Курс лекций по Финансам предприятия (стр. 10 из 44)
2)Умеренная (компромиссная) политика начисления дивидендов - это политика, в соответствии с которой компания пытается соблюсти баланс интересов акционеров, нуждающихся в выплате дивидендов и потребностей предприятия в наращивании капитала:
-выплата постоянных сумм дивидендов;
-выплата стабильных сумм дивидендов с надбавкой при определённых условиях.
3) Агрессивная политика начисления дивидендов предполагает начисление максимально возможного размера дивидендов
На национальном рынке РМ выплаты дивидендов осуществляются или в минимальном размере или совсем не выплачиваются. В основном, выплаты дивидендов производят коммерческие банки, страховые компании.
Законодательство устанавливает определённые ограничения на выплату дивидендов. Выплата дивидендов не может быть произведена до полной оплаты уставного капитала, до выкупа акций, по которым акционеры имеют право требовать выкупа, если на момент выплаты дивидендов общество отвечает признакам несостоятельности, если чистые активы общества меньше его уставного капитала и резервного фонда.
Курсовая цена акции и дивидендная политика взаимосвязаны.
Фирма может оказывать влияние на цену акций путём:
-дробления акций - замена старой акции на две-три новые;
-консолидация акций - объединение двух-трёх акций в одну;
-выкуп собственных акций, что повышает стоимость акций.
Коэффициентами, характеризующими дивидендную политику предприятия, являются:
Доход на акцию =чистая прибыль – дивиденды по привилегированным акциям/ общее число обыкновенных акций.
Ценность акций = рыночная цена акции/ доход на акцию.
Рентабельность акции = дивиденд, выплаченный на акцию/рыночная цена акции
Дивидендный выход = дивиденд, выплаченный на 1 акцию/ доход на 1 акцию.
Данные коэффициенты определяют рыночную цену акций фирмы.
6. Финансовые риски.
Риск- это возможная опасность потерь, вытекающая из специфики тех или иных явлений природы и видов деятельности человека.
Риск- это экономическая категория. В этом качестве он представляет собой событие, которое может произойти. В случае такого события возможны три результата:
1. проигрыш (ущерб, убыток);
2. выигрыш (выгода, прибыль);
3. нулевой результат.
Финансовые риски - это риски, связанные с вероятностью потерь
финансовых ресурсов. Они классифицируются:
1. по возможности страхования – страхуемый риск и не страхуемый;
2. по уровню финансовых потерь – допустимый риск, критический и
катастрофический;
3. по сфере возникновения – риск внешний и внутренний;
4. по возможности предвидения – риск прогнозируемый и
непрогнозируемый;
5. по длительности воздействия – риск постоянный и временный;
6. по возможным последствиям - риск, вызывающий финансовые потери
(прибыль); риск, влекущий упущенную выгоду; риски, когда последствия могут быть только отрицательные (потеря дохода, капитала).
Финансовые риски предприятия могут быть связаны с покупательной способностью денег, с капитальными вложениями, изменениями спроса на продукцию предприятия, привлечением заёмных средств в качестве источника финансирования.
Основными видами финансовых рисков являются:
-инфляционный;
-налоговый;
-кредитный;
-депозитный;
-валютный;
-инвестиционный;
-процентный;
-бизнес-риск.
К рискам, связанным с покупательной способностью денег, относятся:
-инфляционный – возможность обесценения денег при росте инфляции
более быстрыми темпами, чем темпы роста номинальной суммы получаемых денежных средств;
дефляционный - растёт покупательная способность денег, и
соответственно снижаются цены;
-валютный риск - опасность валютных потерь, связанных с изменением
курса валют;
-риск ликвидации – возможность потерь при реализации ценных бумаг
и товаров из-за изменения их качества и потребительной стоимости.
К рискам, связанным с капитальными вложениями относятся:
-инвестиционный риск- риск упущенной выгоды, снижение доходности,
риск прямых финансовых потерь;
Риск снижения доходности можно разделить на процентный и
кредитный. Процентный риск заключается в том, что выплачиваемые процентные ставки кредитными учреждениями могут превысить ставки по процентным кредитам. Кредитный риск – это опасность не возврата кредита и суммы основного долга. Кредитный риск можно рассматривать как одну из форм прямых финансовых потерь.
Кроме того риск прямых финансовых потерь выражается :
а) В биржевых рисках.- опасность потерь от биржевых сделок ;
б) В селективных рисках –риск неправильного выбора вложения
капитала;
в) В риске банкротства - риске неспособности рассчитаться по своим
обязательствам.
Риск, связанный с изменением спроса на продукцию предприятия. Это связано с тем, что в случае снижения или увеличения выручки от реализации прибыль уменьшается или увеличивается в гораздо большей степени. Источником риска в данном случае является операционный левередж- рычаг. Операционный рычаг- это отношение маржинальной прибыли (разница между выручкой и переменными затратами) к прибыли. Он показывает, на сколько процентов больше растет прибыль при росте выручки на один процент. Чем больше операционный левередж, тем выше уровень риска. А операционный рычаг выше там, где больше удельный вес постоянных расходов.
Риски, связанные с привлечением заемных средств - это риски ошибок в расчетах эффективности такого привлечения. Заемные средства следует привлекать, если рентабельность их использования выше платы процентов за кредит. Этот процесс называют финансовым рычагом. Если прибыль от заемного капитала ниже процентов за кредит- это приводит к убыткам.
Для определения эффективности привлечения средств рассчитывают эффект финансового рычага по формуле
Увеличение заемных средств приводит к увеличению постоянных расходов и операционного рычага. Одновременное увеличение операционного финансового рычага все менее значительное изменение выручки приводит к более значительным изменениям прибыли на акцию. Это проявляется в формуле сопряженного рычага.
Уровень сопряженного рычага = сила воздействия операционного рычага* на силу воздействия финансового рычага. Этот показатель показывает, на сколько процентов увеличивается чистая прибыль на акцию при изменении продаж на один процент. В этом случае чистая прибыль на одну акцию в будущем периоде = чистая прибыль на одну акцию в нынешнем году
(1+ уровень эффекта сопряженного рычага процентное изменение выручки / 100)Налоговый риск- это вероятность потерь в результате изменения налогового законодательства или в результате ошибок, допущенных предприятием при исчислении налоговых платежей.
Депозитный риск – это потери в результате не возврата депозитных вкладов в банках.
Бизнес-риск - возникает, когда деятельность предприятия оказывается менее успешной по сравнению с прогнозируемой деятельностью.
Осуществление деятельности предприятия в современных условиях невозможно без анализа управления рисками.
Управление финансовыми рисками фирм основывается на определенных принципах:
-осознанность принятия рисковых решений;
-возможности управления финансовыми рисками;
-сопоставление уровня рискованности осуществляемых операций с уровнем их доходности;
-сопоставимость уровня рискованности, осуществляемых сделок, с финансовыми возможностям предприятия;
-экономичность управления рисками;
-учет влияния временного фактора при управлении рисками;
-сопоставимость финансовой стратегии формы со стратегией управления финансовыми рисками.
Финансовый менеджер должен осознанно принимать рисковые решения, если предполагается получение прибыли от сделки, т.к. полностью исключить риск нельзя. Но менеджер должен иметь возможность управлять финансовыми рисками.
Процесс управления финансовыми рисками можно представить в виде последовательных действий;
1.Выявление всех потенциальных рисков;
2.Выявление факторов, влияющих на уровень рисков;
3.Оценка и ранжирование потенциальных рисков;
4.Выбор методов и определение путей нейтрализации риска;
5.Применение выбранных методов;
6.Оценка результатов корректирования выбранных методов;
В процессе управления финансовыми рисками исследуются факторы, влияющие на уровень рисков. К внешним факторам относятся:
-уровень экономического развития страны;
-государственное регулирование финансовой деятельностью фирм;
-темпы инфляции в стране;
-коньюнктура рынка;
-экономическое положение отрасли;
-уровень криминогенной обстановки .
К внутренним факторам относятся:
-основное направление финансовой стратегии;
-наличие финансовых средств у фирмы;
-размер собственного капитала;
-состав используемых активов фирмы;
-рациональность используемых ресурсов фирмы;
-виды используемых форм инструментов;
-уровень квалификации финансовых менеджеров фирмы.
Для эффективного управления рисками важно, чтобы все возможные факторы, оказывающие влияние на уровень финансового риска, были выявлены, идентифицированы, проанализированы и ранжированы по важности.
Затем оценивается уровень риска. Эта оценка осуществляется на основе расчета вероятности возникновения финансового риска.
Основными методами оценки риска являются:
-статические методы- это дисперсионный, регрессивный и факторный анализ;
-аналитические методы- дисконтирования, окупаемости затрат, анализ безубыточности, анализ чувствительности, устойчивости;
-метод экспертных оценок, основанный на интуиции и практических знаниях экспертов;