Сущность, цели и задачи финансового менеджмента (стр. 10 из 21)
Р/Е = Рыночная стоимость одной акции / ЕРS
в) Книжная стоимость одной акции показывает стоимость чистых активов предприятия, которые приходятся на одну обычную акцию в соответствии с данными бухгалтерского учета и отчетности. Показатель рассчитывается следующим образом:
Книжная стоимость одной акции = (Стоимость акционерного капитала – привилегированные акции) / Обычные акции в обращении
Среди показателей доходности акций различают показатели текущей доходности и показатели совокупной доходности. Под текущей доходностью понимают прежде всего дивиденды, которые получает владелец акции. Этот показатель называется дивидендный доход, или норма дивиденда и рассчитывается так:
Дивидендный доход (фактическая норма дивиденда) = Дивиденд на одну акцию / Рыночная стоимость одной акции
Доходность акции может быть рассчитана также с учетом курсовой разницы, которую владелец акции может получить при продаже акции. При этом доходность определяется как частное от деления суммы дивиденда, полученного в течение периода владения акцией, и разницы - прибыли или убытка между ценой покупки акции (Р) и ценой ее продажи (Р *) на цену покупки акции:
Доходность акции = (Д + (Р* - Р)) / Р.
Показатель совокупной доходности акции рассчитывается исходя из концепции дисконтированного денежного потока, который в виде дивидендов получит владелец акции в течение всего периода владения этой акцией начиная от данного момента (t=1) до бесконечности (t= ∞). Данная формула выглядит следующим образом:
,где:
Divt - дивиденд акционера в году t;
r - требуемая норма доходности;
Σ - сумма дивидендов, которые получит владелец акции в течение периода владения этой акцией.
Доля выплачиваемых дивидендов отражает, какая доля чистой прибыли была израсходована на выплату дивидендов. Этот показатель рассчитывается так:
Доля выплачиваемых дивидендов = Дивиденд на одну акцию / Чистая прибыль на одну акцию
3. Управление активами и основные принципы принятия инвестиционных решений
3.1. Управление необоротными активами
В состав необоротных активов входят основные средства, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения и капитальные вложения.
Виды инвестиционных проектов
Долгосрочные инвестиции предприятия могут включать следующие виды инвестиций : инвестиции в различного вида ценные бумаги, как дающие право собственности, так и долговые обязательства других компаний; инвестиции в материальные и нематериальные необоротные активы; инвестиции, отвлеченные в специальные фонды; инвестиции в дочерние компании и филиалы.
Инвестиции в ценные бумаги (инвестиции титулы участия) представляют собой помещение капитала в юридически самостоятельные предприятия на длительный срок ( минимально более года) либо с целью получения дополнительной прибыли, либо с целью приобретения влияния на другие предприятия, либо в связи с тем , что подобное вложение средств является более выгодным по сравнению с организацией собственных операций в этой области.
Считается, что, если предприятие - инвестор владеет менее 20% акций другого предприятия, то оно не оказывает существенного влияния или контроля на предприятие, акции которой приобретаются.
Если предприятие владеет от 20% до 50% акций другого предприятия, то считается, что предприятие - инвестор оказывает существенное влияние на то предприятие, акции которого приобретаются, однако не имеет возможность контролировать ее деятельность. Значительное влияние проявляется в том, что предприятие-инвестор может участвовать в принятии решений о деятельности предприятия, в которое вложены средства, а его представители могут входить в состав совета директоров предприятия - объекта инвестирования.
Если предприятие владеет более чем 50% акций другого предприятия, считается что инвестор владеет контрольным пакетом акций и имеет возможность контролировать деятельность предприятия - объекта инвестирования, то есть принимать решения по вопросам его финансово-хозяйственной деятельности. Предприятие-инвестор рассматривается как головное предприятие, а предприятие-объект инвестирования - как дочернее предприятие.
Инвестиции в материальные активы. К таким вложениям относятся инвестиции в основные средства. Они имеют реальную форму существования и относятся к средствам длительного пользования. В эту категорию включается земля, здания и сооружения, машины и оборудование, транспорт и др. На все реальные основные средства начисляется амортизация.
