Управление финансами на предприятии 6 (стр. 7 из 10)
Показатели средних балансовых величин собственного капитала и обязательств за анализируемый год целесообразно рассчитывать по формуле средней хронологической при условии, что количество дат (первое число квартала, месяца), на которые имеются отчетные данные, превышает две. В нашем примере имеются балансовые данные лишь на начало и конец года. В таком случае для расчета среднегодовых балансовых показателей следует использовать формулу средней арифметической.
В таблице 6 представлены результаты расчетов показателей оборачиваемости капитала и его составляющих ООО «Камэнергостройпром» за 2006-2008 гг. В 2008 г. произошло ускорение оборачиваемости всех без исключения видов заемных средств. Причиной этого послужили рост выручки от продаж и уменьшение среднегодовых показателей задолженности. Вместе с тем увеличение собственного капитала компании в 2008 г. большими темпами, чем выручка от продаж, привело к замедлению его оборачиваемости. Однако в данном случае расценивать сложившуюся скорость оборота собственных средств только как негативный факт будет несправедливо, поскольку причиной этого является значительный рост нераспределенной прибыли в составе собственного капитала, что является более весомой положительной тенденцией.
Таблица 6
Показатели оборачиваемости (отдачи) собственного капитала и обязательств ООО «Камэнергостройпром»
| Показатель | Коэффициент оборачиваемости | Средняя продолжительность одного оборота, дней | ||||||||
| 2006 | 2007 | 2008 | абсолютное изменение | 2006 | 2007 | 2008 | абсолютное изменение | |||
| 2007/ 2006 | 2008/ 2006 | 2007/ 2006 | 2008/ 2007 | |||||||
| А | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 |
| Собственный капитал | 3,01 | 4,15 | 5,45 | 1,14 | 1,3 | 119,80 | 86,68 | 66,03 | -33,12 | -20,65 |
| Заемный капитал | 5,93 | 6,28 | 5,26 | 0,35 | -1,02 | 60,66 | 57,35 | 68,41 | -3,31 | 11,06 |
| Кредиты и займы | - | 68,60 | 23,62 | 68,60 | -44,98 | - | 5,25 | 15,24 | 5,25 | 9,99 |
| Кредиторская задолженность | 5,93 | 8,10 | 8,40 | 2,17 | 0,3 | 60,66 | 44,47 | 42,85 | -16,19 | -1,62 |
| Задолженность поставщикам и подрядчикам | 7,27 | 10,70 | 12,80 | 3,43 | 2,1 | 49,49 | 33,66 | 28,12 | -15,83 | -5,54 |
Для расчета показателей оборачиваемости кредиторской задолженности поставщикам вместо выручки от продаж может быть использована себестоимость проданной продукции, поскольку величина этих обязательств отражается по себестоимости приобретенных организацией товаров, сырья и т. п. Такой алгоритм расчета показателей оборачиваемости в особенности целесообразен для сопоставления средней продолжительности периода погашения обязательств поставщикам со средней продолжительностью периода нахождения средств в составе материально-производственных запасов (МПЗ).
Если компания традиционно использует для финансирования МПЗ привлечение средств в виде так называемого товарного кредита (отсрочки платежа), то для поддержания стабильности производственных процессов и обеспечения своевременных расчетов с поставщиками необходимо, чтобы средний период оборота МПЗ был короче, чем средний период оплаты обязательств.
2.2 Оценка эффективности управления стоимостью капитала организации ООО «Камэнергостройпром»
В процессе анализа необходимо изучить динамику показателей рентабельности капитала, установить тенденции их изменения, провести межхозяйственный сравнительный анализ их уровня с целью более полной оценки эффективности работы предприятия ООО «Камэнергостройпром» и поиска резервов ее повышения.
Данные таблицы (См. Приложение 2), показывают, что доходность капитала за отчетный период ниже прошлогоднего уровня по всем показателям, что свидетельствует о некотором снижении эффективности функционирования ООО «Камэнергостройпром».
