Курс лекций по Финансам 2 (стр. 14 из 15)
б) часто используется как временный (или постоянный) заменитель самой акции".
Держатели акций получают на них дивиденды, т.е. доход, который выплачивается за счет прибыли АО.
При этом различают привилегированные и обыкновенные акции.
Из прибыли, предназначенной для выплаты дивидендов, в первую очередь выплачивают доход по привилегированным акциям. По привилегированным акциям устанавливается фиксированный дивиденд при их выпуске.
Годовая сумма дивиденда по привилегированным акциям определяется путем умножения номинальной стоимости этих акций на размер дивиденда.
Прибыль, оставшуюся после выплаты дивидендов по привилегированным акциям, направляют на выплату дивидендов по обыкновенным акциям.
∑Доа = ∑Д - ∑Дпа
Размер дивиденда по обыкновенным акциям определяется как процентное отношение прибыли, оставшейся после выплаты дивидендов по привилегированным акциям, к сумме обыкновенных акций.
Дивиденд может быть промежуточным (выплачивается 1 раз в квартал или полугодие) и окончательным (выплачивается 1 раз в год).
По акциям не выпушенным, в обращение дивиденды не выплачиваются.
Дивиденды могут выплачиваться деньгами, акциями, облигациями, товарами. Его выплату проводит банк – агент или само акционерное общество.
Акция имеет номинальную и рыночную стоимость. Цена акции, обозначенная на ней, является номинальной стоимостью акций и не может быть стоимостью менее 10 рублей. Цена, по которой реально покупается акция, называется рыночной ценой, или курсовой стоимостью.
Курс акции (КА) находится в прямой зависимости от размера получаемого по ним дивиденда (%Д) и в обратной зависимости от уровня банковского процента (%Б) за кредит.
Для определения доходности акции используется относительный показатель – рендит. Рендит акции рассчитывается как процентное отношение выплачиваемого дивиденда к рыночной стоимости акции. Чем выше процент рендита, тем доходнее акция.
5.2. Характеристика облигаций
Облигациейпризнается ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца (держателя) на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости (либо иного имущественного эквивалента), а также фиксированного в ней процента от номинальной стоимости (либо иного имущественного права).
Свойства облигаций:
· облигации - это удостоверение займа;
· имеют конечный срок погашения (в классическом случае - это гасимая ценная бумага);
· обладают старшинством перед акциями в выплате процентов (в сравнении выплаты дивидендов) и в удовлетворении других обязательств (например, при ликвидации общества);
· не дают право на участие в управлении эмитентом.
Таким образом, облигации являются инструментом займа. Эмитенты облигаций являются заемщиками, должниками. Инвесторы в облигации являются кредиторами эмитента (в отличие от держателя акции).
Облигации имеют нарицательную цену (номинал) и рыночную цену. Номинальная стоимость облигации напечатана на самой облигации и обозначает сумму, которая берется взаймы и подлежит возврату по истечении срока облигационного займа. Номинальная цена является базовой величиной для расчета, принесенного облигацией дохода. Процент по облигации устанавливается к номиналу, прирост (уменьшение) стоимости облигации за соответствующий период рассчитывается как разница между номинальной стоимостью, по которой облигация будет погашена, и ценой покупки облигации.
Как правило, облигации выпускаются с высокой номинальной стоимостью.
С момента эмиссии облигаций и до их погашения, они продаются и покупаются по установившимся на рынке ценам. Рыночная цена в момент эмиссии может быть ниже номинала, равна номиналу и выше номинала. В дальнейшем рыночная цена облигаций определяется исходя из ситуации, сложившейся на рынке облигаций и финансовом рынке в целом к моменту продажи, а такие двух главных элементов самого облигационного займа.
Облигации приносят своим держателям доход.
Общий доход от облигации складывается из следующих элементов:
1. периодически выплачиваемых процентов (купонного дохода);
2. изменения стоимости облигации за соответствующий период;
3. дохода от реинвестиций полученных процентов.
Размер купонного дохода по облигациям зависит, прежде всего, от надежности облигации, иначе говоря, от того, кто является ее эмитентом. Чем устойчивее компания-эмитент и надежнее облигация, тем ниже предлагаемый процент. Кроме того, существует зависимость между процентным доходом исроком обращения облигации: чем больше отдален срок погашения, тем выше должен быть процент.
