Оценка эффективности инвестиционного проекта на примере ОАО Саянскхимпласт (стр. 4 из 17)

Метод сопоставления затрат предполагает определение по каждому из представленных вариантов величин текущих и единовременных затрат, при этом оптимальным признается такой вариант, при котором при прочих равных условиях величина текущих и единовременных затрат на выпуск единицы продукции будет минимальной. Но этот метод, несмотря на его простоту, имеет ограниченную область применения, т.к. далеко не всегда может быть такой вариант, у которого одновременно минимальны и текущие и единовременные затраты.

Метод приведенных затрат является наиболее предпочтительным из рассмотренных, т.к. позволяет выбрать оптимальный вариант и оценить экономические преимущества от его реализации. В то же время, в современных условиях все рассмотренные методы имеют достаточно ограниченную область применения, так как не учитывают влияние фактора времени. Они могут использоваться тогда, когда проект рассчитан на короткий период времени и когда по всем представленным вариантам предполагается производство одного и того же вида продукции [8].

В настоящее время, в соответствии с «Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования» [16], оценку эффективности рекомендуется проводить по показателям:

1. Чистый дисконтированный доход (ЧДД)

2. Индекс доходности (ИД)

3. Внутренняя норма доходности (ВНД)

4. Срок окупаемости.

Все эти показатели базируются на учете величины фактора времени. Фактор времени в расчетах экономической эффективности определяется для учета разновременного характера реализуемых мероприятий. Необходимость учета фактора времени связана с тем, что реализация крупных проектов требует длительного периода времени, в течение которого действует инфляция, вложенные средства не дают отдачи, изменяются первоначальные условия проектирования, цены на сырье и материалы, готовую продукцию.

Для того, чтобы соизмерить разновременные затраты, их величины приводятся к единому моменту времени, т.е. времени начала реализации проекта, путем расчета коэффициента дисконтирования (приведения) по формуле:

,где (1.16.)

t –номер шага расчета: месяц, квартал, год. Значение t может изменяться в пределах:

, где (1.17.)

T – горизонт расчета или последний период времени, на который проводится оценка эффективности проекта

Е – постоянная во времени для каждого расчета норма дисконта.

В условиях рыночной экономики, норма дисконта определяется исходя из ставки банковского процента по долгосрочным вкладам и величины инвестиционного риска, связанного с реализацией того или иного проекта. Для каждого инвестиционного проекта определяется своя норма дисконта, исходя из условий получения кредита и степени риска данного проекта [15].

Если норма дисконта изменяется во времени, то коэффициент дисконтирования определяется по формуле:

, где (1.18.)

Еt – переменная норма дисконта.

С учетом коэффициента дисконтирования проводится расчет приведенных капитальных вложений (Кпр.), т.е. таких, стоимость, величина которых определяется на момент начала реализации проекта.

(1.19.)

t – шаг расчета или период времени, на который проводится расчет;

Кt – капитальные вложения на t-м шаге расчета или в t-й период времени.

Расчет показателей чистого дисконтированного дохода, индекса доходности, внутренней нормы доходности, срок окупаемости проводится с учетом коэффициента дисконтирования.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) или интегральных эффект определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами:

(1.20.)

Rt – результаты, достигаемые на t-ом шаге расчета; Зt – затраты, осуществляемые на T-ом шаге расчета.

На практике может использоваться модифицированная формула определения чистого дисконтированного дохода. При ее расчете из состава затрат Зt вычитается величина капитальных вложений и затраты без учета капитальных вложений обозначают Зt+. Это формула имеет вид:

(1.21.)

Проект считается эффективным, если величина чистого дисконтированного дохода положительна. Если сравнивается несколько проектов, то оптимальным является тот, у которого величина чистого дисконтированного дохода положительна и максимальна.

Индекс доходности представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капитальных вложений:

(1.22.)

При его определении используются те же элементы, что и в модифицированной формуле чистого дисконтированного дохода, при этом, если чистый дисконтированный доход положителен, то величина индекса доходности более 1. Проект считается эффективным, если значение индекса доходности более 1.

Внутренняя норма доходности представляет ту норму дисконта, при которой величина приведенных эффектов равна величине приведенных капитальных вложений. Они определяются в процессе решения следующего уравнения:

(1.23.)

Евн. – внутренняя норма доходности. Если ее значение больше или равно требуемой инвестором нормы дохода на вложенный капитал, то с его точки зрения, вложение средств в данный проект является эффективным.

