль	35%
12	Периодичностьуплаты лизинговыхплатежей	ежеквартально

2.1. Расчет лизинговыхплатежей наоснове МетодическихрекомендацийМинистерстваэкономики РФ

В лизинговыеплатежи включаются:амортизациялизинговогоимущества завесь срок действиядоговора лизинга,компенсацияплаты лизингодателяза использованныеим заемныесредства,комиссионноевознаграждение,плату за дополнительныеуслуги лизингодателя,предусмотренныедоговоромлизинга, а такжестоимостьвыкупаемогоимущества, еслидоговоромпредусмотренвыкуп и порядоквыплат указаннойстоимости ввиде долей всоставе лизинговыхплатежей. Лизинговыеплатежи уплачиваютсяв виде отдельныхвзносов.

При заключениидоговора стороныустанавливаютобщую суммулизинговыхплатежей, форму,метод начисления,периодичностьуплаты взносов,а также способыих уплаты.

Алгоритмрасчета лизинговыхплатежей выглядитследующимобразом:

1. Расчетобщей суммылизинговыхплатежейосуществляетсяпо формуле (1),приведеннойв Главе 1.

2.Амортизационныеотчислениярассчитываютсяпо формуле (8):

АО= БС * На

100

(8),

где БС – балансоваястоимостьимущества,руб.;

На – нормаамортизационныхотчислений,%;

Балансоваястоимостьимуществаопределяетсяв порядке,предусмотренномдействующимиправиламибухгалтерскогоучета.

Норма амортизационныхотчисленийпринимаетсяв соответствиис "Единыминормами амортизационныхотчисленийна полноевосстановлениеосновных фондовнародногохозяйстваСССР", утвержденнымиПостановлениемСМ СССР от 22.10.90.В соответствиисо ст. 31 закона"О лизинге",стороны договорализинга повзаимномусоглашениювправе применитьмеханизм ускореннойамортизациис коэффициентомне выше 3.

3. Расчетплаты за используемыекредитныересурсы осуществляетсяпо формуле (9):

ПК= КР * СТк

100

(9),

где ПК – плата заиспользуемыекредитныересурсы, руб.;

СТк – ставказа кредит (годовой).

При этом имеетсяв виду, что вкаждом расчетномгоду плата заиспользуемыекредитныересурсы соотноситсясо среднегодовойсуммой непогашенногокредита в этомгоду или среднегодовойостаточнойстоимостьюимущества –предмета договора:

КРt= Q * (ОСн + OCк)

(10),

где КРt – кредитныересурсы, используемыена приобретениеимущества,плата за которыеосуществляетсяв расчетномгоду, руб.;

OCн и OCк – расчетнаяостаточнаястоимостьимуществасоответственнона начало иконец года,руб.;

Q – коэффициент,учитывающийдолю заемныхсредств в общейстоимостиприобретаемогоимущества. Еслидля приобретенияимуществаиспользуютсятолько заемныесредства, коэффициентQ = 1.

4. Расчеткомиссионноговознаграждениялизингодателю

Комиссионноевознаграждениеможет устанавливатьсяпо соглашениюсторон в процентах:

а) от балансовойстоимостиимущества –предмета договора;

б) от среднегодовойостаточнойстоимостиимущества.

В соответствиис этим расчеткомиссионноговознагражденияосуществляетсяпо формуле (11)или (12):

КВt= p * БС

(11) ,

гдеp – ставкакомиссионноговознаграждения,процентовгодовых отбалансовойстоимостиимущества;

БС – балансоваястоимостьимущества;

или по формуле:

КВt= (ОСн + Оск) * СТв

2 *100

(12) ,

где ОСн и ОСк –расчетнаяостаточнаястоимостьимуществасоответственнона начало иконец года,руб.;

Ств – ставкакомиссионноговознаграждения,устанавливаемаяв процентахот среднегодовойостаточнойстоимостиимущества –предмета договора.

5. Расчетплаты за дополнительныеуслуги лизингодателя,предусмотренныедоговоромлизинга осуществляетсяпо формуле(13):

ДУт= (P1 + P2 + ... Pn)

(13),

где ДУт – платаза дополнительныеуслуги в расчетномгоду, руб.;

Р1, Р2 ... Рn – расходлизингодателяна каждуюпредусмотреннуюдоговоромуслугу, руб.;

Т – срок договора,лет.

6. Расчетразмера налогана добавленнуюстоимость,уплачиваемоголизингодателемпо услугамдоговора лизингаосуществляетсяпо формуле(14):

НДСt= Bt * CTn

100

(14),

где НДСt – величинаналога, подлежащегоуплате в расчетномгоду, руб.;

Вt – выручкаот сделки подоговору лизингав расчетномгоду, руб.;

СТn – ставканалога на добавленнуюстоимость, %

В сумму выручкивключаются:амортизационныеотчисления,плата за использованныекредитныересурсы (ПК),сумма вознаграждениялизингодателю(КВ) и плата задополнительныеуслуги лизингодателя,предусмотренныедоговором (ДУ)(см.ф.(15)):

Вт= АОt + ПКt + КВt + Дуt

(15)

Состав слагаемыхпри определениивыручки определяетсязаконодательствомо налоге надобавленнуюстоимость иинструкциямипо определениюналогооблагаемойбазы.

7. Расчетразмеров лизинговыхвзносов приих уплате равнымидолями с оговореннойв договорепериодичностью:

а) ежегодноосуществляетсяпо формуле(16):

ЛВг= ЛП

(16),

где ЛВг – размережегодноговзноса, руб.;

ЛП – общаясумма лизинговыхплатежей, руб.;

Т – срок договорализинга, лет.

б) ежеквартальноосуществляетсяпо формуле(17):

ЛВк= ___ЛП____

(Т * 4)

(17),

где ЛВк – размережеквартальноголизинговоговзноса, руб.;

в) ежемесячно осуществляетсяпо формуле(18):

ЛВм= ____ЛП____

(Т * 12)

(18),

где ЛВм – размережемесячноголизинговоговзноса, руб.;

Подставивисходные данныеиз таблицы 3. вприведенныеформулы получимрасчет лизинговыхплатежей (таблица4.)

Таблица 4. Расчетобщей суммылизинговыхплатежей

№ платежа	Стоимостьимущества наначало месяца	Амортиза-ционныеотчисления	Стоимостьимущества наконец месяца	Платаза используемыекредитныересурсы	Комиссионноевознаграж-дение	Платаза дополни-тельныеуслуги	НДС	Лизинговыйплатеж
1	236000,00	15930,00	220070,00	10261,58	5700,88	48,00	6388,09	38328,54
2	220070,00	15930,00	204140,00	9544,73	5302,63	48,00	6165,07	36990,42
3	204140,00	15930,00	188210,00	8827,88	4904,38	48,00	5942,05	35652,30
4	188210,00	15930,00	172280,00	8111,03	4506,13	48,00	5719,03	34314,18
5	172280,00	15930,00	156350,00	7394,18	4107,88	48,00	5496,01	32976,06
6	156350,00	15930,00	140420,00	6677,33	3709,63	48,00	5272,99	31637,94
7	140420,00	15930,00	124490,00	5960,48	3311,38	48,00	5049,97	30299,82
8	124490,00	15930,00	108560,00	5243,63	2913,13	48,00	4826,95	28961,70
9	108560,00	15930,00	92630,00	4526,78	2514,88	48,00	4603,93	27623,58
10	92630,00	15930,00	76700,00	3809,93	2116,63	48,00	4380,91	26285,46
11	76700,00	15930,00	60770,00	3093,08	1718,38	48,00	4157,89	24947,34
12	60770,00	15930,00	44840,00	2376,23	1320,13	48,00	3934,87	23609,22
13	44840,00	15930,00	28910,00	1659,38	921,88	48,00	3711,85	22271,10
14	28910,00	15930,00	12980,00	942,53	523,63	48,00	3488,83	20932,98
ИТОГО		223020,00		78428,70	43571,50	672,00	69138,44	414830,64

Остаточнаястоимостьоборудования– 12 980 DM

2.2. Обоснованиерасчета лизинговыхплатежей наоснове теориифинансовыхрент

Данный методрасчета лизинговыхплатежей заключаетсяв признании равенствасовременной(текущей) стоимостипотока лизинговыхплатежей истоимостиимущества совсеми дополнительнымирасходами приего приобретении.

По условиямрасчета определяетсяединая величинализинговыхплатежей попериодам, котораяв дальнейшемраспределяетсяна процентныеплатежи и суммывозмещениястоимостиимущества.

Непосредственнолизинговыеплатежи предлагаетсярассчитыватьпо следующейформуле:

гдеС – стоимостьимущества сучетом всехдополнительныхзатрат;

β– лизинговоевознаграждениелизингодателяв долях;

N– количестволизинговыхплатежей;

a_n_,_β– коэффициентрассрочки(погашения)

Данная формулаполучена, исходяиз того, чтоплатежи осуществляютсяв конце периодаи имуществоамортизируетсяполностью засрок договорализинга.

Современная(приведенная)стоимостьпотока лизинговыхплатежей равнастоимостилизинговогоимущества.Денежный потоксостоит из Nравных платежей,осуществляющихсяравномернов конце каждогопериода. Ставкализинговогопроцента β.Необходимоопределитьразмер одноголизинговогоплатежа.

Изобразимлизинговыеплатежи R наоси времении определимсовременнуюстоимостькаждого платежав начальный(нулевой) моментвремени

Современнаявеличина 1-гоплатежа будетравна

(19¹).

Современнаявеличина 2-гоплатежа будетравна

(19²).

Современнаявеличина N-гоплатежа будетравна

(19³).

Тогда суммарнаястоимость всехлизинговыхплатежей, приведенныхк начальномупериоду равняется:

Левая частьравенствапредставляетсобой геометрическуюпрогрессиюс первым членом

изнаменателем

Формула определениясуммы геометрическойпрогрессии,состоящей изN членов, имеетследующий вид:

Подставив внее значения

получим формулудля расчетализинговыхплатежей, котораяимеет вид формулы19:

В формуле расчетализинговыхплатежей,производимыхв конце периодапри полномвозмещениистоимостиимущества,основную нагрузкунесет коэффициентрассрочки(погашения),который определяетсяпо следующейформуле:

Коэффициентрассрочкипоказывает,какая долястоимостиимуществапогашаетсяв каждый период.Иногда в расчетахиспользуетсякоэффициентприведения,который являетсяобратной величинойк коэффициентурассрочки, т.е.

