Саморегулируемые организации – это некоммерческие, негосударственные организации, создаваемые профессиональными участниками РЦБ на добровольной основе, с целью регулирования определенных аспектов рынка на основе государственных гарантий поддержки, выражающихся в присвоении им государственного статуса саморегулируемой организации.
Количество и направленность саморегулируемых организаций должны устанавливаться государством, так как один и тот же предмет саморегулирования не может регулироваться сразу двумя или более однотипными органами. [15]
Задачи саморегулируемой организации:
A. Обеспечение благоприятных условий профессиональной деятельности на рынке.
B. Соблюдение стандартов профессиональной этики на рынке.
C. Защита интересов профессиональных участников в государственных органах регулирования.
D. Защита интересов клиентов профессиональных участников.
E. Установление правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами и контроль за их выполнением. [11]
Права саморегулируемой организации:
1) разработка обязательных правил и стандартов профессиональной деятельности и операций на рынке;
2) осуществление профессиональной подготовки кадров, установление требований, обязательных для работы на данном рынке;
3) контроль за соблюдением участниками рынка установленных правил и нормативов;
4) информационная деятельность на рынке;
5) обеспечение связи и представительства (защиты) интересов участников. [15]
Положительные стороны саморегулирования:
1. Разработка стандартов поведения самими профессиональными участниками РЦБ, реально представляющими его особенности.
2. Экономия государственных средств, сокращение аппарата управления рынком ценных бумаг.
3. Участники РЦБ больше заинтересованы в нормальном регулировании, чем правительственные чиновники. Контроль общественных структур более требовательный, чем со стороны чиновников.
4. Проще ввести этические нормы поведения профессиональных участников РЦБ. [13]
1.4 Система управления рынком ценных бумаг в России
Принципы регулирования российского РЦБ во многом зависят от существующих в стране политических и экономических условий, но одновременно они должны отражать и проверенную временем историческую практику мирового рынка ценных бумаг.
Основные принципы:
I. Разделение подходов в регулировании отношений между эмитентом и инвестором, с одной стороны, и отношений с участием профессиональных участников рынка – с другой. В первой связке регулируются отношения между владельцем прав по ценной бумаге и лицом по ней обязанным; во второй – отношения, в которых заключаются и исполняются сделки между эмитентом и профессиональным участником, инвестором и профессиональным участником или между профессиональными участниками.
II. Выделение из всех видов ценных бумаг так называемых инвестиционных, т.е. тех, которые выпускаются массово, сериями и могут быстро распространяться и рынок которых может быть быстро организован. Именно такие бумаги нуждаются в тщательном регулировании, поскольку именно такими инструментами злоумышленники могут нанести большой ущерб участникам рынка.
III. Максимально широкое использование процедур раскрытия информации обо всех участниках рынка – эмитентах, крупных инвесторах и профессиональных участниках. Этим механизмом достигается возможность получения участниками рынка информации друг о друге для принятия деловых решений при операциях на рынке.
IV. Необходимость обеспечения конкуренции как механизма объективного повышения качества услуг и снижения их стоимости. Этот принцип реализуется через неприятие регулятивных документов, делающих преференции отдельным участникам рынка. Все субъекты регулирования имеют равные права перед регулирующими органами – в нормах не упоминаются конкретные имена или фирменные названия.
V. При разделении полномочий между регулирующими органами следует исходить из того, что нормотворчество и нормоприменение не должны совмещаться одним лицом.
VI. Обеспечение гласности нормотворчества, широкое публичное обсуждение путей решения проблем рынка. Такой принцип повышает качество нормотворчества и его объективность.
VII. Соблюдение принципа преемственности российской системы регулирования РЦБ, имеющей определенную историю и традиции. Нельзя не учитывать и все растущую интеграцию национального фондового рынка с международным. Неэффективно начинать строить новую систему регулирования рынка “с центра поля”, необходимо практически учитывать опыт мирового рынка, качественно перерабатывать его и использовать удачные регуляционные решения. Не следует делать из этого опыта догмы, т.к. повторение чужих ошибок может замедлить прогресс в регулировании рынка.
