| Показатель | Метод начисления амортизации | ||
| линейный | ускоренный | суммы лет | |
| NPV | 118 197,58 | 123 605,65 | 112 754,58 |
| PP | 2,05 | 1,96 | 2,07 |
| PI | 1,79 | 1,82 | 1,75 |
| IRR, % | 52,22 | 54,90 | 50,69 |
Ускоренный метод амортизации позволяет получить больший экономический эффект реализации проекта.
Задача 5
Истратив 375000,00 на разработку новой технологии, предприятие должно решить, запускать ли ее в производство. Необходимые для запуска инвестиции оценены в 635000,00. Ожидается, что жизненный цикл проекта составит 12 лет, в то же время оборудование должно амортизироваться в течение 15 лет по линейному методу. К концу 12-го года оборудование может быть продано по остаточной балансовой стоимости.
В течение первого года осуществления проекта потребуется дополнительный оборотный капитал в сумме 150000,00, из которой 125000,00 восстановится к концу 12-го года. В течение первого года необходимо будет израсходовать на продвижение продукта 100000,00.
Полученные прогнозы говорят о том, что выручка от реализации продукта в первые 3 года составит 300000,00 ежегодно; с 4-го по 8-й год — 330000,00; с 9-го по 12-й год — 240000,00. Ежегодные переменные и постоянные затраты определены в 80000,00 и 30000,00 соответственно.
Ставка налога на прибыль равна 36%, средняя стоимость капитала определена равной 12%.
1) Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.
2) Как изменится эффективность проекта, если при прочих равных условиях выручка от проекта будет поступать равномерно в сумме 245000,00, а стоимость капитала увеличится до 15%. Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.
Решение: (все расчеты были проведены в программе Excel)
Стоимость 375000,00 на разработку новой технологии не учитывается, т.к. является понесенными ранее безвозвратными затратами, величина которых не может измениться в связи с принятием или отклонением проекта.
Инвестиции = 635000 + 150000 = 785000;
Ставка дисконтирования = 0,12
Балансовая стоимость = 635 000 – 635 000/15*12 = 127 000
1) Денежные потоки. См.: табл.1
Составляем таблицу расчетных данных и определяем дисконтированные значения всех денежных потоков.
| года | инвестиции | поток | множитель дисконта | Настоящее значение денег | |
| 0 | -635 000 | 1 | -635 000 | ||
| 1 | -150 000 | 179 973 | 0,893 | 160 690 | -133 929 |
| 2 | 315 973 | 0,797 | 251 892 | ||
| 3 | 315 973 | 0,712 | 224 904 | ||
| 4 | 356 773 | 0,636 | 226 736 | ||
| 5 | 356 773 | 0,567 | 202 443 | ||
| 6 | 356 773 | 0,507 | 180 752 | ||
| 7 | 356 773 | 0,452 | 161 386 | ||
| 8 | 356 773 | 0,404 | 144 095 | ||
| 9 | 234 373 | 0,361 | 84 517 | ||
| 10 | 234 373 | 0,322 | 75 462 | ||
| 11 | 234 373 | 0,287 | 67 377 | ||
| 12 | 234 373 | 0,257 | 60 158 | ||
| продажа оборудования | 127 000 | 0,257 | 32 598 | ||
| высвобождение оборотных средств | 125 000 | 0,257 | 32 084 | ||
NPV = (складываем «настоящее значение денег») = 1 136 166
IRR = 38%
PI = 10,06
NPV > 0, проект принимаем
Максимальная ставка дисконтирования для принятия этого проекта – 38%
PI > 1, проект принимаем
2) Денежные потоки. См.: табл.2
Норма дисконта = 0,15
Составляем таблицу расчетных данных и определяем дисконтированные значения всех денежных потоков.
| года | инвестиции | поток | множитель дисконта | Настоящее значение денег | |
| 0 | -635 000 | 1 | -635 000 | ||
| 1 | -150 000 | 105 173 | 0,870 | 91 455 | -133 929 |
| 2 | 241 173 | 0,756 | 182 362 | ||
| 3 | 241 173 | 0,658 | 158 575 | ||
| 4 | 241 173 | 0,572 | 137 892 | ||
| 5 | 241 173 | 0,497 | 119 906 | ||
| 6 | 241 173 | 0,432 | 104 266 | ||
| 7 | 241 173 | 0,376 | 90 666 | ||
| 8 | 241 173 | 0,327 | 78 840 | ||
| 9 | 241 173 | 0,284 | 68 557 | ||
| 10 | 241 173 | 0,247 | 59 614 | ||
| 11 | 241 173 | 0,215 | 51 839 | ||
| 12 | 241 173 | 0,187 | 45 077 | ||
| продажа оборудования | 127 000 | 0,187 | 23 737 | ||
| высвобождение оборотных средств | 125 000 | 0,187 | 23 363 | ||
NPV = (складываем «настоящее значение денег») = 470 714
IRR = 27%
PI = 10,74
NPV > 0, проект принимаем
Максимальная ставка дисконтирования для принятия этого проекта – 27%
PI > 1, проект принимаем
Проект №1 намного выгоднее и успешнее, чем второй.