Как правило,в реальныхрасчетах приводятсяданные о годовыхпроцентах Р,количествеплатежей в годуM и сроке договораT.

С учетом этихзамечанийкоэффициентрассрочкипринимаетследующий вид:

Из формулы (24)хорошо видно,что коэффициентрассрочкизависит отчисла платежейи процентнойставки, причемс ростом числаплатежей приодной и той жепроцентнойставке коэффициентрассрочкиуменьшается.

После того каклизинговыйплатеж определен,он распределяетсяна величинукомиссионноговознагражденияи сумму возмещениястоимостиимущества.Причем вначалеопределяетсякомиссионноевознаграждениелизингодателякак произведениеневозмещеннойстоимостиимущества напроцент вознаграждениялизингодателя,а потом вычисляетсястоимостьимущества,возмещаемаяв данном периоде,которая рассчитываетсякак разностьмежду значениямилизинговогоплатежа икомиссионноговознаграждения.

Математическиэтот процессописываетсяследующимиформулами:

Остаточнаястоимостьимущества дляпоследующегошага определяетсякак разностьмежду невозмещеннойстоимостьюимущества истоимостьюимущества,которая погашаетсяна данном шаге.

В случае еслив договорепредусмотренавансовыйплатеж в размереCa, то необходимоскорректироватьобщую стоимостьимущества Спо следующейформуле:

и подставитьновое значение

вформулу (19) длярасчета лизинговыхплатежей.

Таким образом,если лизингодательвыплачиваетаванс и начинаетплатить лизинговыеплатежи с первогопериода, то вформуле (19) величинастоимостиимуществаберется завычетом авансовогоплатежа, т.е.корректируетсяс учетом формулы(28).

Если платежибудут осуществлятьсяв начале периода,лизинговыеплатежи должныуменьшиться,т.к. долг возвращаетсяраньше. Сноварассмотримось времении приведем всеплатежи к начальномупериоду.

Современнаявеличина 1-гоплатежа будетравна R.

Современнаявеличина 2-гоплатежа будетравна

(29¹).

Современнаявеличина N-гоплатежа будетравна

(29²).

Тогда суммарнаястоимость всехлизинговыхплатежей, приведенныхк начальномупериоду, равняется:

Внутри фигурныхскобок находитсяточно такаяже сумма, котораявозникала прирасчете лизинговыхплатежей вконце периода.Таким образом,лизинговыйплатеж в началепериода отличаетсяот лизинговогоплатежа, сделанногов конце периодана величину

,а формула приметследующий вид:

Распределениелизинговогоплатежа нализинговоевознаграждениеи возмещеннуюстоимостьимуществаописываетсяследующимиформулам:

Общая суммализинговогодоговора привыплате лизинговыхплатежей вначале периодаменьше, чем вслучае, когдаэти платеживыплачиваютсяв конце периода.В связи с этим,если лизингополучательстремитсяуменьшить общуюсумму лизинговогодоговора, емунеобходимобыстрее погашатьдолг. Например,осуществлятьплатежи в началепериода.

Если в процесседоговора возникаетостаточнаястоимость, тонеобходимопроизвестикорректировкустоимости навеличину Со.В связи с тем,что стоимостьприведена кначальномупериоду времени,то через N периодовсовременнаяостаточнаястоимость будетменьше, чемфактическаяСо на величинудисконтногомножителя Vn,взятого поставке

.В математическомвиде это выглядитследующимобразом:

С учетом данногоположения впроцессе лизинговогодоговора черезлизинговыеплатежи необходимобудет вернутьстоимостьимущества не (С-Со), а большую:

Второй членв формуле (36)представляетсобой современнуювеличину остаточнойстоимостиимущества послеN платежей.

В связи с этим,формула длярасчета лизинговыхплатежей приметследующий вид:

Удобство даннойметодики состоитв том, чтолизизингополучательможет задатьнеобходимуюостаточнуюстоимостьоборудования,по которой онготов его выкупитьи поставитьна баланс. Исходяиз этого, рассчитываетсявеличинаежеквартальныхплатежей (таблицы5, 6).

В случае еслилизингополучательвносит платежив начале периода,сумма договора(с НДС) составит318 659,38 DM, аостаточнаястоимостьоборудования– 12 000,1 DM. Еслиплатежи производятсяв конце периода,то сумма договора(с НДС) составит326 931,02 DM, аостаточнаястоимость – 12 000,04 DM. Очевидно,что лизингополучателювыгоднее вноситьлизинговыеплатежи в началепериода: разницасоставляет8 271,64 DM.

По сравнениюс расчетом лизинговыхплатежей поМетодическимрекомендациям,методика, основаннаяна теории финансовыхрент, болеевыгодна длялизингополучателя,т.к сумма договораменьше на 21-23%.

Таблица 5. Расчетлизинговыхплатежей наоснове теориифинансовыхрент с корректировкойна остаточную стоимость(платежи - в началепериода)

Период	Остаточнаястоимостьимущества(Ui)	Возмещениестоимостиимущества(Bi)	Комиссионноевознаграждение(Ai)	Лизинговыеплатежи (Ri)	СуммаНДС	Всегозатрат с НДС
1	236 000,00	18 967,82	0,00	18 967,82	3793,56	22 761,38
2	217 032,18	13 542,02	5 425,80	18 967,82	3793,56	22 761,38
3	203 490,16	13 880,57	5 087,25	18 967,82	3793,56	22 761,38
4	189 609,59	14 227,58	4 740,24	18 967,82	3793,56	22 761,38
5	175 382,01	14 583,27	4 384,55	18 967,82	3793,56	22 761,38
6	160 798,74	14 947,85	4 019,97	18 967,82	3793,56	22 761,38
7	145 850,89	15 321,55	3 646,27	18 967,82	3793,56	22 761,38
8	130 529,34	15 704,59	3 263,23	18 967,82	3793,56	22 761,38
9	114 824,75	16 097,20	2 870,62	18 967,82	3793,56	22 761,38
10	98 727,55	16 499,63	2 468,19	18 967,82	3793,56	22 761,38
11	82 227,92	16 912,12	2 055,70	18 967,82	3793,56	22 761,38
12	65 315,80	17 334,92	1 632,90	18 967,82	3793,56	22 761,38
13	47 980,88	17 768,30	1 199,52	18 967,82	3793,56	22 761,38
14	30 212,58	18 212,51	755,31	18 967,82	3793,56	22 761,38
Итого:	12 000,10	223 999,93	41 549,55	265 549,48	53 109,90	318 659,38

Остаточнаястоимостьоборудования– 12 000,1 DM

Таблица6. Расчет лизинговыхплатежей наоснове теориифинансовыхрент с корректировкойна остаточнуюстоимость(платежи - в концепериода)

Период	Остаточнаястоимостьимущества(Ui)	Возмещениестоимостиимущества(Bi)	Комиссионноевознаграждение(Ai)	Лизинговыеплатежи (Ri)	СуммаНДС	Всегозатрат с НДС
1	236000	13560,18	5900,00	19460,18	3892,04	23 352,22
2	222439,82	13899,18	5561,00	19460,18	3892,04	23 352,22
3	208540,64	14246,66	5213,52	19460,18	3892,04	23 352,22
4	194293,98	14602,83	4857,35	19460,18	3892,04	23 352,22
5	179691,15	14967,9	4492,28	19460,18	3892,04	23 352,22
6	164723,25	15342,1	4118,08	19460,18	3892,04	23 352,22
7	149381,15	15725,65	3734,53	19460,18	3892,04	23 352,22
8	133655,5	16118,79	3341,39	19460,18	3892,04	23 352,22
9	117536,71	16521,76	2938,42	19460,18	3892,04	23 352,22
10	101014,95	16934,81	2525,37	19460,18	3892,04	23 352,22
11	84080,14	17358,18	2102,00	19460,18	3892,04	23 352,22
12	66721,96	17792,13	1668,05	19460,18	3892,04	23 352,22
13	48929,83	18236,93	1223,25	19460,18	3892,04	23 352,22
14	30692,9	18692,86	767,32	19460,18	3892,04	23 352,22
Итого:	12 000,04	223 999,96	48 442,56	272 442,52	54 488,50	326 931,02

Остаточнаястоимостьоборудования– 12 000,04

2.3. Расчет выплатпо кредиту изатрат на содержаниеоборудования

Самым распространеннымвариантомфинансированиякапитальныхвложений являетсякредит. Дляполучениякредита потенциальномузаемщику необходимопройти стандартнуюпроцедурупроверкиплатежеспособности,т.к. банки заинтересованыв сотрудничествес надежнымиклиентами,поэтому корганизациям,желающимвоспользоватьсякредитнымипродуктами,предъявляютсяопределенныетребования.

Для получениякредита юридическимлицом для банкарешающее значениеимеет устойчивоефинансовоесостояние ихорошая кредитнаяистория потенциальногозаемщика, атакже наличиеликвидногообеспечения.Существеннуюроль играеттакже фактобслуживаниязаемщика банкомпо другимнаправлениям,объем платежейи операций,осуществляемыхчерез банк, ихдоля в общемобороте заемщика.

В частности,у заемщикадолжен бытьсвой устойчивыйи перспективныйбизнес, он долженобладать успешнымопытом работы,располагатьсобственнымкапиталом и,если понадобится,способностьюпредоставитьдостаточноеобеспечение.В обеспечениевозврата кредитовБанк принимаетбанковскиегарантии,высоколиквидныезалоги, драгоценныеметаллы, поручительстваорганизацийс устойчивымфинансовымположением,векселя, ценныебумаги, различноеимущество.

Для получениякредита необходимозаполнить инаправить вбанк предварительнуюкредитнуюзаявку. Окончательныйответ о возможностивыдачи кредитногопродукта будетдан после анализарезультатовкредитногоинтервью, атакже изученияфинансовыхи других документов организации(ориентировочныйсрок — две неделис моментапредоставленияпакета документов).

Перечень документов,предоставляемыхзаемщиком вбанк на получениекредита и длярассмотрениякредитнойзаявки:

ЗаявлениеЗаемщика наполучениекредита, гденеобходимоуказать:

суммукредита;
целевоеиспользованиекредита;
сроккредита;
видобеспечениякредита;
предполагаемыйпроцент, которыйможет уплатитьЗаемщик
реквизитыЗаемщика.

