Показатели	2005 год	2006 год
1. Выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг, тыс.руб.	16799160,00	19416808,00
2. ПВПН, тыс.руб.	2402157,00	4615992,00
3. Затраты общие (п.1-п.2), тыс.руб.	14397003,00	14800816,00
4. Затраты переменные, тыс.руб.	8638201,80	8880489,60
5. Валовая маржа, тыс.руб.	8160958,20	10536318,40
6. Затраты постоянные (без финансовых), тыс.руб.	5758801,20	5920326,40
5. СВОР	5,99	3,21

Показатель СВОР показывает оценку предпринимательского риска. В 2006 году (отчетном), по сравнению с 2005 годом, показатель снизился с отметки 5,99 до 3,21, а это значит, что при изменении выручки на 1% ПВПН изменится на 3,21%.

Снижение СВОР говорит о возможности увеличения доли заемных средств.

Таблица 5 – Исходные данные для анализа инвестиционной и инновационной деятельности за отчетный год, тыс. руб. (Форма №5)

Наименование показателя	На начало года	Поступило	Выбыло	На конец года
Нематериальные активы	1538,00	5,00	-	1543,00
Основные средства	4495647,00	349742,00	66081,00	4779308,00
в т.ч. Машины и оборудование, транспортные средства	2315730,00	324037,00	54134,00	2585633,00
Амортизация машин и оборудования, транспортных средств	858231,00	-	-	1042315,00

Из таблицы 5 видно, что инвестиционная и инновационная деятельность предприятия приносит ему положительный результат. Так, сумма нематериальных активов увеличилась на 5 тыс. руб. в связи с их дополнительным поступлением в отчетном году, сумма основных средств также увеличилась на 283661 тыс. руб. за счет большего поступления машин и оборудования, транспортных средств, нежели выбытия.

Рассчитаем силу воздействия финансового рычага и дадим оценку финансовому риску на предприятии:

;

где Проц.кред – проценты за кредит;

ПВПН – прибыль до выплаты процентов и налогов.

СВФР2005 = 1+(384647/2402157) = 1,16

СВФР2006 = 1+(214033/4615992) = 1,05

СВФР показывает, что чистая прибыль на акцию в 2006 году изменится на 1,05% при изменении ПВПН на 1%. В 2005 году показатель был немного выше и составлял 1,16.

Рассчитаем уровень эффекта финансового рычага для того, чтобы узнать изменение рентабельности собственных средств:

;

где Нп – налог на прибыль (24%);

Рсов.кап. – рентабельность совокупного капитала;

ЗС – заемные средства;

СС – собственные средства.

УЭФР2005 = (1 – 0,24)*(0,23 – 0,19)*1,04=0,03

УЭФР2006 = (1 – 0,24)*(0,2 – 0,15)*0,4= 0,02

УЭФР приращен к рентабельности собственных средств, полученной благодаря использованию кредитов. В 2005 году показатель составил 0,02, это значит, что рентабельность собственных средств увеличилась на 2%. В 2006 году УЭФР составил 0,03, т.е. рентабельность собственных средств увеличилась по сравнению с предыдущим периодом на 3%.

Если новое заимствование приносит предприятию увеличение УЭФР, то такое заимствование выгодно. Разумный финансовый менеджер не станет любой ценой увеличивать финансовый рычаг, а будет регулировать его в зависимости от разницы рентабельности совокупного капитала и средней расчетной ставки процента.

2.3. Анализ факторов, влияющих на структуру источников финансирования

При формировании структуры источников финансирования необходимо учитывать следующие факторы:

1. Отраслевые особенности деятельности предприятия: в 2005 году кредитов и займов у предприятия было 2541745 тыс. руб., в отчетном же году эта сумма составила 1180710 тыс. руб. (см. Форму №5). Уменьшение показателя говорит об увеличении доли собственных средств.СВОР снизился с отметки 5,99 до 3,21. Структура активов имеет положительную динамику: сумма активов увеличилась на 1884304 тыс. руб., из которых внеоборотные – на 530033 тыс. руб., а оборотные – на 1354271 тыс. руб.

2. Длительность операционного цикла: период оборота оборотных средств в 2005 году составил 91 день, в 2006 году – 104 дня. Увеличение этого периода показывает уменьшение доли заемных средств.

3. Стадия жизненного цикла: предприятие находится в стадии зрелости (рост продаж), это говорит о том, что необходимо в большей степени использовать собственные средства. Для такого предприятия возможна эмиссия акций (IPO) – первичное их размещение.

