На сегодняшний день проводится третий транш в размере $1 млрд. Но все равно процентная ставка даже в рамках льготного кредитования для МСБ остается высокой. На самом деле то, что «Даму» сегодня уже делает, – демпинг. Надо понимать, что, если спросить предпринимателя, сколько он хочет платить за кредит, он вам скажет: ничего. Если вы спросите банкира, какую маржу он хочет накидывать, он ответит: большую. Это именно рыночный механизм, где надо найти равновесие. На данный момент все работает нормально, государство должно выдавать деньги со своей маржей. Механизм распределения денег через банки, по-моему, единственно правильный. Насколько целесообразно в условиях кризиса настаивать на реализации программы «30 корпоративных лидеров», ведь экономисты говорят, что нужно развивать МСБ, являющийся стержнем экономики. Надо думать о завтрашнем дне и понимать, что будет с экономикой через 10-30 лет. Те государства, которые успешно вырастили корпоративных лидеров, сегодня не так сильно переживают кризис, например Сингапур. «30 корпоративных лидеров» очень нужны Казахстану, они и позволят ему не быть так зависимым от сырьевого сектора, в частности от цен на нефть и металлы. Наличие только природного богатства – признак государств третьего мира. Руководство Казахстана правильно двигается в сторону того, что республика не должна быть зависимой от цен на сырье. С другой стороны, ничего не будет через 10, 20, 30 лет, если мы сегодня ничего не имеем. Поэтому также правильно и то, что глава государства акцентирует внимание на развитии МСБ. Если смотреть на страны, где очень силен именно МСБ, например Германия, то там тоже есть гиганты – «Сименс», «Тиссенкрупп». И вокруг этих гигантов концентрируется огромное количество компаний МСБ. Не возможно себе представить страну, где нет больших компаний, индустриальных или корпоративных лидеров, а только МСБ. Из общей суммы кредитов субъектам малого бизнеса краткосрочные кредиты превалируют, хотя ставка вознаграждения банку от них выше, чем от долгосрочных кредитов. Это доказывает, что у бизнесменов по-прежнему популярно краткосрочное кредитование. Надо отметить, что предпринимателям многих областей Казахстана недоступны кредиты банков, что связано с недоразвитостью рыночной инфраструктуры, а также низкой деловой активностью в этих районах.
Среди положительных итогов программ отмечена своевременная финансовая помощь МСБ в условиях кризиса ликвидности у БВУ. Но в о же время отрицательным моментом является неравномерное распределение средств в 2007 году по регионам и порядка 80 % всех средств было освоено только сферой торговли и услуг. Обозначенные недостатки решались путем разделения государственной поддержки МСБ на три программы: «50/50», «Даму-регионы» и «Даму-Колдау». Казалосб бы, спасательный круг был брошен и государственные деньги поступили в банки в полном объеме. Тем не менее промежуточные результаты далеко не так однозначны. Основная причина медленного освоения средств по программа это длительные процедуры в банках, когда две недели на рассмотрение и одобрение проекта и еще две на регистрацию залогов. Банки же со своей стороны задержки с рассмотрение заявок объясняют тем, что осуществление первой программы выявило значительные риски, связанное с нецелевым использованием денег субъектами малого и среднего предпринимательства. Понятно, что государство спросит за это с самих банков-операторов, а потому им приходится перестраховаться при отборе проектов. Еще одна проблема, выявленная на этапе реализации программы, связана с ограничениями, установленными в сфере инвестирования оборотных средств и рефинансирования кредитов. И это при том, что сейчас большая часть предпринимателей уже не помышляет о новых проектах, а нуждается в обеспечении текущей ликвидности, испытывая проблемы с обслуживанием уже полученных кредитов. В такой ситуации круг потенциальных заемщиков среди МСП сильно сужается, а ограничения связанные с максимальным размером активов, не дают возможности расширить его за счет крупных компаний. На данный момент от 50 % до 70 % предпринимателей кредитуется в банках. Немногие, чуть более 10 % используют услуги микрокредитных организаций, у которых ставка еще выше. В Казахстане есть иальтернативный источник финансирования. Однако для МСБ это пока теоретическая возможность. Одним из способов является привлечение бизнес-партнера или инвестиционного фонда. Другой вариант – фондовый рынок. Условия по вхождению в него сейчас значительно либерализованы, особенно для малых и средних компаний.
