Итак, он заключает договор с кредитором, банком на 1.11.2000 г. о покупке у него ценных бумаг по курсу 80 единиц и обратной продаже банку по курсу 75 единиц. Прибыль банка, как и в первом случае хеджирования, + 5. если расчеты биржевика оправдались, то, купив ценные бумаги 30.10.2000 г. по текущему биржевому курсу, например 70 единиц, он осуществляет поставку этих ценных бумаг по курсу 75 единиц, зафиксированному в договоре депортной сделки.
Таким образом, хотя специальный риск по сделке, риск «быка» и «медведя», несет биржевик, он в то же время делает деньги «из воздуха», не авансируя свои реальные активы, а используя лишь нематериальные активы – значение биржевой конъюнктуры. Использование заемных средств (репо) или заемных ценных бумаг (депо) вынуждает биржевика делиться прибылью от успешно проведенной срочной сделки
Таким образом, банк не имеет специальных рисков по операциям репо, так как фиксирует в договоре покупку и продажу акций по фиксированным курсам, которые относительно постоянны, несмотря на изменение биржевой конъюнктуры, причем цена продажи выше цены покупки на величину, как правило, не ниже среднего уровня процента.
Риск (конкретно риски на рынках «быков» и «медведей») имеет биржевик.
1.4 Оценка акций.
В развитых странах цена акций компаний, зарегистрированных на фондовой бирже, устанавливается лицами, ведущими торговлю акциями на бирже. Цену котируемых на бирже акций легко узнать из курсовых бюллетеней, которые публикуются ежедневно.
Сложнее, если акции компаний не имеют котировок. Необходимо определить цену, по которой продавец и покупатель готовы заключить сделку.
Оценка акций необходима в случаях:
· когда акции дарятся или переедаются по наследству и необходимо определить их цену для целей налогообложения;
· при поглощении или слиянии компаний;
· при новом выпуске (эмиссии) акций;
· при выдаче обеспечения ссуды в виде акций.
Каждая акция имеет номинальную стоимость. При первом выпуске акции она может быть принята как рыночная. как правило это связано с первичным размещением акций среди подписчиков.
Если 1 000 акций номиналом 100 руб. продаются по цене 120 руб., то суммарная стоимость акций равна 120 000 руб. Разница (20 000 руб) учитывается в бухгалтерских документах как премия.
Во всех остальных случаях номинальная стоимость акций, как правило, отличается от их «реальной» стоимости
Если посмотреть цены котируемых на Фондовой бирже акций, то видна разница между номинальной и рыночной стоимостью этих акций.
Таким образом, когда владелец акций устанавливает цену своих акций, то их номинальная стоимость не является определяющей.
Наиболее реальным является установление стоимости акций путем оценки активов. Этот способ существенно влияет на цену акций. Наиболее точной является оценка акций на базе ликвидационной, или так называемой «раздельной» стоимости.
Ликвидационная стоимость акций складывается из денежных средств, которые получат их владельцы в том случае, если предприятие будет ликвидировано, его активы раздроблены и проданы по частям разным покупателям на рынке.1
Если ликвидационная стоимость акций выше, чем цена, которую возможный покупатель желает заплатить за них, то, вероятнее всего, владелец акций предпочтет распределить активы, ликвидировав предприятие, и маловероятно, что станет продавать акции по цене покупателя.
Однако данный вариант продажи акций возможен, если акционеры обладают достаточной далей акций, позволяющей им ликвидировать это предприятие.
Ликвидационная стоимость может быть уменьшена на сумму излишних расходов, величину ущерба от нарушения контракта и отсутствия неосязаемых активов.
Установление ликвидационной стоимости позволяет акционерам оценить величину минимального дохода, на который они могут рассчитывать при продаже своих акций.
Ликвидационная стоимость акций складывается из чистой реализационной, или ликвидационной стоимости всех активов за вычетом долгосрочных (например, облигационных) и краткосрочных обязательств предприятия и за минусом издержек ликвидации
При наличии привилегированных акций ликвидационная стоимость простых акций определяется путем вычитания номинальной стоимости
привилегированных акций и задолженности по дивидендам, подлежащим выплате по этим акциям. При ликвидации предприятия земля, здания, сооружения, находящиеся в полной собственности, могут и должны продаваться по их текущей рыночной стоимости. Следовательно, целесообразно установить рыночную стоимость этого имущества с участием независимых оценщиков, что, безусловно, увеличивает издержки ликвидации.