После этого следует провести факторный анализ изменения уровня данных показателей, который поможет выявить сильные и слабые стороны предприятия.
В первую очередь необходимо изучить факторы изменения рентабельности операционного капитала, поскольку он лежит в основе формирования остальных показателей доходности капитала. Как видно из рисунка (См.: Приложение 3), его величина непосредственно зависит от скорости оборота капитала в операционном процессе и от уровня рентабельности продаж:
Согласно данным таблицы (См.: Приложение 3) общее изменение уровня данного показателя составляет:
ΔROKобщ = ROK1 – ROK0= 764,96 – 236,80 = 528,16 %;
в том числе за счет изменения:
- коэффициента оборачиваемости операционного капитала
ΔROKKоб =ΔKоб ∙ Rоб0= (119,90 – 38,82) ∙ 6,10 = 494,59 %;
- рентабельности оборота
ΔROKRоб =Коб1 ∙ ΔRоб = 119,90 ∙ (6,38 – 6,10) = 33,57 %.
Результаты расчетов показывают, что рентабельность операционного капитала ООО «Камэнергостройпром» увеличилась исключительно за счет ускорения его оборота при одновременном повышении рентабельности продаж.
При внутреннем анализе более подробно изучаются причины изменения рентабельности продаж. Ее уровень можно увеличить за счет сокращения затрат или повышения цен. Однако при росте цен возможно снижение спроса на продукцию и как следствие замедление оборачиваемости активов. В итоге прирост рентабельности капитала за счет роста цен может компенсироваться снижением коэффициента его оборачиваемости и общая доходность капитала может не улучшиться.
Рентабельность совокупного капитала (ВЕР) по уровню своего синтеза является более сложным показателем. Его величина, как это видно из рисунка (См.: Приложение 3), зависит не только от рентабельности операционного капитала (ROK) и факторов, формирующих его уровень, но и доли в нем операционного капитала (Удок) а также от структуры прибыли (Wn - соотношения общей суммы брутто-прибыли и операционной прибыли):
Чем больше получено прибыли от прочих видов деятельности (инвестиционной, финансовой и т.д.), тем выше величина Wn, а следовательно, и доходность совокупного капитала. Способствовать его росту будет также увеличение доли операционного капитала и уменьшение доли неработающих активов, не приносящих предприятию никакого дохода.
Для факторного анализа рентабельности совокупного капитала по первой модели необходимо иметь следующие данные (таблица 7).
Таблица 7
Исходные данные для факторного анализа рентабельности совокупного капитала ООО «Камэнергостройпром»
| Показатель | 2006 г | 2007 г | 2008 г |
| Выручка (нетто) от продажи продукции (ВРП), тыс. руб. | 609533 | 1032991 | 1537452 |
| Общая сумма брутто-прибыли (ЕВIТ) | 84323 | 38163 | 69540 |
| Прибыль от продажи продукции (ПРП), тыс. руб. | 97943 | 62971 | 98024 |
| Отношение брутто-прибыли к операционной прибыли (WП) | 0,8609 | 0,6060 | 0,7094 |
| Средняя сумма совокупного капитала, тыс. руб. | 508382,5 | 662023,5 | 856095 |
| Средняя сумма операционного капитала (ОК), тыс. руб. | 42892,5 | 26610,5 | 12823,5 |
| Удельный вес операционного капитала в общей сумме капитала (УдОК) | 0,0844 | 0,0402 | 0,0150 |
| Рентабельность совокупного капитала, % | 16,59 | 5,76 | 8,12 |
| Рентабельность оборота, % | 16,07 | 6,10 | 6,38 |
| Коэффициент оборачиваемости операционного капитала | 14,21 | 38,82 | 119,90 |
Поэтому факторную модель рентабельности совокупного капитала ООО «Камэнергостройпром» можно представить и таким образом: