Процедура выплаты дивидендов, определенная Законом РФ «Об акционерных обществах», практически не отличается от схемы, принятой в практике большинства стран.
Ее соблюдение является обязательным для всех акционерных обществ.
Механизм распределения прибыли: последовательность действий.
Из суммы чистой прибыли вычитаются формируемые за ее счет отчисления в резервные и другие обязательные фонды, предусмотренные уставом.
Оставшаяся часть чистой прибыли представляет собой так называемый дивидендный коридор, в рамках которого и реализуется избранный тип дивидендной политики.
Оставшаяся чистая прибыль распределяется на реинвестируемую (капитализируемую) и потребляемую (фонд потребления) части.
Фонд потребления распределяется на фонд дивидендных выплат и создаваемый в соответствии с коллективным трудовым договором фонд потребления работников акционерного общества.
4 этапа процедуры выплаты дивидендов
1.Объявление дивиденда
2. Установление сроков потери акцией права на дивиденд (экс-дивидендная дата)
3.Проведение переписи или регистрации владельцев ценных бумаг
4.Выплата дивидендов
Дата объявления дивидендов— день, когда, принимается решение о выплате дивидендов, их размере, дате переписи акционеров и дате выплаты дивидендов.
Решение о выплате годовых дивидендов принимается общим собранием акционеров по рекомендации совета директоров.
Размер годовых дивидендов не может быть больше рекомендованной им величины и меньше величины промежуточных дивидендов.
Совет директоров также может принять решение о выплате промежуточных дивидендов, их размере, форме выдачи по различным типам акций.
Как правило, информация о размере и порядке выплаты дивидендов публикуется в средствах массовой информации.
Экс-дивидендная дата— день, после которого владельцы приобретенных ценных бумаг не имеют права на получение дивидендов по ним за предыдущий период.
Экс-дивидендная дата назначается обычно за четыре деловых дня до даты переписи акционеров (характерно для мировой практики).
В России – экс-дивидендная дата и дата переписи акционеров совпадают.
•Дата переписи акционеров— день регистрации акционеров, которые имеют право на получение объявленных дивидендов.
Как правило, она назначается за 2—4 недели до даты выплаты дивидендов.
•Дата выплаты дивидендов - день, в который производился рассылка чеков, платежных поручений или почтовых переводов акционерам.
По не полученным в срок дивидендам проценты не начисляются.
Уровень дивидендных выплат на одну обыкновенную акцию (Удв) определяется:
Удв = (Фдв – Дп) : К,
где Фдв - общая сумма фонда дивидендных выплат
Дп - сумма фонда дивидендных выплат по привилегированным акциям
К - количество обыкновенных акций, эмитированных акционерным обществом
Для оценки эффективности используется следующие показатели.
1.Коэффициент дивидендного выхода (Кдв)
(приведен в методике постоянного процентного распределения прибыли).
Показывает, какая часть чистой прибыли предприятия направляется на выплату дивидендов по обыкновенным акциям.
2.Показатель дивидендного дохода (ДД)
ДД = Да : Ца,
где Да - величина дивидендов, выплаченных на одну акцию
Ца - рыночная цена одной акции
Показатель дивидендного дохода - мера текущего дохода, т.е. дохода акционера без учета прироста стоимости капитала.
Повышение дивидендного дохода может быть вызвано не только увеличением дивидендных выплат на акцию, но и снижением рыночной цены акции.
Коэффициент соотношения цены и дохода по акции (Кц/д) - обратный показателю дивидендного дохода.
Кц/д = Ца : Да
где Ца - рыночная цена одной акции
Да - величина дивидендов, выплаченных на одну акцию
Коэффициент показывает, сколько денежных единиц необходимо вложить акционеру в акции для получения одной денежной единицы дохода.
4. Коэффициент соотношения рыночной цены и прибыли на одну обыкновенную акцию (Кц/п)
Кц/п = Ца : Па ,
где Ца - рыночная цена одной акции
Па - прибыль, приходящаяся на одну обыкновенную акцию
Коэффициент показывает цену, которую инвесторы готовы заплатить за единицу дохода предприятия.
Дивидендная политика и рыночная стоимость акций тесно взаимосвязаны.
Но четкой, формализованной зависимости между методикой дивидендных выплат и динамикой курса ценных бумаг не установлено.
Причина - воздействие на рыночную цену акций большого числа факторов, в т.ч. тех, которые не могут быть формализованы (например, психологические, политические).
В экономической литературе и практике разработаны приемы, с помощью которых финансовый менеджер может воздействовать как на рыночную стоимость ценных бумаг, так и, при определенных условиях, на размер будущих дивидендов.
-дробление акций (сплит)
-консолидация акций (обратный сплит)
-выкуп акций
-дробление акций (сплит)
Дробление акций (расщепление, сплит
разбивка акций на несколько ценных бумаг с меньшим номиналом путем выпуска нескольких акций вместо одной (общая сумма капитала не изменяется, а число акций в обращении увеличивается)
Многие западные акционерные общества таким способом обеспечивают достаточно высокую ликвидность собственных ценных бумаг.
Сплит - увеличение количества акций посредством уменьшения их номинала
Дробление акций два к одному означает уменьшение их номинала на половину без изменений в структуре собственного капитала.
Решение о проведении дробления акций принимается общим собранием акционеров.
Совет директоров компании определяет:
1.пропорции дробления
2.необходимость дополнительных расходов по выпуску новых и изъятию у акционеров старых ценных бумаг
Обычно к дроблению акций прибегают устойчиво развивающиеся предприятия, которые стремятся снизить рыночную стоимость своих акций.
Нет прямой зависимости между пропорциями дробления акций и размерами дивидендов.
Как правило, размер дивидендов на новую акцию
с меньшим номиналом ниже, чем на старую.
Однако дивидендный доход акционеров не сокращается
Например, при дроблении акций 2:1 и понижении уровня дивидендного выхода на акцию с 2 до 1,5%, акционер, владевший 100 акциями, получит не 200 (100х2), а 300 (200 х 1,5) денежных единиц.
Если величина дивидендов меняется пропорционально изменению нарицательной стоимости акций, то дробление акций не повлияет на долю каждого акционера в активах предприятия.
-консолидация акций (обратный сплит)
-сокращение числа акций, находящихся в обращении;
-увеличение номинала акции путем трансформации определенного числа ценных бумаг в одну
изменение номинальной стоимости акций:
акционер получает одну новую акцию большего номинала в обмен на определенное количество старых акций.
Основная причина - чрезмерное падение рыночной стоимости ценных бумаг.
Большинство западных компаний стремится избежать снижения рыночной цены своих акций ниже 10 дол. США.
В случае падения курса акций ниже установленного показателя несколько акций в обращении могут быть заменены одной акцией.
Негативные последствия консолидации акций
1.Дополнительные расходы по замещению ценных бумаг на бумаги большего номинала.
2.Объявление предприятием процедуры консолидации акций - сигнал для рынка о возможных финансовых трудностях компании.
3.Невысокий уровень дивидендных выплат у предприятий после консолидации акций.
4.Снижение дивидендного дохода на акцию в большей пропорции, чем количество акций в обращении.
Предприятиям необходимо крайне осторожно использовать данный прием.
-выкуп акций
Один из способов размещения свободных средств предприятия путем приобретения собственных акций у акционеров
Цели:
-изъятие акций из обращения,
-размещение акций среди работников фирмы,
-уменьшение числа владельцев акций,
-приватизация государственных предприятий частными инвесторами и т.д.
Возможные мотивы использования выкупа акций:
-накопление капитала, удобного для поглощения других компаний
-погашение и изменение структуры пакетов (приобретение контрольного пакета)
-уход из-под налогообложения дивидендов
-наиболее быстрый способ изменения структуры капитала
-премирование руководства компании
-инвестирование финансовых ресурсов
-сокращение количества акций в обращении
1. Тендер
При тендерной сделке предприятие направляет своим акционерам:
-информацию о намерениях и причинах выкупа акций
-предложение о приобретении акций по цене, превышающей рыночную
Решение о продаже или непродаже акций по предложенной цене принимает акционер.
2. Покупка акций на рынке
При покупке собственных акций на фондовом рынке
предприятие выступает наравне с другими участниками рынка.
Этот вариант выкупа акций:
-более продолжителен во времени,
-но требует меньших транзакционных издержек
-(оплаты услуг посредников, расходов на переписку с акционерами и т.д.).
Приемы регулирования – выкуп акций
Размещение избыточных средств предприятия, не имеющего достаточно эффективных инвестиционных возможностей, может быть произведено: