Управление капиталом предприятия (стр. 3 из 12)

На первый вопрос отвечают исходя из финансового плана (бюджета) предприятия, где отражаются доходы и расходы. Базой лая определения прогнозных статей бюджета служат намечаемые с фактические цели развития предприятия н способы их достижения

Чтобы ответить на второй вопрос, необходимо решить, будет ли развитие концерна финансироваться за счет собственных источников, за счет привлеченных источников или же их комбинации.

Выбирая источники финансирования концерна, необходимо:

♦ определять потребность в краткосрочном и долгосрочном капитале;

♦ анализировать возможность изменений в составе активов и капитала с целью определения их оптимальной структуры по объему и видам;

♦ обеспечить постоянство платежеспособности, финансовой устойчивости;

♦ использовать максимальную прибыльность собственных и заемных средств;

♦ снизить расходы по финансированию хозяйственной деятельности.

В России источники финансирования предприятий (корпораций) подраздел яс-ют на внутренние (собственный капитал) и внешние (заемный и привлеченный капитал с финансового рынка) (рис. 4).

Внутреннее финансирование — это использование собственных средств, прежде всего чистой прибыли и амортизационных отчислений. При активном самофинансировании прибыли предприятия должно быть достаточно для уплаты налогов в бюджетную систему, дивидендов по акциям ОАО «Концерна Росэнергоатом», расширении основных фондов и нематериальных активов, пополнения оборотных средств, выполнения социальных программ.

При неактивном (скрытом) финансировании возникают дополнительные источники вследствие заниженной оценки имущества (например, нематериальных активов), пониженных отчислений в резервные фонды, что не отражается в балансе предприятия.

Рис. 4. Источники финансирования предприятий (корпораций)

Источники скрытого финансирования следующие:

♦ чистый оборотный капитал (разница между оборотными активами и краткосрочными обязательствами);

♦ оценочные резервы;

♦ задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;

♦ доходы будущих периодов;

♦ резервы предстоящих расходов;

♦ просроченная задолженность поставщикам и др. Самофинансирование имеет ряд преимуществ

Внешние финансирование — это использование средств государства, финансово-кредитных организаций, нефинансовых компаний и средств граждан.

Внешнее финансирование за счет собственных средств предполагает использование денежных ресурсов учредителей (участников) предприятия. Финансовое обеспечение предпринимательской деятельности данного вида часто бывает наиболее предпочтительным, так как обеспечивает финансовую независимость предприятия н облегчает условия получения банковских кредитов (в случае дефицита ликвидных средств).

Финансирование за счет заемного капитала — это предоставление денежных средств кредиторами па условии возвратности и платности Такое финансирование означает обычные кредитные отношения между заемщиком и заимодавцем, а не увеличение капитала предприятия путем вклада денежных средств.

1.4. Методологический подход к формированию капитала

Целенаправленное формирование и использование капитала ОАО «Концерна Росэнергоатом» определяет эффективность ее финансово-хозяйственной деятельности. Главной целью формирования капитала является удовлетворение потребностей фирмы в источниках финансирования активов.

Процесс формирования капитала основан на следующих принципах.

Первый принцип — это учет перспектив развития концерна. Данная стратегия формирования капитала подразумевает включение в ТЭО и бизнес-план проекта по созданию нового предприятия специальных расчетов, касающихся, прежде всего, заемных и привлеченных источников. Модель стратегического планирования капитала по реализации инвестиционного проекта представлена на рис. 5.

Рис. 5. Модель инвестиционного процесса

В пассиве баланса в аналитических целях капитал группируют по времени погашения обязательств:

♦ краткосрочные пассивы;

♦ долгосрочные пассивы;

♦ собственный капитал.

Краткосрочные пассивы — это обязательства, которые покрываются оборотными активами или погашаются в результате образования новых краткосрочных обязательств. Их обычно погашают в течение непродолжительного периода (в срок не более одного года). Выделение краткосрочных обязательств в отдельную группу важно для мониторинга ликвидности баланса.

Долгосрочные пассивы — это обязательства, которые погашаются в течение срока, превышающего один год. Основными видами этих обязательств являются долгосрочные кредиты и займы.

