Основные определения финансового менеджмента (стр. 13 из 13)

57 «Управление денежными средствами»

Управление денежными потоками включает в себя расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ денежного потока, его прогнозирование, определение оптимального уровня денежных средств, составление бюджетов денежных средств.

1.1 Финансовый цикл ( время, в течение которого деньги отвлечены из оборота, т.е оплата счетов поставщиков).Продолжительность фин. цикла рассчитывается по формуле ПФЦ=ПОЦ-ВОК=ВОЗ+ВОД-ВОК; ВОЗ = Средние производственные запасы/Затраты на производство продукции * Т; ВОД = Средняя дебиторская задолженность/Выручка от реализации в кредит * Т; ВОК = Средняя кредиторская задолженность/Затраты на производство продукции * Т. ПОЦ - продолжительность операционного цикла; ВОК - время обращения кредиторской задолженности; ВОЗ-время обращения производственных запасов; ВОД - время обращения дебиторской задолженности; Т = 360 дней

1.2 Анализ движения денежных средств позволяет объяснить расхождение между величиной денежного потока, имевшего место на предприятии в отчетном периоде, и полученной за этот период прибылью. Строится анализ на основе отчета о движении денежных средств. Результатом анализа является построение для денежного потока балансового уравнения :ДСн + ДСп =ДСк + ДСо (ДСн - остаток денежных средств на начало периода; ДСп - суммарный приток денежных средств за период; ДСк – остаток денежных средств на конец периода; ДСо - суммарный отток денежных на конец периода). Необходимо выделить все операции, затрагивающие движение денежных средств. Это возможно сделать 2-я методами: Прямой метод основывается на исчислении притока (выручка от реализ. Продукции, работ и услуг, авансы полученные…) и оттока (оплата поставщиков, возврат полученных краткосрочных ссуд и займов …) денежных средств, т.е исходным элементом явл. выручка. Косвенный метод основывается на идентификации и учете операций, связанных с движением ден.средств и последовательной корректировкой чистой прибыли, т.е исходным элементом явл. прибыль.

1.3 Прогнозирование денежного потока. Процедура методики прогнозирования выполняются в следующей последовательности:

-прогнозирование денежных поступлений по подпериодам (год по кварталам, год по месяцам …) ; рассчитываем какая часть выручки за реализованную продукцию поступит в том же подпериоде, а какая в следующем. ДЗн+ВР=ДЗк+ДП (ДЗн – дебиторская задолженность за товары и услуги на начало подпериода; ДЗк - …на конец подпериода; ДП – ден.поступления) - прогнозирование оттока ден.средств по подпериодам; основным его элементом явл. погашение кредиторской задолженности.

– расчет чистого денежного потока (излишек/недостаток) по подпериодам; этот этап явл. логическим продолжением двух предыдущих

–путем сопоставления прогнозируемых денежных поступлений и выплат рассчитывается ЧДП

– определение совокупной потребности в краткосрочном финансировании в разрезе подпериодов; смысл этапа заключается в определении размера краткосрочной банковской ссуды по каждому подпериоду, необходимой для обеспечения прогнозируемого денежного потока.

1.4 Определение оптимального уровня денежных средств. Компания должна поддерживать определённый уровень свободных денежных средств, который для страховки дополняется некоторой суммой средств, вложенных в ликвидные ценные бумаги, т.е в активы, близкие к абсолютно ликвидным. При необходимости ЦБ конвертируются в ден. Средства, накопленные излишки ден. Средств инвестируются.

58 «Модели Баумоля и Миллера-Орра в управлении денежными средствами»

Модель Баумоля: Все поступающие средства от реализации товаров и услуг предприятие вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас ден. средств истощается, т.е становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной величины. Сумма пополнения (Q) вычисляется по формуле Q=√2*V*c/r (V-прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде; c-единовременные расходы по конвертации ден.средств в ценные бумаги; r-% доход по краткосрочным фин.вложениям). Средний запас ден.средств Q/2.K=V/Q (K-кол-во сделок по конвертации ЦБ в ден.средства). CT=c*K+r*Q/2 (CT- общие расходы по реализации такой политики управления ден.средств). Модель Миллера-Орра позволяет ответить на вопрос «Как предприятию следует управлять денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток или приток ден.средств?» Остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает скупать ликвидные ценные бумаги с целью вернуть запас ден.средств к нормальному уровню (точке возврата). Если запас ден. средств достигает нижнего предела, то предприятие продает ценные бумаги и таким образом пополняет запас до нормального предела. Этапы осущ. модели: 1) Устанавливается мин. величина ден. Средств (Ci), которые размещены на расчетном счете. 2) По статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на счет (VAR). 3) Определяются расходы (Zs) по хранению средств на расчетном счете, расходы (Zt) по взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг.

