Оценка инвестиций предприятия (стр. 5 из 6)

Индекс доходности (ИД) рассчитывается как отношение суммы приведенных эффектов от реализации проекта к величине инвестиций.

Первоначальные капиталовложения в производство (6500 тыс. руб.) осуществлялись в нулевом году, они не нуждаются в дисконтировании. Остальные капиталовложения (4120 тыс. руб.) были инвестированы во втором году деятельности предприятия и нуждаются в дисконтировании:

Сумма дисконтированных чистых доходов (без учета инвестиций в основные фонды) рассчитана в таблице 20.

Таблица 20 Расчет чистых дисконтированных доходов предприятия без учета вложений в основные фонды, тыс. руб.

№ года	1	2	3	4	5
Приток наличности	8800,0	13380,0	17000,0	13180,0	14140,0	66500,0
Отток наличности	7174,4	10267,6	12566,8	10796,5	11978,4	52783,7
Чистые доходы	1625,6	3112,4	4433,2	2383,5	2161,6	13716,3
Дисконтированные доходы	1413,6	2353,4	2914,9	1362,8	1074,7	9119,4

Следовательно, индекс доходности равен:

Это означает, что на каждый рубль вложенных в производство средств за пять лет получили 0,95 руб.

Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой ту норму дисконта, при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям, т.е. ЧДД = 0.

Методом подбора определили, что внутренняя норма доходности проекта равна 6,5%. При этой величине дисконта чистый дисконтированный доход равен первоначальным инвестициям.

Срок окупаемости (Ток) – период времени, в течение которого первоначальные инвестиции проекта возместятся суммарными результатами от его осуществления.

Среднегодовой доход от проекта равен:

8370,8 тыс. руб./5 лет = 1674,2 тыс. руб.

Срок окупаемости проекта составит:

РАЗДЕЛ 3. СРАВНЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ БАЗОВОГО ВАРИАНТА РАЗВИТИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ И ВЫБРАННОЙ СТРАТЕГИИ

В таблице 21 сравниваются показатели эффективности двух инвестиционных проектов: базового и выбранной стратегии развития предприятия. Как видно из таблицы, чистый дисконтированный доход во втором варианте на 572,1 тыс. руб. больше, чем в базовом, т.е. эффект от второго варианта развития выше.

Индекс доходности во втором варианте развития выше на 0,31, что означает, что при инвестировании во второй проект инвестор получит на каждый вложенный рубль на 0,31 руб. больше, чем при вложении в первый проект.

Таблица 21 Сравнение показателей эффективности инвестиций по базовому варианту и выбранной стратегии развития

Показатели доходности	Базовый вариант	Стратегия развития	Разница
Чистый дисконтированный доход	-2320,5	-1748,4	572,1
Индекс доходности	0,64	0,95	0,31
Внутренняя норма доходности	0,66%	6,50%	5,8%
Срок окупаемости	4,9	3,9	-1,0

Внутренняя норма доходности проекта показывает, при какой норме дисконта чистый дисконтированный доход от инвестиционного проекта будет равен нулю. Этот показатель используют для сравнения с нормой дохода, которую инвестор считает приемлемой для вложения средств. В данном случае обе нормы доходности меньше выбранной мной ставки дисконта – 15%. Однако во втором случае норма доходности почти в 10 раз выше, чем в первом, что указывает на более высокую эффективность второго проекта.

Срок окупаемости проекта был рассчитан без учета дисконтирования. Он показывает, за сколько лет окупятся первоначальные вложения в проект без учета снижения стоимости денег со временем.

В первом случае срок окупаемости проекта – 4,9 лет, то есть за пять лет работы предприятия вложенные в него средства окупились. Во втором случае срок окупаемости – 3,9 лет, то есть второй проект окупится на год быстрее.

В целом из сравнения показателей видно, что стратегия вывода предприятия на новый рынок и расширения производственных мощностей более перспективна и обещает больший экономический эффект, чем базовый вариант.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Эффективность инвестиционного проекта оценивается с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поисков источников финансирования.

Оценка эффективности инвестиционных проектов, как правило, проводится в два этапа. На первом этапе рассчитываются показатели эффективности проекта в целом. Второй этап осуществляется после определения схемы финансирования. На этом этапе уточняется состав участников и определяется финансовая реализуемость и эффективность участия в проекте каждого из них.

Экономическая оценка инвестиционных проектов занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения средств в реальные активы. При оценке инвестиционных проектов используют метод дисконтирования. Дисконтирование денежных потоков – это приведение их разновременных значений к их стоимости на определенный момент времени, который называется моментом приведения.

Основным экономическим нормативом, используемым при дисконтировании, является норма дисконта. Норма дисконта с экономической точки зрения – это норма прибыли, которую инвестор обычно получает от инвестиций аналогичного содержания и степени риска. Таким образом, это ожидаемая норма прибыли.

Если инвестиционный проект осуществляется за счет собственного капитала предприятия, то норма может устанавливаться в соответствии с требованиями к минимально допустимой будущей доходности, определяемой в зависимости от депозитных ставок банков первой категории надежности. При экономической оценке инвестиционных проектов, осуществляемых за счет заемных средств, норма дисконта принимается ровной ставке процента по займу.

Основными показателями, используемыми при оценке эффективности инвестиций, являются показатель чистого дисконтированного дохода, индекс доходности, внутренняя норма доходности и срок окупаемости проекта.

Чистый дисконтированный доход рассчитывается как разница между дисконтированными потоками доходов и расходов предприятия.

Индекс доходности представляет собой отношение суммы дисконтированных доходов к дисконтированным инвестициям. Он показывает, сколько рублей получит инвестор на каждый вложенный в проект рубль.