VIII. Оптимальное распределение функций регулирования РЦБ между государственными и негосударственными органами управления. [15]
Как любая система управления, система управления РЦБ строится в соответствии с его целями, стратегией и задачами и включает 2 подсистемы: управляющую и управляемую, которые обслуживает организационная, функциональная и техническая инфраструктура. Первая подсистема выступает в роли субъекта, а вторая – объекта управления.
Управляющая подсистема включает:
1. Государственные органы и саморегулируемые организации, осуществляющие на рынке ценных бумаг законодательную, регистрационную, лицензионную и надзорную деятельность.
2. Законодательную инфраструктуру (нормативно-правовые документы, действующие на РЦБ, 90% которых – законодательные акты).
3. Этику фондового рынка (правила ведения бизнеса, утверждаемые саморегулируемыми организациями).
4. Традиции и обычаи.
Управляемая и управляющая подсистемы выполняют соответствующие функции. К функциям объекта управления относятся:
® организация движения финансовых ресурсов;
® обеспечение качества ценных бумаг;
® информационное обеспечение рынка.
Субъект управления выполняет такие функции:
® координация;
® регулирование;
® прогнозирование;
® стимулирование;
® организация
® контроль процессов, происходящих на рынке.
Воздействие субъекта на объект управления, т.е. сам процесс управления, может осуществляться только при условии циркулирования определенной информации между управляющей и управляемой подсистемами. Процесс управления рынком предполагает получение, передачу, переработку и использование информации. Решение этой задачи основано на применении современной вычислительной техники и технологии, развитии телекоммуникационных систем, обслуживающих локальные РЦБ. Создание общенациональной телекоммуникационной системы, объединяющей региональные рынки, даст возможность координировать функционирование и развитие рынка ценных бумаг в целом, соблюдать единые правила проведения фондовых операций, регистрации ценных бумаг, торговли ими, составления отчетности, существенно облегчит и ускорит процесс совершения сделок.
Российский фондовый рынок имеет смешанную модель управления, так как в качестве регулирующих инстанций выступают Центральный банк РФ и небанковские государственные органы во главе с ФСФР России, с одной стороны, и саморегулируемые ассоциации профессиональных участников РЦБ (ПАРТАД, НАУФОР), с другой стороны. В России стихийно сложилась смешанная, полицентрическая модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют коммерческие банки, фондовые биржи и другие финансовые институты. Эта модель отличается от американской, где существуют серьезные ограничения по операциям с ценными бумагами (в частности, для коммерческих банков). [10] В нашей стране пока отсутствуют общественные организации регулирования РЦБ, но на стихийной основе время от времени они возникают, когда имеют место какие-то кризисные ситуации в обществе, как, например, в период прекращения существования “билетов МММ” в первой половине 1990-х гг. [11]
В соответствии с Федеральным законом “О рынке ценных бумаг” государственное регулирование данного рынка осуществляется на основе:
A. установления обязательных требований к деятельности на РЦБ:
Q эмитентов ценных бумаг;
Q профессиональных участников;
Q саморегулируемых организаций
B. установления стандартов эмиссии ценных бумаг
C. государственной регистрации выпусков эмиссионных ценных бумаг
D. государственной системы контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств по эмитированным ценным бумагам
E. лицензирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг
F. запрещения и пресечения предпринимательской деятельности на РЦБ без соответствующей лицензии
G. создания системы защиты прав владельцев ценных бумаг
H. установления предельных объемов эмиссии ценных бумаг органами государственной власти и местного самоуправления [6]
Государство на российском РЦБ выступает в качестве:
- эмитента при выпуске государственных ценных бумаг
- инвестора при управлении крупными портфелями акций промышленных предприятий
- профессионального участника при торговле акциями в ходе приватизационных аукционов
- регулятора при написании законодательства и подзаконных актов
- верховного арбитра в спорах между участниками рынка через систему судебных органов
Структура органов государственного регулирования российского РЦБ:
I. Высшие органы государственной власти:
1. Государственная Дума издает законы, регулирующие рынок ценных бумаг.
2. Президент издает указы.
3. Правительство выпускает постановления, обычно в развитие указов президента. [15]
II. Государственные органы регулирования РЦБ министерского уровня:
1. Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) осуществляет всестороннее регулирование рынка корпоративных ценных бумаг, является федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг. Она представляет собой совокупность центрального органа и территориальных организаций, охватывающих все основные регионы России.