Покажем на примере расчет ликвидационной стоимости акции.
Таблица 6
Баланс по состоянию на 01.01.2000 (руб)
Название статьи | Сумма |
Материальные активы | |
| Земля, здания, сооружения | 25 000 000 |
| Машины | 15 000 000 |
| Итого: | 40 000 000 |
Оборотные активы | |
| Запасы | 10 000 000 |
| Дебиторы | 15 000 000 |
| Денежные средства | 5 000 000 |
| Итого: | 30 000 000 |
| Краткосрочные обязательства | |
| Банковские ссуды и овердрафты | 5 000 000 |
| Коммерческие кредиторы | 2 000 000 |
| Чистые текущие активы | 3 000 000 |
| Итого активы без учета краткосрочных обязательств | 43 000 000 |
| Долгосрочные обязательства | |
| Облигационные займы | 3 000 000 |
| Капитал и резервные фонды | |
| Стоимость акций, проданных по номиналу (простые акции по цене 1 руб. каждая) | 10 000 000 |
| Счет прибылей и убытков | 30 000 000 |
| Итого: | 40 000 000 |
Предположим, что при ликвидации реализация машин могла бы дать
17 000 000 руб. , продажа запасов – 13 000 000 руб. Кроме того оценка зданий, сооружений и земли при определении рыночной стоимости, произведенной оценочной фирмой, составила бы 30 000 000 руб, а ликвидационные издержки – 5 000 000 руб., тогда ликвидационная стоимость 1 акции составила бы (руб):
Таблица 7
| Название статьи | Сумма |
| Земля, здания, сооружения | 30 000 000 |
| Машины | 17 000 000 |
| Запасы | 13 000 000 |
| Дебиторы | 15 000 000 |
| Денежные средства | 5 000 000 |
| Итого: | 80 000 000 |
Таблица 8
Обязательства, подлежащие погашению (руб).
| Название статьи | Сумма |
| Ликвидационные издержки | 5 000 000 |
| Облигационные займы | 3 000 000 |
| Банковские ссуды и овердрафты | 5 000 000 |
| Коммерческие кредиты | 2 000 000 |
| Ликвидационная стоимость акций | 15 000 000 |
| Итого: | 65 000 000 |
Ликвидационная стоимость 1 акции составит :
65 000 000 / 10 000 000 = 6,5 руб
Таким образом, если акционеры хотят продать предприятие, но не могут найти покупателя, готового заплатить больше, чем 6,5 руб. за 1 акцию, то для них выгоднее ликвидировать предприятие
Заключение.
На развитие банковской системы России повлияли развал рынка межбанковских кредитов (МБК), валютный коридор, развитие рынка государственных казначейских обязательств (ГКО) и облигаций федерального займа (ОФЗ). Как ни странно, развитию способствовало недоверие населения к банкам и наличие у него в больших количествах иностранной валюты. В этих условиях сжатие денежной массы национальной валюты привело к увеличению объема рынка, занимаемого иностранной валютой, государственными и региональными ценными бумагами.
Это обстоятельство повлияло на характер деятельности коммерческих банков на финансовом рынке России. Особое значение приобрел характер взаимодействия коммерческого банка с рынком ценных бумаг как основным инструментом финансовой устойчивости банка. К сожалению, многие российские банки оказались не готовы. Прежде это всего касается профессиональной подготовки кадров и системного подхода к оснащению банков риск - менеджментными технологиями. Последний связан с обоснованием необходимости применения той или иной технологии только с учетом стратегии развития конкретного банка на финансовом рынке, а не с увеличением числа банков, использующих технологию.
Можно выделить две группы лидирующих коммерческих банков. Первая группа объединяет коммерческие банки, успешно оперирующие на рынке государственных ценных бумаг (ГКО), с частными вкладами и на рынке межбанковских кредитов. Вторая группа объединяет отраслевые коммерческие банки, финансирующие промышленность (где многие источники ресурсов связаны с бюджетом).