Дисконт – это разность между номинальной ценой и ценой реализации.
Доход от реинвестиций полученных процентов — присутствует лишь при условии, что полученный в виде процентов текущий доход по облигации постоянно реинвестируется. Данный вид дохода может иметь довольно существенное значение при покупке долгосрочных облигаций.
Общий или совокупный доход по облигациям обычно ниже, чем по другим ценным бумагам. Это объясняется, прежде всего, тем, что облигации обладают большей, по сравнению с другими видами ценных бумаг, надежностью. Доходы по облигациям меньше подвергнуты циклическим колебаниям и не так зависимы от конъюнктуры рынка, как, например, доходы по акциям.
В практической деятельности довольно часто, например, при определении эмитентом параметров выпускаемого облигационного займа, выборе инвестором при покупке той или иной облигации и формировании профессиональными участниками рынка оптимальных инвестиционных портфелей возникает потребность в определении финансовой эффективности облигационного займа. Последнее сводится к определению доходности облигаций.
В общем виде доходность является относительным показателем и представляет собой доход, приходящийся на единицу затрат.
Различают текущую доходностьи полную или конечную доходность облигации.
Показатель текущей доходности характеризует годовые (текущие) поступления по облигации относительно сделанных затрат на ее покупку. Текущая доходность облигации рассчитывается по формуле:
Стек - текущая доходность облигации, %;
Д - сумма выплачиваемых в год процентов, руб.;
Кр - курсовая стоимость облигации, по которой она была приобретена, руб.
Текущая доходность облигации является простейшей характеристикой облигации. Пользуясь только этим показателем, нельзя выбрать наиболее эффективную для инвестирования средств облигацию, так как в текущей доходности не нашел отражения еще один источник дохода — изменение стоимости облигации за период владения ею. Поэтому по облигациям с нулевым купоном текущая доходность равна нулю, хотя доход в форме дисконта они приносят.
Оба источника дохода отражаются в показателе конечнойили полной доходности, которая характеризует полный доход по облигации, приходящийся на единицу затрат на покупку этой облигации. Показатель конечной доходности определяется по формуле:
Скон - конечная доходность облигаций, %;
Дсп- совокупный процентный доход, руб.;
Р - величина дисконта по облигации, руб.;
Кр - курсовая стоимость облигации, по которой она была приобретена, руб.;
t— число лет владения облигацией.
5.3. Характеристика векселей
Вексель - составленное по установленной законом форме безусловное письменное долговое денежное обязательство одной стороны (векселедателя) безоговорочно уплатить в определенном месте сумму денег, указанную в векселе, другой стороне - владельцу векселя (векселедержателю) - при наступлении срока выполнения обязательства (платежа) или по его требованию.
Основные черты векселя:
1) абстрактный характер обязательства, выраженного векселем (текст векселя не должен содержать ссылки на сделку, являющуюся основанием выдачи векселя);
2) безусловный характер обязательства по векселю (вексель содержит простое и ничем не обусловленное предложение или обещание уплатить определенную сумму, и поэтому попытки оговорить платеж наступлением каких-либо условий не имеют юридической силы);
3) вексель - это всегда денежное обязательство (не может считаться векселем обязательство, по которому уплата долга совершается товаром или оказанием услуг);
4) вексель - это всегда письменный документ (выпуск векселей в безналичной форме невозможен);
5) вексель - это документ, имеющий строго установленные обязательные реквизиты.
Стороны, обязанные по векселю, несут солидарную ответственность (при неисполнении обязательства основным должником кредитор - векселедержатель может обратиться за взысканием к любому из прежних держателей, который в свою очередь при погашении им векселя приобретает право требования вексельной суммы у любого из лиц, проходивших в вексельной цепочке).
Для выпуска векселя не требуется ни государственной регистрации, ни предварительных условий его появления, ни специального заклада или залога. От участников, заключенной с использованием векселя сделки, требуется лишь наличие у них право- или дееспособности. Вместе с этим, простота выпуска векселя компенсируется строгостью исполнения его условий сторонами сделки. Существует ряд требований и специальных процедур при проведении вексельных сделок. Именно поэтому работа с векселями требует определенного профессионализма.