Табл.1
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | |
| ПРЯМЫЕ ДОХОДЫ | ||||||||||||
| Выручка | 300000 | 300000 | 300000 | 330000 | 330000 | 330000 | 330000 | 330000 | 240000 | 240000 | 240000 | 240000 |
| амортизация | 42 333 | 42 333 | 42 333 | 42 333 | 42 333 | 42 333 | 42 333 | 42 333 | 42 333 | 42 333 | 42 333 | 42 333 |
| ИТОГО ДОХОДОВ | 342 333 | 342 333 | 342 333 | 372 333 | 372 333 | 372 333 | 372 333 | 372 333 | 282 333 | 282 333 | 282 333 | 282 333 |
| ПРЯМЫЕ РАСХОДЫ | ||||||||||||
| постоянные расходы | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 |
| переменные расходы | 80 000 | 80 000 | 80 000 | 80 000 | 80 000 | 80 000 | 80 000 | 80 000 | 80 000 | 80 000 | 80 000 | 80 000 |
| продвижение продукта | 100 000 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| ИТОГО ПРЯМЫХ РАСХОДОВ И НАЛОГОВ | 210 000 | 110 000 | 110 000 | 110 000 | 110 000 | 110 000 | 110 000 | 110 000 | 110 000 | 110 000 | 110 000 | 110 000 |
| EBIT - Доходы до % и налога на прибыль | 132 333 | 232 333 | 232 333 | 262 333 | 262 333 | 262 333 | 262 333 | 262 333 | 172 333 | 172 333 | 172 333 | 172 333 |
| УПЛАЧЕННЫЙ НАЛОГ НА ПРИБЫЛЬ | 47 640 | 83 640 | 83 640 | 94 440 | 94 440 | 94 440 | 94 440 | 94 440 | 62 040 | 62 040 | 62 040 | 62 040 |
| РАСЧЁТНЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК | 179 973 | 315 973 | 315 973 | 356 773 | 356 773 | 356 773 | 356 773 | 356 773 | 234 373 | 234 373 | 234 373 | 234 373 |
Табл.2
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | |
| ПРЯМЫЕ ДОХОДЫ | ||||||||||||
| Выручка | 245000 | 245000 | 245000 | 245000 | 245000 | 245000 | 245000 | 245000 | 245000 | 245000 | 245000 | 245000 |
| амортизация | 42 333 | 42 333 | 42 333 | 42 333 | 42 333 | 42 333 | 42 333 | 42 333 | 42 333 | 42 333 | 42 333 | 42 333 |
| ИТОГО ДОХОДОВ | 287 333 | 287 333 | 287 333 | 287 333 | 287 333 | 287 333 | 287 333 | 287 333 | 287 333 | 287 333 | 287 333 | 287 333 |
| ПРЯМЫЕ РАСХОДЫ | ||||||||||||
| постоянные расходы | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 |
| переменные расходы | 80 000 | 80 000 | 80 000 | 80 000 | 80 000 | 80 000 | 80 000 | 80 000 | 80 000 | 80 000 | 80 000 | 80 000 |
| продвижение продукта | 100 000 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| ИТОГО ПРЯМЫХ РАСХОДОВ И НАЛОГОВ | 210 000 | 110 000 | 110 000 | 110 000 | 110 000 | 110 000 | 110 000 | 110 000 | 110 000 | 110 000 | 110 000 | 110 000 |
| EBIT - Доходы до процентов и налога на прибыль | 77 333 | 177 333 | 177 333 | 177 333 | 177 333 | 177 333 | 177 333 | 177 333 | 177 333 | 177 333 | 177 333 | 177 333 |
| УПЛАЧЕННЫЙ НАЛОГ НА ПРИБЫЛЬ | 27 840 | 63 840 | 63 840 | 63 840 | 63 840 | 63 840 | 63 840 | 63 840 | 63 840 | 63 840 | 63 840 | 63 840 |
| РАСЧЁТНЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК | 105 173 | 241 173 | 241 173 | 241 173 | 241 173 | 241 173 | 241 173 | 241 173 | 241 173 | 241 173 | 241 173 | 241 173 |