Оценка стоимости предприятия 3 (стр. 4 из 10)
Коэффициент автономии на 31.12.2005 = 0,04
Коэффициент автономии на 31.03.2006 = 0,05
Коэффициент автономии на 30.06.2006 = 0,05
Коэффициент автономии на 31.09.2007 = 0,03
Нормативное значение коэффициента находится в пределах 0,7-0,8, в нашем же случае значение данного параметра значительно ниже, что свидетельствует о чрезмерном использовании заемных средств.
3) Коэффициент операционного рычага
Коэффициент операционного рычага =
Характеризует влияние в изменении объема реализации на прибыль до выплат процентов и налогообложения.
Коэффициент операционного рычага на 31.12.2005 = 0,04
Коэффициент операционного рычага на 31.03.2006 = 0,05
Коэффициент операционного рычага на 30.06.2006 = 0,05
Коэффициент операционного рычага на 31.09.2007 = 0,03
4) Коэффициент финансового рычага
Коэффициент финансового рычага =
Финансовый левередж – потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения объема и структуры долгосрочных обязательств; обусловлен риском, связанным с недостатком средств для выплаты акционерам, в связи с необходимостью обслуживания долга.
Коэффициент финансового рычага на 31.12.2005 = 0,04
Коэффициент финансового рычага на 31.03.2006 = 0,05
Коэффициент финансового рычага на 30.06.2006 = 0,05
Коэффициент финансового рычага на 31.09.2007 = 0,03
5) Рентабельность собственных средств
ROE =
Рентабельность собственного капитала характеризует эффективность использования только собственных источников финансирования предприятия. Данный показатель имеет общепринятую аббревиатуру ROE от английского выражения Return on Equity. При расчете этого показателя используется чистая прибыль предприятия в сочетании с величиной собственного капитала предприятия.
ROE на 31.12.2005 = 0,04
ROE на 31.03.2006 = 0,05
ROE на 30.06.2006 = 0,05
ROE на 31.09.2007 = 0,03
2.4 Показатели рентабельности
1) Рентабельность продаж
Рентабельность продаж =
Характеризует удельный вес прибыли до выплат процентов и налогов в каждом рубле оборота. Данный коэффициент свидетельствует не только об эффективности хозяйственной деятельности, но и ценообразования
Рентабельность продаж на 31.12.2005 = 13439/512562=0,0262
Рентабельность продаж на 31.03.2006 = 18137/259252=0,0699
Рентабельность продаж на 30.06.2006 = 19627/368743=0,0532
Рентабельность продаж на 31.09.2007 = 39561/646018=0,0612
Значение данных показателей свидетельствует о крайне низкой рентабельности основного вида деятельности.
2) Коммерческая маржа
Коммерческая маржа
показывает удельный вес прибыли после выплат процентов и налогов в одном рубле оборота.
Коммерческая маржа на 31.12.2005 = 3360/512562=0,0065
Коммерческая маржа на 31.03.2006 = 3995/259252=0,0154
Коммерческая маржа на 30.06.2006 = 4064/368743=0,011
Коммерческая маржа на 31.09.2007 = 29662/646018=0,0459
Коммерческая маржа имеет тенденцию к увеличению, но значение показателя очень низко, таким образом, в одном рубле оборота содержится лишь 5 копеек прибыли.
Из финансового анализа видно, что данное предприятие находится в очень неустойчивом положении, многие показатели находятся значительно ниже пороговых значений, а часть из них, например показатели использования заемных средств и коэффициент автономии свидетельствуют о полной зависимости организации от заемных средств. Кроме того, показатели, характеризующие эффективность деятельности, также имеют крайне низкие значения.
Все это в совокупности свидетельствует о возможном кризисе в организации, о возможности возникновения проблем при расчетах по своим обязательствам, таким образом, для оценки данного предприятия необходимо рассчитать ликвидационную стоимость.
3. Оценка ликвидационной стоимости
В данной главе проводится экспертная оценка стоимости предприятия, так как при анализе финансового положения предприятия был сделан вывод о его неустойчивом состоянии и было принято рассчитать ликвидационную стоимость, то ее расчет будет производиться следующим образом.
Расчет ликвидационной стоимости предприятия проводиться в следующей последовательности:
1. Расчет ведется на основании последнего балансового отчета.
2. Разрабатывается календарный график ликвидации активов, так как продажа различных видов активов предприятия (недвижимого имущества, машин и оборудования, товарно-материальных запасов) требует различных временных периодов.
3. Определяется валовая выручка от ликвидации активов.
