Курс лекций по Финансам предприятия (стр. 12 из 44)
Инвестиции – это денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции, технологии, машины, оборудование, лицензии, кредиты и др. имущество, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и др. видов деятельности в целях получения доходов или достижения положительного социального эффекта. Другими словами, инвестиции – это использование финансовых ресурсов в форме долгосрочных вложений капитала в целях увеличения активов и получения прибыли.
Для подготовки программы инвестиционной политики предприятия необходимо провести:
1. анализ производственных возможностей, в результате
которого определяются свободные производственные площади, типы и количество простаивающего или частично загруженного оборудования, наличие квалифицированных кадров.
2. маркетинговые исследования по насыщенности рынка изделиями, которые могут производиться предприятием с учетом предложений работников предприятия, а также проводимых выставок, ярмарок и каталогов товаров, выпускаемых другими фирмами.
3.технико-экономический анализ возможных направлений развития производства, позволяющих при минимальных дополнительных затратах организовать или расширить производство изделий, соответствующих технологическим возможностям предприятия.
Инвестиции позволяют решать следующие задачи:
1. расширение деятельности за счет накопления ресурсов;
2. приобретение новых предприятий;
3. диверсификация деятельности.
Инвестиции классифицируются по следующим признакам:
1. в зависимости от источников финансирования – государственные, муниципальные, отраслевые, частные, смешанные.
2. в зависимости от объекта инвестирования – прямые, портфельные и интеллектуальные (венчурные).
3. по назначению – производственные инвестиции, социально-экономическая сфера.
4. по срокам осуществления – краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные.
Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности и др.
Объекты инвестиционной деятельности – вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды, оборотные средства, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-технологическая продукция, имущественные права и права на интеллектуальную собственность.
Инвесторы и другие субъекты инвестиционной деятельности действуют в инвестиционной сфере – капитальное строительство, инновационной сфере (научно-технологическая продукция), сфере обращения финансового капитала. От участников инвестиционной деятельности обычно требуется наличие лицензии.
Важную роль в осуществлении строительства играет разработка проектно-сметной документации. Проектно- изыскательские учреждения, независимо от формы собственности, имеющие лицензии на разработку проектно-сметной документации для строительства объектов, должны согласовывать условия разработки этой документации с соответствующими кадастровыми органами и специализированными центрами по оказанию проектных, инжиниринговых и маркетинговых услуг на стадиях и в порядке, устанавливаемых положениями об этих учреждениях.
Основным правовым документом, регулирующим деятельность этих учреждений, является договор.
Нельзя инвестировать в объекты, не отвечающие требованиям экологии, санитарии и др.
Реализация инвестиций в настоящее время осуществляется с учетом негативных факторов – инфляция, нехватка источников финансирования, низкая эффективность производства и др.
В этих условиях возрастает роль государства в инвестиционном процессе.
Задачи государства в инвестиционной политике:
1. подавление инфляции;
2. уменьшение дефицита бюджета;
3. защита прав инвестора;
4. децентрализация инвестиционного процесса путем стимулирования частных инвестиций в отдельные «точки»;
5. централизованные инвестиции осуществлять только через тендеры;
6. осуществление практики долевого частно-государственного инвестирования;
7. поддержка приоритетных отраслей;
8.проведение ускоренной амортизации, предоставление налоговых кредитов и др.
Решение данных задач позволит улучшить инвестиционный климат в стране.
2. Значение и оценка инвестиционных проектов. Методы оценки инвестиционных проектов.
С помощью инвестиционной политики предприятие реализует свои возможности по долгосрочным тенденциям экономического развития.
Основными причинами, требующими инвестиций в производство, являются:
1. замена изношенного оборудования;
2. замена оборудования на более производительное;
3. увеличение объема выпуска продукции;
4. увеличение выпуска новой продукции;
5. обеспечение безопасности, экологических требований и др.
Принятие инвестиционных решений осложняется – видом инвестиций, стоимостью инвестиционных проектов, множественностью доступных проектов, ограниченностью финансовых ресурсов, риском.
