Таким образом, мы можем сделать вывод о том, что наибольшее влияние на деятельность ОАО ГАЗПРОМ оказывают такие финансовые риски, как валютный риск (убыток по итогам 2008 г. составил 162 523 млн руб.), кредитный риск (в 2008 г. составляет 1 472 331 млн руб.) и риск ликвидности.
ГЛАВА 3. РАЗРАБОТКА МЕРОПРИЯТИЙ ПО МИНИМИЗАЦИИ
ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ И РЕКОМЕНДАЦИЙ К ВЫБОРУ
СТРАТЕГИИ РАЗВИТИЯ ОАО ГАЗПРОМ
По итогам предыдущей главы мы можем сделать тот вывод, что в складывающейся ситуации обеспечение стабильного финансового состояния ОАО «Газпром» и его дочерних обществ, а также эффективное использование представляющихся возможностей для развития становятся приоритетами деятельности Группы или минимизация валютного и кредитного рисков. И для реализации данной цели, исходя из существующих проблем и отрицательных моментов в деятельности ОАО ГАЗПРОМ, мы можем определить следующий комплекс взаимосвязанных мероприятий на среднесрочную перспективу, сгруппированных по ряду ключевых направлений:
- разработка системы централизованного управления ликвидностью;
- управление оборотным капиталом;
- эффективное управление долгом;
- управление финансовыми рисками.
Иными словами, мероприятия по минимизации финансовых рисков должны являться составной частью системы антикризисных мероприятий, поскольку только их комплексная реализация позволит в наибольшей степени выполнить все стоящие перед компанией задачи. А в задачи антикризисной программы входят:
- создание достаточного денежного потока, обеспечивающего ликвидность и выполнение графика финансирования основных проектов;
- сохранение высокого уровня эффективности и рентабельности основной деятельности;
- поддержание на необходимом уровне значений стратегических целевых показателей.
В ходе диагностики и анализа финансовых рисков мы смогли установить, что наиболее опасными, с точки зрения возможных потерь и убытков являются кредитный риск, риск ликвидности, валютный риск.
Теперь определимся с мероприятиями по каждому из вышеуказанных финансовых рисков.
1) РИСК ЛИКВИДНОСТИ
Основным элементом данной работы является создание системы централизованного управления внутригрупповой ликвидностью, осуществляемого по двум ключевым направлениям:
- снижение суммарного долга;
- рост коэффициентов ликвидности.
Разработка данной системы позволит мобилизовать внутренние финансовые ресурсы предприятия и, как следствие, сократить объемы внешних заимствований; оптимизировать внутригрупповые расчеты и процентные выплаты, а также снизить стоимость банковского обслуживания.
Так, чистая задолженность в 2007 г. равняется 1 228 583 млн руб., в 2008 г. – 1 018 346 млн руб. При этом общая задолженность в 2007 г. составила 1 510 666 млн руб., в 2008 г. – 1 365 764 млн руб.
Таким образом, суммарный долг к капиталу в 2007 г. был равен 26%, в 2008 г. – 22%. Фиксированный (чистый) же долг к суммарному долгу в 2007 г. – 70%, в 2008 г. – 74%. Т.е. возросла доля чистого долга, что является негативным фактором деятельности компании.
Для снижения абсолютной величины чистого долга ОАО ГАЗПРОМ необходимо часть денежных средств и их эквивалентов (в 2008 г. – 343 833 млн. руб.; в 2007 г. – 279 109 млн руб.), около 60 млн руб. направить на погашение краткосрочных займов, взятых только по фиксированной процентной ставке, которая в 2008 г. составила 6,25% (в 2007 г. – 6,33%), но не займов, взятых по переменной процентной ставке, так как наблюдается ее более существенное снижение (в 2007 г. – 6,59%; в 2008 г. – 5,6%)., и часть нераспределенной прибыли (в 2008 г. – 4 280 518 млн. руб.; в 2007 г. – 3 646 396 млн. руб.) в размере 150 млн руб. на погашение долгосрочных займов с фиксированной ставкой (т.к. данная ставка в 2007 г. была равна 6,1%, а в 2008 г. – 6,65%). Данное мероприятие позволит сократить общую величину краткосрочных обязательств с 440 692 млн руб. до 380 692 млн руб., а также сократить общую величину долгосрочных долговых обязательств с 924 948 млн. руб. до 774 948 млн. руб. (все данные по таблице 16, с. 37).
Данные мероприятия позволят сократить общую задолженность с 1 365 764 млн. руб. до 1 155 764 млн. руб. или на 15,38%. Следовательно, на данную величину и сократиться риск ликвидности.
Таким образом, в современных условиях сложности привлечения заемного финансирования и его высокой стоимости необходимо предпринять ряд следующих мер по оптимизации системы привлечения заимствований:
- максимально использовать внутренние ресурсы для финансирования потребностей ОАО ГАЗПРОМ;
- осуществлять переговоры с партнерами с целью финансирования проектов предприятия собственными средствами других участников проектов;
- усилить контроль над заимствованиями компаний Группы Газпром во всех секторах деятельности.
2) ВАЛЮТНЫЙ РИСК
Говоря о валютном риске, сразу стоит отметить, что компании по итогам 2007 г. удалось получить прибыль по курсовым разницам в размере 27 338 млн руб. тогда, как в 2008 г. был уже зафиксирован убыток в размере 162 523 млн руб.
ОАО ГАЗПРОМ в целях снижения возможных потерь в силу объема сделок на международных рынках необходимо сократить свои валютные резервы, выраженные в долларах и евро.
Снижение влияния валютного риска на финансовые результаты ОАО ГАЗПРОМ может быть достигнуто с помощью следующих мероприятий:
- для более точного прогнозирования курсовой стоимости той или иной валюты использовать технический и фундаментальный анализ хода торгов на валютной бирже за определенный период;
- хеджирование валютного риска.
Хеджирование валютного риска - это защита средств от неблагоприятного движения валютных курсов, которая заключается в фиксации текущей стоимости этих средств посредством заключения сделок на рынке Форекс. Хеджирование приводит к тому, что для компании исчезает риск изменения курсов, что дает возможность планировать деятельность и видеть финансовый результат, не искаженный курсовыми колебаниями, позволяет заранее назначить цены на продукцию, рассчитать прибыль, зарплату и т.д.
Из таблицы 8 мы можем видеть, что большая часть финансовых инструментов компании выражена в долларах. В современной рыночной ситуации, если ОАО ГАЗПРОМ устраивает курс доллара по отношению к другим валютам (например, евро), необходимо при всех сделках с евро открывать короткие позиции, продавая евро и скупая доллары сразу на всю сумму контрактов (сделок), а впоследствии закрывать их частями. При использовании хеджирования возникают несколько статей расходов.
Любая заключаемая сделка на рынке Форекс связана с расходами в виде разницы цен покупки и продажи валюты (спрэд). Однако при сложившейся рыночной практике эта разница обычно составляет 0.05% - 0.1% от суммы сделки, что несущественно.
Позицию приходится держать открытой в течение продолжительного времени, и каждый день выполняется перенос позиции на следующую дату с учетом разницы процентных ставок по валютам, участвующим в сделке. При сложившейся рыночной практике это составляет примерно 0.01% в сутки, что за месяц составляет 0.3% от суммы сделки. Однако, в зависимости от направления сделки (покупка или продажа) клиент будет либо платить эту сумму за перенос позиции, либо получать эту сумму. Для открытия позиции требуется внести гарантийный депозит. Величина этого депозита обычно составляет от 1% до 5% от суммы заключаемой сделки. После закрытия позиции депозит можно снять с торгового счета (с учетом прибыли или убытка).
Необходимо отметить, что влияние депозитного риска сведено на предприятии к минимуму в связи с тем, что банкам, обеспечивающим хранение 88,0% свободных денежных средств и их эквивалентов Группы, присвоен кредитный рейтинг ВВ или выше.
3) КРЕДИТНЫЙ РИСК
В целях снижения кредитного риска целесообразно осуществлять следующие мероприятия:
- установление лимитов риска на кредитные организации, обслуживающие ОАО ГАЗПРОМ и его дочерние компании;
- ограничение количества кредитных организаций, обслуживающих компании Группы;
- использование опыта кредитных учреждений при принятии решения о кредитовании того или иного экономического субъекта или физического лица [3].
В каждом коммерческом банке существует система определения платежеспособности предполагаемого заемщика, в то время как промышленное предприятие обычно предоставляет покупателю продукции товарный кредит только в случае положительного опыта прошлых поставок, осуществленных по предоплате. На наш взгляд, для избегания негативного влияния кредитного риска при предоставлении отсрочки платежа, промышленное предприятие может воспользоваться методами банковского анализа платежеспособности.
- диверсификация товарных кредитов, предоставляемых покупателям продукции [3].
Учитывая, что основная часть просроченной дебиторской задолженности, удельный вес которой в 2008 г. составил 16,1% по сравнению с 12,7%, относится к поставкам газа в бывшие государства СССР, то ОАО ГАЗПРОМ целесообразно перераспределить объем реализуемой продукции в сторону увеличения поставок в Европу и уменьшения поставок в эти государства так, чтобы сократить эту величину до 13,0%, т.е. с 108 756 млн. руб. до 87 872 млн. руб. (с. 33).
Таким образом, совмещая данное мероприятие с учетом мероприятия по снижению риска ликвидности (60 млн. руб. денежных средств на погашение краткосрочных займов) и обращаясь к данным таблицы 11 (с. 31), мы можем сказать, что при этом максимальный кредитный риск составит 1 391 447 млн. руб., т.е. он уменьшится на 5,49%.
Компания в очередной раз показала высокую надежность, стабильность и способность к устойчивому развитию. Эти главные качества Газпрома остаются неизменными даже на фоне неблагоприятных общемировых финансовых и экономических тенденций.