109(19) Дилеры и брокеры. Коммерческие и комиссионные сделки с ценными бумагами
Дилер - фирма или гражданин - посредники, занимающиеся перепродажей ценных бумаг, как правило, от своего имени и за свой счет, получая доход в виде разницы цен, по которым приобретены и проданы ценные бумаги, то есть осуществляет все виды сделок (см. вопрос 110) на коммерческой основе. Брокер - посредник, который на основании оформленной с клиентом договоренности содействует совершению сделок с ценными бумагами, как правило, от имени клиента и за его счет, получая комиссионный доход, определенный процент от суммы сделки, то есть осуществляет все виды сделок на комиссионной основе.
110(20) Фондовая биржа и биржевые операции
Фондовая биржа представляет собой организованную определенным образом часть рынка ценных бумаг, где с этими бумагами при посредничестве членов биржи совершаются сделки купли-продажи. Фондовые ценности - это ценные бумаги, с которыми разрешены операции на бирже. Торговля ими ведется партиями, на определенную сумму или по видам, при этом сделки заключаются без наличия на бирже самих ценных бумаг. Деятельность биржи строго регламентируется правительственными документами и уставом биржи. Кассовые операции - сделки купли-продажи ценных бумаг, при которой выполнение сделки происходит непосредственно после ее заключения. Для того, чтобы перевести проданные ценные бумаги из банка покупателю, их владелец выписывает специальный чек на ценные бумаги. Срочные операции - фьючерсы (см. вопрос 103) и опционы (см. вопрос 104). Как правило, срочные операции носят чисто спекулятивный характер. Важным видом операций с ценными бумагами являются поручения на проведение биржевых операций. Виды: поручения на проведение сделки по текущему рыночному курсу. Предполагается, что брокер выполняет поручение по самому благоприятному для клиента курсу в момент, когда поручение попадает в операционный зал биржи. Лимитное поручение - указанный в нем курс означает цену, с которой сделка становится приемлемой для клиента. Пороговое поручение или поручение типа «стоп». Инвесторы используют их для ограничения либо своих возможных потерь, либо сокращения бумажной прибыли. Поручение проводить операции на условиях, определяемых полностью или частично по усмотрению брокера.
111(21) Оформление сделок с ценными бумагами. Регистраторы и депозитарии. Клиринг (см. 125(35))
Оформление биржевых сделок обязательно происходит через клиринговую палату, которая решает главную задачу: сверяет информацию, подаваемую членами биржи о заключенных ими за день сделках. При обслуживании фондовых операций многие услуги вспомогательного характера выполняют коммерческие банки. В качестве агента по трансферту банк ведет реестр держателей ценных бумаг, вносит в него все изменения, касающиеся смены владельца или сведений об имеющихся владельцах, выписывает сертификаты новым владельцам, перечисляет дивиденды. Функции банка-регистратора заключается в ведении учета общего числа акций, на которые выписаны сертификаты. Структура Национальной депозитарной системы включает хранители, которые ведут счета владельцев именных ценных бумаг, другие участники рынка, непосредственно осуществляющие регистрацию прав собственности; клиринговые депозитарии, которые ведут счета для хранителей и осуществляют клиринги (взаимозачеты) и расчеты по сделкам; Национальный депозитарий Украины, который осуществляет регулирование деятельности депозитарной системы.
112(22) Кредитная система и ее элементы см. вопросы 28, 124 (34), 128(38), 152(62)
113(23) Ценность денег и время. Предпочтение времени
Деньги обладают способностью приносит доход, поэтому стоимость определенной суммы денег (сегодня) в будущем будет больше. Под воздействием фактора времени стоимость денег возрастает. Величина прироста определяется на основе альтернативного подхода по упущенной выгоде. Применяются два способа учета фактора времени: дисконтирование (см. вопрос 115(25)) - процесс нахождения стоимости известной будущей суммы денежных средств, приведенной к текущему периоду; начисление сложного процента (компаундирование) - процесс нахождения будущей стоимости известной в настоящий момент суммы денежных средств. Стоимость денег во времени подвержена влиянию факторов: инфляции, проценту, риску непогашения долгового обязательства. Предпочтение времени означает, что денежная единица, полученная раньше, будет стоит больше, чем денежная единица, полученная позже.
