| Показатель | Величина, млн. руб. | стоимость, % | Выплаты, млн. руб. |
| Уставный и добавочный капитал | 240 | 0 | 0,0 |
| Фонд накопления и прочее | 10 | 0 | 0,0 |
| ИТОГО собственный капитал | 250 | 0 | 0,0 |
| Краткосрочные кредиты | 10 | 21,5 | 2,1 |
| Кредиторская задолженность | 140 | 42 | 58,8 |
| поставщики и подрядчики | 60 | 10 | 6,0 |
| по оплате труда | 3 | 0 | 0,0 |
| перед бюджетом - основной долг | 42 | 110 | 46,2 |
| перед бюджетом - пени | 20 | 0 | 0,0 |
| перед Пенсионным фондом - основной долг | 6 | 110 | 6,6 |
| перед Пенсионным фондом - пени | 5 | 0 | 0,0 |
| прочие кредиторы | 4 | 0 | 0,0 |
| ИТОГО заемные средства | 150 | 41 | 60,9 |
| ИТОГО по пассивам | 400 | 15 | 60,9 |
Из таблицы видно, что средняя стоимость кредиторской задолженности в расчете оказалась равной 42%, средняя стоимость заемных средств - 41%, средняя цена всего капитала - 15%. В общей сумме 61 млн. руб. выплат определяющая доля это задолженность бюджету и внебюджетным фондам (52,8 млн. руб.), поэтому игнорировать эти источники финансирования нельзя.Стоимость реструктуризации задолженности. При осуществлении реструктуризации задолженности задача предприятия - минимизировать стоимость капитала.
Минимизация возможна за счет уменьшения доли "дорогих" и увеличения доли "дешевых" источников финансирования.
Наиболее высокая стоимость задолженности в бюджет и внебюджетные фонды. Значительная часть долгов по платежам в бюджет и внебюджетные фонды сформировалась за предыдущие годы, многие предприятия не в состоянии осуществить их погашение, а следовательно, они будут только нарастать. Это ведет к ухудшению финансового состояния предприятия. Рассмотрим последствия реструктуризации задолженности в бюджет согласно совместному приказу Госналогслужбы России от 15.05.98 г. N АП-3-10/100, Федеральной службы России по делам о несостоятельности и финансовому оздоровлению от 14.05.98 г. N 42, Российского фонда федерального имущества от 14.05.98 г. N 9 "О порядке применения постановления Правительства Российской Федерации от 14 апреля 1998 г. N 395 "О порядке проведения в 1998 году реструктуризации задолженности юридических лиц перед федеральным бюджетом":
- предприятие выплачивает все текущие начисления налогов;
- задолженность на 1 января 1998 г. фиксируется и будет погашаться в срок до 4 лет равными долями (т.е. 1/16 основного долга ежеквартально);
- выплаты накопленной задолженности по пеням и штрафам производятся в
- течение 10 лет (т.е. 1/40 суммы долга ежеквартально);
- осуществляется выплата процентов за отсроченные суммы задолженности по 1/4 ставки Банка России на дату уплаты;
- предоставляется достаточный залог.
Таким образом, речь идет о преобразовании текущей задолженности федеральному бюджету в долгосрочный кредит на 4 года по 1/4 ставки Банка России. Кроме того, погашаются пени и штрафы, накопленные предприятием, в срок до 10 лет.
Допустим, что ставка Банка России будет составлять в 1999 г. 60%, в 2000 г. - 40%, в 2001 г. - 32%, в 2002 г. - 24%, в 2003 г. - 20%, в 2004 г. - 16%, в 2005 г. - 12%, в 2006 г. - 10%, в 2007 г. - 8%, в 2008 г. - 6%. В нашем примере предприятие должно в бюджет 42 000 тыс. руб. (основной долг) и 20 000 тыс. руб. пеней. При реструктуризации федеральный бюджет как бы предоставляет предприятию долгосрочный кредит, в котором государство "инвестирует" основной долг и пени и получает обратно основной долг по частям ежеквартально, проценты за отсрочку долга и пени через 10 лет. Ставка кредита определяется внутренней нормой доходности потока платежей, состоящего из инвестирования основного долга и пеней в начальный период и выплат долей основного долга, процентов и пеней в последующие периоды. Предприятие должно погашать основной долг ежеквартально в течение 4 лет, т.е. 16 кварталов в размере 2625 тыс. руб. (=6000/16). Предприятие должно уплатить проценты за отсрочку долга по кварталам в уменьшающейся сумме от 690 до 13 тыс. руб. В отсутствие пеней ставка "кредита" составляла бы всего 4,6% годовых. Суммарные выплаты составляют 46 095 тыс. руб. и незначительно превышают величину основного долга. Учет пеней в размере 20 000 тыс. руб. повышает ставку долгосрочного кредита до 19,8% годовых, общие выплаты составляют 67 235 тыс. руб. Если брать кредит под погашение рассматриваемой задолженности при таких же процентных ставках, как и в Банке России, выплаты будут значительно больше и за 4 года составят 134 868 тыс. руб. Выигрыш составляет 134 868 - 67 235 = 67 633 тыс. руб., или 101%. Таким образом, реструктуризация задолженности чрезвычайно выгодна. В таблице приведен график платежей по реструктурированной задолженности. Последний столбец суммарные выплаты по аналогичному кредиту.