Внутренняя норма доходности рассчитывается как норма дисконта, при которой чистый дисконтированный доход от проекта будет равен нулю.

Срок окупаемости проекта рассчитывается как отношение инвестиций в проект к среднегодовому доходу от проекта.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Бирман Г. Экономический анализ инвестиционных проектов. – М.: Банки и биржи, 1997

2. Вахрин П.И. Инвестиции. – М.: Дашков и К, 2004. – 384 с.

3. Воронцовский А.В. Инвестиции и финансирование. – СПб.: СПбГУ, 1998. – 528 с.

4. Грузинов В.П. Экономика предприятия. – М.: Финансы и статистика, 1997. – 208 с.

5. Ендовицкий Д.А. Инвестиционный анализ в реальном секторе экономики. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 352 с.

6. Иванов Г.И. Инвестиции: сущность, виды, механизмы функционирования. – Ростов н/Д: Феникс, 2002. – 350 с.

7. Инвестиционная деятельность/ Под ред.: Г.П. Подшиваленко. – М.: КНОРУС, 2005. – 421 с.

8. Инвестиционная политика/ Под ред. Ю.Н. Лапыгина. – М.: КноРус, 2005. – 305 с.

9. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. – М.: Финансы и статистика, 1998. – 144 с.

10. Ковалева А.М. Финансы фирмы. – М.: ИНФРА-М, 2001. – 414 с.

11. Лимитовский М.А. Методы оценки коммерческих идей, предложений, проектов. – М.: «Дело ЛТД», 1995 – 128 с.

12. Липсиц И.В., Косов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. Учебно-справочное пособие. – М.: Издательство БЕК, 1996 – 304 с.

13. Любанова Т.П., Мясоедова Л.В., Грамотенко Т.А. Бизнес-план: Учебно-практическое пособие. - М.: "Книга сервис", 2004. – 96 с.

14. Непомнящий Е.Г. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие. – Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2005. – 292 с.

15. Савицкая Г.В.. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. – Минск: Новое знание, 2002. – 703 с.

16. Сергеев И.В. Экономика предприятия. – М.: Финансы и статистика, 2001. – 305 с.

17. Серов В.М., Ивановский В.С., Козловский А.В. Инвестиционный менеджмент. – М.: Финстатинформ, 2000.

18. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент в условиях инфляции. – М.: Перспектива, 1994. – 61 с.

19. Экономика предприятия/ Л.П. Горобцова, Г.А. Краюхин, Т.А. Кускова и др. – СПб.: СПбГИЭА, 2000. – 209 с.

20. Экономика предприятия/ Под ред.: Ф.К. Беа. – М.: ИНФРА-М, 1999. – 928 с.

ПРИЛОЖЕНИЯ

Приложение А

Отчет о движении денежных средств (базовый вариант), тыс. руб.

Годы	1				2				3				4				5
Статьи/Кварталы	1	2	3	4	1	2	3	4	1	2	3	4	1	2	3	4	1	2	3	4
Приход
Поступления от реализации	0	2200	2200	2200	1785	1785	1785	1785	1575	1575	1575	1575	1400	1400	1400	1400	1250	750	1750	1250
Краткосрочные займы
Долгосрочные займы
Прочие	1500	324	3000	4000	6000
в т.ч. %% по депозитам	56,25	56,25	56,25	56,25	112,5	112,5	112,5	112,5	150	150	150	150	225	225	225	225
Итого приход	0	2200	2200	2256	1841,3	1841	3341	1898	2012	1688	4688	1725	1550	1550	5550	1625	1475	975	7975	1250
Расход
Возврат кредита
Инвестиционные расходы
Приобретение оборудования
Арендная плата
Строительство
Расходы на маркетинг
Расходы на НИОКР
Операционные расходы
Основные материалы	500	500	500	500	500	500	500	500	500	500	500	500	125	125	125	125	250	250	250	250
Зарплата рабочим	350	350	350	350	350	350	350	350	350	350	350	350	87,5	87,5	87,5	87,5	175	175	175	175
Налоги	223,2	589,9	589,9	589,9	582,4	582,4	582,4	582,4	534,1	534,1	534,1	534,1	600,0	600,0	600,0	600,0	480,4	397,1	563,8	480,4
Прочие в т.ч.	148,0	148	148	148	148,0	148,0	148,0	148,0	148,0	148,0	148,0	148,0	148,0	148,0	148,0	148,0	148,0	148,0	148,0	148,0
% по краткосрочному кредиту
% по долгосрочному кредиту
Итого расход	1221,2	1587,9	1587,9	1587,9	1580,3	1580,3	1580,3	1580,3	1532,1	1532,1	1532,1	1532,1	960,5	960,5	960,5	960,5	1053,4	970,1	1136,7	1053,4
Приход-расход	-1221,2	612,1	612,1	668,4	260,9	260,9	1760,9	317,2	479,4	155,4	3155,4	192,9	589,5	589,5	4589,5	664,5	421,6	4,9	6838,3	196,6
Остаток средств на начало кв.	1500	278,8	890,9	3,0	671,4	932,3	1193,2	-45,9	271,2	750,6	906,0	61,5	254,4	843,9	1433,4	22,9	687,4	1108,9	1113,9	7952,1
Депозиты	1500	3000	4000	6000
Остаток средств на конец кв.	278,8	890,9	3,0	671,4	932,3	1193,2	-45,9	271,2	750,6	906,0	61,5	254,4	843,9	1433,4	22,9	687,4	1108,9	1113,9	7952,1	8148,7

Приложение Б