Финансовое планирование и прогнозирование 8 (стр. 3 из 3)
Двухфакторная модель:
(3.7)При прочих равных условиях вероятность банкротства тем меньше, чем больше коэффициент текущей ликвидности и меньше коэффициент финансовой зависимости:
Для компаний, у которых Z=0, вероятность банкротства = 50%. Если Z<0, то вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения Z. Если Z>0, то вероятность банкротства больше 50% и возрастает с ростом Z.
Пятифакторная модель:
(3.8)где
=(Оборотный капитал/Активы), 
= (Нераспределенная прибыль/Активы), 
= (Прибыль до выплаты процентов и налогов/Активы), 
= (Собственный капитал по рыночной стоимости/Заемный капитал), 
= Объем продаж/Активы.Полученное значение сравнивают с данными таблицы:
| Полученное значение | Вероятность банкротства |
| Меньше 1,8 | Очень высокая |
| От 1,81 до 2,7 | Высокая |
| От 2,8 до 2,9 | Низкая |
| Более 3 | Очень низкая |
Семифакторная модель Э.Альтмана включает следующие показатели: рентабельность активов, динамика прибыли, коэффициент покрытия процентов прибылью, кумулятивная прибыльность, коэффициент покрытия (текущей ликвидности), коэффициент автономии, совокупные активы. Однако применение этой модели затруднено из-за сложности получения информации внешними пользователями.
В целом, критическое значение Zследует воспринимать как сигнал опасности, анализировать причины неудовлетворительного положения и устранять их.
· Коэффициент У.Бивера – это отношение величины денежного потока предприятия к общей величине задолженности. Его значения показаны в таблице:
Показатель | Расчет | Значение показателя | ||
| Для благо-получных компаний | За 5 лет до банк-ротства | За 1 год до банк-ротства | ||
| Коэффициент Бивера | Чистая прибыль + Амортизация Заемный капитал | 0,4-0,45 | 0,17 | -0,15 |
· Коэффициент Чессера позволяет оценить не только вероятность риска банкротства, но и вероятность невыполнения обязательств по погашению задолженности по кредитам. Чем ближе значение данного показателя к нулю, тем устойчивее финансовое состояние анализируемого предприятия.
Расчет коэффициента Чессера осуществляется по формуле:
(3.9)
где е – основание натурального логарифма (2,718281828)
у = -2,0434 - 5,24Х1+ 0,0053 Х2 - 6,6507 Х3+ 4,4009 Х4 - 0,0791 Х5 - 0,102 Х6
Х1 = (Денежные средства и лекгореализуемые ценные бумаги) / Активы
Х2 = Выручка / (Денежные средства и лекгореализуемые ценные бумаги)
Х3 = Доходы / Активы
Х4 = Заемный капитал / Активы
Х5 = Собственный капитал / Чистые активы
Х6 = Оборотные средства / Выручка
Финансовое положение предприятия считается удовлетворительным, если значение коэффициента составляет менее 0,5.
· Коэффициент Фулмера рассчитывается по формуле:
Н = 5,528*V1 + 0,212* V2+ 0,073* V3 + 1,270* V4 – 0,120* V5 + 2,335* V6+ 0,575* V7+
+ 1,083* V8+ + 0,894* V9 - 6,075 (3.10)
где V1 = Нераспределенная прибыль / Активы,
V2 = Выручка / Активы,
V3 = Прибыль до выплаты налогов / Активы,
V4 = Денежный поток / Заемный капитал,
V5 = Заемный капитал / Активы,
V6 = Краткосрочные обязательства / Активы,
V7 = Материальные активы / Активы,
V8 = Оборотный капитал / Заемный капитал,
V9 = Прибыль до выплаты процентов и налогов / Выплаченные проценты.
Банкротство считается неизбежным при Н<0.
Имеется также ряд отечественных разработок - модели Р.С.Сайфулина и Г.Г.Кадыкова, С.Кромонова и др.
Модели прогнозирования финансовой устойчивости и банкротства могут применяться как для внутренних целей предприятия, так и анализа их бизнес-рисков деловыми партнерами – коммерческими банками, инвестиционными компаниями, поставщиками и пр. Вместе с тем, будучи полезным инструментом, диагностика банкротства на базе факторных моделей имеет ряд недостатков:
· подобные модели не позволяют оценить причины попадания предприятия в «зону неплатежеспособности»;
· нормативное содержание коэффициентов, используемых для рейтинговой оценки, не учитывает отраслевых особенностей предприятий;
· для разных стран, отраслей и т.п. коэффициенты при показателях моделей (константы) будут отличаться.
В этой связи применение подобных моделей требует разумной осторожности.