| Год | Квар-тал | Квартальная сумма основного долга (1/16 от основного долга), тыс. руб. | Квартальная сумма штрафов и пеней (1/40 от штрафов и пеней), тыс. руб. | Проценты за отсроченные суммы задолженности (сумма выплат по 1/4 ставки ЦБ РФ), тыс. руб. | Итого, тыс. | Выплаты по кредиту, тыс. руб. | Ставка ЦБ РФ, % |
| 1999 | I | 2 625 | 500 | 469 | 3 594 | 12 425 | 60 |
| II | 2 625 | 500 | 469 | 3 594 | 11 956 | 60 | |
| III | 2 625 | 500 | 469 | 3 594 | 11 488 | 60 | |
| IV | 2 625 | 500 | 469 | 3 594 | 11 019 | 60 | |
| ИТОГО за 1999 г. | 10 500 | 2 000 | 1 875 | 14 375 | 46 888 | ||
| 2000 | I | 2 625 | 500 | 313 | 3438 | 8 075 | 40 |
| II | 2 625 | 500 | 313 | 3438 | 7 763 | 40 | |
| III | 2 625 | 500 | 313 | 3438 | 7 450 | 40 | |
| IV | 2 625 | 500 | 313 | 3438 | 7 138 | 40 | |
| ИТОГО за 2000 г. | 10 500 | 2 000 | 1 250 | 13 750 | 30 425 | ||
| 2001 | I | 2 625 | 500 | 250 | 3 375 | 6 085 | 32 |
| II | 2 625 | 500 | 250 | 3 375 | 5 835 | 32 | |
| III | 2 625 | 500 | 250 | 3 375 | 5 585 | 32 | |
| IV | 2 625 | 500 | 250 | 3 375 | 5 335 | 32 | |
| ИТОГО за 2001 г. | 10 500 | 2 000 | 1 000 | 13 500 | 22 840 | ||
| 2002 | I | 2 625 | 500 | 188 | 3 313 | 4 595 | 24 |
| II | 2 625 | 500 | 188 | 3 313 | 4 408 | 24 | |
| III | 2 625 | 500 | 188 | 3 313 | 4 220 | 24 | |
| IV | 2 625 | 500 | 188 | 3 313 | 4 033 | 24 | |
| ИТОГО за 2002 г. | 10 500 | 2 000 | 750 | 13 250 | 17 255 | ||
| ИТОГО за 2003 г. | 2 000 | 100 | 2 100 | 4 250 | 20 | ||
| ИТОГО за 2004 г. | 2 000 | 80 | 2 080 | 3 480 | 16 | ||
| ИТОГО за 2005 г. | 2 000 | 60 | 2 060 | 2 870 | 12 | ||
| ИТОГО за 2006 г. | 2 000 | 50 | 2 050 | 2 525 | 10 | ||
| ИТОГО за 2007 г. | 2 000 | 40 | 2 040 | 2 260 | 8 | ||
| ИТОГО за 2008 г. | 2 000 | 30 | 2 030 | 2 075 | 6 | ||
| ИТОГО за весь период | 42 000 | 20 000 | 5 235 | 67 235 | 134 868 |
Данный расчет проведен для одного значения основного долга и величины пеней. Для другой величины основного долга следует все расчеты изменить пропорционально.
Выводы:
Реструктуризация задолженности в бюджет чрезвычайно выгодна для предприятия, так как стоимость задолженности в бюджет уменьшается до 10 -20% годовых. Значительно уменьшается средняя стоимость капитала. В рассматриваемом примере средняя стоимость заемных средств уменьшается до 10%, средняя цена пассивов - до 4%.
В условиях реструктуризации задолженности выплаты по ним становятся реальными. Предприятия получают возможность планировать финансовую деятельность на несколько лет вперед и инвестировать финансовые ресурсы в собственное развитие.