219 310 + 59 732 = 279 042 долл. (см. Таблица 9).
Платежи производятся равными долями в начале каждого квартала на протяжении всего договора лизинга.
Таблица 9
График лизинговых платежей.
(долл.)
| Дата | Сумма платежа |
| 01.01.2008 | 11 626,75 |
| 01.04.2008 | 11 626,75 |
| 01.07.2008 | 11 626,75 |
| 01.10.2008 | 11 626,75 |
| 01.01.2009 | 11 626,75 |
| 01.04.2009 | 11 626,75 |
| 01.07.2009 | 11 626,75 |
| 01.10.2009 | 11 626,75 |
| 01.01.2010 | 11 626,75 |
| 01.04.2010 | 11 626,75 |
| 01.07.2010 | 11 626,75 |
| 01.10.2010 | 11 626,75 |
| 01.01.2011 | 11 626,75 |
| 01.04.2011 | 11 626,75 |
| 01.07.2011 | 11 626,75 |
| 01.10.2011 | 11 626,75 |
| 01.01.2012 | 11 626,75 |
| 01.04.2012 | 11 626,75 |
| 01.07.2012 | 11 626,75 |
| 01.10.2012 | 11 626,75 |
| 01.01.2013 | 11 626,75 |
| 01.04.2013 | 11 626,75 |
| 01.07.2013 | 11 626,75 |
| 01.10.2013 | 11 626,75 |
| Итого: | 279 042 |
Сопоставление расходов предприятия при покупке оборудования за счет кредитных средств по сравнению с расходами по лизингу будет следующим:
326 465 : 279 042 = 1,170, то есть расходы по кредиту превышают расходы по лизингу на 17 процентов.
Таким образом, можно сделать вывод, что лизинг, как метод долгосрочного инвестирования может быть достаточно выгоден для предприятия по сравнению с другими формами инвестирования в основные производственные фонды.
Вместе с тем, справедливости ради, следует отметить, что приведенный пример учитывает не все варианты расчетов по обеим схемам.
Так, например, для предприятия, купившего оборудование за счет полученного кредита, источником возмещения заемных средств кредитору может являться амортизация. Погашение кредита за счет амортизации позволит освобождать от налога часть прибыли и существенно снизит расходы по данной схеме. Это следует учитывать финансовым менеджерам компании при выборе способа долгосрочного инвестирования.
Кроме того, для более полной оценки эффективности инвестирования каждый вариант инвестирования в основные производственные фонды предприятия должен быть дополнен расчетом показателей эффективности с учетом влияния на финансовые результаты фактора времени.
Эти расчеты называются методами финансовой математики и составляют основу расчетов в инвестиционном анализе, финансовом менеджменте, оценке бизнеса и других экономических дисциплинах.
Два основных приема в финансовой математике – это накопление или расширение и обратный ему метод дисконтирования.
В процессе инвестиционного анализа необходимо сопоставлять затраты и доходы (выгоды), возникающие в различное время. При этом затраты на осуществление проекта, как правило, растягиваются во времени, а доходы от проекта, помимо растягивания во времени, еще и возникают обычно после осуществления затрат.
Это вызывает их разновеликость, несоразмерность в различные периоды времени, что необходимо учитывать финансовому менеджеру при сопоставлении различных вариантов долгосрочного инвестирования.
Однако, все вышеизложенное отнюдь не умаляет достоинств лизинга как метода долгосрочного инвестирования, что и было доказано на практическом примере.
Рынок лизинга замер – это наиболее оптимистичное описание ситуации на лизинговом рынке в первом полугодии текущего года. Едва ли не все лизингодатели первые месяцы года потратили на перезаключение действующих договоров, вместо работы над новыми сделками. В результате у многих компаний за первую половину года не было заключено ни одного нового контракта. Но даже и у тех, кто успевал наряду с этой работой наращивать объемы бизнеса, результаты весьма скромные по сравнению с предыдущими годами. Сумма новых лизинговых сделок на рынке по итогам 1 полугодия 2009 г. сократилась в 4,8 раза по сравнению с аналогичным периодом 2008 года и примерно соответствует уровню 1 полугодия 2005 года.
Объем нового бизнеса в 2009 году составил 90,1 млрд руб., а суммарный портфель лизинговых компаний – 992 млрд руб. (таблица 1). Объем рынка в долларовом исчислении с учетом девальвации рубля рухнул еще сильнее – в 6,6 раза, сумма новых сделок составила 2,72 млрд долл. Сумма стоимости всех предметов лизинга (без НДС) по вновь заключенным сделкам составила примерно 50,9 млрд руб. (1,54 млрд долл.). Данный показатель используется для оценки объема рынка в практике Европейской ассоциации лизинговых компаний Leaseurope.
