Аналіз структури джерел коштів та єфективності їх використання (стр. 3 из 7)
, (1.11)де СВК – середньозважена вартість капіталу;
Сi – ціна i-того джерела коштів;
di– питома вага джерела коштів у загальній їх сумі.
Визначення ціни капіталу не зводиться тільки до розрахунку відсотків, які необхідно сплатити власникам фінансових ресурсів, але і характеризує ту норму рентабельності, яку потрібно забезпечити підприємству, щоб не змінити своєї ринкової вартості. Тому аналіз капіталу доповнюється оцінкою ефективності використання власного і позикового капіталу.
Щодо визначення ціни капіталу, то воно не зводиться тільки до розрахунку відсотків, які необхідно сплатити власникам фінансових ресурсів, а й характеризує ту норму рентабельності, яку повинно забезпечити підприємство, щоб не змінити своєї ринкової вартості. Тому аналіз капіталу доповнюється оцінкою ефективності використання власного і залученого капіталу, який рекомендується здійснювати за допомогою таких показників дохідності:
- загальна рентабельність інвестованого капіталу;
- ставка рентабельності (дохідності) власного капіталу;
- ставка рентабельності (дохідності) залученого капіталу.
Необхідно звернути увагу на те, що залучення банківського кредиту за певних умов є економічно виправданим, незважаючи на збільшення фінансових витрат, пов’язаних зі сплатою відсотків. Тоді, коли ціна банківського кредиту нижча, ніж рентабельність вкладення капіталу в активні операції підприємства, використання залучених коштів є раціональним, оскільки забезпечує збільшення норми прибутку на вкладений капітал. [23]
Це правило оцінки доцільностізалучення (ефективності використання) позикового капіталу дістало назву ефекту фінансового важеля:
, (1.12)де: ЕФВ – ефект фінансового важеля;
ЕР – економна рентабельність інвестованого капіталу до сплати процентів або коефіцієнт прибутковості як відношення суми прибутку до середньої вартості інвестованого капіталу;
Коп – коефіцієнт оподаткування як відношення суми податків до суми прибутку;
СП – ставка позикового процента;
ПК – позиковий капітал;
ВК – власний капітал.
Ефект фінансового важеля показує, на скільки процентів збільшилася рентабельність власного капіталу (РВК) за рахунок залучення позикових коштів в оборот підприємства. Він виникає тоді, коли економічна рентабельність вище позикового процента. [20]
Ефект фінансового важеля складається з двох елементів:
а) різниці між коефіцієнтом прибутковості(рентабельності) інвестованого капіталу після сплати податків і ставкою за кредити ЕР(1-Коп)-СП;
б) плеча фінансового важеля виникає, коли ЕР(1-Коп)-СП>0.
Становище дещо змінюється з ефектом фінансового важеля, якщо при обчисленні оподаткованого прибутку врахувати фінансові витрати з обслуговування боргу. Тоді за рахунок податкової економії реальна ставка процента за кредити зменшується і дорівнює СП(1-Коп). Ефект фінансового важеля можна розраховувати за формулою:
. (1.13)За умов інфляції ЕФВ залежить від таких факторів:
- різницею між ставкою дохідності всього інвестованого капіталу і ставкою позикового процента;
- рівня оподаткування;
- суми боргових забов’язань;
- темпів інфляції.
Таким чином, зовнішня заборгованість(позиковий капітал) виступає, з одного боку, джерелом подальшого розвитку діяльності підприємства, з іншого – фактором підвищення фінансового ризику. Залучаючи позиковий капітал, господарюючий суб’єкт може швидше досягти поставленої мети. А для того, щоб зменшити зростаючий узв’язку з цим фінансовий ризик, необхідно робити прогноз щодо економічної рентабельності підприємства, ставки банківського процента та рівня інфляції. [20]
Але безмежно збільшувати суму залученого капіталу підприємство не може, бо існують обмеження у вигляді коефіцієнта поточної ліквідності та коефіцієнта забезпеченості власними оборотними коштами.
Оптимізація структури активів і пасивів з метою отримання прибутку та підвищення рентабельності у фінансовому аналізі називається левериджем. Леверидж означає невелику силу, важіль, за допомогою якого можна перемішувати великі предмети. В економічному значенні леверидж — це важіль, при незначному посиленні якого можливо суттєво змінити результати виробничо-фінансової діяльності підприємства. Розрізняють такі види левериджу:
Виробничий леверидж — це потенційна можливість впливати на прибуток підприємства, змінюючи собівартість продукції та обсяг її випуску. Він виражає взаємозв’язок між обсягом виробництва, постійними і змінними витратами та прибутком. Рівень виробничого левериджу можна розрахувати відношенням темпів приросту валового прибутку до темпів приросту обсягів реалізації в натуральному виразі. Він показує ступінь чутливості валового прибутку до зміни обсягу виробництва. При високому рівні виробничого левериджу навіть незначні зміни виробництва продукції призводять до суттєвих змін прибутку.
Фінансовий леверидж – це потенційна можливість впливати на прибуток шляхом зміни обсягу та структури власного і позикового капіталу. Він виражає взаємозв’язок між прибутком і співвідношенням позикового і власного капіталу. Рівень фінансового левериджу визначається відношенням темпів приросту чистого прибутку до темпів приросту валового прибутку. Він показує у скільки разів темпи приросту чистого прибутку вище темпів приросту валового прибутку. Це перевищення досягається за допомогою плеча фінансового важеля. Змінюючи плече фінансового важеля, можна вплинути на прибуток і дохідність власного капіталу. Незначні зміни валового прибутку і рентабельності авансованого капіталу в умовах високого фінансового левериджу можуть призвести до значних змін чистого прибутку, що небезпечно при падінні обсягів виробництва. Зміна структури капіталу у бік збільшення частки позикового капіталу викликає зростання фінансового ризику, хоча при цьому і досягається вищий рівень прибутку.
Виробничо-фінансовий леверидж— це узагальнюючий показник, що дорівнює добутку виробничого та фінансового левериджу. Він відображає ризик, що пов'язаний з можливим нестатком засобів для відшкодування виробничих і фінансових витрат.
Таким чином у першому розділі розглянуті питання завдання, методології та інформаційної бази здійснення аналізу джерел фінансування капіталу підприємства, аналізу динаміки складу та структури джерел формування коштів, аналізу вартості капіталу та оцінки ефективності управління структурою капіталу на основі ефекту фінансового важеля
Капітал підприємства складається з власних та запозичених коштів. Їх оцінку і оптимальний склад можна визначити за допомогою запропонованої схеми аналізу. Поняття "структура капіталу" в найбільш загальному виді характеризується як співвідношення всіх форм власних та позичених фінансових коштів, що використовуються підприємством в процесі своєї господарської діяльності для фінансування активів.
Структура капіталу, що використовується підприємством, визначає багато аспектів не тільки фінансової, але також ї операційної та інвестиційної його діяльності, оказує активний вплив на кінцеві результати його діяльності. Вона впливає на коефіцієнт рентабельності активів та власного капіталу (тобто на рівень економічної та фінансової рентабельності підприємства), визначає систему коефіцієнтів фінансової стійкості та платоспроможності (тобто рівень основних фінансових ризиків) та, в кінцевому рахунку, формує співвідношення доходності та ризику в процесі розвитку підприємства.
2. ОЦІНКА ФІНАНСОВОГО СТАНУ ТА ЕФЕКТИВНОСТІ ВИКОРИСТАННЯ ФІНАНСОВИХ РЕСУРСІВ ТОВ «ВІВАТ»
2.1 Експрес аналіз ТОВ «Віват»
Товариство з обмеженою відповідальністю “Віват”, статутний фонд товариства складає 633602,6 тисяч гривень, є умовним. Прибуток підприємства утворюється з надходжень від господарської діяльності. Майно товариства складається з основних засобів, нематеріальних активів та обігових коштів. Товариство здійснює випуск водяних насосів різних видів.
Власний капітал дорівнює 525 млн. грн. Власний капітал підприємства – це частка активів, що зостається за вирахуванням забов’язаннь. Інший додатковий капітал 70 млн. грн. Нерозподілений прибуток складає 166 млн. грн. на кінець періоду. Доходи майбутніх періодів – 201 млн. грн.
Для загальної оцінки майнового і фінансового стану розрахуємо порівняльно-аналітичний баланс, який поєднає в собі дані вертикального і горизонтального аналізів.
