Исследование финансового положения предприятия Хлебозавод (стр. 7 из 8)

В зависимости от того, с чьих позиций оценивается деятельность предприятия, существуют разные подходы к расчету показателей рентабельности капитала.

С позиции всех заинтересованных лиц (государства, собственников и кредиторов) оценка использования совокупных ресурсов производится на основе показателя общей рентабельности совокупного капитала (R_общ), который определяется отношением общей суммы прибыли до выплаты налогов и процентов по кредитам к средней сумме совокупных активов за отчетный период.

Rобщ =	Операционная прибыль
	(Активы на начало года +Активы на конец года)/2

R_общ2006=0,123, R_общ2007=0,095, R_общ2008=0,113

Данный показатель рентабельности показывает сколько прибыли зарабатывает предприятие на рубль совокупного капитала, вложенного в его активы. Характеризует доходность всех активов, независимо от источника их формирования.

Рентабельность оборотного капитала (R_ок) показывает способность предприятия получать прибыль от осуществления основной деятельности и рассчитывается по следующей формуле:

Rок =	Операционная прибыль
	(Оборотные средства на начало года +Оборотные средства на конец года)/2

R_ок2006=0,123, R_общ2007=0,095, R_общ2008=0,113

Рентабельность активов (R_ак) рассчитывается как отношение чистой прибыли от всех видов деятельности к общей сумме активов по балансу:

Rак =	Чистая прибыль
	(Активы на начало года +Активы на конец года)/2

R_ак2006=0,08, R_ак2007=0,057, R_ак2008=0,069

Рентабельность собственного капитала (R_ск) характеризует эффективность использования только собственных источников финансирования:

Rск =	Чистая прибыль
	(СК на начало года +СК на конец года)/2

R_ск2006=0,094, R_ск2007=0,067, R_ск2008=0,082

Рентабельность используемого капитала (R_иск) характеризует эффективность использования собственных источников финансирования и долгосрочных обязательств:

Rиск =	Чистая прибыль
	(Капитал на начало года +Капитал на конец года)/2

R_иск2006=0,083, R_иск2007=0,058, R_иск2008=0,071

Часть показателей рентабельности представим в виде сводной таблицы:

Таблица 1.14. Анализ показателей рентабельности предприятия «Хлебозавод»

Показатели	2006	2007	2008
Показатель рентабельности по валовой прибыли, %	11,927	11,967	14,078
Непропорциональные затраты, млн. руб.	196	256	361
Порог рентабельности, млн. руб.	1643,268	2139,186	2564,345
Рентабельность продаж по прибыли от реализации, %	5,902	5,189	6,112
Рентабельность продукции, %	6,272	5,473	6,510
Рентабельность продаж по прибыли до вычета налогов, %	5,902	5,189	6,068
Рентабельность продаж по чистой прибыли, %	3,873	3,098	3,707
Рентабельность активов по прибыли до вычета налогов, %	12,323	9,554	11,305
Рентабельность активов по чистой прибыли, %	8,087	5,703	6,906
Рентабельность авансированного капитала, %	7,900	5,806	7,520
Рентабельность реального капитала, %	8,886	7,249	8,183

Как видно из рассчитанных данных и данных таблицы, все показатели положительны т.е. предприятие получает реальную прибыль. Динамика значения коэффициентов показывает, что за спадом рентабельности в 2007 годы, в 2008 года снова начался рост. Однако предприятие еще не полностью восстановило свои позиции.

3. Оценка банкротства предприятия

Банкротство – это подтвержденная документально неспособность субъекта хозяйствования платить по своим долговым обязательствам и финансировать текущую основную деятельность.

Основным признаком банкротства является неспособность предприятия обеспечить выполнение требований кредиторов в течение трех месяцев со дня наступления сроков платежей. По истечении этого срока кредиторы получают право на обращение в хозяйственный суд о признании предприятия-должника

Для диагностики вероятности банкротства используются несколько подходов, основанных на применении:

· анализа обширной системы критериев и признаков;

· ограниченного круга показателей;

· интегральных показателей, которые позволяют выразить степень риска банкротства одним числовым значением.