59 «Финансовый леверидж и операционный леверидж в финансовом менеджменте»

1.Финансовый леверидж.

Количественно эта характеристика измериятся соотношением между заемным и собственным капиталом; уровень фин. левериджа прямо пропорционально влияет на степень фин. риска компании и требуемую акционерами норму прибыли. Чем выше сумма % к выплате, являющихся, кстати, постоянными обязательными расходами, тем меньше ЧП. Таким образом, чем выше уровень фин. левериджа, тем выше фин. риск компании.

Уровень финансового левериджа может измерятся несколькими показателями. Наибольшую известность получили два из них:

· Соотношение заемного и собственного капитала

· Соотношение темпа изменения ЧП к темпу изменения прибыли до вычета % и налогов

2.Операционный леверидж.

Количественно характерезуется соотношением между постоянными и переменными расходами в общей их сумме и показателем «прибыль до вычета % и налогов». Если доля постоянных расходов велика, говорят что компания имеет высокий уровень производственного левериджа. Изменчивость прибыли до вычета % и налогов, обусловленная изменением операционного левериджа, количественно выражает производственный риск. Чем выше уровень производственного левериджа, тем выше производственный риск компании.

Известно три основные меры производственного левериджа:

· Соотношение постоянных и переменных расходов

· Отношение ЧП к постоянным производственным расходам

· Отношение темпа изменения прибыли до вычета % и налогов к темпу изменения объёма реализации в натуральных единицах

60. Система «АВС» и ее использование в финансовом менеджменте

ABC – это система учета затрат, основанная на простой идеи: на предприятии источником накладных (операционных) расходов является большое число процессов, требующихся для успешного производства и управления. Так как ресурсы (в том числе в части накладных расходов) потребляют процессы, а продукты (или проекты) требуют выполнения данных процессов, то стоимость продуктов связана со стоимостью ресурсов. Но ABC предоставляет не только точные данные об издержках, но и информацию об источниках затрат. ABC позволяет полноценно отслеживать накладные расходы.

Применение:

Шаг 1: Анализ финансовой отчетности

Почти вся необходимая финансовая информация может быть получена из отчета о прибылях и убытках и баланса компании.

Шаг 2: Определение основных процессов

На данном шаге необходимо определить основные процессы, описывающие деятельность компании, которые потребляют ресурсы или требуют капитальных вложений.

Шаг 3: Определение операционных затрат по каждому процессу

Здесь необходимо определить операционные затраты по каждому процессу точно также, как это делается при внедрении традиционной ABC системы. Затраты должны отражать накладные расходы по каждому процессу.

Шаг 4: Определение затрат на капитал по каждому процессу посредством ACD (Activity-Capital Dependence) анализа.

Данный шаг отсутствует при традиционном процессном калькулировании (ABC). Так как многие процессы потребляют не только ресурсы, но и капитальные вложения, то общая стоимость многих процессов выше, чем стоимость, рассчитанная по ABC. Как следствие, ABC часто занижает затраты по объектам калькулирования. Интегрированная ABC-EVA система определяет затраты на капитал для тех процессов, которые требуют вложений капитала. Такая информация получается путем расчета на основе баланса компании затрат на капитал. Затем эти затраты прибавляются к затратам по каждому процессу, определенным в рамках ABC системы.

Шаг 5: Выбор “кост-драйвера” (базы распределения)

Данный шаг является таким же, как и при внедрении традиционного процессного учета (ABC). Кост-драйверы служат для отнесения затрат по процессу на продукты на основе уровня потребления продуктом результатов той или иной деятельности. Таким образом, операционные кост-драйверы используются для перераспределения операционных затрат, а капитальные кост-драйверы – затрат на капитал.

Шаг 6: Калькулирование стоимости продукта

На данном шаге операционные затраты и затраты на капитал относятся на продукт.