Таблиця 2.1 Порівняльно-аналітичний баланс підприємства ТОВ «Віват», тис. грн.
| Найменування статей балансу | На початок звітного періоду | На кінець звітного періоду | Зміни | ||||
| Абсолютні величини | Відносні величини | Абсолютні величини | Відносні величини | В абсолютних величинах | В структурі балансу | Темпи зростання, % | |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 |
| 1. Необігові активи | |||||||
| Основні засоби та нематеріальні активи | 754135,5 | 98,76 | 739693,3 | 98,62 | -14442,2 | -1,91 | -0,13 |
| Усього за розділом I | 756117,9 | 99,03 | 742353,3 | 98,98 | -13764,6 | -1,82 | -0,05 |
| 2. Оборотні активи | |||||||
| Запаси | 3908,8 | 0,51 | 5349,7 | 0,71 | 1440,9 | 36,86 | 0,20 |
| Дебіторська заборгованість | 374 | 0,05 | 318,4 | 0,04 | -55,6 | -14,86 | -0,007 |
| Грошові кошти та їх еквіваленти | 5349,7 | 0,7 | 1428,4 | 0,19 | -3921,3 | -73,29 | -0,509 |
| Разом за розділом 2 | 7435,9 | 0,97 | 7659,6 | 1,02 | 223,7 | 3,00 | 0,05 |
| БАЛАНС | 763553,8 | 100 | 750012,9 | 100 | -13540,9 | 100 | |
| Пасив | |||||||
| 1. Власний капітал | |||||||
| Статутний капітал | 633602,6 | 82,98 | 633602,6 | 84,47 | 0 | 0 | 1,498 |
| Інший додатковий капітал | 70082,4 | 9,18 | 70032,0 | 9,34 | -50,4 | -0,07 | 0,15 |
| Непокритий збиток | -156340,9 | 20,47 | -166306,8 | 22,17 | -9965,9 | 6,37 | 1,70 |
| Разом за розділом 1 | 547344,1 | 71,68 | 537327,8 | 71,64 | -10016,3 | -1,83 | -0,04 |
| 4. Поточні зобов’язання | |||||||
| Кредиторська заборгованість за товари, роботи, послуги | 867,3 | 0,11 | 2679,9 | 0,36 | 1812,6 | 208,99 | 0,24 |
| Поточні забовязання за розрахунками | 5047,3 | 0,66 | 6325,7 | 0,84 | 1278,4 | 25,33 | 0,18 |
| Короткострокові кредити банків | 1875,0 | 0,24 | 2178,2 | 0,29 | 303,2 | 16,17 | 0,05 |
| Разом за розділом 4 | 7933,1 | 1,04 | 11411,2 | 1,52 | 3478,1 | 43,84 | 0,48 |
| БАЛАНС | 763553,8 | 100 | 750012,9 | 100 | -13540,9 | -1,77 | 0 |
З таблиці 2.1 видно, що фірма зазнає збитків, валюта балансу зменшилась на 13,5 млн. грн. Таке зменшення загального капіталу було за рахунок зменшення іншого додаткового капіталу на 50,4 тис. грн. та непокритих збитків у розмірі 166 млн. грн. Фірма неприбуткова, власний капітал у порівнянні з попереднім періодом зменшився на 10 млн. грн.. (-0,04%). Розмір непокритих збитків з кожним роком росте. З 2007 по 2009 роки цей розмір становить 139,8, 156 і 166 млн. грн. відповідно. Довгострокових зобов’язань ТОВ «Віват» не має. Поточні зобов’язання збільшились на 3,4 млн. грн. (+0,48%) за рахунок збільшення кредиторської заборгованості на 1,8 млн. грн.. (+0,24%), короткострокових кредитів банків на 303,2 тис. грн.. (+0,05%) і та поточних зобов’язань за розрахунками на 1,2 млн. грн. (+0,18%). За поточний рік також спостерігається зниження вартості необігових активів на 13,7млн. грн. (-0,05%). Обігові активи трохи збільшились, на 223,7 тис. грн.. (+0,05%), за рахунок збільшення розміру запасів на 1,4 млн. грн. (+0,20%). Також слід зазначити, що у складі активів компанії є частка нематеріальних активів (91,6 тис грн.), а також незавершеного виробництва (2,6 млн. грн. на кінець звітного періоду) з позитивною динамікою. Розмір незавершеного виробництва у складів активів компанії з 2007 по 2009 роки складає відповідно 417,7 тис. грн. (0,052% від балансу), 1,9 млн. грн. (0,259%) і 2,6 млн. грн. (0,355%). Це свідчить про те, що підприємство займається також інвестиційною діяльністю.