Долгосрочная финансовая политика 3 (стр. 3 из 3)

где К

- стоимость i-го источника средств;

d

- удельный вес i-го источника в общей сумме.

Факторы, влияющие на показатель средневзвешенной цены капитала, очень изменчивы. Одним из внутренних факторов является расширение объема новых инвестиций за счет собственных или привлеченных средств. Первый источник более дешевый, но ограничен в размерах, второй – не ограничен, но его цена зависит от структуры авансированного капитала. Изменение процентных ставок на финансовом рынке приводит к изменению цены отдельных источников.

В связи с колебанием стоимости отдельных элементов капитала в средневзвешенную цену должны вноситься постоянные коррективы. Для оценки стоимости сформированного капитала используют фактические (отчетные показатели), связанные с оценкой отдельных его элементов. Оценка прогнозной стоимости капитала имеет вероятностный характер, который обусловлен прогнозом конъюнктуры на финансовом рынке, динамикой финансовых результатов, собственной платежеспособностью, уровнем инвестиционного риска и т.д.

Взвешивание может быть первоначальным и целевым. Первоначальное взвешивание основано на существующей структуре капитала, которая признается оптимальной и должна сохраниться в будущем, и может осуществляться по балансовой и рыночной стоимости источников.

Взвешивание по балансовой стоимости предполагает, что новое дополнительное финансирование будет осуществляться с использованием тех же методов, которые применялись для формирования существующей структуры капитала. При этом удельный вес каждого источника определяется делением его балансовой стоимости на балансовую стоимость всех долгосрочных источников капитала. Такой расчет позволяет оценить фактически сложившуюся структуру источников и связанные с ней расходы.

Однако главная цель расчета средней цены капитала заключается не только в оценке фактически сложившегося положения, но и в определении стоимости привлекаемой денежной единицы с последующим использованием ее значения в качестве коэффициента дисконтирования при составлении бюджета капиталовложений. Для этого приводят взвешивание по рыночной стоимости источников капитала: рыночную стоимость каждого источника делят на общую рыночную стоимость всех источников. Этот метод является более точным по сравнению с предыдущим, так как учитывает реальную конъюнктуру фондового рынка и другие факторы.

Целевое взвешивание применяется в том случае, если предприятие хочет сформировать оптимальную для себя структуру капитала, когда запланированное соотношение собственных и заемных средств в общем объеме источников должно сохраняться в течение длительного промежутка времени.

Понятие предельной цены капитала показывает цену последней денежной единицы вновь привлеченного капитала. Это показатель прироста средневзвешенной цены капитала к сумме каждой новой его единицы, дополнительно привлекаемой организацией. Она увеличивается в ростом объемов привлеченных средств и изменений в структуре капитала.

Расчет предельной стоимости капитала (ПСК) осуществляется по формуле:

,

где

- прирост средневзвешенной стоимости капитала в прогнозном периоде, %;

- прирост всего капитала в прогнозном периоде, %.

Предельная цена капитала может оставаться неизменной, если увеличение капитала осуществляется за счет нераспределенной прибыли предприятия пи сохранении неизменной его структуры. Однако существует определенная критическая точка, после которой взвешенная стоимости капитала будет увеличиваться при привлечении новых источников и изменении структуры капитала. Это точка разрыва (перелома) нераспределенной прибыли (х), которая рассчитывается по формуле:

х = НП : У

,

где НП – нераспределенная прибыль;

У

- удельный вес (доля) собственного капитала.

Однако если цена заемных источников остается на прежнем уровне и структура капитала не меняется, то теоретически предельная цена капитала предприятия может остаться неизменной.

Предельную стоимость капитала рекомендуют сравнивать с ожидаемой нормой прибыли по отдельным коммерческим операциям и проектам, для осуществления которых требуется привлечение дополнительного капитала. Правило здесь следующее: ожидаемая норма прибыли должна быть выше предельной цены капитала.

Список использованной литературы

1. Долгосрочная и краткосрочная финансовая политика предприятия: Учеб пособие / Под ред. И.Я. Лукосевича. – М.: Вузовский учебник, 2008. – 288с.;

2. Финансовая политика организаций / Под ред. М.И. Баканова. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. – 248с.;

3. Финансовый менеджмент: Учебное пособие / Под ред. Проф. Е.И. Шохина. – М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2004. – 408с.