3.1 Белорусская оценка банкротства предприятия

В Республике Беларусь в соответствии с действующим законодательством о банкротстве предприятий для диагностики их несостоятельности применяется ограниченный круг показателей:

· коэффициент текущей ликвидности;

· коэффициент обеспеченности собственными оборотным капиталом;

· коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активам.

Согласно этим правилам структура баланса признается неудовлетворительной, а предприятие неплатежеспособным при наличии одного из следующих условий:

· коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода ниже нормативного значения для соответствующей отрасли (для нашего предприятии это 1,7);

· коэффициент обеспеченности предприятия собственными оборотными средства на конец отчетного периода ниже нормативного значения для соответствующей отрасли (для всех отраслей не более 0,85).

Для признания устойчиво неплатежеспособного предприятия потенциальным банкротом необходимо, чтобы коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами на конец отчетного периода имеет значение выше нормативного (для всех отраслей не более 0,85).

Результаты анализа вероятности банкротства предприятия представим в виде таблицы:

Таблица 1.14. Белорусская оценка банкротства предприятия «Хлебозавод»

Показатель	2006	2007	2008	Условие
Коэффициент текущей ликвидности	2,29	2,31	2,34	> 1,7
Коэффициент ОСС	0,56	0,57	0,57	> 0,3
Коэффициент ОФОА	0,16	0,14	0,17	< 0,85

Так как значения соответствуют условиям, структура бухгалтерского баланса считается удовлетворительной. Банкротство предприятию не грозит.

3.2 Методика скроллинга для оценки вероятности банкротства предприятия

Метод скроллинга состоит в вычислении некоторого синтетического показателя, значения которого позволяют разделить предприятия на классы. Обычно такой показатель является линейной комбинацией переменных

. При этом каждая из них является отношением важных финансовых показателей деятельности предприятия

Для экспресс-анализа риска банкротства зачастую применяется дискриминантный анализ. Для определения вероятности банкротства в западных странах наиболее распространены Z-модели Альтмана. Однако следует отметить, что из-за разной методики отражения инфляционных факторов и разной структуры капитала использование этих моделей требует предосторожностей.

С учетом специфики деятельности белорусских предприятий предлагается комплексное использование следующих моделей: двухфакторная модель Альтмана; пятифакторная модель Альтмана (для неакционерных обществ); четырехфакторная модель R-счета. Для анализа полученных коэффициентов используем информацию Приложения 4.

Двухфакторная модель основана на вычислении следующего коэффициента:

Z= – 0,38877 – 1,0736*X₁+0,0579*X₂

где X₁ – коэффициент текущей ликвидности;

X₂-коэффициент финансовой зависимости.

Результаты анализа представим в виде таблицы:

Таблица 1.15. Анализ банкротства, двухфакторная модель

Значение	2006	2007	2008
X1	2,29	2,31	2,34
X2	0,16	0,14	0,17
Z	-2,83	-2,85	-2,89
Вероятность банкротства	< 50%	< 50%	< 50%

Вероятность банкротства менее 50%. Так как каждый год Z уменьшается – уменьшается вероятность банкротства.

Пятифакторная модель оценки угрозы банкротств Э. Альтмана. Усовершенствованный вид для промышленных предприятий, акции которых не котируются на бирже.

Z= 0,717*X₁+0,847*X₂+3,107*X₃+0,420*X₄+0,995*X₅

где Х₁ – отношение оборотного капитала к сумме активов предприятия;

Х₂ – отношение балансовой (нераспределенной) прибыли к сумме активов предприятия;

Х₃ – отношение операционных доходов (доходов от основной деятельности до вычета процентов и налогов) к сумме активов;

Х₄ – отношение капитала и резервов к общим обязательствам;

Х₅ – отношение объема продаж к сумме активов.

Результаты анализа представим в виде таблицы:

Таблица 1.16. Анализ банкротства, пятифакторная модель

Коэффициент	2006	2007	2008
Х1	0,28	0,27	0,32
Х2	0,14	0,021	0,034
Х3	0,11	0,09	0,11
Х4	5,4	6	4,8
Х5	1,8	1,7	1,8
Z	4,7	4,7	4,8
Вывод	Не банкрот	Не банкрот	Не банкрот

Предприятие работает успешно. В ближайшее время предприятию не угрожает банкротство.