2. Копииучредительныхи других документы

нотариальнозавереннаякопия Устава;
нотариальнозавереннаякопия Учредительногодоговора (протоколао создании);
нотариальнозавереннаякопия Свидетельствао регистрации;
нотариальнозавереннаябанковскаякарточка собразцамиподписей;
завереннаянотариальнолибо регистрирующимгосударственныморганом копиясвидетельствао регистрацииизменений вучредительныедокументы;
нотариальнозавереннаякопия зарегистрированногоотчета о выпускеакций либоуведомлениярегистрирующегооргана о регистрацииотчетов выпускаакций Заемщика,являющегосяакционернымобществом,либо в случае,если размещениеакций еще неокончено,нотариальнозавереннаякопия зарегистрированногопроспектаэмиссии акций(решения о выпуске)либо уведомлениярегистрационногооргана о регистрациивыпуска;
завереннаянотариальнолибо выдавшимгосударственныморганом либоподписьюруководителяи печатью Заемщикакопия справкио присвоениистатистическихкодов;

3.Заполняетсяопросный листклиента, в которомотражаютсяобщие сведенияо предприятии:основание,учредители,история развития,специализация,обслуживающиебанки, анализтекущего состояния,торговая(производственная)политика текущегогода, реестракционеров,зависимые(дочерние) структуры.

4.Бухгалтерскаяотчетность:

форма№ 1. (баланс) – на01/01/00, на последнююотчетную дату(по годовомуотчету - приложенияк балансу);
форма№ 2. (отчет о прибыляхи убытках);
учетнаяполитикапредприятия;
типовыедоговоры (образцы)с контрагентами;
расшифровкаструктурыосновных средств;
расшифровкаструктурыдебиторскойзадолженностипо срокам погашения,считая от отчетнойдаты;
расшифровкаструктурыкредиторскойзадолженностипо срокам погашения,считая от отчетнойдаты;
задолженностьпо кредитамбанков;
данныео выручке отреализациипродукции, одвижении денежныхсредств.

После рассмотренияКредитнымКомитетом банкакредитнойзаявки и проведенияоценки финансовогосостоянияпотенциальногозаемщика, процесспереходит встадию принятиярешения. Согласнорегламентурешение считаетсяпринятым вслучае, есливсе члены КредитногоКомитетапроголосовалив пользу кредитованияи не более одногочлена Комитетавоздержалось.Лишь послеодобренияКредитнымКомитетомзаявки о кредитовании,стороны заключаютсоглашение,договоренностиоб условияхкоторого былидостигнутына стадии переговоровмежду банкоми заемщиком.

Конкретныепроцентныеставки, подкоторые предоставляютсякредитныепродукты банка,зависят отмножествафакторов: отвида кредитногопродукта, срокаи валюты кредитования,порядка уплатыпроцентов, атакже от финансовогосостояниясамого заемщика.Кредиты юридическимлицам предоставляютсякак в рублях,так и в валюте.Величинапредоставляемогокредита устанавливаетсябанком посогласованиюс заемщикомв зависимостиот его платежеспособности,предоставленногообеспечения.Ставка за пользованиекредитнымиресурсамиустанавливаютсяв зависимостиот рыночныхусловий, рискаи обеспеченностикредита.

В случае получениякредита предприятиеобязано погашатьего и выплачиватьпроценты спериодичностью, установленнойв договоре сбанком (таблица7). Также фирманесет затратыпо покупке,доставке, монтажуи содержаниюоборудования(таблица 8).

Для погашениязадолженностибанку предприятиедолжно иметьнеобходимыйобъем оборотныхсредств какна выплатуосновной частикредита 283 200 DM,так и процентовпо нему в размере104 637,99 DM.

Сравнительныйанализ затратпри полученииоборудованияв лизинг и припокупке за счеткредита приведеныв таблице 9.

Таблица 7. Графикпогашениякредита (методаннуитетов)

Суммакредита, DM	283 200	Количествовыплат в год	4	Амортизацияединицы	0,097820
Ставкапроцентов(годовых)	18	Ставкапроцентов напериод	0,045	Аннуитет	27702,71
Сроккредита (месяцев)	42	Всегоплатежей покредиту	14	Суммакредита ипроцентов	387837,99
				Всегопроцентов покредиту	104637,99

Платежи	Получениекредита	Погашениепроцентов	Погашениекредита	Полныйплатеж	Непогашеннаячасть
0	283 200				283 200
1		12 744,00	14 958,71	27 702,71	268 241,29
2		12 070,86	15 631,86	27 702,71	252 609,43
3		11 367,42	16 335,29	27 702,71	236 274,14
4		10 632,34	17 070,38	27 702,71	219 203,76
5		9 864,17	17 838,54	27 702,71	201 365,22
6		9 061,43	18 641,28	27 702,71	182 723,94
7		8 222,58	19 480,14	27 702,71	163 243,81
8		7 345,97	20 356,74	27 702,71	142 887,06
9		6 429,92	21 272,80	27 702,71	121 614,27
10		5 472,64	22 230,07	27 702,71	99 384,20
11		4 472,29	23 230,42	27 702,71	76 153,77
12		3 426,92	24 275,79	27 702,71	51 877,98
13		2 334,51	25 368,20	27 702,71	26 509,77
14		1 192,94	26 509,77	27 702,71	0,00
Итого:	283 200	104 637,99	283 200,00	387 837,99

Таблица 8 Затраты насодержаниеоборудованияпри покупкеза счет кредита

Период	Оплатаоборудования	Оборудованиена балансе	Амортизационныеотчисления	Налогна имущество	Всегозатрат
0	283 200,00	236 000,00	9% в год	2% в год
1		230 690,00	5 310,00	1 166,73	6 476,73
2		225 380,00	5 310,00	1 140,18	6 450,18
3		220 070,00	5 310,00	1 113,63	6 423,63
4		214 760,00	5 310,00	1 087,08	6 397,08
5		209 450,00	5 310,00	1 060,53	6 370,53
6		204 140,00	5 310,00	1 033,98	6 343,98
7		198 830,00	5 310,00	1 007,43	6 317,43
8		193 520,00	5 310,00	980,88	6 290,88
9		188 210,00	5 310,00	954,33	6 264,33
10		182 900,00	5 310,00	927,78	6 237,78
11		177 590,00	5 310,00	901,23	6 211,23
12		172 280,00	5 310,00	874,68	6 184,68
13		166 970,00	5 310,00	848,13	6 158,13
14		161 660,00	5 310,00	821,58	6 131,58
Итого:			74 340,00	13 918,10	88 258,1

Таблица 9. Сравнениезатрат припокупке оборудования

Затратыпри полученииоборудованияв лизинг
Вариантрасчета лизинговыхплатежей	Расходы,относящиесяна себестоимость(лизинговыеплатежи)	Выкупимущества поостаточнойстоимости	НДС,уплаченныйотносящийсяна расчеты сбюджетом	Всегорасходов	Экономияпо налогу наприбыль (35%)
Методическиерекомендации	345 692,20	12 980,00	69 138,44	427 810,64	120 992,27
Теорияфинансовыхрент (платежив начале периода)	265 549,48	12 000,10	53 109,90	330 659,48	92 942,32
Теорияфинансовыхрент (платежив конце периода)	272 442,52	12 000,04	54 488,50	338 931,06	95 354,88

Затратыпри покупкеоборудованияза счет кредита
Балансоваястоимостьоборудования	НДС,уплаченныйотносящийсяна расчеты сбюджетом	Расходы,относящиесяна себестоимость(амортизационныеотчисления)	Налогна имущество	Затратына содержаниекредита (проценты)	Всегорасходов
236 000,00	47 200,00	74 340,00	13 918,10	104 637,99	476 096,09

При сравнениис покупкойоборудованияза счет кредита,лизинг являетсяболее эффективнойформой сделки,поскольку:

Общаясумма договорализинга меньшезатрат по кредитуи содержаниюоборудованияна 48 285,45 DM(при расчетепо Методическимрекомендациям) и на 145 436,61 DM(по теориифинансовыхрент).
Лизингополучательвключает лизинговыеплатежи всебестоимостьпродукции вразмере от265 549,48 DM до345 692, 20DM уменьшаятем самымналогооблагаемуюприбыль, тогдакак при покупкеза счет кредитана себестоимостьсписываютсятолько амортизационныеотчисленияв размере 74 340DM. Затратына содержаниекредита в размере104 637,99 DM списываютсяза счет прибылипредприятия.
Возможностьпримененияв случае лизингамеханизмаускореннойамортизациис коэффициентом3 позволяетсписать засчет амортизациидо 94,5% от первоначальнойстоимостиимущества,что позволитООО «Тонус»через 3,5 годаполучить набаланс имущество,остаточнаястоимостькоторого будетсоставлять12 000 DM, чтопочти в 20 разменьше, чемпри кредите.
Арендныеплатежи производятсяпосле установки,наладки и пускаоборудованияв эксплуатацию,и тем самымфирма имеетвозможностьосуществлятьплатежи изсредств, поступающихот реализациипродукции,выработаннойна арендуемомоборудовании.
Приучете оборудованияна баланселизингодателяООО «Ториус»получит экономиюпо налогу наимущество вразмере 13 918,1 DM

Таким образом,лизинг являетсявыгоднойальтернативойкапитальнымвложениям.