Представители малого и среднего бизнеса получили новую возможность фондирования на внутреннем рынке. С начала июня вступили в действие новые листинговые требования на специальной торговой площадке регионального финансового центра города Алматы (СТП РФЦА), предусматривающие создание площадки Start Up. Отныне компании с небольшой капитализацией могут разместить на ней свои акции и облигации. В ходе объединения Казахстанской фондовой биржи и СТП РФЦА введены новые листинговые требования, которые предполагают структурное изменение существующей площадки. В частности, изменена структура официального списка для будущей объединенной площадки. Так, спектр негосударственных ценных бумаг, допущенных к обращению, будет разделен на две основные группы – акции и долговые ценные бумаги. А сектор акций будет разделен на 3 категории – Blue Chips (голубые фишки), Mid Cap (акции компаний «второго эшелона» из числа устойчиво работающих эмитентов), Start Up (акции перспективных, растущих эмитентов, в том числе и венчурных компаний). Необходимо делать ставку не только на крупные компании, но и на предприятия «второго эшелона», которым сегодня нужна помощь, поскольку финансовый кризис сократил кредитование этого сектора банками второго уровня. Введение в действие площадки Start Up значительно облегчит требования к капиталу и сроку существования компании. Эта площадка - возможность для небольших компаний разместить на рынке свои акции. «Можно наблюдаем такую картину, что в последние пять лет начинающие компании не могут выйти на фондовый рынок. При этом, как показывает международный опыт, развитие подобных площадок позволяет расширить инвестиционный потенциал. На всех развитых биржах существуют подобные площадки, поэтому интерес со стороны иностранных инвесторов в отношении казахстанских эмитентов есть, просто необходимо создать условия».
Вопрос выхода на рынок ценных бумаг компаний малой и средней капитализации, в том числе и региональных, никем в полной мере не рассматривался. Предлагаемые специалистами решения, прежде всего, были ориентированы на крупные, реже - на средние компании. Требования, которые в соответствии с законодательством предъявляла к эмитентам Казахстанская фондовая биржа, для многих компаний по-прежнему оставались трудновыполнимыми. В результате среди основных источников финансирования небольших компаний преобладают собственные средства и банковские кредиты, и очень часто нехватка первых и высокая стоимость вторых являются факторами, сдерживающими рост целых секторов. Многие компании хотели бы разместить на фондовой бирже свои бумаги, поскольку на рынке сложилась большая потребность в привлечении денег. Подобные площадки необходимы. В ходе деятельности мы неоднократно обращались к потенциальным эмитентам с предложением разместить бумаги на площадке. Однако сталкивались с ситуацией, когда компания хочет выйти на фондовый рынок, но не может, поскольку не соответствует требованиям, которые предъявляются на основной площадке. Выход компаний на площадку Start Up значительно облегчен по сравнению с площадками Middle Cap и Blue Chips. Во-первых, собственный капитал эмитента должен составлять не менее 60 млн. тенге. Во-вторых, компании следует предоставить финансовую отчетность за 1 год или на последнюю дату, составленную по стандартам IFRS или GAAP аудитором, соответствующим квалификационным требованиям РФЦА. Также компании-эмитенту необходимо иметь кодекс корпоративного управления и определить маркет-мейкера по ценным бумагам компании. Показатель суммы, которую может привлечь эмитент от МСБ в результате размещения на площадке Start Up, является индивидуальным и зависит от развития самой компании. В настоящее время средний объем привлеченных средств компаний МСБ составляет 20-30 тыс. долларов США.
Поскольку инвестиции в МСБ являются более рискованными, интерес будет преобладать со стороны рисковых и венчурных фондов прямых инвестиций. Учитывая невысокие требования к листингу в Start Up в условиях сокращения кредитования банками компаний МСБ, такая площадка будет пользоваться успехом. Это очень хорошая возможность для компаний малого и среднего бизнеса привлечь инвесторов, а также повысить свою рентабельность. В связи с более либеральными условиями на бирже у компаний из числа Start Up появилась альтернатива получения дешевого дополнительного капитала для развития бизнеса. Поэтому мы планируем, что произойдет увеличение количества эмитентов на порядок. В качестве примера успешной реализации подобного проекта можно привести опыт работы рынка альтернативных инвестиций (AIM) при Лондонской фондовой бирже. Этот рынок был специально создан для развивающихся компаний МСБ, и поэтому требования для прохождения процедуры листинга здесь невысокие. На сегодняшний день он является наиболее успешным быстрорастущим рынком, включающим как развивающиеся, так и крупные компании, представляющие различные секторы экономики. В России также присутствует опыт реализации подобных площадок: создан специальный Сектор инновационных и растущих компаний на Московской межбанковской валютной бирже, а также площадка RTS-start на бирже RTS.
Особенность площадки Start UP заключается в том, что во время насыщения и перекупленности «голубых фишек» может произойти снижение доходности основных игроков рынка - инвестиционных фондов - и появление интереса к более рискованным инвестициям. Поскольку основная задача данной площадки - предоставление возможности повысить капитализацию небольшим, динамично развивающимся компаниям, это позволит обеспечить вероятность привлечения капитала и в реальный сектор экономики. В частности, деятельность Start UP позволит привлечь регионы, которые сегодня наименее заняты в отношении трудовых ресурсов. Поэтому региональные эмитенты могут стать катализатором рынка.