План движения денежных потоков (стр. 1 из 3)
МИнистерство финансов российской федерации
академия бюджета и казначейства
финансовый факультет
КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА
по дисциплине
«ИНВЕСТИЦИИ»
Студентки Филимоновой Елены Анатольевны
Группы 4ФКз2
Вариант №5
Специальность Финансы и кредит
Омск, 2010/2011
Задача 1
Предприятие «Ф» рассматривает возможность замены своего оборудования, которое было приобретено за 100 000,00 и введено в эксплуатацию 3 года назад. Техническое состояние имеющегося оборудования позволяет его эксплуатировать еще в течение 3-х лет, после чего оно будет списано, а выпуск производимой на нем продукции прекращен. В настоящее время имеющееся оборудование может быть продано по чистой балансовой стоимости на конец 3-го года.
Современное оборудование того же типа с нормативным сроком эксплуатации 7 лет доступно по цене 200 000,00. Его внедрение позволит сократить ежегодные переменные затраты на 30 000,00, а постоянные на 10 000,00. Эксперты полагают, что в связи с прекращением проекта через 3 года новое оборудование может быть продано по цене 100 000,00.
Стоимость капитала для предприятия составляет 15%, ставка налога на прибыль - 35%. На предприятии используется линейный метод начисления амортизации.
1) Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.
2) Как изменится эффективность проекта, если использовать ускоренный метод начисления амортизации (метод суммы лет)? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.
Решение:
1) План движения денежных потоков
| Выплаты и поступления | период | ||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | ||
| 1 | Реализация старого оборудования | 50 000,00 | |||
| 2 | Покупка нового оборудования | 200 000,00 | |||
| 3 | Изменение постоянных затрат | 100 000,00 | 100 000,00 | 100 000,00 | |
| 4 | Изменение переменных затрат | 30 000,00 | 30 000,00 | 30 000,00 | |
| 5 | Амортизация нового оборудования | 28 571,43 | 28 571,43 | 28 571,43 | |
| 6 | Амортизация старого оборудования | 16 666,67 | 16 666,67 | 16 666,67 | |
| 7 | Изменение амортизационных отчислений (5-6) | 11 904,76 | 11 904,76 | 11 904,76 | |
| 8 | Изменение дохода до налогов (3+4-7) | 118 095,24 | 118 095,24 | 118 095,24 | |
| 9 | Изменение налоговых платежей | - | 41 333,33 | 41 333,33 | 41 333,33 |
| 10 | Изменение чистого операционного дохода (8-9) | 76 761,90 | 76 761,90 | 76 761,90 | |
| 11 | Ликвидационная стоимость оборудования | 100 000,00 | |||
| Денежный поток | |||||
| 12 | Начальные капиталовложения (2-1) | 150 000,00 | |||
| 13 | Денежный поток от операций (7+10) | 88 666,67 | 88 666,67 | 88 666,67 | |
| 14 | Денежный поток от завершения проекта (11) | 100 000,00 | |||
| 15 | Чистый денежный поток (13+14-12) | - 150 000,00 | 88 666,67 | 88 666,67 | 188 666,67 |
Оценка экономической эффективности проекта
| Выплаты и поступления | период | |||
| 0 | 1 | 2 | 3 | |
| Чистый денежный поток | - 150 000,00 | 88 666,67 | 88 666,67 | 188 666,67 |
| Коэффициент дисконтирования | 1,00 | 0,87 | 0,76 | 0,66 |
| Чистый дисконтированный поток | - 150 000,00 | 77 101,45 | 67 044,74 | 124 051,40 |
| Накопленный чистый дисконтированный поток | - 150 000,00 | - 72 898,55 | - 5 853,81 | 118 197,58 |
| NPV | 118 197,58 | |||
| PP | 2,05 | |||
| PI | 1,79 | |||
| IRR | 52,22 | |||
Индекс доходности PI = 118 197,58 / 150000+ 1 = 1.79
Срок окупаемости PP = 2 + 5 853,81 /(5 853,81 + 118 197,58) = 2.05 лет
Графическое определение IRR
Проект эффективен, так как NPV >0, PI >1, IRR>r, PP<срока эксплуатации оборудования.
2) При использовании ускоренный метод начисления амортизации:
АО1= 200000/7*2 = 57 142,86.
АО2= 200000/7*2 = 57 142,86. АО2+ АО2 = 57 142,86 *2 = 114285,7 >2/3 стоимости оборудования, поэтому во втором году переходим к линейному способу начисления, т.е. АО2=28571,43
АО3 = 200000 – 100000 - 57 142,86 - 28571,43 = 14285,71.