МОСКОВСКИЙИНСТИТУТ ДЕЛОВОГОАДМИНИСТРИРОВАНИЯ

ГЛАВА3. ЭКОНОМИКО-ПРАВОВАЯ

Правовыеаспекты регулированиялизинговыхопераций в РФ

Научныйруководитель:

Москва,2001

3.1. Нормативно-правоваябаза лизинговойдеятельностив РФ

Впроцессе выработкирешения обэффективностилизинговыхопераций необходимоучитыватьследующиезаконодательныеакты, связанныес этим вопросом,а именно:

Федеральныйзакон РФ "Олизинге" от29.10.1998г. №164-Ф3;
Методическиерекомендациипо расчетулизинговыхплатежей от16.04.1996 г., утвержденныеМинэкономикиРФ;
Гражданскийкодекс РФ. Часть2. Глава 34.;
УказПрезидентаРФ "О развитиифинансовоголизинга винвестиционнойдеятельности" от 17.09.94г. №1929;
ПостановлениеПравительстваРФ "О развитиилизинга винвестиционнойдеятельности"от 29.06.95г. №633 (с дополнениямиот 23.04.96г.);
ПостановлениеПравительстваРФ от 27.06.96г. №752 "Огосударственнойподдержкеразвития лизинговойдеятельностив РоссийскойФедерации";
ПостановлениеПравительстваРФ от 3.09.98г. №1020 "ОбутвержденииПорядка предоставлениягосударственныхгарантий наосуществлениелизинговыхопераций";
ПисьмоМинэкономикиРФ "О лицензированиилизинговойдеятельности"от 10.07.97г. №ВК-765/8-721;
ПриказМинэкономикиРФ от 20.06.96г. №91 "Оборганизацииработы в МинэкономикиРоссии полицензированиюлизинговойдеятельностив РоссийскойФедерации";
ПисьмоГоскомитетаРФ по статистикеот 13.03.96г. №24-1-21/483 "Оботражениизатрат наприобретениелизинговогооборудования";
Инструктивноеписьмо ГТК РФот 20.06.95г. №.01-13/10268 "Отаможенномоформлениитоваров, временноввозимых врамках лизинговыхсоглашений";
УказаниеГТК РФ от 25.04.94г.№01-12/328 "О некоторыхвопросах применениятаможенногорежима временноговвоза (вывоза)товаров”;
ПостановлениеПравительстваРФ от 20.11.95 г. №1133 “Овнесении дополненийв Положениео составе затратпо производствуи реализациипродукции(работ, услуг),включаемыхв себестоимостьпродукции(работ, услуг),и о порядкеформированияфинансовыхрезультатов,учитываемыхпри налогообложенииприбыли”;
ПостановлениеПравительстваРФ от 26.02.96 г. №167 “ОбутвержденииПоложения олицензированиилизинговойдеятельностив РоссийскойФедерации;
Правиладобровольногострахованиялизинговыхплатежей;
УказПрезидентаРФ от 04.04.96 г. №491 “Опервоочередныхмерах государственнойподдержкималого предпринимательствав РФ”;
Инструктивноеписьмо Государственнойналоговойслужбы РФ от30.10.95 г. №ПВ–6-17/572 “Оботражении вбухгалтерскомучете и отчетностилизинговыхопераций”.

3.2.Особенностидоговора лизинга

ООО«Тонус», объектисследования,планирует взятьв лизинг полиграфическоеоборудование,следовательно,фирме следуетруководствоватьсядействующимзаконодательствомРоссийскойФедерации поосуществлениюопераций лизинга.Основополагающимнормативнымактом, регулирующимлизинговуюдеятельностьв РоссийскойФедерации,является Федеральныйзакон “О лизинге”от 29.10.98 №164-ФЗ.

Несмотряна то, что лизингуже давно получилширокое применениеи распространениеза рубежом,правовоерегулированиелизинговыхотношений вРоссии былоосуществленовпервые сравнительнонедавно - в 1994 г.,когда вступилв силу указПрезидентаРоссийскойФедерации от17.09.94 № 1929 "О развитиифинансовоголизинга иинвестиционнойдеятельности".Дальнейшееразвитие правовоерегулированиелизинга получилов постановленииПравительстваРоссийскойФедерации от29.06.95 № 633 "О развитиилизинга винвестиционнойдеятельности"и в утвержденномим "Временномположении олизинге". Внастоящее времялизинговыеотношениярегулируютсяГражданскимкодексом РоссийскойФедерации(далее ГК РФ),а также Федеральнымзаконом от29.10.98 № 164-ФЗ "О лизинге"(далее - Законо лизинге).

Согласнозакону, лизинг– это вид инвестиционнойдеятельностипо приобретениюимущества ипередаче егона основаниидоговора лизингафизическими юридическимлицам за определеннуюплату, на определенныйсрок и на определенныхусловиях,обусловленныхдоговором, справом выкупаимуществализингополучателем.

Законо лизинге вводитновое понятие,отсутствующеев ГК РФ, "лизинговаясделка", подкоторой понимаетсясовокупностьдоговоров,необходимыхдля реализациидоговора лизингамежду лизингодателем,лизингополучателеми продавцом(поставщиком)предмета лизинга.

Предметомлизинга могутбыть любыенепотребляемыевещи (здания,сооружения,оборудование,транспортныесредства ит.д.) кроме земельныхучастков иприродныхобъектов.

Субъектамилизинговойсделки являются:

Лизингодатель– юридическоелицо, котороеза счет привлеченныхили собственныхденежных средствприобретаетв ходе реализациилизинговойсделки в собственностьимущество ипредоставляетего в качествепредмета лизингализингополучателюза определеннуюплату, на определенныйсрок и на определенныхусловиях вовременноевладение ипользованиес переходомили без переходак лизингополучателюправа собственностина предметлизинга;

Лизингополучатель(объект исследования- ООО «Тонус»)- юридическоелицо, котороев соответствиис договоромлизинга обязанопринять предметлизинга заопределеннуюплату, на определенныйсрок и на определенныхусловиях вовременноевладение и впользованиев соответствиис договоромлизинга;

Продавец(“H.G.S.Group”)- юридическоелицо, котороев соответствиис договоромкупли - продажис лизингодателемпродает лизингодателюв обусловленныйсрок производимое(закупаемое)им имущество,являющеесяпредметомлизинга. Продавец обязан передатьпредмет лизингализингодателюили лизингополучателюв соответствиис условиямидоговора купли- продажи.

Дляанализа прави обязанностейсубъектовнеобходимовыделить юридическиехарактеристикидоговора лизинга.Настоящийдоговор являетсяконсенсуальным,так как считаетсязаключеннымс момента, когдастороны, в требуемойв подлежащихслучаях форме,достигли соглашенияпо всем существеннымусловиям.Законодательнаядефинициядоговора (ст.665ГК РФ) подчеркиваетего возмездныйхарактер, указываяна то, что имуществопредоставляетсялизингополучателюза плату, тоесть договорлизинга всегдапорождаетобязательствопо предоставлениюимущества впользованиев обмен на получениевстречногоудовлетворенияв виде лизинговыхплатежей.

Содержаниедоговора лизинганеразрывносвязано с егоособенностями,которые впервыебыли сформулированыв п.6 Временногоположения олизинге, утвержденногопостановлениемПравительстваРоссийскойФедерации от29 июня 1995 г. № 633, ввиде требований,которым ондолжен отвечать.

Во-первых,это диспозитивнаянорма о принадлежащемлизингополучателюправе выбораобъекта лизингаи продавцализинговогоимущества.Во-вторых,указание напредпринимательскийхарактер целей,в которых лизинговоеимуществоиспользуетсялизингополучателем.В-третьих,уточнениеконкретно-целевогохарактераприобретениялизингодателемимущества упродавца –предназначенностьобъекта дляпредоставленияего на условияхлизинга. В-четвертых,сумма лизинговыхплатежей завесь срок договорадолжна включатьполную (илиблизкую к ней)стоимостьлизинговогоимущества.В-пятых, договорлизинга обязательнодолжен содержатьуказание обинвестированииденежных средствв предмет лизингаи подтверждаться его передачейлизингополучателю.

Данныенормы получилиотражение иконкретизациюв ГК РФ, а такжев Законе РФ “Олизинге”.

1.Договор лизингазаключаетсяв письменнойформе.

2.В названиидоговора определяютсяего форма, типи вид.

3.Помимо договорализинга, обязательствасторон образуютсяпутем заключенияс другими субъектамилизинга обязательныхи сопутствующихдоговоров. Кобязательнымдоговорамотноситсядоговор купли- продажи. Ксопутствующимдоговорамотносят договоро привлеченииденежных средств,договор залога,договор гарантии,договор поручительстваи др.

4.Договор лизингадолжен содержатьследующиеположения:

 точноеописание предметализинга;

 объемпередаваемыхправ собственности;

 наименованиеместа, порядокпередачи предметализинга;

 срокдействия договорализинга;

 порядокбалансовогоучета предметализинга;

 порядоксодержанияи ремонта предметализинга;

 переченьдополнительныхуслуг;

 общаясумма договорализинга, размервознаграждениялизингодателя;

 порядокрасчетов (графикплатежей);

 обязанностьстрахованияпредмета лизингаот рисков.

Взаимоотношениясубъектовлизинговойоперации

Лизинговыеоперации относятсяк сложным дляправовогорегулированияоперациям. Этасложностьобусловлена,с одной стороны,большим числомучаствующихсубъектов,отношения междукоторыми носятв основномдвустороннийхарактер, сдругой, необходимостьюобеспеченияединства ивзаимосвязиотношений всехучаствующихсубъектов дляреализациилизинговойоперации вцелом.

ассмотримосновные отношения,которые складываютсямежду субъектамив ходе реализациилизинговойоперации, ограничивсостав субъектовследующимиучастниками:финансово-кредитноеучреждение(коммерческийбанк), лизингодатель(лизинговаякомпания), лизингополучатель, продавец имущества(рис.2).

Отношениямежду коммерческимбанком и лизингодателемдолжны строитсяс учетом продолжительностилизинговойоперации исогласованияреальной стоимостифинансовыхсредств. Отношениямежду лизингодателеми продавцомдолжны обеспечиватьпоставку имуществанепосредственнолизингополучателю,приобретениепоследним правапредъявленияпретензий,включая гарантийное,а в необходимыхслучаях ипослегарантийноеобслуживание.

Отношенияпродавца илизингополучателянаправленына согласованиетехнико-технологическихпараметров,стоимости,основных условийпоставки имущества,а в некоторыхслучаях проведениямонтажных,пусконаладочныхработ и условийпо гарантийномуи послегарантийномуобслуживаниюимущества.

Главнымиявляются отношения«лизингодатель– лизингополучатель»,которые должныобеспечиватьсо сторонылизингодателякомплекс услугпо предоставлениюво временноеиспользованиеимущества, асо сторонылизингополучателясвоевременныеи в согласованномразмере лизинговыеплатежи.

Врамках данныхотношенийпроисходитинтегрированиеотношений всехперечисленныхсубъектов поряду важнейшихусловий:

срокиреализацииобязательствкаждого изучастников;
стоимостноеизмерениеобязательствкаждого изучастников;
порядокрасчетов междуучастникамиза выполненныеработы;
ответственностькаждого участниказа выполнениеобязательств.

Согласнодействующемузаконодательству,обязанностиучастниковлизинговойсделки распределяютсяследующимобразом, (еслииное не предусмотренодоговоромлизинга):

Лизингодательобязуется:

Приобрестив собственностьуказанноелизингополучателемимущество уопределенногоим продавцана основаниидоговоракупли-продажи;
Обеспечитьпредоставлениелизинговогоимуществализингополучателюво временноевладение ипользование(или с последующимвыкупом) всостоянии,соответствующемусловиям договорализинга и назначениюимущества;
Обеспечитькапитальныйремонт имущества,являющегосяпредметомлизинга, еслииное не предусмотренодоговоромлизинга;
Приосуществленииоперативноголизинга отвечатьза недостаткипереданногопредмета лизинга,полностью иличастичнопрепятствующиепользованиюданным предметом,даже если вовремя заключениядоговораоперативноголизинга лизингодательне знал о такихнедостатках;

Приобнаружениитаких недостатковлизингополучательвправе потребоватьот лизингодателябезвозмездногоустранениянедостатковпредмета лизинга,соразмерногоуменьшениялизинговыхплатежей иливозмещениясвоих расходов,связанных сустранениемнедостатковданного предметализинга.

