Финансовое планирование на предприятии на примере ОАО Северное сияние (стр. 6 из 10)
В рассматриваемых условиях чистая прибыль на обыкновенную акцию рассчитывается по формуле:
где ПНТТа – прибыль нетто на обыкновенную акцию,
СтНП - ставка налога на прибыль;
П – годовая валовая прибыль (прибыль до уплаты процентов и налогов),
ПДКП,ПККП - проценты за долгосрочный и краткосрочный кредиты соответственно,
КА – количество обыкновенных акций.
Для определения величины валовой прибыли задается плановая годовая рентабельность активов с учетом инвестиций.
3.2 Выбор структуры финансирования
Выбор структуры финансирования инвестиций при выполнении курсовой работы осуществляется в следующем порядке.
3.2.1 Определение годовой валовой прибыли
Плановая величина годовой валовой прибыли рассчитывается по формуле:
где А – величина активов с учетом инвестиций, рассчитывается как сумма величины активов за третий месяц планового периода и инвестиций,
РА – плановая экономическая рентабельность активов.
Величина свободных денежных средств рассчитывается как остаток наличности в плановом балансе предприятия за 3-й месяц планируемого периода за вычетом минимального остатка наличности.
Минимальный остаток наличности и величина свободных денежных средств рассчитывается по формулам:
где МинДС – минимальная потребность в денежных средствах,
ТП – текущие пассивы предприятия,
Ка – плановый коэффициент абсолютной ликвидности.
где СвДС – свободные денежные средства,
ДС3 – конечный остаток денежных средств за третий месяц планируемого квартала.
3.2.3 Определение потребности во внешнем финансировании инвестиций
Потребность во внешнем финансировании определяется по формуле:
где ВнФин – потребность во внешнем финансировании,
Инв – инвестиции (задается в исходных данных).
3.2.4 Определение величины заемных средств
В данной курсовой работе рассматривается три варианта внешнего финансирования:
- дополнительная эмиссия акций;
- привлечение кредитов;
- комбинация первых двух вариантов при условии сохранения существующей структуры капитала.
При дополнительной эмиссии акций того же номинала на сумму, необходимую для реализации инвестиций (сумму внешнего финансирования) считается, что акции реализуются по номиналу, эмиссионные издержки равны нулю. Эмиссия акций приведет к увеличению уставного капитала на величину привлекаемых средств и увеличению количества акций предприятия.
Номинал существующих акций рассчитывается по формуле:
где НА – номинал акции,
УК0 и КА0 – уставный капитал и количество акций до начала реализации инвестиционного проекта.
Увеличение количества акций предприятия рассчитывается по формуле:
где DКА – прирост количества акций.
Если величина DКА получилась дробной, то она округляется до ближайшего целого числа в сторону уменьшения.
Итоговое количество акций предприятия после проведения эмиссии будет равно:
где КА – итоговое количество акций.
Уставный капитал предприятия после эмиссии акций будет равен:
где УК – уставный капитал предприятия.
Величина заемных средств в этом случае остается без изменений.
Привлечение дополнительных кредитов приведет к увеличению финансового риска и может привести к увеличению средней ставки процента по кредитам. В данном курсовой работе средняя ставка процентов по кредитам принимается равной ПДК – проценту по долгосрочному кредиту. Величина заемных средств в этом случае увеличивается на величину потребности во внешнем финансировании и рассчитывается по формуле:
где ЗС – сумма заемных средств,
ДК3 – долгосрочные кредиты по итогам третьего месяца квартала.