4. Оценочная стоимость активов уменьшается на величину прямых затрат. К прямым затратам, связанным с ликвидацией предприятия, относятся комиссионные оценочным и юридическим фирмам, налоги и сборы, которые платятся при продаже. С учетом календарного графика ликвидации активов скорректированные стоимости оцениваемых активов дисконтируются на дату оценки по ставке дисконта, учитывающей связанный с этой продажей риск.
5. Ликвидационная стоимость активов уменьшается на расходы, связанные с владением активами до их продажи, включая затраты на сохранение запасов готовой продукции и незавершенного производства, сохранение оборудования, машин, механизмов, объектов недвижимости, а также управленческие расходы по поддержанию работы предприятия вплоть до завершения его ликвидации. Срок дисконтирования соответствующих затрат определяется по календарному графику продажи активов предприятия.
6. Прибавляется (или вычитается) операционная прибыль (убытки) ликвидационного периода.
7. Вычитаются преимущественные права на выходные пособия и выплаты работникам предприятия, требования кредиторов по обязательствам, обеспеченным залогом имущества ликвидируемого предприятия, задолженность по обязательным платежам в бюджет и во внебюджетные фонды, расчеты с другими кредиторами.
3.1 Календарный график ликвидации активов предприятия.
Так как продажа различных видов активов предприятия (недвижимого имущества, машин и оборудования, товарно-материальных запасов) требует различных временных периодов, разработаем календарный график ликвидации активов (Таблица 1).
Таблица 1
Календарный график ликвидации активов.
| № п.п | Вид активов | % корректировки | Срок ликвидации (мес.) | Ставка дисконтирования |
| 1 | Основные средства | - 25 | 12 | 40 |
| 2 | Дебиторская задолженность | - 35 | 9 | 35 |
| 3 | Нематериальные активы | - 45 | 6 | 25 |
| 4 | Производственные запасы | - 15 | 3 | 20 |
| 5 | Финансовые вложения | -50 | 3 | 25 |
3.2 Определение текущей стоимости активов предприятия
Для определения текущей стоимости активов предприятия необходимо провести их инвентаризацию, с целью выявления возможно имеющихся активов, не стоящих на балансе предприятия, но которые могут повлиять на конечное значение стоимости оцениваемого предприятия.
После проведения инвентаризации, выяснилось, что на дату проведения оценки у предприятия имеются неучтенные активы, как материального, так и нематериального характера. Таким образом, необходимо провести оценку стоимости данных активов для постановки их на балансовый учет и получения достоверной информации о стоимости предприятия.
Первым неучтенным активом является склад продовольственных товаров со встроенной котельной.
3.2.1 Оценка объектов недвижимости
Произведем оценку данного объекта недвижимости доходным подходом.
Порядок оценки в рамках доходного подхода. Основной целью приобретения объектов недвижимости потенциальным покупателем является получение будущих доходов от недвижимости. Оцениваемый объект в соответствии со своим наилучшим и наиболее эффективным использованием будет приносить покупателю следующие основные виды доходов: доходы за счет регулярной арендной платы, доходы от будущей перепродажи объектов недвижимости. Из группы методов оценки приносящей доход недвижимости для рассматриваемых объектов наиболее подходящими по своему назначению являются метод прямой капитализации доходов и метод дисконтирования денежных потоков. Для определения рыночной стоимости оцениваемого объекта недвижимости использовать второй из указанных методов - метод дисконтирования денежных потоков.
Процедура оценки объекта недвижимости по методу дисконтирования денежных потоков будет выполняться в следующей последовательности
1. Сбор информации об условиях, сроках и доходности эксплуатации и продажи оцениваемого объекта недвижимости (арендная плата, коэффициент загрузки, норма амортизации, ставки налогов на имущество, землю и прибыль, ставки дисконтирования по годам сдачи объекта в аренду, холдинговый период, цена продажи объекта в конце холдингового периода и расходы на продажу, ставка реверсии.
2. Оценка потенциального валового дохода по годам аренды.
3. Оценка эффективного валового дохода по годам аренды.
4. Оценка операционных расходов по годам аренды.
5. Оценка чистого операционного дохода по годам аренды
6. Оценка расходов на реконструкцию по годам аренды.
7. Оценка амортизационных отчислений по годам аренды.
8. Оценка остаточной стоимости по годам аренды.
9. Оценка налога на имущество по годам аренды.
10. Оценка земельного налога годам аренды.
11. Оценка налогооблагаемой прибыли по годам аренды.
12. Оценка налога на прибыль по годам аренды.
13. Оценка чистой прибыли по годам аренды.
14. Оценка ставки дисконтирования по годам аренды.