Лизингодательне отвечаетза недостаткипереданногово временноевладение ипользованиепредмета лизинга,которые былиим оговореныпри заключениидоговораоперативноголизинга, либобыли заранееизвестнылизингополучателю,либо моглибыть обнаруженылизингополучателемво время осмотрапредмета лизингаили проверкиего исправностипри заключениидоговора илипри передачепредмета лизингализингополучателю.

Лизингополучательобязуется:

Принятьпредмет лизингав порядке,предусмотренномуказаннымдоговоромлизинга;
Возместитьлизингодателюего инвестиционныезатраты и выплатитьему вознаграждение;
Поокончаниисрока действиядоговора лизингавозвратитьпредмет лизинга,если иное непредусмотреноуказаннымдоговоромлизинга, илиприобрестипредмет лизингав собственностьна основаниидоговора купли- продажи;
Вслучаях, определенныхзаконодательствомРоссийскойФедерации,должен застраховатьсвою ответственностьза выполнениеобязательств,возникающихвследствиепричинениявреда жизни,здоровью илиимуществудругих лиц впроцессе пользованиялизинговымимуществом.
Поддерживатьсохранностьпредмета лизингаот всех видовимущественногоущерба, а такженести ответственностьза риски, связанныес его гибелью,утратой, порчей,хищением,преждевременнойполомкой, ошибкой,допущеннойпри его монтажеили эксплуатации,и иные имущественныериски с моментафактическойприемки предметализинга, еслииное не предусмотренодоговоромлизинга.

Утратапредмета лизингаили утратапредметомлизинга своихфункций по винелизингополучателяне освобождаетлизингополучателяот финансовыхобязательствпо договорулизинга, еслидоговоромлизинга неустановленоиное;

Обязательствализингополучателяпо уплате лизинговыхплатежей наступаютс момента началаиспользованиялизингополучателемпредмета лизинга,если иное непредусмотренодоговоромлизинга;
Осуществлятьза свой счеттехническоеобслуживаниепредмета лизинга,его среднийи текущий ремонт,если иное непредусмотренодоговоромлизинга.

Правализингодателя:

Лизингодательимеет правобесспорноговзысканияденежных сумми бесспорногоизъятия предметализинга в следующихслучаях:
- еслиусловия пользованияпредметомлизингализингополучателемне соответствуютусловиям договорализинга илиназначениюпредмета лизинга;
- еслилизингополучательосуществляетсублизинг безсогласиялизингодателя;
- еслилизингополучательне поддерживаетпредмет лизингав исправномсостоянии,что ухудшаетего потребительскиекачества;
- еслилизингополучательболее двухраз подряд поистеченииустановленногодоговоромлизинга срокаплатежа невносит платуза пользованиепредметомлизинга.
Лизингодательвправе требоватьвнесения платежейза время просрочки,если лизингополучательне возвратилпредмет лизингаили возвратилего несвоевременно.В случае еслиуказаннаяплата не покрываетпричиненныхлизингодателюубытков, онможет требоватьих возмещения.
Лизингодательможет уступитьтретьему лицуполностью иличастично своиправа по договорулизинга илисвои интересы,вытекающиеиз этого договора.
Лизингодательимеет правона финансовыйконтроль задеятельностьюлизингополучателяв той ее части,которая относитсяк предметулизинга, формированиемфинансовыхрезультатовдеятельностилизингополучателяи выполнениемлизингополучателемобязательствпо договорулизинга.

Правализингополучателя:

Лизингополучательвправе требоватьот лизингодателяисполненияим обязательствпо договорулизинга и вслучае ихневыполнениятребоватьчерез суд возмещениялизингодателемпрямых убытковот подготовкипредмета лизинга,
Лизингополучательможет передатьв залог предметлизинга толькос разрешениялизингодателяв письменнойформе. Залогдолжен бытьоформлен отдельнымдоговороммежду лизингополучателеми его кредитором;
Лизингодательможет использоватьсвои права вотношениипредмета лизингав качествезалога третьемулицу, как участникулизинговойсделки, так ине участникулизинговойсделки. Приэтом риск изъятиязалога в пользутретьего лицарассматриваетсякак бесспорноенарушениеусловий договорализинга состороны лизингодателя;
Приосуществлениифинансовоголизинга и смешанноголизинга лизингополучательвправе предъявлятьнепосредственнопродавцу(поставщику)предмета лизингатребованияк качеству икомплектности,срокам поставоки другие требования,установленныедоговоромкупли - продажимежду продавцом(поставщиком)и лизингодателем.

Определяяпорядок осуществленияплатежей подоговору лизинга,Закон о лизингеисходит в первуюочередь изтого, что лизингпо своемуэкономическомусодержаниюотносится кпрямым инвестициям,поэтому общаясумма лизинговыхплатежей (суммадоговора лизинга)складываетсяиз инвестиционныхзатрат (издержек)и вознаграждения,которое лизингополучательобязан заплатитьлизингодателю.

Подинвестиционнымизатратами(издержками)понимаютсярасходы лизингодателя,связанные сприобретениеми использованиемпредмета лизингализингополучателем:

 стоимостьпредмета лизинга;

 налогна имущество;

 расходына транспортировкуи упаковку,включая монтажи шефмонтаж(если иное непредусмотренодоговоромлизинга);

 расходына обучениеперсоналализингополучателяработе с предметомлизинга (еслииное не предусмотренодоговоромлизинга);

 расходына таможенноеоформлениеи оплату таможенныхсборов, тарифови пошлин, связанныхс предметомлизинга;

 расходына хранениепредмета лизингадо ввода егов эксплуатацию(если иное непредусмотренодоговоромлизинга);

 расходына охрану предметализинга вовремя транспортировкии его страхование(если иное непредусмотренодоговоромлизинга);

страхованиеот всех видовриска (еслииное не предусмотренодоговоромлизинга);

 расходына выплатупроцентов запользованиепривлеченнымисредствамии отсрочкиплатежей,предоставленныепродавцом;

 расходына содержаниеи обслуживаниепредмета лизинга(если иное непредусмотренодоговоромлизинга);

 расходына регистрациюпредмета лизинга;

 расходы,связанные сприобретениеми передачейпредмета лизинга;

 расходына созданиерезервов вцелях капитальногоремонта предметализинга;

 расходына оказаниевозникающихв ходе реализациилизинга дополнительныхуслуг;

 иныерасходы, безосуществлениякоторых невозможноиспользованиепредмета лизинга.

Инвестиционныезатраты лизингодателядолжны бытьобоснованыи подлежатполному возмещениюлизингополучателем.

Подвознаграждениемлизингодателяпонимаетсяденежная сумма,предусмотреннаядоговоромлизинга сверхвозмещенияинвестиционныхзатрат. В составвознаграждениялизингодателюдолжны включатьсяоплата услугпо осуществлениюдоговора лизингаи проценты заиспользованиесобственныхсредств лизингодателя,направленныхна приобретениепредмета лизингаи оказаниедополнительныхуслуг, размеркоторых определяетсядоговоромлизинга.

Приэтом Закон олизинге проводитразграничениепонятий доходлизингодателяи прибыльлизингодателя.Под доходомлизингодателяпонимаетсято вознаграждение,которое емувыплачиваетлизингополучатель,а под прибылью- разница междудоходамилизингодателяи его расходамина осуществлениеосновнойдеятельности.

Вселизинговыеплатежи производятсянепосредственнов адрес лизингодателяи относятсялизингополучателемна себестоимостьпродукции,производимойс использованиемпредмета лизинга,либо на расходы,связанные сосновнойдеятельностью,что позволяетне включатьв налогооблагаемуюбазу указанныеплатежи дляцелей исчисленияналога на прибыль.

Законо лизинге даетсторонам договорализинга правоприменятьускореннуюамортизациюпредмета лизинга.При этом амортизационныеотчисленияделаются тойстороной договорализинга, набалансе которойнаходитсялизинговоеимущество. Приускореннойамортизациииспользуетсяравномерный(линейный) методее начисления,при которомутвержденнаянорма амортизационныхотчисленийувеличиваетсяна коэффициентускорения вразмере неболее 3.

Такимобразом, правовоеобеспечениелизинговойоперации являетсяважной составляющейэффективностине только лизинговойоперации, нои в конечномитоге и новогобизнеса.

МОСКОВСКИЙИНСТИТУТ ДЕЛОВОГОАДМИНИСТРИРОВАНИЯ

ГЛАВА4. ЭКОНОМИКО-МАТЕМАТИЧЕСКАЯ

Расчетлизинговыхплатежей наоснове теориифинансовыхрент

Научныйруководитель:

Москва,2001

Цельданной главы- объяснить сматематическойточки зренияметодику расчетализинговыхплатежей, основаннуюна теории финансовыхрент.

В настоящеевремя формулыпогашения долгаравными платежамиреализованыво многих стандартныхпрограммах.В частности,в пакете MicrosoftOffice, в программеExcel, для этогоиспользуетсяфункция ППЛАТ,которая вычисляетвеличину выплатыпо ссуде наоснове постоянныхвыплат и постояннойпроцентнойставки.

Функциязадается следующейформулой:

ППЛАТ(ставка;кпер;нз;бз;тип)(38),

гдеСтавка- это процентнаяставка по ссуде;

Кпер- это общее числовыплат по ссуде;

Нз- это текущеезначение илиобщая сумма,которую составятбудущие платежи;

Бз- это будущаясумма или балансналичности,которой нужнодостичь послепоследнейвыплаты. Еслибз опущено, онополагаетсяравным 0 (нулю),т.е. будущаясумма ссудыравна 0;

Тип- это число 0 или1, обозначающее,когда должнапроизводитьсявыплата:

С математическойточки зренияданный расчетвозможно провестис помощью методики,основаннойна теории финансовыхрент, подробноописанной вГлаве 2 настоящегодиплома. Заоснову расчетавеличины лизинговогоплатежа беретсяформула (19)

где С –стоимостьоборудованияс учетом всехдополнительныхзатрат;

β – лизинговоевознаграждениелизингодателяв долях;

N –количестволизинговыхплатежей;

a_n_,_β– коэффициентрассрочки(погашения)

С учетомкорректировкина величинуостаточнойстоимостиоборудованияпри условии,что платежипроизводятсяв конце периода,формула (19) преобразуетсяв формулу (37):

гдеС₀– остаточнаястоимостьоборудования.

