Формування параметрів інвестиційного проекту (стр. 2 из 7)
Вартість обладнання=150 тис. грн.
Ставка амортизації=24%
150 *0,24=36 тис.грн
(150-36)*0,24= 27,36 тис.грн
(150-36-27,36)*0,24=20,79 тис.грн
(150-36-27,36-20,79)*0,24=15,8 тис.грн
(150-36-27,36-20,79-15,8)*0,24= 12,012 тис.грн
Розрахуємо чистий прибуток.
Чистий прибуток=(Виторг-Загальні витрати)*0,75
Дані розрахунків чистого прибутку занесемо у таблицю 5.
Таблиця 5. Чистий прибуток.
| Рік | Виторг, тис. грн. | Загальні витрати, тис. грн. | Чистий прибуток, тис. грн. |
| 1 | 3937,5 | 3787,368 | 112,599 |
| 2 | 4112,5 | 3952,896 | 119,7 |
| 3 | 4200 | 4035,66 | 123,255 |
| 4 | 4375 | 4201,187 | 130,359 |
| 5 | 4462,5 | 4283,951 | 133,912 |
Розрахуємо чистий грошовий потік.
Чистий грошовий потік=Чистий прибуток+ Амортизаційні відрахування
Дані розрахунків чистого грошового потоку занесемо у таблицю 6.
Таблиця 6. Чистий грошовий потік.
| Рік | Чистий прибуток, тис. грн. | Амортизаційні відрахування, тис. грн. | Чистий грошовий потік, тис. грн. |
| 1 | 112,599 | 36 | 148,599 |
| 2 | 119,7 | 27,36 | 147,06 |
| 3 | 123,255 | 20,79 | 144,045 |
| 4 | 130,359 | 15,8 | 146,159 |
| 5 | 133,912 | 12,012 | 145,924 |
2. Розрахунок показників економічної ефективності проекту
Показник чистої дисконтованої вартості характеризує перевищення дисконтованих доходів над витратами та змінюється в залежності від значення відсоткової ставки (і), яка використовується для врахування фактору часу. Це витікає з формули розрахунку цього показника:
при незмінних поточних платежах
,при змінних поточних платежах
,де:ЧДВ – чиста дисконтована вартість;
д – поточні доходи від реалізації продукції чи послуг;
в – поточні витрати на експлуатацію інвестиційного об'єкту;
Дл – доходи від ліквідації інвестиційного об'єкту;
В – витрати на створення інвестиційного об'єкту;
n – тривалість використання інвестиційного об'єкту.
При зростанні рівня відсоткової ставки інвестиція може перейти з категорії вигідних в категорію невигідних. Виходячи з динамічності відсоткової ставки в залежності від ситуації на ринку капіталу та умов фінансування проекту, можна вважати недоліком методу чистої дисконтованої вартості неоднозначність характеристики. Це наочно видно на графіку залежності (рис. 1).
Рис. 1. Залежність чистої дисконтованої вартості від встановленого рівня дохідності
В роботі потрібно оцінити доцільність інвестиційного проекту згідно методу чистої дисконтованої вартості та дослідити залежність цього показника від рівня процентної ставки.
Показник внутрішньої норми прибутку (internal rate of return) характеризує розмір доходу на капітал, при якому наступає межа ефективності інвестиції, тобто інвестиція є мінімально вигідною. Критерій методу внутрішньої норми прибутковості міститься в наступному: інвестиція є вигідною, коли внутрішня норма прибутковості (ВНП) не нижче гарантованого мінімального доходу на капітал (іmin):
.Таким чином, критерій методу внутрішньої норми прибутковості потребує порівняння двох величин: мінімального процента imin, як встановленої вимоги до інвестиційного об'єкта виходячи з зовнішніх умов, що склалися на ринку капіталу, і внутрішнього процента ВНП, що витікає з інвестиційних розрахунків виходячи з очікуваної дохідності капіталу. Для використання критерію необхідно встановити:
- рівень вимоги мінімальної процентної ставки (imin) встановленої до конкретної інвестиції;
- рівень очікуваної внутрішньої процентної ставки (ВНП), який має інвестиція.
Розмір внутрішньої норми прибутку може встановлюватися різними методами. Одним з аналітичних методів розрахунку внутрішньої норми прибутку є метод поліному. Вихідною умовою для визначення є також критерій дисконтованої вартості капіталу:
,деПj – інвестиційні платежі (витрати, доходи) в j-му періоді.
і=17% – відсоткова ставка.
=318,927 тис. грн.
і= 50% NPV=90,192 тис грн..
і= 95% NPV=0,00 тис. грн.
і=120% NPV= -12,0109 тис. грн.
Графік 1
Отже дана інвестиція є ефективною при відсотковій ставці на капітал до 95%, оскільки при такій ставці NPV>0.
Метод внутрішньої ренти (IRR).
IRR – внутрішня рента (внутрішня норма рентабельності) характеризує величину дохода на капітал, при котрій настає межа ефективності.
- розрахунок за допомогою функції ВСД у EXCEL:
У EXCEL введемо чистий грошовий потік
| -150 | 148,599 | 147,06 | 144,045 | 146,159 | 145,924 |
За допомогою „Вставка” - „Функція” - „Фінансові” – „ВСД” знайдемо значення внутрішньої ренти виділивши у строчці „Значення” масив чистого грошового потоку. Отримали IRR=95%
- розрахунок IRR методом полінома:
Вихідною умовою для розрахунку IRR є рівняння чистої дисконтованої вартості
Розрахуємо рівняння методом полінома у відповідності до якого невідома величина визначається шляхом поетапного підбору
На першому етапі х задається самостійно. На наступних етапах відбувається уточнення х за формулою
Уточнення відбувається до співпадіння значень хк и хк+1
IRR=x-1= 1,95-1=95%
-розрахунок IRR методом хорди
На рис.2 наведено залежність чистої дисконтованої вартості від відсоткової ставки. Задача стосується визначення координат точки перетинання кривої К1К2 з горизонтальною координатною віссю. У випадку, коли ця лінія буде мінімально короткою, ці координати практично співпадають з координатами точки М, що знаходиться в місці перехрещення з горизонтальною координатною віссю прямої лінії К1К2, що уявляє собою хорду.
 |
Рис. 2. Залежність чистої дисконтованої вартості від відсоткової ставки
В результаті отримаємо формулу розрахунку внутрішньої норми прибутку:
Рівняння хорди:
IRR=111%
Інвестиція буде мінімально ефективною (NPV=0) при значенні IRR=111%. Чим коротшою буде хорда, тим вищою точність показника
Метод окупності.
Оцінка ефективності інвестиції може здійснюватися на основі терміну окупності (payback period), який характеризує час, необхідний для компенсації інвестованого капіталу за рахунок отримуваних доходів. Цей показник характеризує ризик неповернення вкладених коштів і широко використовується для оцінки інвестиційних проектів. Розрахунок терміну окупності ґрунтується на розподіленні життєвого циклу інвестиційного об'єкту на два періоди і відокремленні частини, на протязі якої від'ємне значення грошового потоку перетворюється в позитивне. Період окупності розпочинається з початку реалізації проекту (інвестування капіталу) і закінчується моментом перевищення доходів над витратами.
Критерій методу міститься в мінімізації періоду окупності, тобто чим менший цей показник, тім більш ефективною вважається інвестиція. Враховуючи, що нульовий рівень показника не відповідає сутності інвестиційного процесу і не може використовуватися в якості орієнтиру, встановлюються нормативні вимоги для здійснення оцінки, які формалізуються у вигляді максимально допустимого терміну окупності (Tмакс.). Критерій окупності формулюється наступним чином: інвестиція вважається вигідною коли очікуваний термін окупності (t) не перевищує максимально припустимий:
.Виходячи з цієї формули оцінка ефективності методом окупності містить два етапи: 1) обґрунтування максимального значення, 2) визначення очікуваного рівня окупності. Максимально припустиме значення обґрунтовується в умовах ринкової економіки суб'єктивно відносно окремих проектів з урахуванням їх особливостей та досвіду й мотивів інвестора. При цьому слід враховувати, що нормативне значення періоду окупності знаходиться в зворотній залежності від нормативних вимог до рентабельності інвестиції. Тому процес нормативного регламентування цих показників необхідно узгоджувати.
Визначення очікуваного періоду окупності може здійснюватися різними методами: з урахуванням фактору часу або на основі статичного підходу. Відповідно статичного підходу період окупності встановлюється усередненим методом і методом накопичення (кумулятивним). Усередненим методом розрахунок здійснюється за формулою:
,де
– середні доходи по інвестиції (у випадку, коли час вимірюється в роках – середньорічні);