Ликвидность - самое больное место МСБ. Поэтому наиважнейшей целью финансового менеджмента малого бизнеса является грамотное правление оборотным капиталом: запасами, дебиторской задолженностью, денежными средствами и краткосрочными обязательствами. Это приносит предприятию достаточное количество ликвидных средств и делает его платежеспособным. Необходимость эффективного управления оборотным капиталом диктуется, кроме всего прочего, и затрудненностью доступа на рынки капиталов для субъектов МСБ: раз средств мало, их тем более надо использовать так, чтобы каждый тенге приносил максимум экономического эффекта. На практике получается, что МСБ оказывается менее ликвидным за счет следующих факторов:
- в МСБ относительно меньше денег вкладывается в запасы и дебиторскую задолженность (об этом говорят и более высокие показатели оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности);
- у предприятий МСБ относительно выше текущие обязательства (83,70% суммарной задолженности против 62,99% у крупных предприятий).
Повышенный уровень предпринимательского риска свидетельствует о большой изменчивости НРЭИ, величина которого может в различные периоды отклоняться от средней на 22% в ту или иную сторону. У крупных фирм этот показатель втрое ниже - 7%. Повышенную вариацию финансовых результатов дает ограниченность возможностей диверсификации портфеля инвестиций, хотя бы и географически. Действительно, предприятие, вынужденное «складывать все куриные яйца в одну корзину», подвергает себя огромному риску получить не просто убыток, а убыток, который невозможно компенсировать за счет других своих проектов, потому что этих других проектов просто нет. Что же касается финансового риска, то о повышенном его уровне говорит более выраженная ориентация на заемное финансирование (обязательства составляют у малых предприятий 49% пассивов против 38,06% у крупных фирм) в сочетании с явственно просматривающейся тенденцией к преобладанию краткосрочного кредита. Руководители малых и средних фирм берут иногда деньги в долг не из прихоти или болезненного пристрастия к риску, а вынужденно, стараясь, во что бы то ни стало избежать гибели своего бизнеса.
Главным инструментом финансового анализа деятельности МСБ является коэффициентный метод. Но его применению для реалистичной оценки положения препятствует недостаточная уверенность в адекватности представленных в отчетности данных. Нужно проанализировать платежеспособность, ликвидность, деловую и рыночную активность предприятия. Количественные значения рассчитанных для предприятий МСБ финансовых коэффициентов обычно свидетельствуют о повышенном предпринимательском или финансовом и др. рисках, генерируемых этим предприятием. Поэтому коэффициентный (количественный) анализ должен обязательно сопровождаться качественным исследованием природы рисков. Необходимо ответить, по крайней мере, на три жизненно важных для малого и среднего бизнеса вопроса:
1) Достаточно ли диверсифицирована клиентура? Большое предприятие с многочисленными клиентами вряд ли будет выбито из седла потерей одного - двух крупных покупателей. Для небольшого же предприятия это катастрофа;
2) Достаточно ли диверсифицирована гамма производимых товаров (услуг).
Ориентация на монотонное производство доводит предпринимательский риск до опасного предела, поскольку даже незначительное ухудшение конъюнктуры способно ввергнуть небольшое предприятие в зону убыточности. Плюс к тому, в контексте концепции эффекта операционного рычага, порога рентабельности и "запаса финансовой прочности" предприятия ориентация на один "звездный" товар далеко не всегда оправдывается снижением порога рентабельности и укреплением финансовой устойчивости, потому что постоянные затраты не раскладываются на несколько товаров, а ложатся тяжелым бременем на один товар, перспективы наращивания выручки от которого зачастую весьма проблематичны из-за ограниченности спроса;
3)Будет ли продолжаться бизнес в случае внезапной утраты «души и мозга предприятия» - его нынешнего владельца (руководителя), или погибнет вместе с ним, вводя в убытки или упущенную выгоду кредиторов, поставщиков, остальных совладельцев?
Таким образом, речь, действительно, идет об оценке жизнеспособности малого и среднего бизнеса - оценке, в результатах которой заинтересованы не только владельцы малого предприятия, но и его кредиторы.