Выбор метода амортизации имеет для финансового менеджмента большое значение, поскольку он влияет на основные финансовые пропорции предприятия, на его чистую прибыль и денежный оборот, на внутреннюю структуру финансирования.
Основными методами амортизации являются следующие:
1. Метод равномерного прямолинейного списания (линейный метод);
2. Метод амортизации исходя из выработки амортизируемого объекта (производственный метод);
3. Методы ускоренной амортизации: метод суммы лет и
метод уменьшающегося остатка (метод остаточной стоимости);
4. Методы специальной амортизации.
1. Метод равномерного прямолинейного списания.
Стоимость объекта списывается равными долями в течение всего периода его эксплуатации.
Амортизационные отчисления в любом году рассчитываются по формуле:
2. Метод амортизации исходя из выработки амортизируемого объекта.
Полезность объекта оценивается на основе его суммарной выработки за весь период эксплуатации в соответствующих единицах измерения (количество выработанной продукции, отработанных часов, километров пробега и т.д.).
Амортизация объекта i-го года эксплуатации рассчитывается по формуле:
где
С - себестоимость амортизируемых объекта необоротных активов в году приобретения (первоначальная стоимость);
Лn - ликвидационная стоимость в последнем n-ном году эксплуатации;
Пi - выработка объекта в i-том году;
- суммарная выработка за весь период эксплуатации;n - общее количество лет эксплуатации объекта.
3. Методы ускоренной амортизации.
Суть методов состоит в том, что в первые годы использования необоротных активов списывается основная часть их первоначальной стоимости.
Это мотивируется следующим:
1) наибольшая интенсивность использования необоротных активов приходится на первые годы их эксплуатации, когда они морально и физически еще новые,
2) создается резерв для замены амортизируемого объекта в случае его быстрого морального устаревания,
3) обеспечивается возможность увеличения доли расходов на ремонт амортизируемых объектов в последние годы их использования без увеличения издержек производства.
Метод суммы лет.
Сумма лет - это сумма, полученная от сложения порядковых номеров тех лет, в течение которых функционирует объект S = (n*(n+1))/2.
Годовая сумма амортизационных отчислений определяется по формуле:
Метод остаточной стоимости.
В качестве нормы амортизации используется норма амортизации, рассчитанная по методу равномерного прямолинейного списания, умноженная на определенный коэффициент. Для активной части необоротных активов чаще всего используется коэффициент 2.
Годовая сумма амортизационных отчислений может быть определена по формуле:
где
2Na - удвоенная норма ежегодной амортизации, исчисленной по методу равномерного прямолинейного списания;
- сумма накопленной амортизации объекта на начало i-го отчетного года;4. Специальные методы амортизации.
Методы, использование которых обусловлено особенностями амортизируемых объектов, отраслевой спецификой, необходимостью предоставления дополнительных налоговых льгот. В западных странах допустимо начисление амортизации отдельно для целей бухгалтерского учета и для налогообложения.
Управление необоротными активами на предприятии предполагает разработку политики управления необоротными активами, представляющую часть общей финансовой стратегии предприятия и обеспечивающую своевременное их обновление и высокую эффективность использования.
Политика предприятия в области управления внеоборотными активами формируется по следующим этапам:
1. Анализ состояния и использования необоротных активов предприятия в предшествующем периоде;
2. Оптимизация общего объема и состава необоротных активов предприятия;
3. Обеспечение своевременного обновления необоротных активов предприятия;
4. Обеспечение эффективного использования необоротных активов предприятия;
5. Формирование принципов и оптимизация структуры источников финансирования необоротных активов предприятия.
3.2. Управление оборотными активами
Оборотными средствами (текущими, оборотными активами) являются активы, которые могут быть обращены в наличность в течение одного года. Оборотный капитал (чистый оборотный капитал, собственные оборотные средства) может быть определен как разность между оборотными (текущими) активами и краткосрочными (текущими) обязательствами. В состав оборотных средств входят товарно-материальные запасы, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги), денежные средства.