Таблица 10.
Индикаторы развития рынка лизинга
| Показатели | 2006г | 1 пол. 2007г | 2007г | 1 пол. 2008г | 2008г | 2009г |
| Объем нового бизнеса, млрд руб. (млрд долл.) | 399,6 (14,7) | 417,3 (16) | 997,5 (39) | 430 (18) | 720 (28,95) | 90,1 (2,72) |
| Объем полученных лизинговых платежей, млрд руб. | 136 | 125,2 | 294 | 215,5 | 402,8 | 167,2 |
| Объем профинансированных средств, млрд руб. | 201,1 | 195,6 | 537 | 242 | 442 | 57,2 |
| Совокупный портфель лизинговых компаний, млрд руб. | 530 | 873,7 | 1202 | 1320 | 1390 | 992 |
| Номинальный ВВП России, млрд руб. (по данным Росстата) | 26903,5 | - | 33113,5 | - | 41540,4 | - |
| Доля лизинга в ВВП, % | 1,49 | - | 3,01 | - | 1,73 | - |
Источник: «Эксперт РА»
Постепенно во многих компаниях растет задолженность по текущим платежам, причем признаков улучшения ситуации пока не наблюдается. Еще с осени 2008 года банки начали отзывать овердрафты и закрывать револьверные линии предприятиям реального сектора. Изменились взаимоотношения с поставщиками материалов - они сократили рассрочки или вовсе стали работать по предоплате. Это привело к тому, что многие компании встали перед выбором: платить лизинговой компании и закрыться в течение 2-3 месяцев или не платить и надеяться на лучшее. В итоге платежная дисциплина клиентов значительно ухудшилась. И даже сейчас, когда банки стали расширять кредитование, многие лизингополучатели так и не могут привлечь достаточный объем средств в результате ухудшения своего финансового состояния.
По оценкам "Эксперта РА", сумма просроченных лизинговых платежей к получению на 01.07.2009 г. составляла около 5% от объема лизингового портфеля, из них платежи, просроченные на 30 дней и более, составляли 3,5% портфеля, а платежи, просроченные на 60 дней и более, – около 3% объема портфеля. (Нужно отметить, что в данном случае показатель "просроченных платежей на 60 дней и более" не включает в себя весь остаток задолженности по дефолтным договорам, в отличие от зарубежной практики). Количество дефолтных сделок на 01.10.2009 г. на лизинговом рынке составило, по оценке "Эксперта РА", примерно 3000 штук. Основную долю просрочки формируют клиенты из отраслей, наиболее пострадавших от кризиса – строительной, транспортной, машиностроительной.
"Рост задолженности по лизинговым платежам со стороны клиентов и связанное с этим ухудшение финансового положения лизинговых компаний сегодня является одной из основных угроз."
В этих условиях ключевое значение для дальнейшей деятельности лизинговых компаний будет иметь возможность собственников данных компаний по их поддержке, которая может осуществляться в разных формах – от увеличения уставного капитала до участия в урегулировании просроченной задолженности на приемлемых для лизинговой компании условиях".
В условиях роста просрочки значительную часть рабочего времени лизингодатели вынуждены тратить на беспрерывные дозвоны до руководства компаний-должников, на инспекционные поездки, подготовку и оформление различных устрашающих санкций, а также на борьбу с налоговыми органами по вопросам возврата НДС.
В рамках исследования лизинговым компаниям-участникам было предложено оценить степень влияния негативных факторов, которые в настоящее время препятствуют развитию лизингового сектора. Основные из них приведены в таблице 11 (в порядке убывания значимости).
Таблица 11
Основные факторы, негативно влияющие на лизинговый рынок
| Место | Негативный фактор |
| 1 | Ухудшение кредитного качества потенциальных клиентов, вынуждающее отказывать в осуществлении сделки |
| 2 | Нехватка у ЛК заемного финансирования в достаточном объеме (в том числе ограниченное кредитование со стороны банков) |
| 3 | Нехватка у ЛК финансирования с длительными сроками ("длинных денег") |
| 4 | Высокий уровень удорожания для потенциальных лизингополучателей (конечная стоимость лизингового финансирования с учетом процентных ставок банков и маржи лизингодателя) |
| 5 | Низкий спрос на лизинговые услуги из-за опасения клиентов планировать деятельность на длительный срок |
| 6 | Низкая обеспеченность лизинговых компаний собственным капиталом |
| 7 | Повышенное внимание к лизинговым сделкам со стороны налоговых органов |
Источник: «Эксперт РА»