Со6стввенный капитал охватывает источники собственных средств концерна, к которым относят: уставный, добавочный, резервный капиталы, нераспределенную прибыль прошлых лет и отчетного года. Данные статьи в сумме представляют чистые активы акционерного общества.

Положительные характеристики собственного капитала:

♦ простота при влечения, так как решения по его увеличению (особенно за счет внутренних источников) принимают собственники и менеджеры без участия других хозяйствующих субъектов (например, банков);

♦ сравнительно более стабильное обеспечение прибыли ото всех видов деятельности концерна, так как при использовании собственного капитала нет необходимости в уплате ссудного процента и процента по облигационным займам. В бухгалтерском учете эти выплаты относят! а уменьшение финансового результата (на счет 99 «Прибыли и убытки»);

♦ обеспечение устойчивости финансов в развитии концерна и ее платежеспособность в долгосрочном периоде. Это достигается прежде всего за счет нераспределенной прибыли, которая служит источником пополнения оборотного капитала и финансирования капиталовложений. Недостатки использования только собственного капитала;

♦ ограниченность привлекаемых средств при необходимости расширения масштабов предпринимательской деятельности;

♦ более высокая стоимость собственного капитала в сравнении с альтернативными заемными источниками (дивиденд по акциям, как правило, выше процента по корпоративным облигациям, так как риск последних ниже);

♦ дополнительная эмиссия акций, как правило, сопровождается пересмотром размера уставного капитала;

♦ невозможность реализации прироста рентабельности собственного капитала с помощью финансового рычага (левериджа) за счет привлечения заемных средств.

Таким образом, корпорация, имеет максимальную финансовую устойчивость (коэффициент ее финансовой независимости близок к единице). Однако она ограничивает темпы своего будущего развития, так как, отказавшись от привлечения заемного капитала в период благоприятной рыночной конъюнктуры, лишается дополнительного источника финансирования активов (имущества). Особенно это относится к крупномасштабным инвестиционным проектам, которые часто невозможно реализовать только с помощью собственных средств.

Положительные характеристики заемного капитала:

♦ широкие возможности привлечения (наличия ликвидного залога или гарантии платежеспособного поручителя);

♦ способность обеспечения роста финансового потенциала концерна в целях увеличения активов при расширении объема производства и продаж;

♦ возможность генерировать прирост рентабельности собственного капитала эа счет эффекта финансового рычага при условии, что доходность активов превышает среднюю процентную ставку за кредит;

♦ более низкая стоимость кредитов по сравнению с эмиссией акции за счет эффекта «налогового щита», поскольку проценты за краткосрочный банковский кредит относят к операционным расходам. В результате сумма этих продетой понижает величину прибыли для целей налогообложения, т е. объем бухгалтерской прибыли (в отчете по форме № 2)

Недостатки использования заемного капитала.

♦ привлечение заемных средств в больших объемах (о форме кредитов и займов) порождает наиболее опасные для концерна финансовые риски кредитный, процентный, риск потери ликвидности и др.

♦ активы, образованные за счет заемного напитала, обусловливают (при прочих равных условиях) норму прибыли на капитал, так как возникают дополнительные расходы по обслуживанию долга перед кредиторами,

♦ высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний на кредитном рынке (особенно при долгосрочном заимствовании средств).

♦ сложность процедуры привлечения заемных средств (особенно в крупных размерах и на срок более одною года), так как предоставление кредитных ресурсов зависит от возможностей банков, требующих залога имущества, или солидарных гарантий других хозяйствующих субъектов

Следует отмстить, что выдачу коммерческими байками кредиток заемщикам ограничивают экономические нормативы, устанавливаемые для них Центральным банком России. Эти нормативы признаны обеспечить банкам необходимую финансовую устойчивость и ликвидность для выполнения обязательств перед кредиторами и вкладчикам» Финансовая устойчивость балка характеризуется достаточностью и качеством капитала, качеством активов, платежеспособностью и ликвидностью. Каждый банк самостоятельно поддерживает свою финансовую устойчивость и ликвидность путем прогнозирования кредитной полицией. Центральный банк РФ осуществляет надзор за состоянием ликвидности банков, их финансовым положением и соблюдением ими утвержденных экономических нормативов

В состав обязательных экономических нормативов включают

♦ норматив достаточности капитала;