Основные определения финансового менеджмента (стр. 4 из 13)

19. Управление капиталом предприятия.

Капитал предприятия характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формировании его активов.

Характеристика капитала:

-основной фактор производства

-финансовые ресурсы, приносящие доход

-источник формирования главосостояния его собственников

-капитал предприятия является главным измерителем его рыночной стоимости

-динамика капитала предприятия является показателем уровня эффективности его деятельности

20. Основные элементы системы управления капиталом.

1)Учет перспектив развития предприятия

2)Определение потребности в капитале

(общая потребность в капитале для создания нового предприятия вкл. 2 группы предстоящих расходов: предстартовые расходы, стартовый капитал).

Предстартовые расходы – небольшие по величине, как правило для разработки бизнес-плана и носят разовый характер.

Стартовый капитал – капитал необходимый для начала деятельности предприятия.

Для определения потребности в капитале, как правило используется прямой или косвенный метод.

Прямой метод – основан на равенстве актива и пассива предприятия.

Для определения потребности в капитале, необходимо рассчитывать потребность в активах, при этом исп-ся 3 оценки:

-минимальная

-нормальная

-максимальная

Это позволяет определить дифференцированную оценку потребности в капитале.

Косвенный метод основан на расчете показателя капиталоемкости продукции.

Формула: (собств. кап. + Заемный кап.) / объем выпущенной или реализованной готовой продукции.

Для использования этого метода необходимо найти или иметь предприятие аналог. По данным отчетности этого предприятия рассчитывается показатель капиталоемкости продукции. Его значение корректируется с учетом особенностей вновь создаваемого предприятия и умножается на планируемый объем выпущенной или реализованной готовой продукции.

3)Управление структурой капитала

4)Управление стоимостью капитала

5)Разработка стратегий финансирования активов

6)Оптимизация структуры капитала

7)Выбор целевой структуры капитала

21. Управление структурой капитала предприятия.

Собственный капитал- это вложенный капитал и накопленная прибыль.

Плюсы:

· Простата в привлечение, т.к. решение о формировании капитала принимаются собственниками без получения согласия др-их хозяйствующих субъектов.

· Высокая способность генерирования прибыли (не требуется уплата ссудного процесса)

· Обеспечение фин-ой устойчивости и снижение риска банкротства.

Минусы:

· Ограниченность объема привлечения и возможности существенного расширения деятельности

· Высокая стоимость в сравнении с заемными источниками формирования капитала

· Неиспользуемая возможность прироста рентабельности собственных ср-в за счет привлечения заемных (финансовый леверидж)

Заключение:

Предприятие, используемое только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость, но ограничивает темпы своего развития и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

Заемный капитал.

Плюсы:

· Широкие возможности в привлечениях, особенно при высоком кредитном рейтинге предприятия, наличии залога и гарантии поручителя.

· Обеспечение роста фин-го потенциала предприятия и возрастание темпов роста объема хозяйственной деятельности.

· Низкая стоимость в сравнении с собственным капиталом за счет эффекта (налогового щита)

· Способность генерировать прирост рентабельности собственных ср-в (финн. леверидж)

Минусы:

· Возникновение наиболее опасных финн-ых рисков (потеря финн-ой устойчивости, платежеспособности, банкротство фирмы)

· Активы сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую норму прибыли, за счет уплаты ссудного % во всех его формах)

· Зависимость стоимости от колебаний конъюнктуры финн-го рынка

· Сложность процедуры привлечения (т.к. решение зависит от других хоз-их субъектов)

Заключение:

Предприятие, используемое заемный капитал, имеет высокий финансовый потенциал своего развития и возможности прироста рентабельности собственных средств. Однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства.

22. Финансовый леверидж и его использование в финансовом менеджменте.

В финансовом менеджменте эффективным инструментом анализа считается леверидж.

Леверидж – действие небольшой силы (рычага), с помощью которой можно перемещать довольно тяжелые предметы. Значение леверджа связано с тем, что он помогает определить риск в деятельности предприятия. В финансовом менеджменте используются такие понятия, как «производственный леверидж» и «финансовый леверидж».

Финансовый леверидж характеризует взаимосвязь между собственными, привлеченными долгосрочными финансовыми ресурсами и прибылью. Уровень финансового левериджа прямо пропорционально оказывает влияние на степень финансового риска предприятия и требуемую акционерами норму прибыли. Доказано, что чем выше сумма процентов к выплате, тем меньше чистая прибыль предприятия. Поэтому чем выше уровень финансового левериджа, тем выше, при прочих равных условиях, финансовый риск предприятия.