4. Конъюнктура товарного рынка: спрос на продукцию стабильный, о чем говорит увеличение выручки и прибыли в 2006 году по сравнению с 2005, а это значит, что использование заемных средств безопасно. При неблагоприятной конъюнктуре и сокращении объема следует снижать долю заемных средств.

1. Уровень рентабельности основной деятельности (рентабельность активов): в 2005 году рентабельность активов составила 19,63%, а в 2006 году увеличилась до 34,57%. Увеличение показателя расширяет потенциал возможности использования заемных средств.

2.4. Организационные аспекты реализации политики

Все операции учета и изменения источников финансирования на предприятии выполняет только финансово-экономический отдел (ФЭС). Также отдел занимается мониторингом и анализом следующих областей:

· фондовый рынок (возможности финансовых вложений, инвестиций для приращения капитала; мониторинг биржевой системы и брокерских компаний);

· кредитный рынок (мониторинг банков, их требований к заемщикам; отслеживание изменений процентных ставок по кредитам; анализ кредитных продуктов, условий заимствования);

· взаимоотношения с поставщиками (мониторинг и анализ возможности использования товарных кредитов).

3 ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ФИНАНСОВЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

3.1. Определение потребностей предприятия во внешних источниках финансирования (метод процента от продаж)

Таблица 6 - Агрегированный прогнозный баланс, тыс.руб.на 31.01.07
*отчетный баланс*	*прогнозный баланс*
АКТИВ
Внеоборотные активы	3752686,00	4315588,90
Оборотные активы	5570257,00	6405795,55
Запасы (без расходов будущих периодов), НДС	2944782,00	3386499,30
Дебиторская задолженность	2508121,00	2884339,15
Денежные средства	4439,00	5104,85
БАЛАНС	9322943,00	10721384,45
ПАССИВ
Уставный капитал	409211,00	409211,00
Добавочный капитал, резервный	1190400,00	1368960,00
Нераспределенная прибыль	4778463,00	5973078,75
Долгосрочные обязательства	230124,00	230124,00
Краткосрочные кредиты	2714745	957293,35
Кредиторская задолженность	1550189,00	1782717,35
БАЛАНС	9322943,00	10721384,45

По данным прогнозного бухгалтерского баланса ежегодный объем прироста продаж составит 15%, рентабельность продаж по чистой прибыли (абсолютное изменение показателя) снизится на 2%, норма распределения чистой прибыли на дивиденды составит 25%. Это приведет к увеличению выручки от продажи товаров, работ, услуг.

Таблица 7 – Бюджет доходов и расходов на 2007 год (тыс.руб.)
*Показатели*	*Текущий период*	*Прогноз*
Выручка от продажи	19416808,00	22329329,20
Рентабельность продаж по чистой прибыли, %	6,02	5,90
Чистая прибыль, д.е. в т.ч:	3223151,00	3706623,65
нераспределенная прибыль (реинвестированная)	2417363,25	2779967,74
дивиденды	805787,75	926655,91

3.2. Составление БДДС (косвенным методом)

Таблица 8 - Бюджет движения денежных средств на 2007 год
*Текущая деятельность*	*1135519,00*
Чистая прибыль	3223151,00
плюс Амортизационные отчисления	1831865,00
минус Изменение суммы текущих активов, в т.ч.	5469686,00
Краткосрочные финансовые вложения	485,00
Дебиторская задолженность	2508121,00
Запасы	2961080,00
плюс Изменение суммы текущих обязательств, в т.ч.	1550189,00
Кредиторская задолженность	1550189,00
*Инвестиционная деятельность*	*-262059,00*
минус Изменение суммы долгосрочных активов, в т.ч.	3485210,00
Нематериальные активы	527,00
Основные средства	2947443,00
Незавершенные капитальные вложения	428985,00
Долгосрочные финансовые вложения	108255,00
*Финансовая деятельность*	*4833532,00*
плюс Изменение суммы задолженности, в т.ч.	1180710,00
Краткосрочные кредиты и займы	1126802,00
Долгосрочные кредиты и займы	53908,00
плюс Изменение суммы собственных средств, в т.ч.	429671,00
Уставный капитал	409211,00
Резервный капитал	20460,00
*Суммарное изменение денежных средств*	*3227590,00*
плюс Денежные средства на начало периода, в т.ч.	4439,00
Денежные средства на конец периода	4439,00

3.3. Расчет возможного роста объема продаж (модель устойчивого экономического роста)

Модель устойчивого экономического роста (МУЭР) позволяет определить возможный прирост продаж (выручки) без нарушения финансовой устойчивости. МУЭР определяется по формуле: