Управление дебиторской задолженностью предполагает прежде всего контроль за оборачиваемостью средств в расчётах. Ускорение оборачиваемости является положительной тенденцией экономической деятельности предприятия.
Ускорение оборачиваемости может быть достигнуто благодаря отбору потенциальных покупателей, определению условий оплаты, контролю за сроками погашения дебиторской задолженности и воздействию на дебиторов.
Управление дебиторской задолженностью подразумевает обязательное проведение сравнительного анализа величины дебиторской задолженности с величиной кредиторской задолженности. Для финансового положения компании очень важно, чтобы дебиторская задолженность не превышала кредиторскую.
Управление дебиторской задолженностью заключается также в создании резервов по сомнительным долгам и анализе фактических потерь, связанных с непогашением дебиторской задолженности.
Управление денежными средствами состоит в определении оптимальной суммы денежной наличности. Оптимальная для предприятия сумма денежной наличности определяется под влиянием противоположных тенденций. С одной стороны, деловая репутация фирмы и возможные конъюнктурные осложнения обязывают предприятие иметь определённый денежный запас. Это необходимо для своевременного погашения текущих обязательств, оплаты труда, развития производства и т. д. С другой стороны, большая сумма свободных денежных средств осложняет проблему учёта и контроля за их движением, увеличивает потери от инфляции, увеличивает потерю упущенных возможностей от их использования [2, с. 100-110].
Пассивы предприятия представляют собой решения по выбору источников финансирования имущества предприятия. Основными структурными разделами пассива являются: краткосрочные обязательства (краткосрочная задолженность, текущие обязательства), долгосрочные обязательства (долгосрочная задолженность), собственный капитал. Раздел «Краткосрочные обязательства» и «Долгосрочные обязательства» иногда объединяются в одном разделе под названием «Внешние обязательства». Внешние обязательства трактуются как будущие убытки в экономических выгодах компании, которые могут возникнуть вследствие существующих обязательств компании передать средства или оказать услуги другим предприятиям в будущем в результате заключённых сделок или происшедших событий.
Краткосрочные обязательства – это обязательства, которые покрываются оборотными активами или погашаются в результате образования новых краткосрочных обязательств. Эти обязательства погашаются обычно в течение сравнительно короткого периода времени – не более года. В краткосрочные обязательства включаются такие статьи, как счета и векселя к оплате; долговые свидетельства о получении компанией краткосрочного займа; задолженность по налогам и отсроченные налоги; задолженность по заработной плате; различного рода полученные авансы; часть долгосрочных обязательств, подлежащая выплате в текущем периоде.
Долгосрочные обязательства - это обязательства, которые должны быть погашены в течение срока, превышающего один год. Основными примерами долгосрочных обязательств являются облигации к оплате, обязательства по пенсионным выплатам и выплатам арендных платежей [2, с. 127-128].
В структуре пассива предприятия (источников имущества) возможно отражение различного рода резервов. Резервы рассматриваются финансовыми менеджерами как меры разумной предосторожности для усранения нарушений нормального хода производственно-хозяйственной деятельности. Резервы являются отражением принципа осторожности. В зависимости от срока, в течение которого должен использоваться резерв, и источника его создания резервы могут отражаться в разделах краткосрочных обязательств, жолгосрочных обязательств или собственного капитала.
Управление пассивами включает в себя формирование структуры капитала компании, разработку политики привлечения капитала на наиболее выгодных условиях и в наиболее выгодной комбинации собственных и заёмных средств [10, с.434].
Использование предприятием для экономической деятельности не только собственных, но и заёмных средств повышает рентабельность инвестирования собственных средств. В теории финансового менеджмента такое увеличение рентабельности называется финансовым левериджем (финансовым рычагом, эффектом финансового рычага). Эффект финансового рычага будет тем больше, чем больше будет экономическая рентабельность инвестиций по сравнению со ставкой процентов по займу и чем больше будет соотношение заёмных и собственных средств [1, с. 449].
Затраты на производство продукции можно разделить на переменные и постоянные. К пременным затратам относятся такие, которые изменяютяс (увеличиваются или уменьшаются) при изменении (увеличении или уменьшении) объёма производства. К постоянным затратам относятся такие, которые можно для принятых условий производимого финансового анализа считать не зависящими от объёма производства.
Разделение затрат на переменные и постоянные является достаточно условным и зависит от особенностей производства и целей проводимого финансового анализа. Предположим, что переменные затраты на производство пропорциональны количеству производимого товара. Изменение прибыли будет равно относительному изменению выручки от рализации, умноженному на величину, равную отношению выручки от реализации после возмещения переменных затрат к прибыли. Иначе говоря, изменение выручки от реализации приводит к более сильному изменению прибыли, что называют эффектом производственного рычага [2, с.131-134].
Можно сделать следующие выводы:
- если предприятие имеет возможность при одном и том же уровне издержек увеличивать долю постоянных затрат за счёт сокращения доли переменных затрат и имеется долгосрочная перспектива спроса на его продукцию, при её реализации можно получить больший прирост прибыли;
- при снижении выручки от реализации потери прибыли при большой доле постоянных затрат в общей сумме издержек могут также оказаться большими.
Под порогом рентабельности понимается такая выручка от реализации, при которой предприятие имеет нулевую прибыль. Зная порог рентабельноти, можно определить пороговое (критическое) значение объёма производства в единицах товара, при реализации которого окупятся постоянные и переменные затраты, после чего каждая последующая проданная единица товара будет приносить прибыль.
Разность между достигнутой выручкой от реализации и порогом рентабельности называют запасом финансовой прочности предприятия. При выручке от реализации, равной порогу рентабельности, запас финансовой прочности равен нулю [3, с. 93-94].
Распределение прибыли. Политика выплаты дивидендов и политика развития производства.
Дивиденды представляют собой денежный доход акционеров. Источниками выплаты дивидендов могут выступать: чистая прибыль отчётного периода, нераспределённая прибыль прошлых периодов и специальные фонды, созданные для этой цели (используемые для выплаты дивидендов по привилегированным акциям в случае недостаточности прибыли или убыточности общества). Поэтому теоретически предприятие может выплатить общую сумму текущих дивидендов в размере, превышающем прибыль отчётного периода. Однако базовым является вариант распределения чистой прибыли текущего периода. Схему распределения прибыли отчётного периода упрощённо можно представить следующим образом: часть прибыли выплачивается в виде дивидендов, а оставшаяся часть прибыли реинвестируется в активы предприятия. Реинвестированная часть прибыли является внутренним источником финансирования деятельности предприятия. Реинвестирование прибыли – более приемлемая и относительно дешёвая форма финансирования предприятия, расширяющего свою деятельность. Реинвестирование прибыли позволяет избежать дополнительных расходов, которые имеют место при выпуске новых акций.
Дивидендная политика определяет размер привлекаемых предприятием внешних источников финансирования и одновременно определяет долю средств, отвлекаемых от реинвестирования, для выплаты дивидендов. При прочих равных условиях чем большая часть прибыли расходуется на выплату дивидендов, тем меньше средств может быть реинвестировано в компанию, тем медленнее темпы её роста и тем медленнее и проблематичнее рост курсовой стоимости её акций.
Инвесторы обычно выбирают компанию, дивидендная политика которой в наибольшей степени соответствует их целям инвестирования. Поэтому изменение дивидендной политики может вызвать большее неудовлетворение акционеров, чем низкий уровень дивидендов. Таким образом, стабильность дивидендной политики является одним из наиболее важных факторов, который влияет на отношение инвесторов к компании.
Несмотря на различные подходы акционеров к целям инвестирования, а финансовых менеджеров к дивидендной политике, существует ряд факторов, которые безусловно должны у читываться в финансовом управлении:
- акционеры негативно относятся к уменьшению выплачиваемых дивидендов, поскольку это ассоциируется прежде всего с возникновением финансовых трудностей в деятельности компании. Поэтому, если компания принимает решение об увеличении дивидендов, она должна быть уверена в том, что сможет сохранить этот уровень дивидендов и в последующие годы;
- сумма выплачиваемых дивидендов оказывает влияние на финансовые пропорции компании, ее бюджет и ликвидность;