Срок окупаемости представляет собой минимальный временный интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект становиться и в дальнейшем остается положительным, т.е. это то время, за которое результаты, получаемые от реализации проекта перекрывают величину вложенных средств в него [36].

1.3 Характеристика состояния химической и нефтехимической промышленности

Поливинилхлорид является одним из самых распространенных в мире пластиков, занимая второе место в мире по объемам производства. Из ПВХ получают свыше 3000 видов материалов и изделий, используемых в производстве строительных материалов, электротехнической, легкой, пищевой промышленности, тяжелом машиностроении, судостроении, сельском хозяйстве, медицине и т.д. Тенденции мирового и внутреннего рынка ПВХ достаточно полно представлены в отчетах ООО НИИЦ «Синтез», в «Обосновании инвестиций реконструкции производств ВХ и ПВХ с увеличением их мощности до 400 тыс. тонн в год», в томе-1 Книги 1 «Обоснования и условия для реконструкции производств ВХ и ПВХ [10]». Мировое производство ПВХ в 2008 году превысило 30 млн. тонн, а к 2010 году возрастет согласно прогнозам до 35,6 млн. тонн. В ноябре 2009г. в г. Москве прошла V Международная конференция «Поливинилхлорид 2009», организованная компанией CREON. Специалисты стран отметили, что, несмотря на финансовый кризис, рынок поливинилхлорида продолжает развиваться и рост потребления ПВХ продолжится. Специалисты компании NexantChemsystems считают, что рост потребления ПВХ не снизит своих темпов вплоть до 2015 года. Структура потребления ПВХ в развитых странах, например, в Западной Европе включает в себя: жесткие профили - более 27%; трубы и фитинги около 24%; жесткие пленки и листы около 10%; гибкие пленки и профили суммарно около 11%; кабели около 8%, напольные покрытия около 4 % и прочие около 16% [23].

Особенно стремительные темпы роста демонстрируют рынки Китая, Индии, России, стран Ближнего Востока. Именно они в ближайшую пятилетку будут оказывать ключевое влияние на состояние мирового рынка ПВХ. Бурное развитие китайского химического рынка в полной мере относится и к развитию рынка ПВХ. Уже в2008 году на долю этой страны приходилось около 19% потребления поливинилхлорида, а в ближайшие годы, по прогнозам аналитиков, Китай займет около трети мирового рынка. В Китае 64% ПВХ выпускают около 90 компаний, расположенных в 26 провинциях и автономных регионах. Крупные предприятия, годовая мощность которых превышает 200 тыс. тонн в год, составляют только 35% от общего числа компаний-производителей. По мнению специалистов, строительство однотипных низкоуровневых производств, способствует низкой конкурентоспособности выпускаемого продукта. Вторым по значению после Китая может считаться индийский рынок, емкость которого уже в 2007 году перешагнула отметку в 1 млн. тонн. Ожидается, что этот рынок в ближайшее десятилетие станет одним из ключевых для мирового потребления ПВХ [25]. В последнее время принято считать, что на спрос ПВХ в развитых странах мира и, в меньшей степени, в других странах, оказывает влияние ужесточение экологического законодательства на процессы получения, переработки, потребления и утилизации ПВХ и увеличение спроса на альтернативные пластики, способные вытеснить ПВХ из традиционных областей применения. Поэтому, по мнению экспертов компании Harriman, к 2010 году доля мощностей по производству ПВХ в глобальном масштабе увеличится только в России, странах Азии и Ближнего Востока. Уже сегодня на Азиатский регион (включая Россию) приходится 43% мирового спроса, тогда как на Северную и Латинскую Америку приходится всего 28%. На Восточную и Западную Европу совокупно приходится около 26% мирового производства ПВХ [26]. Несмотря на попытки конкурентов, главным образом производителей других пластиков, затормозить развитие рынка ПВХ, принято считать, что мировой рынок поливинилхлорида является одним из самых развивающихся полимерных рынков. Не исключена возможность, что быстрее будут развиваться только рынки полипропилена и полиэтилентерефталата. В последние годы в России динамично развивается рынок продукции на основе ПВХ, сформировалась устойчивая тенденция повышения спроса на этот полимер; емкость рынка ПВХ с 2000 года по 2008 год выросла в 2,4 раза и достигла 569,4 тыс. тонн. В настоящее время на душу населения в России приходится около 4кг ПВХ в год, это в 4-6 раз меньше, чем в странах Западной Европы и США. При этом структура потребления ПВХ в России значительно отличается от аналогичной структуры в развитых странах. В структуре российского рынка преобладают производства линолеума, пластикатов, материалов для профильно-погонажных изделий [27,28].