При использовании комбинированного варианта финансирования при условии сохранения структуры капитала (соотношение уставного капитала и заемных средств) средства привлекаются в том же соотношении, в каком они представлены в пассиве на момент внедрения инвестиций. Новые значения уставного капитала и заемных средств рассчитываются по формулам:
Таблица 3.1. Расчёт величины заёмных средств
| Наименование показателя | Эмиссия акций | Сохранение структуры капитала | Заёмное финансирование |
| Минимальный объем денежных средств | 324,34 | 324,34 | 324,34 |
| Свободные денежные средства | 3781,61 | 3781,61 | 3781,61 |
| Потребность во внешнем финансировании | 4218,39 | 4218,39 | 4218,39 |
| Уставный капитал(расчетный, без учета номинала акции) | 41668,39 | 41335,36 | 37450,00 |
| Номинал акции | 4,68 | 4,68 | 4,68 |
| Количество акций(с учетом инвестиций) | 8901 | 8829 | 8000 |
| Уставный капитал с учетом инвестиций | 41667,81 | 41330,76 | 37450,00 |
| Свободные денежные, привлекаемые в инвестиции | 3782,19 | 3781,61 | 3781,61 |
| Величина заемных средств | 3210,00 | 3543,03 | 7428,39 |
3.2.5 Выбор структуры внешнего финансирования на основе критерия максимума прибыли на акцию предприятия
Для сравнения различных вариантов внешнего финансирования для каждого из них рассчитывается нетто прибыль на акцию. Этот расчет производится по следующей формуле:
где ПНТТ – прибыль нетто для данного варианта финансирования.
Таблица 3.2. Сравнение вариантов финансирования
| Наименование показателя | Эмиссия акций | Сохранение структуры капитала | Заёмное финансирование |
| Прибыль до уплаты процентов и налогов, тыс.руб | 6400,17 | 6400,25 | 6400,25 |
| Проценты за кредит, тыс.руб | 481,50 | 531,45 | 1114,26 |
| Прибыль к налогообложению, тыс.руб. | 5918,67 | 5868,79 | 5285,99 |
| Сумма налога на прибыль, тыс.руб. | 1893,98 | 1878,01 | 1691,52 |
| Прибыль нетто, тыс.руб. | 4024,70 | 3990,78 | 3594,47 |
| Количество обыкновенных акций, шт. | 8901 | 8829 | 8000 |
| Чистая прибыль на акцию, руб | 452,16 | 452,01 | 449,31 |
Анализ проводится на основе построения графиков зависимости рентабельности собственных средств от изменения валовой прибыли. Как видно из формулы эта зависимость имеет линейный характер. На угол наклона прямой оказывают влияние:
- ставка налога на прибыль;
- средняя ставка процента по кредитам;
- количество акций.
В общем случае при увеличении рентабельности предприятия влияние двух последних факторов можно исследовать на основе трех вариантов структуры внешнего финансирования, приведенных в разделе 3.2 курсовой работы. Для этих вариантов проводится построение графиков.
Когда рентабельность активов выше средней ставки процента заемное финансирование становится относительно более выгодным за счет использования эффекта финансового рычага.
При малых значениях валовой прибыли, когда рентабельность активов ниже средней ставки процента, более выгодным является вариант финансирования за счет собственных средств, что осуществляется через эмиссию акций.
Вариант сохранения структуры капитала занимает промежуточное значение среди рассматриваемых вариантов.
В случае постоянного дифференциала финансового рычага (формула ) прямые имеют одну точку пересечения, при таких условиях вариант сохранения структуры капитала не будет предпочтителен ни при каких значениях валовой прибыли.
Завершающим этапом выполнения данного раздела курсовой работы является определение на графике интервалов значений валовой прибыли, в которых предпочтителен каждый из вариантов финансирования инвестиций.
С целью более точного и наглядного графического анализа, на основе общего графика следует построить дополнительный график для конкретного диапазона значений валовой прибыли в увеличенном масштабе.
Рисунок 3.1. Зависимость нетто-прибыли на акцию от валовой прибыли
Рисунок 3.2. Зависимость нетто-прибыли на акцию от валовой прибыли (в увеличенном масштабе)
Таким образом, на основе проведенных расчетов и графического анализа можно сделать вывод, что в данном случае предпочтительным вариантом финансирования инвестиций в объеме 8000 является финансирование за счет свободных денежных средств (3782,19 тыс.рублей) и эмиссии акций (4217,81 тыс.рублей).