Степень ответственности за принятие инвестиционных решений в разных случаях различна. Это зависит от того, какова причина инвестирования средств – увеличение производства продукции, увеличение производства новой продукции, замена оборудования и др.
Инвестирование средств в основные средства фирмы должно повысить
ее рыночную стоимость.
Вкладывать средства в производство или ценные бумаги
целесообразно, если:
1. прибыль от вложения превышает прибыль от помещения средств в банк;
2. рентабельность инвестиций выше инфляции;
3. рентабельность проекта выше альтернативных проектов;
4. проект соответствует генеральной стратегии предприятия.
В отечественной и зарубежной практике известен целый ряд формализованных методов, расчетов, с помощью которых можно принимать решения в области инвестиционной политики. Универсального метода не существует. Но, имея некоторые оценки, полученные формализованными методами, легче принимать решения.
Критерии, используемые в планировании и анализе инвестиционной деятельности, можно подразделить на 2 группы:
а) критерии, основанные на дисконтированных оценках;
б) критерии, основанные на учетных оценках.
К первой группе критериев относятся – чистая приведенная стоимость (NPV), индекс рентабельности (PI), внутренняя норма прибыли (IRR). Ко второй группе относится учетная норма прибыли (ARR). Срок окупаемости (PP) может быть исчислен без дисконтирования и с учетом дисконтирования.
Критерий NPV отвечает основной целевой установке, определяемой собственниками фирмы – повышение ценности фирмы, т. е. рыночной стоимости. Этот метод основан на сопоставлении инвестиции (IC) с суммой дисконтированных чистых денежных поступлений (CF), прогнозируемых в течение прогнозируемого срока (п). Приток денежных средств распределен во времени. Он дисконтируется с помощью коэффициента (r).
NPV =
Если NPV больше 0, то проект следует принять, а если NPV меньше 0, то проект отвергается.
Индекс рентабельности рассчитывается по формуле:
PI =
;Если PI больше 1, то проект принимается, а если PI меньше 1, то проект отвергается. Этот показатель очень важен при выборе проектов из альтернативных, имеющих примерно одинаковое значение NPV, но требующих разных объемов инвестиций, либо при комплектовании портфеля инвестиций с целью максимизации суммарного значения NPV.
Под внутренней нормой прибыли инвестиции понимают значение коэффициента r, при котором NPV равен нулю.
IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0.
Иными словами, если ввести обозначение IC = CF, то IRR находится из уравнения:
f (r) =
; 
При получении банковской ссуды IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.
Таким образом, IRR сравнивается со стоимостью источника финансирования: если IRR выше, то проект принимается.
Срок окупаемости инвестиции (PP) показывает число лет, в течение которых окупится инвестиция и рассчитывается по формуле:
PP = min, при котором
≥ 
;Срок окупаемости может быть исчислен как без дисконтирования, так и с дисконтированием.
Критерий ARR не предполагает дисконтирования показателей дохода и доход характеризуется показателем чистой прибыли NI. Он определяется по формуле:
ARR =
где PV – ликвидационная стоимость активов по завершении проекта.
Данный показатель чаще всего сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала.
3.Источники финансирования инвестиций.
Инвестиционная деятельность может финансироваться за счет:
1.собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов (прибыль, амортизационные отчисления, денежные сбережения физических и юридических лиц, страховые возмещения и др.)
2. заемных средств инвестора (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и др.)
3. привлеченных финансовых средств инвестора (средства, получаемые от продажи акций, паевые и иные взносы членов трудовых коллективов граждан, юридических лиц).
4. денежных средств, централизуемых объединениями (союзами) предприятий в установленном порядке.
5. инвестиционных ассигнований из госбюджета, местных бюджетов, внебюджетных фондов.
6. иностранных инвестиций.
С переходом на рыночные основы хозяйствования порядок предоставления бюджетных средств на капитальные вложения меняется при финансировании хозяйственных предприятий. В настоящее время финансирование осуществляется в форме субсидий, субвенций, а также предоставляются налоговые кредиты. Выделение средств из бюджета и внебюджетных фондов осуществляется путем проведения тендеров лучших проектов.