Обращаясь к потенциальным инвесторам субъекту МСБ надо не только четко определить целевое использование средств (как будут потрачены деньги?), но и быть готовым к ответу на «коронные вопросы» инвестора:
- Почему требуются дополнительные деньги? Почему предприятие не генерирует достаточно средств для своей деятельности? Действительно, одно дело, если инвестиции объективно необходимы для наращивания оборота, для расширения бизнеса, попавшего в ловушку «рентабельность или ликвидность», и совсем другое - если речь идет о латании дыр в бюджете предприятия, порожденных непрофессионализмом, расточительностью или нерадивостью;
- Если это кредит, то за счет чего будет возмещена ссуда и выплачены проценты? Если ставка делается на рост выручки, то насколько реалистичен прогноз объема продаж? Если сбыт, подвержен сезонным колебаниям, то сообразуется ли срок возмещения кредита со временем притока денежных средств на предприятие? Насколько грамотно и эффективно ведется дебиторский контроль, а также управление запасами? Если выручка не подвержена серьезным сезонным колебаниям, то достаточна ли валовая маржа для возмещения кредита и процентов (проценты, как известно - условно-постоянные затраты)?
- Какова самая большая проблема предприятия? За рубежом считается, что бизнес без проблем не существует по определению, и, если руководитель не делает указать на «ахиллесову пяту» предприятия, то он демонстрирует закрытость по отношению к банкиру и не заслуживает доверия.
Руководитель при решении своих финансовых вопросов вправе выбирать инвестора или банк надежный, обладающий достаточным капиталом и высокой репутацией, у кого деятельность предприятия встречает понимание, где демонстрируют заинтересованность в процветании этого предприятия, где имеется достаточный опыт работы с МСБ. Кроме того, можно посоветовать руководителю малого или среднего предприятия стараться получать инвестиции, кредиты у разных инвесторов, банков, а не у одних и тех же. Во-первых, ориентация на единственный источник ставит предпринимателя в исключительную зависимость от этого инвестора. Во-вторых, обращаясь к разным источникам финансирования предприниматель повышает свои шансы получить больший объем денежных средств.
Существуют и особенности инвестиционного анализа для малого и среднего предприятия. Временной горизонт инвестирования в малом и среднем бизнесе, к сожалению, зачастую ограничен продолжительностью жизни малых и средних предприятий, и затраты на него далеко не всегда имеют реальный шанс окупиться поступлениями от данного проекта. На малом и среднем предприятии для внутреннего анализа проектов инвестиций проще и надежнее пользоваться методами срока окупаемости инвестиций - бездисконтным (то есть не учитывающим временную стоимость денег и возможности их альтернативного использования), либо дисконтным (включающим указанные факторы и поэтому предпочтительным). И, естественно, при оценке прибыльности вложений и выборе источников финансирования необходимо следить, чтобы дифференциал финансового рычага сохранял положительное значение. Например, сегодняшняя (приведенная, или текущая) стоимость проекта составляет 50 тыс. долларов США. Владелец считает для себя желательным и достаточным получение 15 - процентной прибыли. Необходимо узнать, когда денежные потоки доходов покроют денежные потоки расходов, то есть определить срок окупаемости инвестиций, по следующим данным (смотреть таблицу 11).
Таблица 11 - Расчет денежных потоков
| Годы | Прогнозируемые денежные доходы | Прогнозируемые денежные доходы нарастающим итогом | Приведенная стоимость прогнозируемых денежных доходов | Приведенная стоимость прогнозируемых денежных доходов нарастающим итогом |
| 1 | 12000 | 12000 | 12000/(1+0,15)= 10435 | 10435 |
| 2 | 14000 | 26000 | 14000 / (1+0Д5)2 = 10586 | 21021 |
| 3 | 17000 | 43000 | 17000/(1+0,15)3 = 11 178 | 32199 |
| 4 | 20000 | 63000 | 20000 / (1+0Д5)4 = 11435 | 43634 |
| 5 | 20000 | 83000 | 20000/(1+0,15)5.= 9944 | 53578 |
| Итого - приведенная стоимость денежных доходов | 53578 | |||
| Примечание - Составлено по источнику: Финансовый менеджмент: теория и практика / Под ред. Е.С.Стояновой. - М: Перспектива, 2006 | ||||
Таким способом и закладывается в расчет желательная прибыльность. Рассмотрим обработку результатов.