Еслилизингополучательпроизводитплатежи в началепериода, тоформула (37) будетвыглядетьследующимобразом:

Такимобразом, лизинговыеплатежи, выплачиваемыев начале периода,отличаютсяот платежейв конце периодана величину

Таблица 10. Исходныеданные длярасчета лизинговыхплатежей.

Показатель	Условноеобозначение	Значение
Стоимостьоборудования(без НДС)	С	236 000 DM
Лизинговоевознаграждение,в долях		0,025
Количестволизинговыхплатежей	N	14
Остаточнаястоимостьоборудования	С₀	12 000 DM

Расчетлизинговыхплатежей,выплачиваемыхв конце периода

Дляудобства расчетанеобходимоопределитьвеличину

Ежеквартальныйлизинговыйплатеж рассчитываетсяследующимобразом:

Затемрассчитываютсявеличины:

A_i - комиссионноевознаграждениелизингодателяпо формуле(25);

B_i– возмещениестоимостиоборудованияпо формуле(26);

U_i₊₁– остаточнаястоимостьоборудованияпо формуле(27).

Аналогичнопроизводитсярасчет дляостальныхпериодов:

Остаточнаястоимость, покоторой оборудованиедолжно бытьвыкупленосоставит:

Итоговые показателипо лизинговойсделке рассчитываютсяследующимобразом:

Навеличину лизинговыхплатежей начисляетсяНДС по ставке20%:

Расчет лизинговыхплатежей,выплачиваемыхв начале периода

Расчетыпроизводятсятакже, как идля лизинговыхплатежей,выплачиваемыхв конце периодас корректировкойна величину

Ежеквартальныйлизинговыйплатеж составит:

Остаточнаястоимостьоборудованияв данном случаесоставит:

Итоговыепоказателипо лизинговойсделке:

НачисляетсяНДС, подлежащийуплате в бюджет:

Полученныев результатерасчетов значениясведены в таблицы5 и 6.

Длянаглядногоотображенияпреимуществаполученияоборудованияв лизинг построенграфик сравнениялизинговыхплатежей ивыплат по кредиту(рис.3). Общая суммализинговогодоговора привыплате лизинговыхплатежей вначале периодаменьше, чем вконце периода.

Таким образом,если проанализироватьвсе расчетыпо данной методике,то видно, чтокомиссионноевознаграждениеот периода кпериоду уменьшается,а возмещениестоимостиувеличивается.Используяданную методикуможно получитьформулы длярасчета лизинговыхплатежей длялюбых вариантоввнесения платежей.

Заключение

Россия,переживающаяэкономическийкризис, остронуждается вкапитале дляинвестированияво все отраслихозяйства. Примодернизациии развитиипроизводстваодним из важнейшихвопросов являетсяопределениеисточниковфинансирования.Инвестиционныезаймы и финансовыйлизинг являютсяосновнымимеханизмамивзаимодействияфинансовогои производственногокапитала, способамипревращенияфинансовыхинвестицийв реальныеинвестиции.

Фирмаможет попытатьсяза свой счетприобрестии самостоятельнопроизвестимонтаж новогооборудования.Но при этомпридется изъятьиз оборотанекотороеколичествосредств, чтомогут себепозволить лишьнемногиепредприятия.К тому же, длятого, чтобывыделить этисредства напокупку оборудования,необходимозаплатитьналог на прибыль.

Другимисточникомфинансированияможет статьпривлечениестороннегокредитования.Но кредиторыпредъявляютжесткие требованияпо обеспечениюгарантий итребуют высокийпроцент запривлекаемыесредства.

Третьимвариантомрешения этойпроблемы являетсяфинансовыйлизинг. Это вид аренды,весьма распространенныйв современноймеждународнойкоммерческойпрактике.

Преимуществолизинга посравнению сдругими способамиинвестированиясостоит в том,что предприятиямпредоставляютсяне денежныесредства, контрольза обоснованнымрасходом которыхне всегда возможен,а непосредственносредствапроизводства,необходимыедля обновленияи расширенияпроизводственногоаппарата.

Однимиз быстроразвивающихсяи эффективныхнаправленийв лизингеоборудованиявыступает внастоящеевремя лизингполиграфическогооборудования,прежде всегоиз-за высокойизносостойкостиобъекта. Среднийсрок его амортизациисоставляет15-20 лет, т.е. срокего полезногоиспользованияпревышает срокдоговора лизингакак минимумв два-три раза.

Сточки зренияООО «Тонус»,лизинг являетсянаиболее выгоднымиз финансовыхинструментов,позволяющихосуществлятькрупномасштабныекапитальныевложения вразвитиематериально-техническойбазы производства.По сравнениюс другими способамиприобретенияоборудования(оплата по фактупоставки, покупкас отсрочкойоплаты, банковскийкредит и т.д.) основнымпреимуществомлизинга, объясняющимего широкоераспространениеза рубежом иего растущуюпопулярностьв нашей стране,являются налоговыеи амортизационныельготы.

Сторонылизинговойсделки в РоссийскойФедерации внастоящеевремя используютследующиеналоговыепреимуществапо сравнениюс приобретениемоборудованияпосредствомбанковскогокредитования:

Всезатраты, связанныес приобретениемоборудования(в том числемонтаж, пуско-наладка,обучение персонала,таможенноеоформлениеи т.д.) полностьюотносятсялизингополучателемна себестоимостьпродукции,товаров, услуг,что значительноуменьшаетналогооблагаемуюбазу.
Прилизинге можноприменитьускореннуюамортизациюс коэффициентомдо трех. Этопозволяетсущественноснизить остаточнуюстоимость, покоторой послеокончаниясрока лизингапредпринимательзачисляетоборудованиена свой балансв качествесобственныхосновных средств,снизить налогна имущество
Вситуации, когдализинговоеимущество нечислится улизингополучателяна его балансе,что не приводитк увеличениюактивов предприятияи освобождаетот уплаты налогана это имущество.
Лизингудобен длябухгалтерскогоучета, так какначислениеамортизации,выплату частиналогов иуправлениедолгом осуществляетлизинговаякомпания.
Налогна имущество,компенсируемыйлизингополучателемлизинговойкомпании,существеннониже (за счетускореннойамортизации),чем при покупкеоборудованияза собственныесредства илипо кредиту.
Лизингодательвключает всебестоимостьпроценты покредитам,использованнымдля приобретениялизинговогоимущества. Вслучае же, есликомпанияприобретаетосновные средствадля собственногопользования,то она не можетвключать процентыпо кредиту,полученномудля приобретенияосновных средств,в себестоимость.
Поокончаниисрока лизинговогосоглашенияоборудование,являющеесяпредметомлизинга, можетбыть возвращенолизингодателюлибо выкупленолизингополучателемпо минимизированнойостаточнойстоимости.

Дляпредпринимателей,постоянносталкивающихсяс проблемойпоиска финансовыхресурсов дляобновленияпроизводственнойбазы, закупкиоборудованияили транспортныхсредств, лизингпредставляетнесомненныйинтерес, поскольку:позволяетбыстро реагироватьна измененияконъюнктуры,избегать моральногостаренияоборудования,а также даетвозможностьпредприятиюрасширить илимодернизироватьпроизводство,наладитьобслуживаниеоборудованиябез крупныхединовременныхзатрат и необходимостипривлечениязаемных средств;

Такжелизинг предполагает100-процентноекредитованиеи не требуетединовременнойвыплаты всейстоимостиоборудования,что позволяетбез резкогофинансовогонапряженияприобретатьдорогостоящееимущество.

Лизинговаякомпанияосуществляетвсе необходимыеформальности,связанные сприобретениемоборудования,такие как ведениепереговоровс производителямии поставщиками,оформлениедоговоровкупли-продажи,что сокращаетдля предпринимателейзатраты времении ресурсов.

Лизинговыесоглашениятакже могутпредусматриватьобязательствализингодателяпроизвестиремонт и технологическоеобслуживаниеоборудования.Это особенноважно при лизингесложногооборудования,требующегопривлечениявысококвалифицированногоперсонала дляпусконаладочныхработ, ремонтаи обслуживания.

Индивидуальныйподход позволяетподобратьсхему оплатылизинговыхплатежей, удобнуюдля предпринимателя,что упрощаетдля неговнутрипроизводственнуюкалькуляциюи облегчаетпроцесс планирования.

Спомощью лизингасмягчаетсяпроблемаограниченностиликвидныхсредств, посколькузатраты наприобретениеоборудованияравномерно,по фиксированномуграфику, распределяютсяна весь срокдействия договора.Следовательно,лизингополучательимеет большиевозможностикоординироватьзатраты нафинансированиекапитальныхвложений ипоступленияот реализациивыпускаемойпродукции. Этоспособствуетстабильностифинансовыхпланов арендатора.

Темсамым высвобождаютсясредства длявложения вдругие видыактивов, фирмасохраняет свой оборотныйкапитал, ализинговыеплатежи могутпроизводитьсяпосле установки,наладки и пускаоборудованияв эксплуатацию,и тем самымарендующеепредприятиеимеет возможностьосуществлятьплатежи изсредств, поступающихот реализациипродукции,выработаннойна новом оборудовании,т.е. оборудованиесамо окупаетсебя. При этомне привлекаетсязаемный капитал и в балансепредприятияподдерживаетсяоптимальноесоотношениесобственногои заемногокапиталов.

Мягкиефинансовыеусловия приобретенияи использованияоборудованияпозволяют неконцентрироватьи отвлекатьзначительныефинансовыересурсы потребителя,не экономитьна качествеоборудования,а приобретатьновые высокотехнологичныемодели.

Предприятиюпроще получитьоборудованиев лизинг, чемссуду на егоприобретение,так как лизинговоеимуществовыступает вкачестве залога.Гибкость финансовыхусловий приобретенияоборудованияобеспечиваетиндивидуальныйподход в расчетахне только суммлизинговыхплатежей, нои срока, и периодичностиих погашения,близкого ксроку полнойокупаемостиобъекта лизинга.

Считается,что стоимостьлизинга больше,чем ссуды, нонельзя забывать,что риск устаревшегооборудованияложится нализингодателя,и поэтому онберет большуюкомиссию длякомпенсации.К тому же фирма-продавец и лизинговаякомпания делятмежду собойриски, связанныес конкретнойсделкой, т.к.лизинговаякомпания фактическикредитуетсделку.

Прибанковскомкредитованиисуществуетряд ограничений:

Среднийсрок банковскогокредита нарынке банковскихуслуг составляет12-18 месяцев, тогдакак срок лизингавозможен до36 месяцев.
Процентыпо кредитуотносятся напервоначальнуюстоимостьоборудованияили на чистуюприбыль.
Дляполучениякредита требуетсяликвидныйзалог (еслиэто недвижимость- требуетсягосударственнаярегистрацияи уплата 1,5% сбора),а так же историярасчетногосчета в банкекредиторе.
Обременивсвои основныесредства залогом,предприятиелишается возможностиполучениявторого кредита,пока не будетпогашен первый.
Механизмускореннойамортизациис коэффициентом3 не применяется.
Предприятиеполучает набаланс оборудованиепо полной егостоимости,происходитрезкое увеличениевнеоборотныхактивов, следовательно,нарушаетсяликвидностьбаланса иувеличиваетсяналог на имущество.

Перечисленныевыше преимущества,обоснованныев данной работе,делают лизингболее привлекательнымсредствомприобретенияосновных средствпо сравнениюс банковскимкредитованием.

Лизингполиграфическогооборудованияпозволит ООО«Тонус» сократитьналоговыеотчисления,регулироватьналог на прибыльи НДС, получитьна баланс печатнуюмашину поминимизированнойостаточнойстоимости.

Отзыв

на дипломныйпроект студента*************, выполненныйна тему «Оптимизацияисточниковфинансированияприобретенияполиграфическогооборудованияна примере ООО«Тонус»

Дипломнаяработа посвященаактуальнойпроблемефинансированияпокупки оборудованиядля модернизациии развитияпроизводства.

Целью исследованияявляетсяэкономическоеи математическоеобоснованиенаиболее оптимальноговарианта приобретенияполиграфическоймашины. Этацель была достигнутапутем сравнениядвух источниковфинансированиякапитальныхвложений: лизингоборудования с последующимвыкупом поостаточнойстоимости ипокупка засчет получениякредита.

В соответствиис установленнымзаданием былапроведенаклассификациялизинговыхопераций, анализнормативно-правовойбазы регулированиялизинговыхотношений вРФ и действующихметодик расчетализинговыхплатежей.

Входе работыдипломникомбыли освоеныметодики расчетализинговыхплатежей всоответствиис МетодическимирекомендациямиМинэкономикиРФ и теориейфинансовыхрент.

Необходимоотметитьцелесообразностьмноговариантныхсравнений приобоснованиирешений, предлагаемыхв дипломнойработе, а такжеуверенностьвладения методамифинансовогоанализа, математическихи экономическихрасчетов.

Несомненнымпреимуществомдипломногопроекта являетсяпоследовательностьи ясность визложении,высокий уровеньтеоретическойподготовкии умение дипломникасамостоятельно,творческиподойти киспользованиюполученныхзнаний длядостиженияцели дипломнойработы.

К недостаткамможно отнестинедостаточноподробноеописание методик,не нашедшихотражения впроектной частиданной работы.

В целом, дипломныйпроект выполненна высокомэкономическомуровне, являетсяхорошо проработаннойкомплекснойработой и заслуживаетоценки «отлично».

Руководительдипломногопроекта

Overview

Методич.реком
Метод 2 нач
Метод 2 конец
Кредит
Сравнение
Покупка
Диаграмма
Диаграмма (2)
Диаграмма (3)

Sheet 1: Методич.реком

	Расчет лизингового платежа
					28,634.18
№ платежа	Стоимость имущества на начало месяца	Амортиза-ционные отчисления	Стоимость имущества на конец месяца	Плата за используемые кредитные ресурсы	Комис-сионное вознаграж-дение	Плата за дополни-тельные услуги	НДС	Лизинговый платеж	Нарастающим итогом
1	236,000.00	15,930.00	220,070.00	10,261.58	5,700.88	48.00	6,388.09	38,328.54	38,328.54
2	220,070.00	15,930.00	204,140.00	9,544.73	5,302.63	48.00	6,165.07	36,990.42	75,318.96
3	204,140.00	15,930.00	188,210.00	8,827.88	4,904.38	48.00	5,942.05	35,652.30	110,971.26
4	188,210.00	15,930.00	172,280.00	8,111.03	4,506.13	48.00	5,719.03	34,314.18	145,285.44
5	172,280.00	15,930.00	156,350.00	7,394.18	4,107.88	48.00	5,496.01	32,976.06	178,261.50
6	156,350.00	15,930.00	140,420.00	6,677.33	3,709.63	48.00	5,272.99	31,637.94	209,899.44
7	140,420.00	15,930.00	124,490.00	5,960.48	3,311.38	48.00	5,049.97	30,299.82	240,199.26
8	124,490.00	15,930.00	108,560.00	5,243.63	2,913.13	48.00	4,826.95	28,961.70	269,160.96
9	108,560.00	15,930.00	92,630.00	4,526.78	2,514.88	48.00	4,603.93	27,623.58	296,784.54
10	92,630.00	15,930.00	76,700.00	3,809.93	2,116.63	48.00	4,380.91	26,285.46	323,070.00
11	76,700.00	15,930.00	60,770.00	3,093.08	1,718.38	48.00	4,157.89	24,947.34	348,017.34
12	60,770.00	15,930.00	44,840.00	2,376.23	1,320.13	48.00	3,934.87	23,609.22	371,626.56
13	44,840.00	15,930.00	28,910.00	1,659.38	921.88	48.00	3,711.85	22,271.10	393,897.66
14	28,910.00	15,930.00	12,980.00	942.53	523.63	48.00	3,488.83	20,932.98	414,830.64
*ИТОГО*		*223,020.00*		*78,428.70*	*43,571.50*	*672.00*	*69,138.44*	*414,830.64*

Sheet 2: Метод 2 нач

2. Методика расчета лизинговых платежей,
основанная на теории финансовых рент.

Стоимость имущества		236,000
Авансовый платеж
Остаточная стоимость		12000.1
Срок договора		3.5
Количество платежей в год		4
Лизинговое вознаграждение		0.1
Годовые проценты		0.1
Точность вычислений		5
Число расчетных периодов - 16		14	16
Маржа лизингодателя за период		2.50%	0.03
Проценты за период		2.50%	0.03

Период	Остаточная стоимость имущества (Ui)	Возмещение стоимости имущества (Bi)	Комиссионное вознаграждение (Ai)	Лизинговые платежи (Ri)	Сумма НДС	Всего затрат с НДС	Нарастающим итогом

1	236,000.00	18,967.82	0.00	18,967.82	3793.56	22,761.38	22,761.38	Квартал	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13	14
2	217,032.18	13,542.02	5,425.80	18,967.82	3793.56	22,761.38	45,522.77		22,761.38	45,522.77	68,284.15	91,045.54	113,806.92	136,568.30	159,329.69	182,091.07	204,852.46	227,613.84	250,375.22	273,136.61	295,897.99	318,659.38
3	203,490.16	13,880.57	5,087.25	18,967.82	3793.56	22,761.38	68,284.15
4	189,609.60	14,227.58	4,740.24	18,967.82	3793.56	22,761.38	91,045.54
5	175,382.02	14,583.27	4,384.55	18,967.82	3793.56	22,761.38	113,806.92
6	160,798.75	14,947.85	4,019.97	18,967.82	3793.56	22,761.38	136,568.30
7	145,850.90	15,321.55	3,646.27	18,967.82	3793.56	22,761.38	159,329.69
8	130,529.35	15,704.59	3,263.23	18,967.82	3793.56	22,761.38	182,091.07
9	114,824.76	16,097.20	2,870.62	18,967.82	3793.56	22,761.38	204,852.46
10	98,727.56	16,499.63	2,468.19	18,967.82	3793.56	22,761.38	227,613.84
11	82,227.93	16,912.12	2,055.70	18,967.82	3793.56	22,761.38	250,375.22
12	65,315.81	17,334.92	1,632.90	18,967.82	3793.56	22,761.38	273,136.61
13	47,980.89	17,768.30	1,199.52	18,967.82	3793.56	22,761.38	295,897.99
14	30,212.59	18,212.51	755.31	18,967.82	3793.56	22,761.38	318,659.38
15	12,000.08	223,999.92	41,549.56	265,549.48	53,109.90	318,659.38

Sheet 3: Метод 2 конец

2. Методика расчета лизинговых платежей,
основанная на теории финансовых рент.

Стоимость имущества		250000
Остаточная стоимость		12000.04
Срок договора		4
Количество платежей в год		4
Лизинговое вознаграждение		0.1
Годовые проценты		0.1					243902.44
Число расчетных периодов		16	16				1.03
Маржа лизингодателя за период		2.50%	0.03				250000
Проценты за период		2.50%	0.03

Период	Остаточная стоимость имущества (Ui)	Возмещение стоимости имущества (Bi)	Комиссионное вознаграждение (Ai)	Лизинговые платежи (Ri)	Сумма НДС	Всего затрат с НДС		Нарастающим итогом
1	236,000.00	13,560.18	5,900.00	19460.18	3892.04	23,352.22		23,352.22
2	222,439.82	13,899.18	5,561.00	19460.18	3892.04	23,352.22		46,704.43
3	208,540.64	14,246.66	5,213.52	19460.18	3892.04	23,352.22		70,056.65
4	194,293.97	14,602.83	4,857.35	19460.18	3892.04	23,352.22		93,408.86
5	179,691.14	14,967.90	4,492.28	19460.18	3892.04	23,352.22		116,761.08
6	164,723.24	15,342.10	4,118.08	19460.18	3892.04	23,352.22		140,113.30
7	149,381.14	15,725.65	3,734.53	19460.18	3892.04	23,352.22		163,465.51
8	133,655.49	16,118.79	3,341.39	19460.18	3892.04	23,352.22		186,817.73
9	117,536.70	16,521.76	2,938.42	19460.18	3892.04	23,352.22		210,169.94
10	101,014.93	16,934.81	2,525.37	19460.18	3892.04	23,352.22		233,522.16
11	84,080.13	17,358.18	2,102.00	19460.18	3892.04	23,352.22		256,874.38
12	66,721.95	17,792.13	1,668.05	19460.18	3892.04	23,352.22		280,226.59
13	48,929.82	18,236.93	1,223.25	19460.18	3892.04	23,352.22		303,578.81
14	30,692.88	18,692.86	767.32	19460.18	3892.04	23,352.22		326,931.02
15	12,000.03	223,999.97	48,442.55	272,442.52	54,488.50	326,931.02