114(24) Вычисление будущей стоимости. Наращение. Простые и сложные проценты
Вычисление будущей стоимости производится методом начисления сложного процента. Процесс роста основной суммы вклада за счет накопления процентов, называется начислением сложного процента, а сумма, полученная в результате накопления процентов, называется будущей стоимостью суммы вклада по истечение периода, на который осуществляется расчет. Первоначальная сумма вклада называется текущей стоимостью. При начислении сложного процента находим будущею стоимость путем умножения текущей стоимости на (1 + ставку процента) столько раз, на сколько лет делается расчет: FV = PV (1 + r) n;. В зависимости от способа начисления проценты делятся на простые и сложные. При использовании простых процентов сумма процентов в течение всего срока долга определяется исходя из первоначальной суммы долга независимо от количества периодов начисления и их длительности. Сумма процентов при этом определяется по формуле: Ir = n * r * P; где Ir - сумма процентов за n лет. При начислении сложных процентов сумма процентов, начисленных после первого периода начисления, являющегося частью общего срока хранения вклада, не выплачивается, а присоединяется к сумме вклада. За второй период начисления проценты будут начисляться исходя из первоначальной суммы вклада, увеличенной на сумму процентов, начисленных после первого периода начисления, и атк далее за каждый последующий период начисления. Таким образом, база начисления сложных процентов в отличие от использования простых процентов будет увеличиваться с каждым периодом начисления, являющимся частью общего срока хранения вклада или инвестирования. Этот процесс называется наращением.
115(25) Вычисление современной стоимости. Дисконтирование по схеме сложных процентов. Связь между будущей и современной стоимостью
Текущая стоимость при дисконтировании (вопрос 113(23)) определяется путем деления будущей стоимости на (1 + ставка процента) столько раз, на сколько лет ведется расчет: PV = FV / (1 + r) n = FV (1 + r) - n . Для облегчения расчетов при начислении сложного процента и дисконтировании существуют таблицы, в которых для каждого года и каждой ставке процента заранее вычислены величины (1 + r) n и (1 + r) - n . Эти величины называются, соответственно, фактор сложности процента (множитель наращивания) и фактор дисконтирования (дисконтный множитель). Взаимосвязь между будущей и текущей стоимостью выражается приведенными формулами, где FV - будущая стоимость; PV - текущая стоимость; r - ставка процента; n - число лет.
116(26) Ставка процента и ставка дисконта. Количественное соотношение
Ставка процента - это цена, которая выплачивается или взимается за использование денежных средств. Обычно выражается в виде определенного процента от основной суммы вклада (кредита, инвестиции), начисляемого через конкретные промежутки времени. Ставку дисконта определяют как уровень доходности, который можно получить по разным инвестиционным возможностям (вклада, кредита). За ставку дисконта обычно берут типичный процент, под который данная фирма может занять (дать) финансовые средства. Если банки кредитуют фирму по ставке 90 процентов, это и будет ставкой дисконта. Однако в инвестиционной деятельности, если уровень риска выше обычного для данной фирмы, таким образом, ставка дисконта должна быть выше, так как рискованность инвестиций влияет на доходность. Фирме нужно получить больший доход, чтобы компенсировать риск.
117(27) Реальные и номинальные процентные ставки. Влияние инфляции
Процентная ставка - спектр разнообразных ставок, которые находятся под воздействием рыночного механизма: если предложение денег уменьшается, таким образом, процентные ставки увеличиваются, и наоборот. Реальная (Rp) и номинальная ставки (Rn) связаны законом Фишера: Rn = Rp + P; где Р - уровень инфляции. При определении процентных ставок учитывается уровень инфляции, приводящей к обесценению денежных доходов. Уровень инфляции показывает, на сколько процентов выросли цены за рассматриваемый период времени и определяется по формуле: = S / S * 100; где S - сумма, на которую необходимо увеличить сумму S для сохранения ее покупательной способности. Отсюда сумма, покупательная способность которой с учетом инфляции должна соответствовать покупательной способности суммы S, будет равна: S = S (1 + ) или S = S * 1n; где 1n - индекс инфляции, определяемый соотношением (1 + ). Индекс инфляции за определенное количество лет составит 1 = (1 + n )n .