План движения денежных потоков
| Выплаты и поступления | период | ||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | ||
| 1 | Реализация старого оборудования | 50 000,00 | |||
| 2 | Покупка нового оборудования | 200 000,00 | |||
| 3 | Изменение постоянных затрат | 100 000,00 | 100 000,00 | 100 000,00 | |
| 4 | Изменение переменных затрат | 30 000,00 | 30 000,00 | 30 000,00 | |
| 5 | Амортизация нового оборудования | 57 142,86 | 28 571,43 | 14 285,71 | |
| 6 | Амортизация старого оборудования | 16 666,67 | 16 666,67 | 16 666,67 | |
| 7 | Изменение амортизационных отчислений (5-6) | 40 476,19 | 11 904,76 | (2 380,95) | |
| 8 | Изменение дохода до налогов (3+4-7) | 89 523,81 | 118 095,24 | 132 380,95 | |
| 9 | Изменение налоговых платежей | - | 31 333,33 | 41 333,33 | 46 333,33 |
| 10 | Изменение чистого операционного дохода (8-9) | 58 190,48 | 76 761,90 | 86 047,62 | |
| 11 | Ликвидационная стоимость оборудования | 100 000,00 | |||
| Денежный поток | |||||
| 12 | Начальные капиталовложения (2-1) | 150 000,00 | |||
| 13 | Денежный поток от операций (7+10) | 98 666,67 | 88 666,67 | 83 666,67 | |
| 14 | Денежный поток от завершения проекта (11) | 100 000,00 | |||
| 15 | Чистый денежный поток (13+14-12) | - 150 000,00 | 98 666,67 | 88 666,67 | 183 666,67 |
Оценка экономической эффективности проекта
| Выплаты и поступления | период | |||
| 0 | 1 | 2 | 3 | |
| Чистый денежный поток | - 150 000,00 | 98 666,67 | 88 666,67 | 183 666,67 |
| Коэффициент дисконтирования | 1,00 | 0,87 | 0,76 | 0,66 |
| Чистый дисконтированный поток | - 150 000,00 | 85 797,10 | 67 044,74 | 120 763,81 |
| Накопленный чистый дисконтированный поток | - 150 000,00 | - 64 202,90 | 2 841,84 | 123 605,65 |
| NPV | 123 605,65 | |||
| PP | 1,96 | |||
| PI | 1,82 | |||
| IRR | 54,90 | |||
При использовании при начислении амортизации метод суммы лет:
АО1 = (200000-100000)*(7-1+1)*2/(7*(7+1)) = 47727,3
АО2 = (200000-100000)*(7-2+1)*2/(7*(7+1))= 42954,5
АО3 = (200000-100000)*(7-3+1)*2/(7*(7+1))= 42954,5
| Выплаты и поступления | период | ||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | ||
| 1 | Реализация старого оборудования | 50 000,00 | |||
| 2 | Покупка нового оборудования | 200 000,00 | |||
| 3 | Изменение постоянных затрат | 100 000,00 | 100 000,00 | 100 000,00 | |
| 4 | Изменение переменных затрат | 30 000,00 | 30 000,00 | 30 000,00 | |
| 5 | Амортизация нового оборудования | 25 000,00 | 21 428,57 | 17 857,14 | |
| 6 | Амортизация старого оборудования | 16 666,67 | 16 666,67 | 16 666,67 | |
| 7 | Изменение амортизационных отчислений (5-6) | 8 333,33 | 4 761,90 | 1 190,48 | |
| 8 | Изменение дохода до налогов (3+4-7) | 121 666,67 | 125 238,10 | 128 809,52 | |
| 9 | Изменение налоговых платежей | - | 42 583,33 | 43 833,33 | 45 083,33 |
| 10 | Изменение чистого операционного дохода (8-9) | 79 083,33 | 81 404,76 | 83 726,19 | |
| 11 | Ликвидационная стоимость оборудования | 100 000,00 | |||
| Денежный поток | |||||
| 12 | Начальные капиталовложения (2-1) | 150 000,00 | |||
| 13 | Денежный поток от операций (7+10) | 87 416,67 | 86 166,67 | 84 916,67 | |
| 14 | Денежный поток от завершения проекта (11) | 100 000,00 | |||
| 15 | Чистый денежный поток (13+14-12) | - 150 000,00 | 87 416,67 | 86 166,67 | 184 916,67 |
Оценка экономической эффективности проекта
| Выплаты и поступления | период | |||
| 0 | 1 | 2 | 3 | |
| Чистый денежный поток | - 150 000,00 | 87 416,67 | 86 166,67 | 184 916,67 |
| Коэффициент дисконтирования | 1,00 | 0,87 | 0,76 | 0,66 |
| Чистый дисконтированный поток | - 150 000,00 | 76 014,49 | 65 154,38 | 121 585,71 |
| Накопленный чистый дисконтированный поток | - 150 000,00 | - 73 985,51 | - 8 831,13 | 112 754,58 |
| NPV | 112 754,58 | |||
| PP | 2,07 | |||
| PI | 1,75 | |||
| IRR | 50,69 | |||
Сравнительная таблица