Sheet 4: Кредит

			Ставка процентов на период		0.045
Счетная единица		DM	Продолжительность периода (месяцев)		3
Ставка процентов (годовых)		18	Всего платежей по кредиту		14
Срок кредита (месяцев)		42	Амортизация единицы		0.097820
Сумма кредита		283,200	Аннуитет		27,702.71
Количество выплат в год		4	Сумма кредита и процентов		387,837.99
14		руб.	Всего процентов по кредиту		104,637.99

платежи	получение	погашение	погашение	полный	непогашенная
(период)	кредита	процентов	кредита	платеж	часть
0	283,200.00				283,200.00
1		12,744.00	14,958.71	27,702.71	268,241.29	34,179.44
2		12,070.86	15,631.86	27,702.71	252,609.43	68,332.33
3		11,367.42	16,335.29	27,702.71	236,274.14	102,458.67
4		10,632.34	17,070.38	27,702.71	219,203.76	136,558.45
5		9,864.17	17,838.54	27,702.71	201,365.22	170,631.69
6		9,061.43	18,641.28	27,702.71	182,723.94	204,678.38
7		8,222.58	19,480.14	27,702.71	163,243.81	238,698.52
8		7,345.97	20,356.74	27,702.71	142,887.06	272,692.11
9		6,429.92	21,272.80	27,702.71	121,614.27	306,659.15
10		5,472.64	22,230.07	27,702.71	99,384.20	340,599.63
11		4,472.29	23,230.42	27,702.71	76,153.77	374,513.57
12		3,426.92	24,275.79	27,702.71	51,877.98	408,400.96
13		2,334.51	25,368.20	27,702.71	26,509.77	442,261.80
14		1,192.94	26,509.77	27,702.71	0.00	476,096.09
		104,637.99	283,200.00	387,837.99

Sheet 5: Сравнение

	Затраты при получении оборудования в лизинг
Вариант расчета лизинговых платежей	Расходы, относящиеся на себестоимость (лизинговые платежи)	Выкуп имущества по остаточной стоимости	Расходы за счет прибыли	НДС, уплаченный относящийся на расчеты с бюджетом	Всего расходов	Экономия по налогу на прибыль 35%
Методические рекомендации	345,692.20	12,980.00	-	69,138.44	427,810.64	120992.27
Теория финансовых рент (платежи в начале периода)	265,549.48	12,000.08	-	53,109.90	330,659.46	92942.32
Теория финансовых рент (платежи в конце периода)	272,442.52	12,000.03	-	54,488.50	338,931.05	95354.88

	Затраты при покупке оборудования за счет кредита
Расходы, относящиеся на себестоимость (амортизационные отчисления)	Налог на имущество	Затраты на содержание кредита	НДС, уплаченный относящийся на расчеты с бюджетом		Всего расходов
74,340.00	13,918.10	104,637.99	47,200.00	236,000.00	476,096.09

Sheet 6: Покупка

Покупка оборудования на собственные средства


Период	Оплата оборудования	Оборудование на балансе	Амортизационные отчисления	Налог на имущество	Всего затрат		Нарастающим
0	283,200.00	236,000.00	9% в год	2% в год	283,200.00
1		230,690.00	5,310.00	1,166.73	6,476.73		27702.71
2		225,380.00	5,310.00	1,140.18	6,450.18		55405.43
3		220,070.00	5,310.00	1,113.63	6,423.63		83108.14
4		214,760.00	5,310.00	1,087.08	6,397.08		110810.85
5		209,450.00	5,310.00	1,060.53	6,370.53		138513.57
6		204,140.00	5,310.00	1,033.98	6,343.98		166216.28
7		198,830.00	5,310.00	1,007.43	6,317.43		193918.99
8		193,520.00	5,310.00	980.88	6,290.88		221621.71
9		188,210.00	5,310.00	954.33	6,264.33		249324.42
10		182,900.00	5,310.00	927.78	6,237.78		277027.13
11		177,590.00	5,310.00	901.23	6,211.23		304729.85
12		172,280.00	5,310.00	874.68	6,184.68		332432.56
13		166,970.00	5,310.00	848.13	6,158.13		360135.28
14		161,660.00	5,310.00	821.58	6,131.58		387837.99
Итого:	283,200.00		74,340.00	13,918.10	371,458.10

					88,258.10	476096.09

Sheet 7: Диаграмма

Sheet 8: Диаграмма (2)

Sheet 9: Диаграмма (3)

РЕЦЕНЗИЯНА ДИПЛОМНЫЙПРОЕКТ

**********НА ТЕМУ:

«Оптимизацияисточниковфинансированияприобретенияполиграфическогооборудованияна примере ООО«Тонус»

ФирмаООО «Тонус»действительностолкнуласьс проблемойфинансированияпокупки полиграфическогооборудованияMANROLANDиданный проектпредставляетбольшой интерес.После ознакомленияс дипломнойработой руководствофирмы пришлок заключению,что проведенноеисследованиеактуально ипоможет разобратьсяв непростыхвзаимоотношенияхучастниковлизинговойсделки.

Мыубедились, чтополучениеоборудованияв лизинг действительноявляется менеезатратнымспособомфинансированиякапитальныхвложений, чемполучениебанковскогокредита. Заключениелизинговогосоглашенияпоможет фирмеснизить затратыпо доставке,монтажу, содержаниюи учету предметализинга, а такжедаст определенныеналоговыевыгоды и возможностьвыкупа оборудованияпо минимизированнойостаточнойстоимости.

Хотелосьбы особо отметитьэкономическиобоснованныев соответствующихчастях работырешения, принятыедипломником,в т.ч. планированиезатрат на содержаниеоборудованияи кредита.

Гарантируем,что рекомендациибудут учтеныпри принятиирешения офинансированиипокупки оборудования.

С уважением,

Библиографическийсписок используемойлитературы

Агеев А.Н., РжевскийЕ.С.. Развитиеправовой базылизинга и егоместо в инвестиционнойдеятельности.- М.// Лизинг - ревю,№ 4, 1997.
Газман В. Д. Лизинг:теория. практика,комментарии.- М.: Фонд "Правоваякультура",1997.
Газман В. Д. Методрасчета платежейпо лизингу,обеспечивающийбезубыточностьдеятельностилизингодателя.- М.// Лизинг - ревю,№№ 1, 2, 1998.
Гладких Р.А..Лизинг какформа инвестиционнойдеятельности.- М.// Бизнес ибанки, № 30 (352), 1997.
Горемыкин В.А.Основы технологиилизинговыхопераций: - М.:Ось - 89, 2000.
ГРАЖДАНСКИЙКОДЕКС РОССИЙСКОЙФЕДЕРАЦИИ.Принят ГосударственнойДумой 21.10 1994 г. М.:ЭКМОС, 1998.
Жуков Е.. Банкии банковскиеоперации. - М.:ЮНИТИ, 1997.
Карп М.В., МахмутовР.А., ШабалинЕ.М.. Финансовыйлизинг напредприятии.- М.: ЮНИТИ, 1998.
Кулешов А.. Рыноклизинговыхуслуг в ракурсеналогообложения.- М.// Экономикаи жизнь, № 20, 1996.
Липатова Л.Лизинг: схемы,методики, условия.Образованиеправовой базы:М.// Лизинг - ревю,№№ 3, 4, 1996.
МЕТОДИЧЕСКИЕРЕКОМЕНДАЦИИПО РАСЧЕТУЛИЗИНГОВЫХПЛАТЕЖЕЙ; утвержденыМинэкономикиРФ 16 04.1996 г.
Мосляков Д.С..Финансированиеи кредитованиекапитальныхвложений. - М.:Финансы истатистика,1988.
Овчаров Д.А..Развитие лизингав рыночнойэкономике. -М.: МГУ им. Ломоносова,Диссертацияна соисканиеученой степеникандидатаэкономическихнаук, 1994.
ОвчинниковаВ.Ф., Зубина С.В..Лизинг и коммерческийкредит. - М.: ИСТ- Сервис, 1994.
"Преимуществализинга не вкоммерческойэффективности,а в удобноморганизационноммеханизмедоступа кинвестиционнымресурсам". -М.// Лизинг - ревю,№№ 2, 3, 1997.
Прилуцкий Л.,Лизинг. - М.: Ось- 89, 1996.
Прилуцкий Л.,Помощь в расчетелизинговыхплатежей. - М.//Лизинг-курьер,№ 6 (6), 1999.
Прилуцкий Л.,Правовые основылизинговойдеятельностив России. - М.//Финансовыеизвестия, № 98(332), 1996.
Федеральныйзакон РФ "Олизинге" №164-Ф3 от 29.10.98г.
ЧекмареваЕ.Н.. Лизинговыйбизнес. - М.: Экономика,1994.
Шатравин. В.А.. Эффективностьлизинговыхопераций: - М.: Ось - 89, 1998.
Штельмах В.Расчет лизинговыхплатежей исходяиз потока денежныхсредств. Плюсыи минусы. - М.: ж."Лизинг-курьер",номер 1 (7) 2000.
Штерн В.С., ГладиковаЮ.В.. Лизинг длямалых предприятий.- М.: Общероссийскоеобщественноеобъединение,1996.

Оптимизация источников финансирования приобретения полиграфического оборудования

Москва,2001

Введение

ГЛАВА1. ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКАЯ

1.1. Определениеобъекта исследования

1.2. Сущностьлизинга, егопреимуществаи недостатки

Анализ действующихметодик расчетализинговыхплатежей

2.1. Расчет лизинговыхплатежей наоснове МетодическихрекомендацийМинистерстваэкономики РФ

2.2. Обоснованиерасчета лизинговыхплатежей наоснове теориифинансовыхрент

2.3. Расчет выплатпо кредиту изатрат на содержаниеоборудования

3.1. Нормативно-правоваябаза лизинговойдеятельностив РФ

3.2.Особенностидоговора лизинга

Взаимоотношениясубъектовлизинговойоперации

ГЛАВА4. ЭКОНОМИКО-МАТЕМАТИЧЕСКАЯ

С

Расчетлизинговыхплатежей,выплачиваемыхв конце периода

Заключение

Overview

Sheet 1: Методич.реком

Sheet 2: Метод 2 нач

Sheet 3: Метод 2 конец

Sheet 4: Кредит

Sheet 5: Сравнение

Sheet 6: Покупка

Sheet 7: Диаграмма

Sheet 8: Диаграмма (2)

Sheet 9: Диаграмма (3)

Библиографическийсписок используемойлитературы