Леверидж – мощный аналитический инструментарий, позволяющий:

· Принимать самые разнообразные экономические и финансовые решения: о покупке нового оборудования, величине расходов на качество, величине расходов на стимулирование сбыта, рекламу.

· Обосновывать: эффективные объемы производства и реализации продукции, эффективную ценовую политику, варианты финансирования инвестиций, оборотных средств, методы амортизации, нормативы структуры капитала, показатели финансовой стратегии и т.д.

Сложность использования производственного левериджа состоит в том, что для его расчета необходимо обладать информацией о делении затрат на постоянные и переменные.

Использование предприятием для экономической деятельности не только собственных, но и заемных средств повышает рентабельность инвестирования собственных средств. Для этого в финансовом менеджменте используется финансовый леверидж.

Формулу для определения рентабельности собственных средств с учетом финансового рычага можно получить следующим образом.

Если в инвестициях наряду с суммой собственных средств (СС) используется сумма заемных средств (ЗС), прибыль от инвестиций можно записать в виде:

ПР = ЭР (СС + ЗС),

где ЭР — экономическая рентабельность.

Сумма процентов (П), выплаченных за использование заемных средств по ставке процентов (СП), будет равна:

П = СП х ЗС.

Сумма прибыли, облагаемая налогом, составит:

ПРН = ПР – П = ПР – СП х ЗС.

При ставке налога СН сумма налога (Н) будет равна:

Н = ПРН х СН.

ЧП = ПРН -Н = ПРН – ПРН х СН = ПРН (1 – СН) =

= ( ПР – СП х ЗС ) х (1 – СН ) = [ ЭР (СС + ЗС)-СП х ЗС ] х (1 – СН) =

= [ ЭР х СС + ЗС ( ЭР – СП )] ( 1 – CН ).

Разделив это выражение на сумму инвестированных собственных средств, получаем формулу для их рентабельности:

РСС = ЧП / СС = ( 1 – СН ) х ЭР + ( 1 – СН ) х (ЭР – СП ) х ЗС /СС.

Второе слагаемое в этой формуле представляет собой эффект финансового рычага при использовании заемных средств (ЗС 0).

Разность между экономической рентабельностью и ставкой процентов по займу называют дифференциалом финансового рычага:

Дифференциал рычага = ЭР – СП.

Соотношение заемных и собственных средств называют плечом финансового рычага:

Таким образом, эффект финансового рычага может быть представлена в виде:

ЭФР = ( 1 – СН ) х дифференциал рычага х плечо рычага.

Эффект финансового рычага будет тем больше, чем больше будет экономическая рентабельность инвестиций по сравнению со ставкой процентов по займу и чем больше будет соотношение заемных и собственных средств

23. Управление стоимостью капитала предприятия.

Стоимость капитала - это цена, которая предполагает платеж за его привлечение из различных источников.

Для управления стоимости капитала используется 3 показателя:

-средневзвешенная стоимость

-предельная стоимость

-предельная эффективность капитала

1) Для расчета средневзвешенной стоимости капитала необходимо капитал разделить на элементы однородные(одинаковые) по способу их оценки; определить удельный вес каждого элемента в общей величине капитала; определить сумму произведений стоимости элемента на их удельный вес.

ССК (WACC) =

2) Показатель предельной стоимости определяется как отношение прироста средневзвешенной стоимости капитала к приросту капитала; привлечение капитала имеет стоимостные ограничения

ПСК = ∆ССК / ∆К

Каждая следующая ед-ца как собственного, так и заемного капитала обходится предпринимателю по более дорогой цене.

3) Предельная эффективность капитала.

ПЭК = ∆Рк / ∆ССК

∆Рк – прирост рентабельности за счет использования заемных ср-в.

24. Стратегия финансирования активов.

Различают 3 стратегии:

· Консервативная

· компромиссная (умеренная)

· агрессивная

стратег. фин. виды активов активов	Консерв.	Компром.	Агрессив.
Переменная часть оборотных активов	КЗК	КЗК	КЗК
Постоянная часть оборотных активов	СК +	СК +	СК
Внеоборотные активы	ДЗК	ДЗК	+ ДЗК

СК – собственный капитал